序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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1 | 东吴证券 | 曾朵红,郭亚男 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:23年铸件出货同比基本持平,24年优化结构助长盈利 | 2024-04-26 |
日月股份(603218)
事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收46.56亿元,同降4.30%;归母净利润4.82亿元,同增39.84%。其中2023Q4营收11.26亿元,同降26.87%,环降0.70%;归母净利润1.29亿元,同降26.09%,环增108.79%。2023年毛利率为18.66%,同增5.82pct,归母净利率为10.34%,同增3.26pct;2023Q4毛利率16.06%,同降2.05pct,环增0.98pct;归母净利率11.43%,同增0.12pct,环增5.99pct。
23年铸件出货约45万吨,24年预计出货50-55万吨、产品结构持续优化。公司2023年铸件出货约45万吨,同比基本持平,其中风电/注塑机铸约37-38/6.5-7万吨,同比+0.2%/-11%;2023Q4铸件出货11.5-12万吨,环比+8%,其中风电/注塑机9.8/2万吨左右,环比+7/+30%;铸件行业内公司毛利率领先行业10pct+,盈利alpha显著。2023年底公司具备铸件/精加工产能70/32万吨,2024年公司预计新增精加工10万吨(贡献产出5-6万吨),继续优化产品盈利。2024年陆风铸件竞争加剧、价格承压,公司反馈承接部分减产厂家订单转移,我们预计公司2024年铸件出货逐季提升,全年达55万吨,同增20%+,其中风电/注塑机约43/12+万吨、同比+15%/+80%,公司预计提升高盈利的出口、海上及齿轮箱占比,助力公司盈利维持较高水平!
新产品再添利润增量,3月转让酒泉风场、贡献投资收益。2023年公司合金业务研发了低合金钢、铬钼钢等铸钢产品,并实现批量出货,2023年实现营收0.52亿元(出货约0.3万吨),同增77%,公司持续推进产品中高端化,我们预计2024年出货可实现翻倍增长;此外,2023年核废料储罐得到客户认可,完成样机交付,我们预计短期内将投放市场,该产品单价盈利均高于现有产品,放量可进一步提振盈利能力,业绩再添增量。公司2024/3/21公告转让酒泉浙新能300MW风场80%股权,对价3.8亿,转让后持股15%,公司预计交易将为2024年带来2.4亿投资收益。
23Q4费用率环降,年底回款现金流转正。2023年期间费用率8.0%,同增2.2pct,主要系产品迭代加快、研发费用率提升;Q4费用率8.3%,同环比+2.2/-1.0pct,环降主要来自管理费用优化。2023Q4经营活动现金流6.2亿元,环比转正,主要系公司加年底强货款回收。
盈利预测与投资评级:基于陆风铸件竞争加剧,我们下调2024-2025年盈利预测,我们预计2024-2026年归母净利润6.4/7.7/8.9亿元(24/25年前值11.1/13.5亿元),同增32%/21%/15%,对应PE19x/15x/13x,维持“买入”评级。
风险提示:政策不及预期,竞争加剧。 |
2 | 民生证券 | 邓永康,王一如,李佳,朱碧野,李孝鹏 | 维持 | 买入 | 2023年年报点评:盈利能力改善,产品结构优化 | 2024-04-26 |
日月股份(603218)
事件:2024年4月24日,公司发布2023年年报:23年公司实现营业收入46.56亿元,同比减少4.30%;实现归母净利润4.82亿元,同比增长39.84%;实现扣非归母净利润4.25亿元,同比增长60.46%。
单季度来看,公司2023Q4实现营业收入11.26亿元,同比下降26.87%、环比下降0.70%;实现归母净利润1.29亿元,同比下降26.09%、环比增长108.79%;实现扣非净利润1.15亿元,同比下降28.13%、环比增长115.37%。
从盈利水平上来看:内部成本改善项目持续推进,效果显著,毛利率有所提升,2023年销售毛利率达18.66%,同比提升5.82pcts;净利率为10.28%,同比提升3.21pcts。
