亨通光电(600487) 事件：公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润30.16—35.68亿元，同比增长86.94%—121.20%。AI快速发展及数据中心资本开支持续加大，带动光通信市场需求增长、价格上涨，成为本期利润高增的主要驱动。 2025年公司营业收入668.55亿元（+11.45%），归母净利润26.80亿元（-3.20%），毛利率12.46%，同比下降0.75个百分点；2026Q1营业收入177.91亿元（+34.09%），归母净利润11.05亿元（+98.53%），毛利率15.98%，同比提升2.36个百分点。7月14日，公司发布业绩预增公告，预计2026年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为301,567.59万元到356,837.72万元，与上年同期相比，将增加140,247.72万元到195,517.85万元，同比增加86.94%到121.20%。2025年智能电网、铜导体产品收入分别为247.96亿元、200.84亿元，合计占营收约67%，构成收入基本盘；海洋电力通信产品毛利率33.68%，盈利质量较高；光通信产品收入56.09亿元（-14.53%），进入2026年后，需求增长与价格上涨推动板块景气修复。 算力需求扩张，长协扩产共振。AI数据中心对光纤的需求快速增长，而光棒扩产周期较长，供需缺口推动光纤价格上行。公司光纤光缆产品已大批量应用于国内外数据中心，并与多家头部AI数据中心客户签署长协订单，计划在内蒙古一期基础上将当地光棒产能提升1.5倍，形成“客户锁量—产能扩张—交付增长”的承接路径。G.654.E超低损耗光纤已实现百万芯公里级商用，并覆盖近二十个国家算力枢纽节点；OM4、OM5多模光纤及MPO产品面向数据中心内部互联。空芯光纤方面，公司与中国联通建设的首条商用线路已用于南京银行专线承载，并中标中国移动宁夏公司2025—2026年空芯光缆采购项目；AI先进光纤材料研发制造中心一期进入设备安装阶段，规模化交付能力提升将进一步优化产品结构。 深远海建设提速，海洋订单充足。海上风电向深远海发展，带动高电压、动态海缆及综合工程服务需求。跨洋数据传输的增长和存量系统的更新，则支撑了海底光缆建设的需求。公司在海洋能源领域形成了从海缆制造、工程敷设到风场运维的全产业链，丹东东港项目采用±500kV直流主缆及66kV铝芯分支缆，海上光伏和动态缆亦取得了项目突破，2026Q1末能源互联在手订单约220亿元。海洋通信业务覆盖海底光缆、海底设备、系统集成及网络建设，公司为全球四家成熟跨洋海缆系统解决方案商中唯一的中国企业，累计签约交付里程超过13万公里。印尼海底光缆生产基地已投产运营，2026Q1末相关订单约70亿元，PEACE项目订单超过3亿美元。大型项目交付、区域产能和船舶能力释放，将决定订单兑现速度及海洋业务增长弹性。 投资建议：公司是国内领先的光纤光缆供应商，随着算力需求释放，光纤光缆需求持续上升。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为75.78/87.05/96.53亿元，对应EPS分别为3.07/3.53/3.91元，当前股价对应PE分别为15.50/13.49/12.16倍。给予“买入”评级。 风险提示：扩产进度不及预期、光纤光缆价格下降、行业竞争加剧。

     亨通光电(600487) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度业绩预告，预计26H1实现归母净利润30.16-35.68亿元，同比+86.94%-121.20%；实现扣非归母净利润30.50-36.02亿元，同比+94.14%-129.32%。其中26Q2单季度预计实现归母净利润19.10-24.63亿元，环比约+73%～123%，同比+81%～133%，业绩延续高增趋势，主要原因系受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，光通信市场需求增长、价格上涨，带动公司业绩增长。 