快克智能(603203) 报告要点： 公司经营稳健，费用管控得当 2026H1公司实现营收6.65亿元，同比+31.82%；归母净利1.51亿元，同比+13.97%；扣非归母净利1.45亿元，同比+28.31%；毛利率50.44%，同比-0.34pct；期间费用率24.37%，同比+0.06pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为7.17%/4.15%/0.57%/12.48%，同比-0.21/-0.19/+1.09/-0.63pct。 AI全场景需求驱动，光模块与AI服务器业务快速增长 报告期内，公司构建适配800G/1.6T全量产流程的精密工艺设备矩阵，其中精密点胶设备已实现大批量出货，并批量导入新易盛、索尔思等全球头部光模块厂商。公司深度切入AI服务器多核心配套场景，实现多品类设备批量交付：1)高速连接器领域，设备批量供货莫仕、安费诺等英伟达核心供应链企业，适配AI服务器连接器超高精度焊接需求，订单稳步增长。2)散热组件领域，全球散热龙头奇宏电子批量采购公司数百台自动焊锡机，用于新增AI服务器散热风扇定子焊接产线，实现算力散热赛道标杆式落地。3)PCB制程领域，激光分板、激光打标设备订单高速增长，切入东山精密、鹏鼎控股等头部企业供应链，伴随AI算力产业链持续扩产，相关业务增量持续释放。 高速共晶机订单破亿，先进封装设备进展可期 报告期内，公司TCB热压键合设备已攻克高精度对位、精准温控、精密压力控制及Plasma无助焊剂键合等核心关键技术，并与多家客户持续开展打样验证工作。此外，公司高速共晶机订单破亿，并实现头部车载功率芯片客户批量复购和出货。功率半导体封装设备持续放量，碳化硅微纳银（铜）烧结设备、多功能固晶机、甲酸焊接炉、芯片封装AOI等设备形成完整的功率半导体封装成套解决方案，获得中车时代电气、芯联集成、宏微科技、汇川、芯动半导体等头部客户订单，并在英飞凌、博世、德州仪器TI等国际客户取得积极进展。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为13.16/15.89/19.21亿元，归母净利润分别为3.09/3.65/4.32亿元，对应EPS为0.94/1.11/1.31元/股，对应PE估值分别为47/40/34倍，维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；盈利能力下降风险；应收账款回收及坏账风险；存货减值风险；税收优惠政策无法享受的风险。

     快克智能(603203) 投资要点 事件：2026年上半年公司实现营业收入6.65亿元，同比增长31.82%；归母净利润1.51亿元，同比增长13.97%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长28.31%。报告期内公司毛利43.87率50.44%，同比下降0.34pct；净利率23.24%，同比下降2.98pct。 股份支付影响利润表现，经营效率稳定。2026年上半年公司扣除股份支付影响后的净利润34.57%为1.71亿元，同比增长28.40%，是利润增速低于收入的重要因素。公司报告期内销售、管9.68理、研发和财务费用率分别为7.17%、4.15%、12.48%和0.57%，同比分别-0.21pct、-10.090.19pct、-0.63pct和+1.09pct；财务费用波动主要系汇率波动，汇兑损失同比+0.11亿元。 光模块与AI服务器设备批量交付，AI算力链成核心增长引擎。公司已形成适配800G/1.6T光模块量产流程的精密工艺设备矩阵，精密点胶设备实现大批量出货，并批量导入新易盛、索尔思等客户。另外，公司自主研发的光模块专用AOI检测设备凭借亚微米级检测精度和成熟稳定的工艺表现，在光模块客户端实现批量出货。AI服务器方向，公司高速连接器领域的设备批量供货莫仕、安费诺等英伟达供应链企业。在散热组件领域，全球散热龙头奇宏电子批量采购数百台自动焊锡机用于散热风扇定子产线。在PCB制成领域，公司激光分板、激光打标设备进入东山精密、鹏鼎控股等供应链，设备品类与单客户价值量持续扩张。 高速共晶机订单破亿，先进封装设备处于客户验证阶段。2026年上半年公司高速共晶机订单金额突破1亿元，并实现头部车载功率芯片客户批量复购和出货；碳化硅微纳银（铜）烧结、多功能固晶、甲酸焊接炉及芯片封装AOI等设备持续获得中车时代电气、芯联集成、宏微科技、汇川等客户订单。