产能建设稳步推进,产品结构不断优化:1)铸铁业务:公司23年实现销量44.75万吨,实现产量44.93万吨,并形成了年产70万吨铸造产能规模,及年产32万吨的精加工产能;此外,公司还有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中,建设完成后将形成年产54万吨精加工产能规模;2)其他:公司进一步将球墨铸铁技术运用在大兆瓦风机轴类产品,将其性能提升到锻造轴同类水平,并研发核电乏燃料转运储存罐,报告期内已具备批量制造能力,开始布局高端合金钢市场。
投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为56.9/72.1/80.0亿元,增速为22.3%/26.6%/10.9%;归母净利润分别为7.0/8.3/9.6亿元,增速为44.9%/18.9%/16.1%,对应24-26年PE为17x/14x/12x。考虑到行业需求逐渐释放,公司新增优质产能即将兑现,铸件龙头地位稳固等,维持“推荐”评级。
风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨等。 |
3 | 国金证券 | 姚遥,宇文甸 | 维持 | 增持 | 盈利、现金流改善明显,平台化技术打开增量空间 | 2024-04-25 |
日月股份(603218)
2024年4月24日公司披露年报,2023年实现营收46.6亿元,同比-4.3%;实现归母净利润4.8亿元,同比+39.8%。其中,Q4实现营收11.3亿元,同比-26.8%,环比-0.7%;实现归母净利润1.29亿元,同比-25.9%,环比+108.1%。
经营分析
原材料降价叠加技术改进,盈利质量大幅改善:2023年公司球墨铸铁类产品实现营业收入45.0亿元,同比-4.8%,毛利率为18.31%,同比改善5.95PCT。从成本结构来看,球墨铸铁类产品直接材料金额同比下降24.6%,主要系原材料价格下降及技改实施带来的消耗减少所致;制造费用提升32.8%,主要由于在建项目转固,折旧摊销增加。
加强客户管理,经营性现金流提升明显:2023年公司实现经营性现金流6.16亿元,同比提升238.0%。下游风电整机竞争加剧,招标价格持续低迷背景下,公司优化客户结构,加强到期款项管理从而实现经营性现金流逆势提升。
精加工产能推进加速,“一体化比例”有望提升:公司目前铸造产能70万吨,精加工产能32万吨,并持续推进22万吨大型铸件精加工产能建设,随着后续精加工产能逐步释放,“一体化交付”能力有望得到加强,从而降低原材料价格波动造成的影响。
研发投入持续增加,平台化应用打开新成长空间:公司加大球墨铸铁厚大断面技术的研发,2023年公司研发费用率为5.56%,同比提升1.00PCT。球墨铸铁技术平台化优势明显,纵向上可应用于大兆瓦风机轴类产品应用,满足下游大型化趋势并巩固公司市场地位,横向上可拓展至核反应棒废料储存转运及合金钢领域,有望打开新成长空间。
盈利预测、估值与评级
根据公司年报,下调公司2024-2025年归母净利润预测至6.94(-19.8%)、8.36(-17.6%)亿元,预计2026年归母净利润为9.49亿元,对应PE为17、14、13倍,维持“增持”评级。
风险提示
原材料价格波动;下游竞争加剧;下游需求不及预期。 |
4 | 国信证券 | 王蔚祺,王晓声 | 维持 | 买入 | 布局核电乏燃料容器多年,股权转让增厚24年业绩 | 2024-03-29 |
日月股份(603218)
事项:
近日,公司发布《关于转让控股公司部分股权的公告》。公司全资子公司日月重工(甘肃)有限公司拟与浙江省新能源投资集团股份有限公司签署《股权收购协议》,转让其持有的酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权,转让价格为人民币3.8亿元。本次股权转让后,甘肃日月持有酒泉浙新能股权比例由95%降低至15%,酒泉浙新能不再纳入公司合并报表范围。处置酒泉浙新能80%股权产生的收益将计入投资收益,金额
约为2.4亿元,将对公司2024年度净利润产生影响。目标股权交割完成日起18个月内,甘肃日月就是否
继续持有酒泉浙新能15%的股权作出选择。如继续转让,根据会计准则,预计转让酒泉浙新能95%股权将全额确认投资收益2.8亿元。
国信电新观点:
