国泰海通(601211) 公司披露2026年半年报 2026年上半年，公司实现营业收入471.63亿元（+97.56%），实现归母净利润202.60亿元(+28.74%)，扣非后归母净利润195.10亿元(+168.02%)，基本每股收益1.14元(+2.70%)，ROE为6.12%，较去年同期下降0.13pct。 股基交易市占率行业第一 2026年上半年公司实现经纪业务手续费净收入99.42亿元（+73.42%），实现代理买卖证券业务净收入105.12亿元（+75.88%），代销金融产品业务收入7.94亿元（+76.99%）。公司经纪业务在整合资源后行业领先优势持续扩大，截至报告期末公司境内客户数达4089万户，较上年末增长4.0%，股基交易市场份额达9.15%，较上年提升0.59个百分点，均位居行业第一。君弘APP及通财APP平均月活1673万户，较上年增长6.6%，注册投资顾问人数6332人，稳居行业榜首。上半年，买方资产配置规模较上年末增长63.7%，期内产品月均保有规模7859亿元，较上年增长31.8%，其中非货公募月均保有规模较上年增长44.5%，财富管理业务的买方转型成效显著。 境内外业务保持市场领先 2026年上半年，公司实现投行业务净收入22.24亿元（+59.77%）。报告期内，股权主承销总规模202.85亿元，其中IPO承销规模106.83亿元（+122.70%），IPO主承销14家。承销创业板IPO家数3家，主承销金额39亿元，均位列行业第一，自科创板开市以来，累计承销科创板IPO家数110家，主承销金额2,201亿元，均排名行业第一。债券承销方面，报告期内债券承销只数1,878只，承销金额6,438亿元（+11.18%），均排名行业第二，其中公司债、金融债、资产支持证券承销规模均排名行业第二。境外业务方面，报告期内完成港股IPO保荐项目13家，排名行业第三，承销金额172.83亿港元，期末IPO公开递表项目57家。完成港股配售项目13家，排名保持中资券商首位。中资离岸债券承销单数102单，排名中资券商第二，跨境服务能力持续提升。 资管规模持续增长，基金公司规模扩张 2026年上半年，公司实现资产管理业务净收入37.10亿元（+43.91%）。上年，公司资产管理规模合计8,899.13亿元，较上年末增长18.55%，其中，集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划，规模分别为3,055.16亿元、2,186.53亿元、2,358.90亿元，较上年末分别增长26.30%、17.93%、12.24%。公募基金方面，公司旗下子公司华安基金和海富通基金管理规模分别为9,157.03亿元和6,618.50亿元，分别较上年末增长3.08%和17.01%。海富通基金管理的债券ETF规模合计1,718亿元，较上年末增长37.4%，连续5年蝉联行业第一。富国基金公募管理资产规模首次突破2.2万亿元。非货公募基金管理规模10,296.36亿元，较上年末增长15.9%。 自营收益超预期加速推进国际化 2026年上半年，公司自营业务净收入238.51亿元（+155.01%），占总营收的50.57%，是公司收益高增长的核心支柱。做市业务功能性持续提升，报告期末科创板做市标的数量排名行业第一。ETF做市交易品种及规模大幅增加，场内期权做市评级保持交易所AA级。境外投资方面，国泰君安国际港股场内衍生品交易量持续攀升，继续保持市场前列。海通国际跨境权益客需衍生品交易量创历史新高。另类投资方面，子公司国泰海通证裕实现净利润65.07亿元。报告期内公司新增及追加投资项目21个，投资金额10.85亿元，投向均为硬科技领域，期末存续投资项目206个，投资成本197.71亿元。 投资建议 公司深度整合原国泰君安与海通证券各项资源，在资本、客户、牌照、网点等方面形成竞争优势，资本实力领先。在资本市场改革、证监会多次强调建设一流投资银行和投资机构背景下，公司稳步推进子公司和业务整合，并购红利带来业绩高增。 我们预测公司20262028年基本每股收益分别为1.94元、2.17元、2.37元，每股净资产分别为19.90元、21.63元、23.50元，维持“买入”评级。 风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧

