联创光电(600363) 事件 公司于2025年4月29日公布2024年报及2025年一季报。2024年公司实现总营业收入31.04亿元，同比减少4.17%；实现归母净利润2.41亿元，同比减少27.86%。2025年一季度，公司共实现营收8.01亿元，同比增长11.54%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长10.57%。 投资要点 产业优化卓有成效，Q1收入利润双增 公司2025年一季度收入及利润均实现增长，降本增效、产业优化效果显著。公司进一步优化产业结构和产品结构，放弃增收不增利的传统产品，向具有市场潜力和技术壁垒的新产品转型，提升核心竞争力，夯实未来发展潜力。具体来看，一方面，公司激光业务营业收入较上年同期增速较快，主要是大额在手订单开始逐步释放所致。另一方面，公司背光源业务3月份开始扭亏为盈，主要是针对增收不增利的客户及传统手机背光源业务做减法，重点聚焦平板、车载和工控背光源等发展趋势较好的产品。 激光业务稳步推进，静待订单释放 公司控股子公司中久光电以高端泵浦源激光器件、激光器集成产品及激光反无人机整机系统为核心业务，产品交付用户应用场景验证后各项性能指标优良，市场前景广阔。2025年一季度，公司激光业务大额在手订单逐步释放。根据交易所互动平台信息，公司的激光反无人机装备亮相2025年阿布扎比国际防务&军警展，参展期间，公司的激光反无人机装备受到很大关注，据统计，意向客户有70余家，主要为西欧、中东欧和中东阿拉伯半岛客户，未来将全力推进意向客户的订单转化。 高温超导产业化落地顺利，核聚变应用潜力巨大 公司参股子公司联创超导是国内领先的可以自行设计制造大口径、强磁场高温超导磁体的企业，于2025年1月完成国内首个基于高温超导缆线的D型线圈20K温区低温实验。在高温超导磁控单晶炉方面，联创超导与盈谷股份先后签订百余台成套设备批量化订单，目前处于产业化批量交付阶段。在可控核聚变方面，联创超导于2024年12月份及2025年2月份先后中标中核二三系统事业部超导线圈研制与测试服务分包项目以及中国科学院合肥物质科学研究院D型高温超导磁体系统项目，为后续大型核聚变项目的磁体供应做好验证工作。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为32.91、38.01、45.04亿元，EPS分别为1.37、1.61、2.25元，当前股价对应PE分别为39.3、33.5、24.0倍，我们看好公司激光业务及高温超导业务的增长潜力，维持“买入”评级。 风险提示 客户开拓进度不及预期；高温超导业务研发进度不及预期；国内高温超导带材产能释放进度不及预期；核聚变项目招标进度不及预期；激光业务收入确认滞后等风险。

     联创光电(600363) 事件 联创光电发布公告：2024年前三季度，公司总营收24.34亿元，同比下降1.42%，实现归母净利润3.35亿元，同比上升5.05%。其中，Q3单季度实现收入8.87亿元，同比上升9.54%，实现归母净利润1.07亿元，同比上升2.32%。 投资要点 激光反无人机产品出口中东 1月17日，第十五届中国国际航空航天博览会在广东珠海闭幕。公司控股子公司中久光电产业有限公司的激光反无人机产品在本届航展中亮相。公司的光刃系列激光反无人机产品能够兼容多类防卫体系，可不依赖雷达等前端引导，自主搜索捕获、探测识别和跟踪瞄准，快速对复杂环境中的“低慢小”飞行目标实施精准光学攻击，同时结合中久光电已开发完成的“低空防卫系统指挥控制平台应用软件”，具备安装和部署反制装备群能力。目前公司激光产业处于满产及正常交付状态，基于国内外对激光反无人机系统的需求，公司已于2024年1月取得了光刃系列反无人机系统的出口许可，光刃-Ⅰ型产品于4月运往中东某国，完成首个出口订单顺利发出。 可控核聚变空间广阔，联创超导有望并表 联创超导加快聚变项目相关的技术研发，继完成了高温超导集束缆线技术突破后，于今年4月完成了基于集束缆线的D型超导线圈的研制和低温实验，验证了集束缆线设计与制造工艺的可行性。集团已与中国核建在上海就共同推进“星火一号”聚变-裂变混合示范堆的建设达成初步合作意向，双方通过强强联合，共同书写核能发展的新篇章。 目前公司正持续推动联创超导的股权收购相关事宜，根据最新公告中调整的交易方案来看，业绩承诺由此前的“2024-2026年实现的归母净利润累计不低于6亿元”，调整为“2024-2026年实现的扣非归母净利润累计不低于6亿元”。此举彰显公司核心技术与管理团队对联创超导业务发展的坚定信心，预计并表后有望进一步增厚公司业绩体量。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为31.04、33.05、36.03亿元，EPS分别为1.06、1.32、1.53元，当前股价对应PE分别为46.1、37.3、32.0倍，我们看好公司在“激光+超导”两大前沿科技领域的成长潜力，维持“买入”评级。 风险提示 超导业务项目进展不及预期；传统亏损业务剥离进度不及预期；国内高温超导带材产能释放不及预期；激光业务收入确认滞后等风险。