序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 西南证券 | 王谋 | 首次 | 买入 | 2024年半年报点评:营收表现亮眼,新品导入有序进行 | 2024-08-27 |
帝奥微(688381)
投资要点
事件:公司发布2024年半年报,上半年实现营收2.7亿元,同比增长47.3%;归母净利润0.3亿元,同比减少7.6%。其中单Q2实现营收1.4亿元,同比增长31.6%;归母净利润0.1亿元,同比减少43.6%,业绩符合市场预期。
营收表现亮眼,现金流短期承压。24H1公司营收大幅增加,主要系报告期内不断丰富产品矩阵,提升客户份额,部分新产品已经开始向国内外头部客户出货。1)分产品类别看,信号链产品实现收入1.4亿元,同比增加59.1%;电源管理产品实现营收1.3亿元,同比增长35.5%;2)利润率方面,24H1公司毛利率和净利率分别为45.8%/10.1%,分别同比-3.5pp/-6.0pp;3)费用率方面,公司费用端管控效果良好,24H1公司销售/管理/研发费用率分别为7.3%/11.2%/30.0%,分别同比-1.5pp/-6.8pp/+1.6pp;其中,24H1研发费用为0.8亿元,同比增长55.4%。4)现金流方面,24H1公司经营活动现金流净额为-0.3亿元,主要系公司备货增加导致。
持续加大研发投入,关注汽车业务未来发展。公司产品广泛应用于手机、电脑、汽车、工控、安防等领域,新品频出。1)信号链方面,报告期内公司推出超小封装电流检测运放芯片、应用于手机中的2/4通道支持开漏和110Mbps电平转换器、汽车电子领域高速CAN转换器、1.8V逻辑电平控制的单通道通用多路复用器模拟开关等新产品;2)电源管理方面,公司围绕汽车领域推出多款产品,包括车规级四开关同步升降压LED控制器、12通道贯穿式尾灯控制器等。公司重视研发,不断开拓产品领域,24H1成立帝奥微车规芯片研究院,有望进一步提升公司汽车电子研发实力,突破车身和座舱应用场景,提升汽车领域核心竞争力。此外,公司与众多知名终端客户如OPPO、小米、Vivo、比亚迪、三星等保持长期稳定的合作关系,新产品未来逐步放量有望为公司业绩注入成长动力。
多款产品顺利导入客户,市场份额稳步提升。报告期内,公司多款新品成功送样或导入至终端客户设备中,进一步提升产品份额。公司多路LDO产品已向三星有序出货;SIM卡电平转换产品成功通过高通平台认证,进入其发布的中高端平台参考设计;音频系列产品成为SONY合格供应商;新一代Type C接口已在国内头部手机客户放量。汽车领域,公司模拟开关、电源、运放、马达驱动等多款产品在多家终端汽车厂、国际及国内头部Tier1实现两场,并不断有新开发的产品向客户送样导入。预计公司产品市占率有望保持稳步上升的态势。
盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年营收为6/7/9亿元,归母净利润分为0.7/1.2/1.7亿元。考虑到公司新品导入进展顺利,份额稳步提升,随着消费电子需求逐步回暖、汽车产品带来增量,我们给予公司25年40倍PE,对应目标价19.2元,予以“买入”评级。
风险提示:研发进度不及预期、客户导入不及预期、行业需求不及预期等风险。 |
2 | 中邮证券 | 吴文吉,万玮 | 维持 | 买入 | 新品步入收获期,业绩逐步兑现 | 2024-08-22 |
帝奥微(688381)
事件
公司发布2024年半年报,报告期内实现营业收入2.66亿元,同比增长47.28%,归母净利润0.27亿元,同比减少7.61%,毛利率45.82%,同比降低3.46%;单季度来看,Q2实现收入1.38亿元,环比增长7.24%,归母净利润1071万元,环比减少33.34%,毛利率45.95%,环比增长+0.26%。
投资要点
新品开始出货放量,步入收获期。随着半导体市场逐渐复苏,叠加公司新产品开始出货放量,公司2024年上半年实现营业收入2.66亿元,同比增长47.28%,归母净利润0.27亿元,同比减少7.61%,毛利率45.82%,同比降低3.46%;单季度来看,Q2实现收入1.38亿元,环比增长7.24%,归母净利润1071万元,环比减少33.34%,毛利率45.95%,环比增长+0.26%。2024H1研发投入0.8亿元,同比增长55.41%,高研发投入导致利润短期承压,长期来看技术创新助力公司持续突破大客户。
产品品类持续丰富,坚持差异化路线。公司在信号链和电源管理方向不断推出新的高性能产品,其中信号链方面,公司在消费电子领域推出了0.57mm2超小封装电流检测的运算放大器芯片、2/4通道支持开漏和推挽输出的110Mbps电平转换器;在汽车电子领域中推出高速CAN转换器、具有业界领先水平的车规级零漂移双向电流检测放大器和2/4/8通道自动感应传输方向的电平转换器等,24H1实现营业收入为1.4亿元,占比52.75%,电源管理方面,公司围绕汽车领域推出多款产品,包括具有完整诊断功能的车规级四开关同步升降压LED控制器、汽车级多拓扑头灯控制器、车规级四通道120mΩ智能高边开关和350mA超低功耗线性汽车类稳压器等,24H1实现营业收入1.26亿元,占比47.25%。
产品性能卓越,客户份额逐步提升。公司推出的多路LDO产品有效提高系统的电源效率,已向三星有序出货;SIM卡电平转换产品性能指标优异,成功进入Qualcomm发布的中高端平台参考设计;音频系列产品性能卓越,成为SONY的合格供应商;新一代TypeC接口已在国内头部手机客户放量。此外,公司的模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动,车灯驱动,高边驱动,温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、国际及国内头部Tier1实现量产,并不断有新开发的产品向客户送样导入,预计明年能够产生显著的收入贡献。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年归母净利润0.7/1.1/1.5亿元,维持“买入”评级。