     国泰海通(601211) 2026年8月18日，国泰海通披露半年报。2026H1公司实现营收471.63亿元，同比增长97.56%；实现归母净利润202.60亿元，同比增长28.74%，业绩增长强劲；26Q2归母净利润138.71亿元，同比增长297%，环比增长117%。加权平均ROE为6.12%，同比下降0.13pct。分业务结构来看，经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为+73.4%/+59.8%/+43.9%/+25.2%/+155.0%，占营业总收入比重分别为21.1%/4.7%/7.9%/8.5%/50.6%。 经纪与信用业务：26H1公司实现经纪业务净收入99.42亿元，同比增长73.4%，主要得益于日均股基成交额同比翻倍至3.2万亿元以及公司市占率提升。26H1公司APP平均月活1,673万户，同比增长7%，股基交易市占率提升0.59pct至9.15%，排名行业第一。26H1公司实现利息净收入39.89亿元，同比增长25.2%。26H1末公司融资融券余额2,961亿元，较上年末增长20.3%，市场份额9.80%，较年初提升0.11pct。 投行业务：26H1公司实现投行业务净收入22.24亿元，同比增长59.8%。根据wind数据，26H1公司股权承销规模620亿元（上市日口径），同比下降41%（主要是因为再融资规模下滑，IPO规模同比增速超300%），市占率14%；债权承销规模8,572亿元，同比增长16%，市占率10%、排名行业第二。 资管业务：26H1公司实现资管业务净收入37.10亿元，同比增长43.9%。券商资管方面，26H1末公司资产管理规模8,899亿元，较上年末增长18.6%。基金公司方面，26H1末华安基金、海富通基金、富国基金公募管理规模分别为8,198/3,108/14,812亿元，较年初增长0.7%/21.1%/9.5%。 投资业务：26H1公司实现投资净收入238.51亿元，同比增长155.0%；其中，26Q2净收入为180亿元，同比增长237%，环比增长209%。26H1末，公司金融资产资产规模较年初扩张17%至1.1万亿元，交易性金融资产、权益OCI、衍生金融资产增速较高，分别较年初增长16%/29%/104%。 盈利预测、估值与评级 国泰海通各项核心业务均受益于市场高交投活跃度及市占率提升而实现高速增长。我们预计公司26-28年归母净利为344/374/389亿元，同比+24%/+9%/4%，维持“买入”评级。 风险提示 资本市场改革不及预期；权益市场大幅波动预期。

     国泰海通(601211) 科创直投跟投弹性显著，全业务线协同效应体现 2026H1公司营业收入471.6亿元，同比+97.6%；归母净利润202.6亿元，同比+28.7%；扣非归母净利润195.1亿元，同比+168.0%，为预告中值。单Q2营业收入309.3亿元，环比+90.6%；归母净利润138.7亿元，环比+117.1%。26H1年化扣非加权ROE11.78%，同比+6.1pct。期末权益乘数（扣客户资金）4.68倍，较2025年末+0.06倍。考虑协同效应，我们维持2026年并上修2027、2028年归母净利润至321/366/416亿（调前321/360/400），同比+15%/+14%/+14%，当前股价对应PE为9.7/8.5/7.5倍，PB为1.0/0.9/0.9倍，公司经纪、投行及资管业务优势巩固，财富管理转型延续，海外业务持续高增长，科创直投跟投放大弹性，合并后客户、资本和业务协同效应持续释放。当前估值具有安全边际，维持“买入”评级。 经纪份额继续提升，投行收入环比高增，资管规模创历史新高 （1）2026H1经纪业务净收入99.4亿元，同比+73%，单Q2为52.2亿元，环比+10%。市场交易量高增叠加公司市占率提升，驱动经纪收入高增。股基交易市场份额9.15%，较2025年提升0.59个百分点，排名行业第一，合并协同效应持续显现。境内客户数4089万户，较2025年末增长4%，行业第一。26H1代销收入7.9亿，同比+77%，实现较快增长。买方资产配置规模较上年末增长63.7%；产品月均保有规模7859亿元，较2025年末增长31.8%，财富管理转型持续深化。（2）2026H1投行业务净收入22.2亿元，同比+60%，单Q2为14.7亿元，环比+95%，IPO市场回暖带动股票承销收入增长。