面向HBM、CoWoS/CoPoS及CPO的TCB热压键合设备已突破高精度对位、温压控制、无助焊剂键合等关键技术，目前仍处于多客户打样验证阶段。 海外整线交付实现突破，本地化服务网络逐步完善。公司完成墨西哥、泰国多条汽车中控屏组装及测试自动化产线交付，上半年海外项目合计交付规模数千万元。同时，公司在新加坡设立销售服务子公司，越南子公司已具备本地研发、制造及售后能力，并在马来西亚、泰国、墨西哥、土耳其和波兰布局DEMO中心与本地化售后体系，全球交付能力持续增强。 投资建议：公司深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦AI物理终端智能穿戴、光通信与数据中心、半导体先进封装、汽车电动化及智驾等赛道。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润为2.94/3.68/4.35亿元，对应PE为49.27/39.38/33.26倍，维持“买入”评级。 风险提示：AI算力产业链资本开支波动风险；客户验证及量产进度不及预期风险。

     快克智能(603203) 事件：快克智能发布2026年一季报，公司单季度实现营业收入3.33亿元，同比增长33.09%；单季度毛利率49.76%，同比提升0.36个百分点；单季度归母净利润7707.14万元，同比增长16.15%。 受益于AI产业带动数据中心、半导体等行业扩容，公司营收高增。分业务看，精密焊接装联设备，占收入比例预计在70%左右，同比快速增长，受益于消费电子稳健增长及AI服务器类产品高速增长；机器视觉制程设备业务，同比快速增长，受益AI服务器与光模块检测需求驱动；智能制造成套装备业务，同比小幅增长；固晶键合封装设备，同比高速增长，基于固晶机键合设备步入量产及银烧结设备量产贡献增量。毛利率同比微升，业务结构及高毛利业务稳定，成本管控能力优秀。 期间费用合理，研发费用高增驱动未来新业务高速增长。期间费用合计7347.93万元，同比增长37.92%，费用率22.06%，同比上升0.77个百分点。销售费用2081.13万元，同比增长28.31%，主要系营收扩张带来的市场拓展与客户维护费用增加。管理费用1368.39万元，同比增长26.13%，公司管理效率持续提升，增速低于收入增长。研发费用3949.42万元，同比增长41.91%，重点投向半导体封装设备与AI视觉检测技术，为长期增长蓄力。 未来核心亮点在于半导体设备国产化与AI赛道深度绑定。公司银烧结设备推进迅速，切入SiC/GaN第三代半导体市场；TCB热压键合与高速固晶机推进顺利，有望受益HBM先进封装快速发展。同时，AI服务器与光模块检测设备订单饱满，机器视觉业务持续高增，长期成长空间广阔。 投资建议：公司2026-2028年预计eps1.22、1.62、2.18，对应PE45.86、34.57、25.72，考虑公司业务受益AI产业趋势，维持“买入”评级。

     快克智能(603203) 事件：公司发布2025年和2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入10.81亿元，同比增长14.33%，实现归母净利润达1.38亿元，同比减少34.78%，主要系公司基于2025年度税收自查，公司补缴了2024年及以前年度企业所得税，若剔除补税款及股份支付费用的影响，归母净利润2.22亿元。2026年第一季度公司实现营业收入3.33亿元，同比增长33.09%，实现归母净利润达7707.14万元，同比增长16.15%，主要受益于AI产业发展带动数据中心、半导体等行业持续扩容，公司的固晶键合设备步入量产阶段。 大力发展光通信和半导体先进封装设备成套能力。在光芯片封装和光模块组装领域，公司正在研发双工位精密共晶系统、在线式多头精密固晶贴装系统、精密贴装可调宽轨道系统等技术；在先进封装高端装备领域，公司针对先进封装TCB热压键合设备持续开展技术攻关，包括高精度对位系统、超薄芯片顶针机构、高精度BondHead、分区域共面性调整算法、Flux-less键合、高速脉冲加热器以及超大尺寸脉冲加热器等技术，设备可适配HBM堆叠、CoWoS封装、CPO光电共封等前沿场景。