风险提示: |
3 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋 | 维持 | 增持 | 上半年收入同比增长47%,多款新产品向国内外头部客户出货 | 2024-08-18 |
帝奥微(688381)
核心观点
上半年收入同比增长47%,加大研发投入致短期利润承压。公司2024上半年实现收入2.66亿元(YoY+47.28%),归母净利润0.27亿元(YoY-7.61%),扣非归母净利润-241万元,毛利率同比下降3.45pct至45.82%,研发费用同比增长55%至0.80亿元,研发费率同比提高1.6pct至30%。其中信号链产品收入1.40亿元,占比52.75%,毛利率52.46%;电源管理产品收入1.26亿元,占比47.25%,毛利率38.42%。2Q24实现收入1.38亿元(YoY+31%,QoQ+7%),归母净利润1071万元(YoY-44%,QoQ-33%),毛利率45.95%(YoY-4.1pct,QoQ+0.3pct),研发费率为32.01%(YoY+5.6pct,QoQ+4.2pct)。
多款新产品向国内外头部客户出货,份额提升助力公司成长。上半年公司多款新产品已经送样或导入至终端客户设备中,进一步提升公司产品在客户中的份额,比如多路LDO产品已向三星有序出货;SIM卡电平转换产品成功通过高通平台认证,进入高通发布的中高端平台参考设计;音频系列产品成功通过索尼平台认证,成为索尼的合格供应商;新一代Type C接口已在国内头部手机客户放量;模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动、车灯驱动、高边驱动、温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、国际及国内头部Tier1实现量产,并不断有新开发的产品向客户送样导入。
围绕信号链和电源管理芯片推出新产品,丰富产品品类。公司坚持以市场和技术趋势为导向,不断推出新的高性能产品。在信号链方面,公司推出应用于手机中的2/4通道支持开漏和推挽输出的110Mbps电平转换器、汽车电子领域中的高速CAN转换器、具有1.8V逻辑电平控制的单通道通用多路复用器模拟开关、车规级零漂移双向电流检测放大器和2/4/8通道自动感应传输方向的电平转换器等;在电源管理方面,公司推出具有完整诊断功能的车规级四开关同步升降压LED控制器、汽车级多拓扑头灯控制器、12通道贯穿式尾灯控制器、车规级四通道120mΩ智能高边开关等。
投资建议:公司持续拓展新产品,布局多市场,维持“优于大市”评级公司加大研发投入影响短期利润,我们下调公司2024-2026年归母净利润至0.77/1.19/1.63亿元(前值为0.91/1.33/1.74亿元),对应2024年8月16日股价的PE分别为61/39/29x。公司持续拓展新产品,布局多市场,维持“优于大市”评级。
风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。 |
4 | 国信证券 | 胡剑,胡慧,周靖翔,叶子 | 维持 | 买入 | 一季度收入同环比均增长 | 2024-04-29 |
帝奥微(688381)
核心观点
一季度收入同环比均增长,毛利率环比回升。公司2023年实现收入3.81亿元(YoY-23.96%),归母净利润0.15亿元(YoY-91.14%),扣非归母净利润-0.56亿元(YoY-139.64%),剔除股份支付费用后的归母净利润为0.49亿元,毛利率下降7.6pct至47.43%。其中信号链产品收入1.92亿元(YoY-15.89%),占比50.44%,毛利率下降0.94pct至54.97%;电源管理产品收入1.89亿元(YoY-30.74%),占比49.55%,毛利率下降14.52pct至39.75%。1Q24实现收入1.28亿元(YoY+70%,QoQ+50%),归母净利润0.16亿元(YoY+61%,QoQ+191%),毛利率45.69%(YoY-2.5pct,QoQ+3.2pct)。
2023年研发费用翻倍,产品型号达1600余款。公司2023年研发费用增长108%至1.46亿元,研发费率提高24pct至38.4%;截至2024年底,研发人员188人,相比2023年底增加77人。高研发投入加快公司新产品推出,信号链芯片方面,推出了具有95MHz带宽高速运放产品、高共模电压高精度电流检测放大器等、2-8通道一系列电平转换、高精度多通道温度传感器、国内首款低电压/超低功耗USB3.2Gen1Redriver等产品;电源管理芯片方面,推出了1%高精度1.5A超低压差多路LDO PMIC、高精度电流采样限流可调四通道智能高边开关、完整诊断保护功能的12通道像素级尾灯高侧LED驱动等产品。目前公司产品型号达1600余款。
不断丰富客户群体,在汽车、AI终端、服务器等领域实现产品导入。汽车电子领域,公司的模拟开关、电源、运算放大器、马达驱动、车灯驱动、高边驱动、温感等多款产品已在多家终端汽车厂商、头部Tier1实现量产。AI终端产品方面,公司推出的1.5A超大电流,43mV超低压差的多路LDO产品,可以提高系统的电源效率,目前已导入三星新款手机中;公司的高频小尺寸的DCDC转换器已在知名终端电脑厂商的AI电脑产品中批量生产。服务器领域,公司推出了全系列开关解决方案,包括具有11GHz高带宽的PCIE3.0开关、具有Reset功能或带中断输入的8/4通道的I2C开关等产品。
投资建议:公司持续拓展新产品,布局多市场,维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.91/1.33/1.74亿元(2024-2025年前值为1.02/1.40亿元),对应2024年4月26日股价的PE分别为51/35/27x。公司持续拓展新产品,布局多市场,维持“买入”评级。
风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。 |