公司境内IPO主承销14家、主承销106.8亿元，同比+613%，项目数排名行业第一。据Wind，公司港股IPO规模113.9亿港元，同比+733%，排名行业第三。（3）2026H1资管业务净收入37.1亿元，同比+44%，单Q2为19.5亿元，环比+11%。期末集团资产管理规模8899亿元，较2025年末增长18.6%，创历史新高。资管子公司整合及产品规模增长有望继续释放协同效应。 直投跟投子公司利润贡献37%，海外子公司收入利润持续高增 （1）2026H1公司自营投资收益（投资净收益+公允价值变动损益+汇兑损益-联营合营投资收益）226亿元，同比+148%；单Q2为172亿元，环比+220%，主因直投跟投收益兑现+自营弹性驱动。2026Q2自营投资资产规模9107亿元，同比+34%，环比+16%。 （2）科创直投跟投贡献37%利润：公司跟投华虹宏力持股1%，浮盈38亿。跟投+直投大普微持股2.3%，跟投+直投浮盈合计29亿。直投联讯仪器持股1%，直投浮盈24亿。2026上半年PE子（国泰海通开元）净利润8亿元，同比+249%，利润贡献4%（占扣非净利润，下同）；另类投（国泰海通证裕）净利润65亿元（2025H1为5亿），利润贡献33%，两公司合计利润贡献达37%。PE子公司和另类子公司于6月分别完成合并，资源整合利于效率提升。 （3）2026H1国泰海通金控收入70亿港元，同比+61%，净利润18亿港元，同比+84%，利润贡献8%。8月7日国泰君安国际公告私有化，利于整合境外子公司资源，提升管理效率。 风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

     国泰海通(601211) 核心观点 公司2026H1核心财务指标实现高增，整合融合效能加速释放。2026年上半年，公司实现营业收入471.63亿元，同比+97.56%；归母净利润202.60亿元，同比+28.74%。截至2026H1末，公司总资产规模达2.50万亿元，较年初+18.34%，归母净资产3,730.24亿元，较年初+12.89%。盈利能力方面，加权平均ROE6.12%，其中扣非后加权ROE达5.89%，同比+3.05个百分点。分业务板块看，机构与交易业务贡献最大，实现收入221.76亿元，同比+223.24%；财富管理、投资银行、投资管理业务分别同比+49.97%、61.15%、59.20%，全业务线实现均衡高增。 业绩高增源于资本市场回暖叠加内部整合融合双重红利释放，各业务板块协同发力成效显著。从市场环境看，2026年上半年沪深两市股基日均成交额同比翻倍，市场活跃度大幅提升为行业增长奠定基础。从内部经营看，公司稳步推进子公司整合与业务融合，“投资+投行+投研”联动机制持续深化，客户资源与渠道网络的协同效应逐步显现。增量贡献上，机构与交易业务成为核心引擎，交易性金融资产公允价值变动收益同比高增。财富管理业务受益于交易活跃度提升，股基交易市占率升至9.15%，两融余额突破2,961亿元。 公司金融资产投资紧扣国家战略导向，科创与绿色领域前瞻布局成效显著。截至期末，公司交易性金融资产规模达7,999.11亿元，较年初+16.17%，是金融资产增长的核心构成。权益投资方面，聚焦硬科技与新质生产力赛道，另类投资板块持续加码集成电路、新材料、高端装备等领域，科创板累计跟投规模近70亿元，位居行业第一。FICC投资方面，深化债券、外汇、大宗商品多元配置，扩大科创债ETF等重点品种做市布局。衍生品投资方面，持续完善场内做市与场外衍生品体系，科创板做市标的数量排名行业第一，ETF做市交易品种及规模大幅增长，客需驱动的投资模式持续深化。 公司AI数智化转型与跨境业务前瞻布局，长期成长动能持续夯实，构筑差异化竞争壁垒。AI战略层面，发布灵犀APP3.0打造AI全旅程投资陪伴，上半年智能化服务超8300万人次，智能投顾客户月留存率超90%。跨境业务层面，构建覆盖17个国家和地区的全球服务网络，境外资产规模占总资产比例达21.83%；港股IPO保荐、配售业务稳居中资券商前列；同步推进国泰君安国际私有化，着力解决同业竞争、强化跨境一体化协同。 风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。投资建议：基于公司中报数据，我们调整公司股基交易市占率、投资收益率等核心假设，并据此将2026-2028年盈利预测上调32.7%、27.7%、25.1%。