赛轮轮胎(601058) 事件 2026年8月30日，赛轮轮胎披露2026年半年度报告。2026H1公司实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；实现利润总额25.74亿元，同比增长19.83%；实现归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%；实现扣非归母净利润20.58亿元，同比增长12.75%，公司营业收入与归母净利润均创历史同期最好水平；2026Q2单季实现营业收入105.66亿元（同比+15.16%、环比+11.68%），归母净利润11.04亿元（同比+39.26%、环比+4.46%），扣非归母净利润10.28亿元（同比+25.69%、环比-0.23%）； 毛利率同比提升2.45个百分点，Q2量利同步改善 报告期内，天然橡胶、合成橡胶、炭黑等主要原材料价格全线走高，公司通过多轮产品调价、产品结构升级与全球产能调配对冲成本压力，2026Q2公司毛利率达到27.10%、同比提升2.75个百分点、环比提升0.23个百分点，量利同步改善。财务费用4.57亿元、同比增长429.74%，公司说明主要系汇兑损失增加所致。剔除汇兑扰动后，主业盈利改善幅度更为可观。 全球化产能布局持续兑现，境外收入占比近八成且盈利显著领先 公司是当前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业，已在国内青岛、东营、沈阳、潍坊及海外越南、柬埔寨、印尼、墨西哥建成轮胎生产基地，埃及与青岛董家口基地建设正稳步推进。2026H1公司主营业务收入198.11亿元，其中境外市场收入152.42亿元、占主营收入76.93%，毛利率27.33%，高于境内市场的25.63%；分基地看，赛轮越南实现营业收入46.45亿元、归母净利润8.22亿元，净利率17.70%；柬埔寨CART TIRE实现营业收入44.05亿元、归母净利润9.52亿元，净利率21.61%，均显著高于境内基地水平，海外产能是公司穿越贸易壁垒、维持盈利韧性的核心支撑。产能端，2026年4月、6月公司先后投资建设埃及年产705万条子午线轮胎扩建项目及埃及轮胎产能提升项目，全部建成后埃及基地将具备年产3,600万条半钢子午胎、330万条全钢子午胎及2万吨非公路轮胎的生产能力。 需求端稳中有升，贸易壁垒与汇率、海运成本仍是主要变量 需求端，根据米其林财报数据，2026年上半年全球乘用车胎和卡客车胎合计销量约9.2亿条、较上年同期略有增长，其中卡客车胎同比增长2.8%；中国市场合计销量约1.8亿条、同比增长2.5%；国内工程机械与农机行业同步复苏，带动非公路轮胎需求持续扩大。2026年上半年国内新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的49.6%，新能源汽车出口235.5万辆、同比增长1.2倍，整车出海带动轮胎同步出海，更有利于具备海外产能的企业承接国内车企海外工厂的配套需求。 风险提示： 国际贸易壁垒进一步升级风险；天然橡胶、合成橡胶、炭黑等主要原材料价格大幅波动风险；国内外市场竞争加剧风险；汇率大幅波动导致汇兑损失风险；海外基地所在国政治、经济环境及产业政策变化风险；海运运价大幅上行风险；新建产能投产进度不及预期风险。

     赛轮轮胎(601058) Q2归母净利润同比+39%，看好公司长期成长趋势，维持“买入”评级 公司发布2026年中报，实现营收200.27亿元，同比+13.88%；归母净利润21.60亿元，同比+17.97%。其中Q2营收105.66亿元，同比+15.16%、环比+11.68%；归母净利润11.03亿元，同比+39.26%、环比+4.46%。我们看好中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现，公司全球化布局有望带动长期成长，我们维持前期盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.99、59.07、65.54亿元，EPS分别为1.49、1.80、1.99元，当前股价对应2026-2028年PE为10.4、8.6、7.8倍。维持“买入”评级。 Q2公司轮胎销量同比延续高增，平均价格环比+1.32% 2026Q2公司轮胎产、销量分别为2,442.20、2,371.86万条，同比分别+17.88%、+19.97%，环比分别+8.29%、+11.38%；自产自销轮胎收入为103.06亿元，同比+16.92%、环比+12.85%；自产自销轮胎平均价格为434.53元/条，同比-2.54%、环比+1.32%；天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料的综合采购价格同比+6.81%，环比+15.85%。公司拟以2026年半年度实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利0.15元（含税）。 全球化布局领先、品牌价值持续提升，为公司长期成长奠定坚实基础 公司是目前在海外布局产能最大的中国轮胎企业。2026H1，公司越南、柬埔寨工厂已进入稳定高产期，成为东南亚核心产能枢纽；印尼、墨西哥工厂产能持续提升，可更好的供应本地及海外市场。2026年4月，公司投资建设埃及年产705万条子午线轮胎扩建项目；2026年6月，公司投资建设埃及轮胎产能提升项目，项目建设完成后，公司在埃及将具备年产3,600万条半钢子午线轮胎、330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎的生产能力。同时，公司加大品牌资源投放力度，液体黄金系列产品市场口碑持续走高，国内外高端品牌认知度稳步提升。根据Brand Finance品牌价值评估机构发布的“2026年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列第10位，为中国最具价值的轮胎品牌。 风险提示：下游需求不足、产能释放不及预期、成本端大幅波动等。