1)2024年风电“两海”需求有望走出低谷,国内海上风电装机有望达到10GW,海外风电需求迎来拐点,25-26年海外海风需求有望大幅释放。2)公司积极推动精加工产能投放,24年齿轮箱精加工出货比例有望快速提升;公司依托铸造技术优势,开拓铸钢、新能源车压铸机等下游领域。3)公司多措并举推动降本增效,进一步夯实铸件行业龙头地位。4)公司布局核电乏燃料容器领域多年,与中核集团合作打破海外垄断,已生产基于铸造生铁材料的百吨级乏燃料容器。5)考虑公司新能源电站股权转让、近期原材料价格变动和公司核乏燃料容器业务情况,上修24-25年盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入47.71/54.55/64.17亿元(此前24-25年预测值为58.61/62.67亿元),同比增长-1.9%/14.3%/17.6%,实现归母净利润4.96/7.17/8.62亿元(此前24-25年预测值为6.44/7.20亿元),同比增长44.0%/44.5%/20.3%。
评论:
铸件龙头持续降本增效,积极开拓高附加值市场
24年风电“两海”需求有望复苏,公司齿轮箱精加工出货比例快速提升。我们预计24年国内海上风电装机有望达到10GW,同比实现大幅增长;海外海上风电经历21-23年低谷期后,24年有望实现复苏,25年开始迎来需求释放。公司是全球风电铸件龙头企业,24年在“两海”需求的带动下风电铸件业务有望量利齐增。此外,2024年公司将积极推进齿轮箱铸件精加工比例提升,产品盈利能力有望显著提升。
多举措推动降本增效,公司铸件龙头地位稳固。公司坚定推行大宗原材料集中招标的同时,践行行业龙头企业责任,在采购量、付款方式、合作模式等各个方面充分考虑优秀供方的诉求,优化和扶持供方,搭建健康、稳定的供应链体系。公司积极拓展采购渠道,引进高性价比的新材料和新供方。公司通过不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化,继续推行全员成本消耗考核机制,成本管理效果直接与员工绩效挂钩,实现全员参与并分享成本降低的成果,成立成本标准化小组,联合技术部门共同推动技术提升和工艺优化方案落地,确保产品综合废品率得到有效改善,降低了产品综合成本。
依托铸造技术优势,开拓铸钢、新能源车压铸机等领域。公司依托在铸件领域积累的长期技术与品牌优势,积极开拓风电外行业应用。2023年公司完成铸钢件产能搬迁与改造,并形成小批量交付,预计2024年销量有望实现显著增长。此外,公司已为新能源车一体化压铸机提供铸件产品。
公司布局核电乏燃料容器多年,打破国际垄断
公司依托球墨铸铁技术优势,已完成3台乏燃料容量制造与测试。公司于2019年11月成立了宁波日月核装备有限公司,专注于核电设备及其零部件的研发、生产加工及销售业务。公司依托在厚大断面球墨铸铁领域突出的技术优势,与中核集团联合开发百吨级球墨铸铁材质乏燃料容器,打破国际垄断,推动我国核工业高质量发展。
投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级
考虑公司新能源电站股权转让、近期原材料价格变动和公司核乏燃料容器业务情况,上修24-25年盈利预测,预计公司2023-2025年实现营业收入47.71/54.55/64.17亿元(此前24-25年预测值为58.61/62.67亿元),同比增长-1.9%/14.3%/17.6%,实现归母净利润4.96/7.17/8.62亿元(此前24-25年预测值为6.44/7.20亿元),同比增长44.0%/44.5%/20.3%。
风险提示
公司产能建设进度不及预期;市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨。 |
5 | 国信证券 | 王蔚祺,王晓声 | 维持 | 买入 | 四季度盈利能力环比修复,24年“两海”需求有望复苏 | 2024-01-31 |
日月股份(603218)
核心观点
23年业绩符合预期,盈利能力同比修复。公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利润4.50-5.20亿元,同比增长30.7%-51.0%;实现扣非净利润3.73-4.43亿元,同比增长40.9%-67.3%。2023年公司销量与上年同期相比维持平稳状态,通过产品结构优化和内部成本改善项目的持续推进,产品毛利率得到了提升。