光纤供需缺口推动价格上涨，预计27年仍保持高位。2025年中以来，全球光纤价格由底部企稳转向快速上涨。根据CRU数据，CRUofpi全球指数在2025年5月结束连续32个月下行，2026年1月升至107.9，3月进一步升至263.0，创2017年监测以来最大单次涨幅。需求端，AI数据中心、无人机光纤制导、海外通信建设持续拉动光纤需求；供给端，光棒作为光纤核心上游环节，技术壁垒较高、供给弹性有限，供需缺口有望支撑价格上行，我们预计2027年光纤价格仍有望维持高位。 棒纤缆一体化优势强化业绩弹性，切入AI数据中心领域收获业绩弹性。公司具备光棒-光纤-光缆一体化布局，在“2025年全球光纤光缆最具竞争力企业10强”中位列全球第三，有望充分受益本轮光纤涨价周期。AI数据中心业务是目前公司最核心的战略方向之一，公司的光纤光缆产品已大批量应用于国内外数据中心；同时，基于公司与多家头部AI数据中心客户签署的长协订单需求，公司计划对内蒙古基地光棒产能在一期基础上提升1.5倍，以满足日益增长的AI需求。 盈利预测与投资建议：受益于光纤价格持续上行，公司通信业务充分受益，我们预计26~28年归母净利润为85.3/99.2/106.2亿元，增速分别为218%/16%/7%，对应PE为14.4/12.4/11.6x，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期，竞争加剧。

     亨通光电(600487) 事件： 公司发布2026年上半年预告，2026年H1公司预计实现归母净利润30.16-35.68亿元，同比增长86.94%-121.20%；扣非归母净利润30.50-36.02亿元，同比增长94.14%-129.32%，单看Q2，公司归母净利润19.11-24.63亿元，同比增长81%-133%，业绩符合预期，维持“买进”评级。 AI、无人机需求持续带动光纤价格提升，供需紧张带动有望持续推动业绩增长：伴随AI大模型迭代，数据中心互联的光纤光缆需求量持续提升，带动光纤市场价格走出底部。据产业相关数据，2025年底部至今光纤价格普遍已上涨超过100%，本次新一轮涨价潮主要由多模光纤上游相关供给紧张引起，预计将延续至2027年。公司上半年业绩高速增长主要受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，，AI数据中心光纤、无人机特种光纤等需求大幅提升带来的量价齐升。未来伴随与北美客户相关AI长协合作的持续推进，公司相关业绩有望维持高速增长态势。 公司AI先进光纤中心加速投入建设：空芯光纤具有低时延、宽频谱、低损耗和低非线性效应等优势适用于AI领域，公司2025年在空芯光纤成缆相关核心技术上取得较大突破，已成功携手中国联通开通国内首条商用空芯光缆线路，推动空芯光纤领域大规模上映后。此外公司加速投入AI先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，聚焦于超低损空芯光纤、多芯光纤和高性能波段多模光纤，计划将于2026年内完工，有望提升公司在AI领域的产能交付能力。 盈利预测：我们预计公司2026-2028年净利润分别为52.00/65.83/81.93亿元，yoy+94.03%/+26.59%/+24.45%，折合EPS为2.20/2.78/3.46元，目前A股股价对应PE为32/25/20倍，维持“买进”评级。 风险提示：1、AI光纤业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、光纤光缆价格波动。

