金山办公(688111) 事件： 公司于2026年8月19日收盘后发布《2026年半年度报告》。 点评： 营业收入同比增长24.69%，经调整归母净利润同比增长28.29%2026年上半年，公司坚定锚定“AI、协作、国际化”核心战略，围绕办公产品智能化升级和AI原生产品创新持续投入，经营业绩实现高质量增长，实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%，实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%，实现扣非归母净利润24.87亿元，同比增长241.99%。上半年，公司部分对外投资基金项目产生大额投资收益，对净利润增长贡献显著，反映公司主营业务盈利能力的经调整的归属于上市公司股东的净利润为10.87亿元，同比增长28.29%；经营活动产生的现金流量净额为6.43亿元，同比减少12.96%，剔除投资收益浮盈的预缴所得税影响后，经营活动产生的现金流量净额同比实现正增长。 WPS个人业务收入同比增长15.20%，WPS365业务保持高速增长2026年上半年，WPS个人业务实现收入20.14亿元，同比增长15.20%，截至2026年6月底，WPS Office全球月度活跃设备数达6.76亿，同比增长3.87%，其中PC版月度活跃设备数3.36亿，同比增长10.14%，移动版月度活跃设备数3.40亿，同比减少1.65%。WPS365业务继续保持高质高速增长，实现收入4.97亿元，同比增长60.84%，公司以一体化、智能化、国际化为核心导向，持续推进WPS365升级迭代，全面释放企业级AI办公生产力。WPS软件业务实现收入7.22亿元，同比增长33.36%，公司积极参与中央及地方政企客户国产办公软件采购及招标，持续巩固在流式及版式文档领域的市场竞争优势，相关产品市场占有率保持行业领先。 继续保持较高研发投入，研发投入同比增长20.17% 2026年上半年，公司继续保持较高研发投入，累计研发投入达11.52亿元，同比增长20.17%，研发费用率约35%，6月底，研发人员共计3962人，同比增长12.14%，占员工总数比例约64%，为产品迭代与技术创新筑牢根基。无论从WPS客户端、云办公产品，还是金山文档、协同办公服务等方面，公司持续进行技术创新，共申请发明专利17件，其中国内专利受理16件，海外受理1件；授权发明专利共16件，其中国内授权发明专利15件，境外授权发明专利1件。 盈利预测与投资建议 公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策与技术变革的双轮驱动下，未来持续成长的空间较为广阔。参考《2026年半年度报告》，调整公司2026-2028年的营业收入预测至70.46、82.51、95.39亿元，调整归母净利润预测至36.29、26.33、30.95亿元，EPS为7.82、5.68、6.67元/股，对应的PE为30.02、41.36、35.20倍。考虑到行业未来的发展空间和公司的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险；宏观环境风险。

     金山办公(688111) 事件描述 8月19日，公司发布2026年半年报，其中，2026上半年公司实现收入33.13亿元，同比增长24.69%，上半年实现归母净利润25.18亿元，同比高增236.94%，实现扣非净利润24.87亿元，同比高增241.99%；2026年第二季度公司实现收入17.00亿元，同比增长25.40%，二季度实现归母净利润3.22亿元，同比减少6.38%，实现扣非净利润3.16亿元，同比减6.27%。 事件点评 C端恢复增长叠加B端表现亮眼推动上半年公司营收加速增长。分业务看，1）随着AI能力持续融入办公场景，用户体验不断提升，进而推动用户付费转化，今年上半年公司WPS个人业务实现收入20.14亿元，同比增长 15.20%；2）得益于AI驱动产品能力升级以及智能办公解决方案在重点行业客户持续落地，上半年WPS365业务实现收入4.97亿元，同比高增60.84%；3）随着信创需求加速释放，公司产品快速渗透政企客户，推动上半年公司WPS软件业务实现收入7.22亿元，同比增长33.36%。2026上半年公司毛利率为84.90%，较上年同期降低0.14个百分点。在费用端，随着收入端规模效应进一步释放，今年上半年公司期间费用率为61.17%，较上年同期降低1.14个百分点。而由于部分对外投资基金项目产生大额投资收益，上半年公司净利润呈爆发式增长，若剔除基金相关投资收益及股份支付费用，经调整归母净利润同比增长28.29%。 产品矩阵完善+商业模式升级，AI办公深度落地。一方面，公司持续完善AI产品矩阵，今年7月15日，公司连发两款AI办公智能体灵犀专业版和WPSComate，分别覆盖C端和B端场景，其中，灵犀专业版能够理解任务并调用用户的文档与工作上下文，直接产出可继续编辑的PPT、保留公式的表格、支持审阅的文档等真正可用和可交付s的办公成果；WPSComate 提供统一的企业级AI办公入口，并同步推出“专家”、“应用”等创新模块，支持企业沉淀和复用业务know-how，快速构建和部署AI应用；另一方面，在订阅模式基础上，公司在灵犀和WPS365上尝试推出“订阅+AI用量”相结合的模式，进一步拓展客户价值空间。 投资建议 公司作为国内办公软件龙头，在WPS个人业务持续增长及WPS365业务表现强劲的同时，WPSAI商业化落地进程有望加快，预计公司2026-2028年EPS分别为8.15\5.74\6.76，对应公司8月24日收盘价233.30元，2026-2028年PE分别为28.6\40.6\34.5，维持“买入-A”评级。 风险提示 产品迭代不及预期，宏观环境风险，市场竞争加剧风险。