公司自主研发的高速高精固晶机性能达到国际领先水平，已在成都先进等多家国内外头部功率半导体企业实现大批量出货。报告期内，公司固晶键合封装设备实现4945.38万元收入，同比增长89.41%。 全场景检测能力持续升级，多领域实现规模化突破。AOI机器视觉领域，公司自主研发超景深图像合成、多维相机全检、高速AOI飞拍、超大图像无缝拼接、多镜头显微成像视觉检测等核心技术，同时开发了2D视觉算法模块、3D定量分析检测、AI训练模型、精密光学模组及软件补正算法，构建起全方位的视觉检测技术体系。在SMT领域，公司AOI设备支持产线不停线AI训练，实现批量出货。在智能终端与穿戴领域，公司多维度全检设备批量应用于手机、笔记本、智能穿戴等产品；针对高密度微孔焊接AOI场景，公司在全球消费电子头部企业长期保持较高市场占有率。在AI服务器领域，公司针对高速连接器外观检测的高要求场景，推出六面检AOI设备，已在安费诺等行业头部客户实现批量交货。在光模块领域，适配800G及以上高速光模块生产检测需求，正在市场积极推广。 投资建议：公司持续深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦AI物理终端智能穿戴、光通信与数据中心、半导体先进封装、汽车电动化及智驾等核心赛道，持续突破关键核心技术，经营质量稳步提升。考虑到公司新兴领域开拓的进度，调整盈利预测，预计公司2026-2028年公司归母净利润为2.94/3.68/4.35亿元（原2026-2027年预计3.13/3.82亿元），对应PE为41.93/33.50/28.30倍，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；应收账款坏账风险。

     快克智能(603203) 报告要点： 营收稳健增长，费用管控良好 2025年公司实现营收10.81亿元，同比+14.33%；归母净利1.38亿元，同比-34.78%；扣非归母净利1.28亿元，同比-26.77%；毛利率47.67%，同比-0.90pct；期间费用率25.51%，同比-0.93pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.87%/4.82%/-0.09%/12.91%，同比-0.56/+0.32/+0.45/-1.14pct。2026Q1公司实现营收3.33亿元，同比+33.09%；归母净利0.77亿元，同比+16.15%；扣非归母净利0.77亿元，同比+31.04%，营收利润双增，主要受益于AI产业发展带动数据中心、半导体等行业持续扩容。 各业务稳定增长，毛利率整体稳定 2025年分产品看，精密焊接装联设备/视觉检测制程设备/固晶键合封装设备及智能制造成套设备分别实现营收7.84/1.63/0.49/0.85亿元，同比增长12.24%/18.28%/89.41%/1.95%，毛利率50.21%/47.54%/37.47%/31.37%，同比-0.63pct/-2.21pct/-3.44pct/+0.40pct。 深耕智能装备赛道，构筑多维度竞争壁垒 报告期内公司聚焦AI数据中心、汽车电子及半导体封装，经营亮点突出。AI服务器需求爆发驱动精密焊接业务增长，公司与富士康、安费诺、莫仕等头部企业合作，光模块焊接设备订单持续放量；消费电子AI化浪潮下，震镜激光焊设备服务Meta智能眼镜量产，PCB激光分板技术在鹏鼎控股、立讯精密实现批量应用。汽车智能化领域，设备进入博世汽车电子、比亚迪产线，激光雷达自动化产线持续交付禾赛科技。半导体封装设备研发取得重大突破，先进封装TCB热压键合设备完成样机开发并与多家客户推进验证；高速高精固晶机在成都先进等功率半导体企业大批量出货，碳化硅微纳银烧结设备中标中车时代半导体项目，构建完整功率半导体封装成套解决方案能力。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2026-2028年营收分别为13.16/15.89/19.21亿元，归母净利润分别为3.09/3.65/4.33亿元，对应EPS为0.94/1.11/1.31元/股，对应PE估值分别为50/42/36倍，维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；盈利能力下降风险；应收帐款回收及坏帐风险；存货减值风险；税收优惠政策无法享受的风险。