宝丰能源(600989) 事件：公司近期发布2026年半年报，期内实现营业收入301.98亿元，同比增长32.33%，归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%。拟向全体股东每股派发现金红利0.42元（含税）。 26Q2业绩同比大幅增长，高油价下煤制烯烃优势明显。据公告，公司26Q2营收169.61亿元，归母净利润60.67亿元，同比分别增长40.77%和84.92%，业绩同比大幅增长。2026年上半年，不同烯烃生产路线的利润水平变化差异较大。其中，油制烯烃、PDH生产路线受原油、丙烷等原料价格上涨影响，生产成本大幅抬升，利润水平同比下降。煤制烯烃生产路线受益于国内丰富的煤炭资源以及充足稳定的煤炭供应，生产成本相对稳定，利润水平显著提升。根据金联创统计，上半年煤制聚乙烯平均单吨利润同比上涨333元/吨，煤制聚丙烯平均单吨利润同比上涨1070元/吨，煤制烯烃的供应链安全优势及成本竞争优势进一步凸显。 在建项目进展顺利，储备项目积极推进，或将带来新的增量。据公告，截至2025年末，公司是煤制烯烃龙头企业，煤制烯烃产能规模占全国煤制烯烃产能约34%，位居行业第一。截至今年7月底，宁东四期烯烃项目的MTO装置土建工程完成、钢结构安装90%、设备安装51%，工艺管道安装20%；聚丙烯装置土建工程完成，钢结构安装完成、设备安装98%；聚乙烯装置土建工程完成，钢结构安装完成64%、设备安装73%；各装置施工进度均按计划有序推进，这将为公司带来新的成长增量。 投资建议：我们预计公司2025-2027年EPS分别为2.28/2.33/2.45元，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

     宝丰能源(600989) 核心观点 公司2026年二季度归母净利润同环比大幅提升。2026年二季度公司营收169.6亿元（同比+41%，环比+28%），归母净利润60.7亿元（同比+85%，环比+66%）；毛利率/净利率为48.4%/35.8%，期间费用率5.9%，盈利能力同环比提升，费用管控持续优化。 聚烯烃产能释放持续，价格环比走高。2026年二季度公司聚乙烯/聚丙烯销量为71.62/70.19万吨（同比+12%/+12%，环比-0.3%/+2%），受益于内蒙古烯烃项目全面达产，聚烯烃产能持续高位释放，销量保持稳健。公司聚乙烯/聚丙烯不含税平均售价7493/8190元/吨（同比+15%/+29%，环比+22%/+36%），二季度下游需求显著回暖，叠加中东地缘冲突推升油价带动烯烃价格大幅上行，产品价格环比显著修复。公司聚烯烃产能扩张稳步推进，宁东四期烯烃项目计划于2026年底建成投产；新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进，长期成长动能充足。EVA/LDPE产销同比增长，价格环比回升。2026年二季度公司EVA/LDPE产品销量为7.09万吨（同比+14%，环比+8%），受益于新增产能充分释放及下游光伏胶膜需求边际回暖；平均售价9019元/吨（同比+3%，环比+15%），二季度光伏胶膜需求回暖带动产品价格环比修复。 焦炭销量保持平稳，价格显著回升。2026年二季度公司焦炭销量173.12万吨（同比+2%，环比+1%）；不含税平均售价1184元/吨（同比+26%，环比+10%），下游钢厂需求边际回暖带动销量小幅改善，叠加焦煤成本支撑影响，焦炭价格显著回升。 油价高位背景下，公司成本优势稳固。受中东地缘冲突持续影响，国际原油价格高位震荡，8月11日布伦特原油、WTI原油期货结算价分别达88.91、83.20美元/桶，现货期货价格同步走高。EIA预计三季度布伦特原油均价85美元/桶，海峡运输约束短期难以解除；IEA将三季度全球原油供需缺口上调至180万桶/日(7月报告80万桶/日)，油价中枢支撑强。而国内西北地区煤炭价格涨幅有限，油煤价差或走扩，有力支撑公司盈利。据卓创资讯，截至2026年8月10日，煤制烯烃与油制烯烃日度含税装置成本分别为7353/8658元/吨，煤制烯烃成本优势约1306元/吨，高油价背景下煤制烯烃成本优势稳固。 风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。投资建议：地缘冲突致原油价格高位震荡，油煤价差走扩利好公司盈利，我们上调公司2026-2028年归母净利润预测至171.34/179.06/183.58亿元（原值为150.93/153.64/161.30亿元），对应EPS为2.34/2.44/2.50元，当前股价对应PE为10.0/9.6/9.4X，维持“优于大市”评级。

     宝丰能源(600989) 宝丰能源（600989.SH）主要业务是高端化工材料制造，公司在宁东和鄂尔多斯国家能源基地建设了国内规模最大、产业链最完整、技术最先进的现代煤化工回圈经济产业集群，实现了资源节约集约、清洁高效利用。公司日前公布中期盈喜报告，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润按年增长62.7%到78.4%，扣除非经常性损益净利润按年增长55.9%到72.1%。 回顾期内，公司煤制烯烃产品价格在中东冲突形势中出现明显升势。第二季，内地聚乙烯均价为每吨8,314元人民币，较首季上涨12.5%，较去年同期增加9.9%；聚丙烯均价为每吨9,355元人民币，按季上涨27.2%，按年上升25.1%。以上均成为带动宝丰能源业绩增长的主要动力。而踏入7月份，中东战事再起，预期将对公司相关产品的价格形成支持。 此外，公司未来产能将得到有序释放。当中，宁东四期50万吨/年项目将於2026年底建成投产，内蒙古电解水制氢一期项目预计2027年建成。随著烯烃行业供需拐点来临，公司新型煤化工的成本优势有望进一步凸显，市占率有望持续提升，综合竞争力有望进一步增强。 走势方面，宝丰能源股价自今年3月份出现回落，并经历近4个月调整期，近期在20元附近有所回稳。投资者不妨在23元附近关注，目标价25.80元，如股价向下跌穿21元可先行止蚀。