道通科技(688208) 事件： 公司于2026年8月24日收盘后发布《2026年半年度报告》。 点评： 营业收入同比增长13.40%，扣非归母净利润同比下降8.86%2026年上半年，面对全球经济环境和国际贸易形势持续变化，公司坚持长期主义发展理念，以“硬件终端+垂域模型+Agent应用+场景解决方案”协同生态为底座，在数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域推动AI应用规模化变现。公司实现营业收入26.60亿元，同比增长13.40%；实现归母净利润4.34亿元，同比下降9.73%；实现扣非归母净利润4.33亿元，同比下降8.86%；实现剔除汇兑影响后归母扣非净利润5.02亿元，同比增长31.59%；经营活动产生的现金流量净额为6.73亿元，同比增长125.80%。 维修智能终端业务实现稳健增长，能源智能中枢业务毛利率同比提升6.10个百分点 分产品来看，公司维修智能终端实现营业收入约16.40亿元，同比增长8.14%，其中，汽车综合诊断产品实现收入8.23亿元，同比增长18.48%；TPMS系列产品实现收入5.34亿元，ADAS标定产品实现收入1.76亿元。诊断软件服务实现收入3.19亿元，毛利率维持99%以上，进一步增强了客户粘性和持续服务能力，“硬件+软件+服务”商业模式得到进一步验证。能源智能中枢业务实现营业收入6.37亿元，同比增长21.50%；实现毛利率46.53%，同比提升6.10个百分点，根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年海外收入计算，公司是中国最大的海外充电解决方案提供商。 强化AI核心能力建设，推进AI技术与能源管理场景深度融合2026年上半年，公司持续强化行业大模型、智能体等AI核心能力建设，以行业大模型为智能底座、平台化能力为规模引擎，加快推动核心技术向产品、解决方案及商业模式转化，持续提升技术创新能力和产业化水平，研发投入金额为4.38亿元，占营业收入的比例为16.46%。在智慧充电业务领域，公司持续推进AI技术与能源管理场景深度融合，不断提升能源调度、设备管理、运营分析及客户服务等智能化水平，推动技术成果向产品和解决方案持续转化。 盈利预测与投资建议 公司是领先的数智车辆诊断及智慧充电解决方案提供商，坚持前沿技术创新，并积极探索具身智能集群领域，未来成长的空间较为广阔。参考《2026年半年度报告》，调整公司2026-2028年的营业收入预测至57.66、68.31、79.87亿元，调整归母净利润预测至10.42、13.43、16.04亿元，EPS为1.55、2.00、2.39元/股，对应的PE为16.66、12.92、10.82倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司业务未来的持续成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；公司业务和资产规模扩张引致的风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险；市场竞争风险。

     道通科技(688208) 公司近日发布2025年年报。2025年，公司实现营收48.33亿元，同增22.9%；归母净利9.36亿元，同增46.0%；扣非归母净利8.69亿元，同增60.7%。公司“硬件+软件+服务”商业模式的可持续性和高盈利性已经得到验证，维持公司买入评级。 支撑评级的要点 25Q4业绩同比大增，费用控制能力显著增强。2025Q4公司实现营收13.36亿元，同增18.5%，环比增长16.1%；归母净利2.02亿元，同比大增103.2%，环比下滑20.0%。盈利能力方面，2025年公司毛利率为56.07%，同增0.76pct；归母净利率为19.37%，同增3.07pct。期间费用方面，2025年公司销售/管理/研发费用率分别为11.89%/8.19%/16.03%，同比分别变动-2.33/-0.04/-0.14pct。2025年公司费用控制能力明显增强。此外，减值损失下降也进一步增厚了公司利润。2025年公司资产减值损失和信用减值损失合计0.51亿元，计提损失规模同减56.25%。现金流方面，2025年公司经营净现金流为5.96亿元，同减20.32%。综合来看，2025年公司业绩实现较快增长，费用控制能力增强使得净利润增厚。 基本盘机修业务需求稳步释放。分业务来看，2025年公司维修智能终端实现营收29.80亿元，同增15.83%。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同增9.8%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同增42.7%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元，同减2.4%。当前全球数智车辆诊断行业正向智能诊断方案加速转型，其中新能源汽车诊断市场正随着新能源汽车的加速普及迎来较快发展。在北美、欧洲等成熟市场，高车辆保有量叠加平均车龄增长，车辆维保需求稳步增长；中国车龄结构进入集中维修期后，售后需求也正在加速释放。此外，全球车辆安全及智能化水平的提升也在拉动TPMS的安装和替换需求。