四季度业绩环比大幅增长,出货量略低于预期。按照业绩预告区间中值计算,四季度公司实现归母净利润1.32亿元,同比-24%,环比+113%;扣非净利润0.98亿元,同比-38%,环比+85%。四季度公司实现铸件销量11.7万吨,其中风电铸件销量9.6万吨(环比+7%),其他铸件销量2.1万吨(环比+24%),受海上风电交付节奏延迟影响,四季度出货量略低于预期。
四季度单吨净利环比大幅提升,原材料库存影响逐步消除。根据业绩预告区间中值计算,公司四季度扣非单吨净利约为838元/吨,环比+69%。受年初高价原材料库存影响,公司三季度单吨净利短期承压,四季度随着原材料库存逐步消化和降本增效举措持续发挥作用,单吨净利环比大幅提升。
24年“两海”需求有望复苏,齿轮箱铸件/铸钢业务有望提升盈利能力。我们预计24年国内海上风电装机有望超过10GW,同比实现大幅增长;海外海上风电经历21-23年低谷期后,24年有望实现复苏。公司是全球风电铸件龙头企业,24年在“两海”需求的带动下风电铸件业务有望量利齐增。公司积极推进齿轮箱铸件全流程生产,中高端铸钢件产品已形成小批量出货,公司产品结构升级有望提升盈利能力。
风险提示:产能建设进度不及预期;海上风电装机不及预期;海外风电装机不及预期;行业竞争加剧造成盈利能力下降。
投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。
考虑海上风电交付量低于预期、国内陆上风机竞争加剧造成铸件价格下降,下调盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润4.94/6.44/7.20亿元(原预测值为7.47/10.87/13.10亿元),当前股价对应PE分别为21/16/14倍,维持“买入”评级。 |
6 | 西南证券 | 韩晨 | 维持 | 增持 | 2023年三季报点评:Q3盈利短期承压,海风建设有望迎拐点 | 2023-11-03 |
日月股份(603218)
投资要点
业绩总结:2023年前三季度,公司实现营业收入35.3亿元,同比增长6.1%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长107.2%;扣非归母净利润3.1亿元,同比增长194.2%。其中三季度公司实现营收11.3亿元,同比下降11.8%;实现归母净利润0.6亿元,同比下降9.3%;扣非归母净利润0.5亿元,同比下降7.6%。
Q3盈利能力短期承压,研发投入持续加大。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为19.5%/10%,同比增长9.1pp/4.8pp;2023Q3毛利率/净利率分别为15.1%/5.3%,环比分别下降7.4%/6.7%,主要系产品销量减少,新项目投产折旧及成本费用增加所致。费用方面,2023前三季度销售费用率为0.8%,与去年持平;管理费用率(含研发费用)为9.5%,同比增长1.7pp,其中公司研发费用率为5.3%,同比提升0.7pp;财务费用率为-2.4%,同比下降0.2pp。
海风建设有望迎拐点,风电铸件龙头充分受益。2023年以来,海风受项目审批滞后等因素影响,招标和建设数据不及预期。进入9月,各省多海风项目加速推进落地。其中,9月江苏首个平价海风项目国能龙源射阳1GW海风项目核准开工;10月广东省7GW省管海上风电项目竞配确认落地,海风建设拐点初显,参考历年年底风电存在抢装现象,四季度海风装机有望进一步修复。此外,“十四五”进入倒计时,考虑1年建设期,2024年海上风电有望实现招标、开工两旺。公司为国内风电铸件龙头,铸件主轴产品主要应用于海上风电,有望充分受益海风回暖迎来量利齐升。
产能建设稳步推进,多元布局构筑盈利新增点。截至报告期末,公司已具备年产70万吨铸件的铸造产能和年产32万吨精加工产能,另有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中,并预计24年开始逐步投产释放,助力公司中长期发展。此外,公司横向布局核废料储存罐产品和合金钢,并具备生产制造能力,合金钢业务规模有望持续扩大。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年营收分别为51.1亿元、66.4亿元、79.6亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为44.4%/56.1%/37.4%。公司产能规模逐步扩大,有望率先受益风电行业复苏,推动公司盈利能力向好,维持“持有”评级。