     亨通光电(600487) 亨通光电是全球领先的光通信企业。公司业务长期围绕通信基础设施建设展开，主要产品包括光纤预制棒、光纤、光缆以及通信网络系统集成等。成立至今，公司通过光棒技术的研发升级，全面整合海洋通信板块并打通跨洋通信全产业链，建设PEACE跨洋海缆通信系统运营项目和新加坡延伸段，收购全球领先的特种光纤生产商，布局全球生产基地等，持续强化在通信行业的产业布局和竞争力。 受益于数据中心建设浪潮，G.657单模光纤和多模光纤将迎来规模化应用。根据CRU最新报告，2026年全球数据中心光纤需求预计达到9160万芯公里，同比增长32%。G.657单模光纤适用于数据中心，具有优异的耐弯曲特性，其弯曲半径可实现常规的G.652光纤的弯曲半径的1/4～1/2。多模光纤产品（OM3、OM4、OM5），适用于数据中心短距离、高带宽的场景。亨通光电旗下光纤产品型号齐全，涵盖单模光纤、超低损耗光纤、海洋光纤、传能光纤、大带宽多模光纤、少模光纤、多芯光纤、空芯光纤等产品。目前公司已经搭建超低损耗光纤制备平台，并实现扩能提产，满足数据中心高速互联需求。 海外康宁光通信业务高增，映射国内数据中心光纤市场机会。2025年，康宁光通信业务收入增长至62.7亿美元，同比增长34.7%；净利润进一步增长至10.5亿美元，同比增长71%。海外AI数据中心扩张，为康宁光通信业务带来每年19亿美元的增量市场。2023年，康宁光通信业务数据中心板块实现收入13.3亿美元，2025年该板块增长至32.0亿美元。康宁光通信业务运营商板块整体收入稳健，2025年运营商板块收入30.8亿美元，2025年康宁光通信业务数据中心板块收入规模超过运营商板块。我们认为，康宁光通信业务高增，是由生成式AI引发的数据中心架构革命所驱动的。这种需求并非北美独有，而是全球算力基础设施建设的共性趋势。因此国内数据中心光纤市场也将迎来快速扩容。 字节跳动AI智算中心规模化交付，驱动国内数据中心光纤市场超过50亿元。2026年是字节跳动自建AI智算中心规模化交付之年。2024年至今，我们统计字节跳动在国内自建6座大型AI智算中心，总投资规模357亿元。其中火山云太行算力中心项目一期工程投资规划28亿元，规划12万台高性能AI服务器，2025年进入运营阶段；其他4座大型AI智算中心预计2026年投入运营；第6座火山引擎内蒙古和林格尔算力中心二期项目预计2027年投入运营。经测算，2026年字节跳动自建1GW智算中心，预计光纤资本支出约9.1-10.4亿元；2026年国内数据中心光纤市场规模约55-63亿元。我们认为，字节跳动庞大的资本开支具有扎实的市场需求，具有可持续性和引领性。从短期看，2026年是字节跳动自建AI智算中心规模化交付之年，有望显著提升国内数据中心光纤市场需求。从中长期看，随着国内AI应用市场进一步繁荣发展，国内更多科技企业将加大AI智算中心投资。 亨通光电光纤预制棒产能处于行业前列，建立特种光纤产能优势。2020年至今，国内光纤光缆市场进入平稳增长阶段，头部企业光纤预制棒逆周期扩张，中小企业持续出清。我们预计，当前国内光纤预制棒产能约1.3万吨/年，其中亨通光电光棒产能约3100吨/年，市场份额约24%。亨通光电建设AI先进光纤材料研发制造中心，建立特种光纤产能优势。2025年，亨通光电AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目投入建设，2026年2月进入设备安装阶段。项目新增多条工艺线、检测线及公辅等先进设备，用于超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤等特种光纤的研发和制造，持续提升规模化交付能力。我们认为，公司在先进光纤技术研发与先进生产制造产能方面前瞻持续投入，将显著受益于国内当前数据中心对G.657单模光纤和多模光纤的巨大需求。 公司盈利预测及投资评级：公司是全球光通信行业头部企业，能够大规模一体化开发与生产光纤预制棒、光纤和光缆。当前AI应用及数据中心建设快速发展，驱动光纤价格持续提升。我们认为，公司具有数据中心特种光纤产能优势，有望显著受益AI数据中心光纤需求持续扩大的产业浪潮。我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为681.2亿元、771.4亿元、866.6亿元，归母净利润分别为32.2、52.3、61.0亿元，对应PE分别为34X、21X、18X。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：全球地缘政治风险波动；高估数据中心光纤市场需求；光纤光缆价格波动较大；先进光纤材料研发制造中心项目投产进度不及预期；海外市场拓展困难；盈利预测与实际经营存在较大偏差。