公司作为全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，按收入口径计算的市场份额持续提升，从2022年的9.1%增长至2024年的11.1%。 智慧充电需求快速提升，高毛利AI业务持续释放增长潜力。2025年公司能源智能中枢业务实现营收12.42亿元，同增43.8%；毛利率为41.08%，同增3.94pct。全球新能源汽车渗透率的持续攀升成为智慧充电行业扩张的首要驱动力，充电基础设施需求迅速增加。中国、美国、欧盟等国家和地区密集出台相关政策，为智慧充电行业提供了制度保障。按2024年海外收入计算，道通科技已经成长为中国最大的海外智慧充电解决方案提供商；按2024年收入计算，公司是北美第四大智慧充电解决方案提供商，也是北美最大的中国智慧充电解决方案提供商。此外，2025年公司AI及软件业务实现收入5.52亿元，同增22.9%，毛利率超99%。高毛利、高粘性的软件及Agent服务有望持续释放增长潜力。 估值 2025年公司业绩实现大幅提升，汽修基本盘业务下游需求稳步释放，新能源汽车渗透率提升拉动智慧充电业务需求增长，高毛利AI及软件业务是驱动增长的重要动力，公司“硬件+软件+服务”商业模式的可持续性和高盈利性已经得到验证。我们小幅上调盈利预测，预计2026-2028年公司收入59.2/69.9/80.6亿元，归母净利10.7/14.0/17.4亿元，EPS1.60/2.08/2.59元，PE22.3/17.1/13.8倍。维持公司买入评级。 评级面临的主要风险 技术迭代不及预期，地缘政治风险，AI赋能业务效果不及预期。

     道通科技(688208) 事件： 公司于2026年3月20日收盘后发布《2025年年度报告》。 点评： 2025年营收稳健增长，净利润实现快速增长 2025年，公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%，实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%，实现扣非归母净利润8.69亿元，同比增长60.67%。分行业来看，维修智能终端行业实现收入29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率为55.16%，同比增加1.25个百分点；能源智能中枢行业实现收入12.42亿元，毛利率为41.08%，同比增加3.94个百分点；AI及软件行业实现收入5.52亿元，毛利率为99.24%。 加大研发投入，AI驱动高质量增长，成功部署了80余个AI智能体2025年，公司研发投入达8.74亿元，同比增长28.47%，高于收入增速，其中，费用化研发投入为7.75亿元，同比增长21.84%，资本化研发投入为0.99亿元，同比增长123.74%，研发投入资本化的比重为11.33%。2025年，公司持续开展对研发骨干的“AI认知重构”，通过技能层赋能和高强度实战演练，推动软件研发团队向“AI产品经理+全栈工程师”的复合型角色转型，从根本上提升了组织在智能化时代的技术承载力与创新响应速度。在研发、供应链及经营管理等核心价值链中，成功部署了80余个AI智能体，构建起“人机协同”的智能运营矩阵。 积极探索具身智能集群领域，构建“技术产品-市场”的完整闭环从行业需求来看，传统人工及单体智能设备已难以满足能源、交通、工业等领域复杂场景下的高频感知、精准决策与高效管理需求，行业对无人化、自主化、集群化的智能解决方案需求愈发迫切，具身智能集群已成为各行业智能化转型的核心方向。公司于2024年11月成立深圳市道和通泰机器人有限公司，专门负责推进具身智能能力在智慧交通、智慧园区与智慧能源等核心场景的应用。2025年10月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，该机器人基于“具身智能行业大模型”，在路径规划成功率>99%、动态避障成功率>95%、精准操作成功率>80%三大指标上表现突出，实现从感知到执行的闭环作业。 盈利预测与投资建议 公司是领先的数智车辆诊断及智慧充电解决方案提供商，坚持前沿技术创新，并积极探索具身智能集群领域，未来持续成长的空间较为广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为59.04、72.11、87.30亿元，归母净利润为11.59、14.24、17.62亿元，EPS为1.73、2.12、2.63元/股，对应的PE为19.64、15.99、12.92倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司业务未来的持续成长空间，维持“买入”评级。 风险提示 技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；公司业务和资产规模扩张引致的风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险；市场竞争风险。