风险提示:原材料价格上涨的风险;市场需求量波动导致产能利用率不足风险;汇率波动影响公司海外业务的风险。 |
7 | 浙商证券 | 邱世梁,王华君,张菁 | 维持 | 买入 | 三季度业绩承压;持续股份回购彰显长期发展信心 | 2023-10-30 |
日月股份(603218)
日月股份点评报告
三季度业绩低于预期,2023年前三季度归母净利润同比提升107%
2023年前三季度公司实现营收35.3亿元,同比提升6.14%;归母净利润3.53亿元,同比提升107.2%;扣非归母净利润3.1亿元,同比提升194.21%。单2023Q3,公司实现营收11.34亿元,同比下降11.84%,环比下降14.39%;归母净利润6160万元,同比下降9.34%,环比下降61.45%;扣非归母净利润5317万元,同比下降7.55%,环比下降63.29%。三季度业绩下滑可能系1)下游需求不及预期,导致产能利用率较低;2)新建产能带来折旧摊销增加。
下游需求不及预期、新建产能折旧摊销增加,单三季度盈利能力环比下滑
盈利能力:2023年前三季度销售毛利率约19.49%,同比提升9.09pct;销售净利率约9.95%,同比提升4.83pct。单2023Q3,销售毛利率15.09%,同比提升3.22pct,环比下降7.43pct;销售净利率5.34%,同比提升0.04pct,环比下滑6.71pct。盈利能力下滑可能系产能利用率较低、新增产能折旧摊销增加、财务费用率提升所致。费用端:2023年前三季度期间费用率7.86%,同比提升1.58pct。单2023Q3期间费用率9.34%,环比提升2.52pct,主要系财务、管理、研发费用率环比分别提升1.08、1.01、0.57pct所致。
拟回购股份用于员工持股计划或股权激励,彰显长期发展信心
公司于8月28日发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告,拟以自有资金1-3亿元,以集中竞价方式回购公司股份,回购价格不超过22元/股。截止10月27日,公司已累计回购股份206.5万股,占总股本0.2003%,支付的资金总额为人民币3174万元。本次回购股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励,彰显对公司未来发展前景的信心和价值的高度认可。
风电行业景气度拐点向上+公司大兆瓦铸件优势显著,公司未来业绩可期
风电行业景气度拐点向上:下半年进入国内风电传统吊装旺季,海风景气度拐点向上,零部件需求提升。2023年6月16日三峡大丰800MW海风项目设计施工项目招标开启。2023年9月13日国信大丰85万千瓦海风项目海域使用申请已公示。2023年9月25日,国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目获核准批复。2023年10月11日,广东省发改委发布《广东省2023年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》,公布15个省管海上风电项目7GW的竞配结果。综上,我们认为影响海风进展不利因素或已消除,海风装机将回暖。
竞争优势:公司具备大兆瓦产能优势,预计2023年底将实现超过70万吨铸件和54万吨精加工产能。全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求,预计市占率有望持续提升,行业地位巩固。
盈利预测与估值
预计2023-2025年净利润分别约5.0、8.3、11.7亿元,同比增长46%、65%、41%,CAGR=52%;对应PE29、18、13倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)原材料价格波动;2)风机装机不及预期。 |
8 | 中银证券 | 武佳雄,许怡然 | 维持 | 增持 | 三季度业绩承压,拟通过套保平滑原料价格风险 | 2023-10-30 |
日月股份(603218)
公司发布2023年三季报,前三季度业绩同比增长107.20%。公司三季度收入与盈利能力均有下滑,但公司后续拟开展套保降低原材料价格波动风险。维持增持评级。
支撑评级的要点