     赛轮轮胎(601058) 投资要点 事件：2026年上半年，赛轮轮胎实现营业收入200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%；扣非归母净利润20.58亿元，同比增长12.75%。 毛利率与净利率持续提升，经营性净现金流保持正向增长：2026H1公司毛利率为26.99%，同比上升2.46个百分点；净利率为10.97%，同比上升0.27个百分点。在原材料价格全线上15.20行的背景下，毛利率逆势提升，体现公司成本传导能力和产品结构升级成效显著。经营活328,810动现金净流入10.33亿元，同比增长16.89%。 产销两旺，海外市场成绩亮眼：2026H1公司轮胎产量4697.49万条，同比增长15.70%；销2.05量4501.35万条，同比增长14.99%，海内外市场同步放量。海外业务实现营收152.42亿元，9.63同比增长13.63%。其中，越南、柬埔寨工厂合计营收90.50亿元，同比增长16.25%；归母净利润17.74亿元，同比大涨40.33%，海外基地盈利弹性充分显现。 全球化布局领先，品牌价值提升明显：公司作为国内轮胎行业全球化布局先行者，除在国内青岛、潍坊、东营及沈阳布局轮胎生产基地外，还在海外的越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及埃及规划了1275万条全钢子午胎、8900万条半钢子午胎及13万吨非公路轮胎的年生产能力，是当前海外布局产能规模最大的中国轮胎企业。根据Brand Finance发布的“2026年全球最具价值轮胎品牌榜单”，公司位列第10位，居中国轮胎品牌首位；公司品牌价值位居世界品牌实验室发布的2026年度“中国500最具价值品牌”榜单第97位，品牌价值已连续九年持续增长，并首次进入中国最具价值品牌百强阵营；根据财富中文网发布的2026年《财富》中国500强排行榜，公司连续两年登榜，位次稳步上升。 投资建议及盈利预测：根据公司产能释放进度及最新财报情况，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为47.56亿元、58.17亿元、64.80亿元（2026-2027年归母净利润原预测值为48.20亿元、55.24亿元）；EPS分别为1.45元、1.77元、1.97元（2026-2027年EPS原预测值为1.47元、1.68元）。对应2026年8月31日收盘价，PE估值分别为10.51x、8.59x、7.71x。我们仍看好公司海内外产能扩张带来的业绩增量，以及高研发支撑下的品牌力提升，维持“买入”评级。 风险提示：项目进展不及预期；原材料大幅波动风险；地缘政治和关税等政策风险。

     赛轮轮胎(601058) 事件：2026年8月30日，赛轮轮胎发布2026半年报。2026年上半年，公司实现收入200.27亿元，同比增长13.88%；归母净利润21.60亿元，同比增长17.97%。2026Q2，公司实现收入105.66亿元，同比增长15.16%，环比增长11.68%；归母净利润11.03亿元，同比增长39.26%，环比增长4.46%。 点评： 中国轮胎的来时路 通过轮胎行业权威的TireBusiness每年公布的全球轮胎75强数据，观察行业的变化趋势。2001年全球轮胎行业最著名的CR3（图中红色曲线）米其林、普利司通、固特异的市占率高达57%，到2025年下降到35%。如果加上德国大陆、倍耐力、优科豪马、住友、韩泰这5家企业，CR8（图中蓝色曲线）在2001年是76%，到2025年下降到58%。行业头部的知名国际企业的全球份额下降，无疑是源自过去25年中国轮胎行业快速崛起，改变着全球轮胎行业的竞争格局。 但是更细致的观察数据，又会得到不同的结论。 过去25年被2013年分为上下半场，在上半场CR3从57%下降到38%，CR8从76%下降到58%；而在下半场，CR3从38%下降到35%，而CR8则完全没有下降。也就是说，如果仅拿出2013年至今的数据进行解读，则得出完全不同的结论——中国轮胎对全球老牌国际企业的替代无功而返。 为了看得更清楚，我们摘取TireBusinesss全球轮胎75强数据中的中国公司，观察中国公司合计收入在全球收入的占比趋势。 中国轮胎在2001年的全球市占率是6%，2025年增长到21%。但是分阶段看的话，2001年至2013年全球市占率从6%增长到19%；2013年之后至今，几经波折，从19%增长到21%。