     道通科技(688208) 核心观点 年报业绩高增长。根据公司年报，2025年公司主营收入48.33亿元，同比上升22.90%；归母净利润9.36亿元，同比上升46.02%。公司收入与利润持续攀升，一方面得益于公司传统数字诊断业务AI深度赋能、结构持续优化，另一方面得益于公司新兴数字能源业务全球扩张、智能优势凸显，同时机器人新业务实现商业化突破，三大业务协同驱动高质量增长。 数字诊断业务AI全面升级，稳固全球龙头地位。2025年，维修智能终端业务实现收入29.80亿元，同比增长15.83%。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%，毛利率提升至58.31%；ADAS智能检测标定产品实现收入3.81亿元；AI及软件升级服务实现收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率超99%。公司深度融合AI技术，推出新一代UltraS2综合诊断终端、IA1000ADAS标定主架等高端AI产品。其中TPMS与ADAS产品车型覆盖率分别达99%+、95%+，在智能诊断、更新速度、场景适配与多模态交互上持续引领行业，全球数智车辆诊断市占率提升至11.1%。 数字能源业务高增领跑，全球智能充电标杆落地。能源智能中枢产品2025年实现收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率提升3.94pct至41.08%。全球电动化与充电基建浪潮下，公司凭借电力电子+AI调度双轮驱动、核心组件自研，形成智能超充、光储充一体化产品优势。公司深化深圳、越南、美国、墨西哥四大生产基地与14+海外区域总部全球供应链布局，广泛覆盖运营商、能源公司、车企、商超等客户。目前已成为中国最大海外智慧充电解决方案提供商、北美市场第四，产品覆盖40kW-1440kW全功率段，支撑中长期高增。 机器人业务商业化落地在即，空地一体智慧巡检打开新蓝海。2025年，公司AI具身智能集群业务实现从研发到商业化关键突破。子公司道和通泰发布首款Avant Robotics Gen1智能巡检机器人及Avant Hub智慧巡检平台，构建“智能体机器人+AI PaaS平台+行业大模型一体机”核心架构。攻克多智能体调度、垂域大模型、空地协同技术，已在油田、高速、交管、工业园区落地验证。方案实现全流程无人化、数智化作业，形成“技术-产品-市场”闭环，2026年有望快速放量，为公司开辟全新增长极。 风险提示：充电桩需求不及预期；智能巡检解决方案商业化挑战；市场竞争加剧。 投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到检修业务稳健高增长，我们略微上调盈利，预测道通科技2026-2027年归母净利润为12.76/15.11亿元(26-27前值11.34/14.04亿元)，对应当前PE分别为16/14倍。考虑到智能巡检项目的落地及充电桩业务规模有望持续扩大，维持“优于大市”评级。

     道通科技(688208) 事件：道通科技发布2025年年报。公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。 智能维修业务稳健增长，AI软件带动毛利率提升。2025年，公司维修智能终端实现营业收入约29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25pct。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元。其中，诊断相关的AI及软件相关服务实现收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率维持99%以上。产品端，公司推出了自研的数智车辆诊断垂域AI模型，并持续推进诊断AI及软件服务升级，目前，公司具有AI特性的高端诊断机型已带有远程专家、AI技师助手等功能，推动软件续费率进一步提升。 智慧充电业务延续高增，落地多个标杆项目。2025年，智慧充电业务实现收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率同比提升3.94pct。公司智慧充电业务进一步突破全球优质客户，涵盖全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商、州立电力公司、零售连锁巨头等多个领域，已在北美打造6个储能+超充标杆项目，落地冰岛公共快充示范站、澳洲商用重卡充电枢纽等标杆项目。产品端，推出自研的60kW/120kW液冷功率模块、新一代MaxiCharger全系列产品，包括全液冷超充。同时，持续深化智慧充电垂域AI模型，推动充电产品Agents化，正式发布AI智能员工矩阵。 具身智能有望构建第三成长曲线。公司具身智能集群解决方案可适配能源、交通枢纽、工业园区等多场景，取得多项突破。2025年10月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业。同时，推出自主作业智慧巡检平台Avant Hub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的7大垂域Agent及12个通用Agent，构建完整应用生态。生态合作层面，公司与科技巨头开展全面深入合作，联合打造空地一体机器人集群解决方案，成为其具身智能出海的“能力型”伙伴。 投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为58.93/71.97/87.66亿元，归母净利润分别为11.59/14.60/17.74亿元，维持“买入”评级。 风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，新业务落地不及预期。