2023年前三季度业绩同比增长107.20%:公司发布2023年三季报,实现收入35.30亿元,同比增长6.14%;实现归母净利润3.53亿元,同比增长107.20%,实现扣非净利润3.10亿元,同比增长194.21%。2023Q3公司实现归母净利润0.62亿元,同比减少9.34%,环比减少61.45%。
三季度公司收入与盈利能力均有下滑:2023Q3公司实现营业收入11.34亿元,同比下滑11.84%,环比下滑14.39%,我们预计主要是受到整机厂优先消化铸件库存,行业下半年需求起量相对缓慢的影响;2023Q3公司实现归母净利润6,160万元,同比下降9.34%,环比下降61.45%。从盈利能力情况来看,2023Q3公司毛利率、净利率分别环比下滑7.43、6.71个百分点至15.09%和5.34%,我们认为,公司盈利能力承压主要受到两方面影响:首先,由于单季度收入环比略有下降,公司产能利用率不足,未能充分实现规模降本;其次,考虑到下游整机厂客户成本压力较大,铸件产品交付价格或略有让利。
拟开展套期保值降低原材料价格波动风险:2023年10月26日,公司公告拟投入不超过6,000万元的保证金开展期货套期保值业务,交易品种包括不限于矿粉、焦炭、硅铁、电解铜等有色金属及化工材料。我们认为,公司开展期货套期保值业务或有效规避因原材料价格波动造成的风险,有助于增强公司盈利能力稳定性。
年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目拟延至2025年6月底结项:
由于新增实施主体与地点,同时为了更好地动态匹配下游客户机型大型化的产品规格要求,公司拟将此前募投项目“年产22万吨大型铸件精加工生产线建设项目”结项日期从2023年底延长至2025年6月底。
估值
在当前股本下,结合公司三季报盈利能力波动与风电需求情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至0.49/0.74/0.94元(原2023-2025年预测为0.68/0.94/1.19元),对应市盈率29.4/19.3/15.2倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期;原材料价格高于预期;产业政策风险;大型化降本不达预期;风电需求不达预期;海外开拓不达预期。 |
9 | 民生证券 | 邓永康,王一如 | 维持 | 买入 | 2023年三季报点评:单三季度表现承压,产能扩张稳步推进 | 2023-10-29 |
日月股份(603218)
事件概述:2023年10月26日,公司发布2023年三季报:前三季度公司实现营业收入35.30亿元,同比增长6.14%;实现归母净利润3.53亿元,同比增长107.20%;实现扣非归母净利润3.10亿元,同比增长194.21%。单季度来看,公司2023Q3实现营业收入11.34亿元,同比下降11.84%、环比下降14.39%;实现归母净利润0.62亿元,同比下降9.34%、环比下降61.45%;实现扣非净利润0.53亿元,同比下降7.55%、环比下降63.29%。
从盈利水平上来看:公司2023Q3毛利率为15.09%,同比+3.22Pcts、环比-7.43Pcts;净利率为5.34%,同比+0.04Pcts、环比-6.71cts。考虑到Q3整体行业需求略有压力,我们测算23Q3公司铸件产品总出货量或接近11万吨,预计对应产能利用率处于较低水平,叠加新产能建设带来折旧、成本费用等增加,使得公司单三季度盈利表现承压。
产能建设稳步推进。截至2023年6月30日,公司已经形成了年产70万吨铸造产能规模,以及年产32万吨的精加工产能;此外,公司还有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中,建设完成后将形成年产54万吨精加工产能规模,逐步完善一体化配套产业链。
投资建议:我们预计公司2023-2025年营收分别为50.3、67.9、77.6亿元,增速为3.3%/35.0%/14.3%;归母净利润分别为5.0、9.0、11.6亿元,增速为45.3%/79.3%/29.7%,对应23-25年PE为29x/16x/13x。考虑到行业需求逐渐释放,公司新增优质产能即将兑现,铸件龙头地位稳固等,维持“推荐”评级。
风险提示:下游开拓不及预期;市场开拓不及预期;原材料价格大幅上涨等。 |