     金山办公(688111) 事件：金山办公发布2026年半年度报告，公司2026年上半年实现营收33.13亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%；实现扣非净利润24.87亿元，同比增长241.99%。其中公司部分对外投资基金项目大额投资收益，对净利润增长贡献显著，反映公司主营业务盈利能力的经调整归属于上市公司股东净利润为10.87亿元。单2026Q2来看，公司实现营收17亿元，同比增长25.40%；实现归母净利润3.22亿元，同比减少6.38%；实现扣非净利润3.16亿元，同比减少6.27%。 C端AI能力持续融入办公场景，推动用户付费转化。2026上半年公司WPS个人业务实现收入20.14亿元，同比增长15.20%，主要得益于AI能力持续融入办公场景，进一步提升用户体验和产品价值，推动用户付费转化。其中，国内收入18.33亿元，累计年度付费个人用户数4825万，同比增长15.44%；海外个人端收入2610万美元。截至2026上半年，WPS Office全球月度活跃设备数为6.76亿，同比增长3.87%，海外月度活跃设备数达2.44亿。其中，WPS Office PC版月度活跃设备数3.36亿，同比增长10.14%；WPS Office移动版月度活跃设备数3.40亿，同比减少1.65%。 AI驱动产品能力升级与方案落地，WPS365继续保持高速增长。 2026H1年公司WPS365业务收入4.97亿元，同比增长60.84%，主要得益于AI驱动的产品能力升级，以及智能办公解决方案在重点行业客户中的持续落地。2026上半年WPS365新增众多标杆客户；在订阅模式基础上，通过“席位+AI用量”相结合的方式，更好匹配不同企业客户的AI使用深度和业务需求，逐步形成AI产品对WPS365业务收入的增量贡献。2026年上半年公司WPS软件业务收入7.22亿元，同比增长33.36%。持续巩固在流式及版式文档领域的市场竞争优势，相关产品市场占有率保持行业领先。 推进办公产品智能化升级和AI原生产品创新投入，巩固AI办公领域领先地位。C端：2026H1公司推出AI原生办公产品全新版“灵犀”，重点提升在复杂办公任务中的上下文理解、任务执行和专业成果交付能力；持续推动AI能力与WPS Office组件融合，通过AI PPT、AI表格助手、AI格式美化、AI翻译等一系列AI功能，AI能力逐步成为促进个人用户付费转化及用户价值提升的重要驱动力。B端：公司发布全新AI产品“WPS Comate”，提供企业级AI办公入口，整合企业知识、数据、业务系统、模型资源及安全治理能力，推动AI进一步融入真实业务场景和工作流程;同步推出“专家”“应用”等创新模块，支持企业沉淀和复用内部专业知识与业务经验，快速构建和部署AI应用，推动企业级AI能力进一步向真实业务场景落地。 毛利率基本持平，持续加大AI研发投入。费用方面，2026年上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为18.04%/8.36%/34.76%，同比变化+0.03pct/+0.12pct/-1.31pct；公司毛利率为84.90%，同比减少0.13%。公司坚持注重AI相关产品研发，研发费用维持高位。2026年上半年累计研发投入达11.52亿元，同比增长20.17%；公司研发人员共计3962人，占总员工比例约64%，同比增长12.14%。 盈利预测与投资评级：公司C端AI应用商业化持续落地，全球月活设备总数与付费用户数同比增长；B端持续融合AI功能，WPS365业务表现亮眼；AI功能加速渗透将提升产品付费率和黏性，重塑办公生态，进一步释放公司业绩增长潜力。我们预计2026-2028年EPS分别为7.53/5.55/6.78元，对应P/E分别为31.95/43.31/35.48倍，维持“买入”评级。 风险因素：AI产品市场接受度不及预期；下游客户付费能力不及预期；

     金山办公(688111) 长期成长路径清晰，维持“买入”评级 考虑公司投资收益影响，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测为31.81、26.41、31.60亿元（前值为22.07、26.06、30.70亿元），对应EPS分别为6.86、5.69、6.81元/股，当前股价对应PE为34.0、41.0、34.3倍，持续看好公司AI及出海战略，维持“买入”评级。 2026Q2收入增长提速，WPS365业务高质高速增长 （1）2026H1公司实现营业收入33.13亿元，同比增长24.69%；Q2单季度收入为17.0亿元，同比增长25.40%。2026H1公司实现归母净利润25.18亿元，同比增长236.94%；实现扣非归母净利润为24.87亿元，同比增长241.99%。业绩高速增长主要受投资收益影响，反映公司主营业务盈利能力的经调整的归母净利润为10.87亿元，同比增长28.29%。经营活动净现金流为6.43亿元，同比减少12.96%，剔除投资收益浮盈的预缴所得税影响后同比实现正增长。（2）分业务来看，WPS个人业务实现收入20.14亿元，同比增长15.20%；WPS365业务继续保持高质高速增长，收入4.97亿元，同比增长60.84%；WPS软件业务实现收入7.22亿元，同比增长33.36%。（3）2026H1公司销售毛利率为84.90%，同比下降0.13个百分点；销售费用率、管理费用率分别为18.04%、8.36%，同比提升0.03和0.12个百分点，研发费用率为34.76%，同比降低1.31个百分点。 继续升级AI产品体系，探索Token计费商业模式 （1）公司推出AI原生办公产品全新版“灵犀”，为用户打造专业个人办公助理。公司重点提升灵犀在复杂办公任务中的上下文理解、任务执行和专业成果交付能力。公司在现有订阅模式基础上，探索“订阅+AI用量”等商业模式，进一步释放个人业务增长潜力。（2）公司面向组织级客户发布全新AI产品“WPSComate”，提供企业级AI办公入口，形成覆盖“通知识、通数据、通能力、管成本、管安全、统一平台”的企业级AI体系。此外，公司在订阅模式基础上，通过“席位+AI用量”相结合的方式，更好匹配不同企业客户的AI使用深度和业务需求。 风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。