联创光电(600363) 事件：公司发布2023年报及2024年一季报 传统主业拖累2023年业绩：2023年，公司实现营收32.4亿元，同比-2%，实现归母净利润3.39亿元，同比+27%，实现扣非归母净利润3.29亿元，同比+43%。2023年公司归母净利润增速放缓：一是受传统主业亏损拖累，2023年背光源子公司联创致光亏损1.03亿元，亏损金额同比增长48%；二是核心投资收益来源子公司宏发电声利润增速放缓。2024Q1公司实现营收7.18亿元，同比-9%，实现归母净利润1.05亿元，同比+11%，扣非归母净利润0.98亿元，同比+21%。 超导业务扭亏为盈，新布局方向静待花开：2023年超导业务子公司联创超导实现收入7,539.8万元，实现归母净利润678.6万元，首次实现扭亏为盈。公司作为当前国内高温超导应用领域国内领军企业，目前在多个领域布局高温超导技术应用产品且初见成效，2024年超导业务有望加速为公司贡献利润增量：1）感应加热设备：公司2023年完成交付10台设备，目前已经完成产品标准化设计，能效比突破90%，公司余下在手订单将进行有序排产；2）磁控光伏单晶炉超导磁体：公司已成功实现相关高温超导磁体设备研制，目前已完成两台样机生产和调试，当前在手订单超300台，并将于2024年年内交付至少50台；3）高温超导可控核聚变工程装备：2023年公司与中核聚变公司签订《框架合作协议》合作推进核聚变能源工程项目，联创超导与中核技术人员持续开展聚变用高温超导磁体的研发工作，目前已研制完成基于YBCO集束缆线的大型D型线圈，且成功通过液氮温区的低温测试。联创超导当前拥有国内领先的高温超导技术团队及高温超导磁体生产技术，未来有望在既有布局领域产品放量的基础上在新应用领域持续拓展新成长机遇。 反无人机高能激光整机打开海外销售空间，有望构筑业绩增长新动能：2023年公司高能激光板块实现1.66亿元收入，实现归母净利润0.36亿元。公司当前激光板块产品涵盖上游泵浦源、激光器等器件产品及激光系统整机产品，2023年形成销售收入的为器件产品。当前公司已经获得激光反制系统整机产品出口许可资质，且于近期实现首个整机出口订单顺利发出，有望打开整机海外销售空间，构筑新业绩增长动能。 盈利预测与投资评级：考虑到公司传统主业剥离需要一定时间叠加子公司宏发电声利润增速放缓，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为5.0/6.6亿元（前值分别为6.2/7.7亿元），给予公司2026年归母净利润预测为7.9亿元，当前股价对应PE分别为27/21/17倍，考虑到公司激光与超导业务正处于加速成长阶段，有望加速贡献业绩，维持“买入”评级。 风险提示：激光板块收入确认时间存在不确定性；传统业务剥离进展不及预期风险；超导合作项目受上游带材供应影响可能影响产品交付进度；超导合作项目进展不及预期风险

     联创光电(600363) 事件 联创光电发布2023年度报告：2023年公司实现营收32.40亿元，同比减少2.24%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长26.89%。公司2024年Q1实现扣非净利润9793.5万元，同比增长20.95%。此外，公司推出2023年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金股利0.75元(含税)。 投资要点 科技创新促激光业务发展，稳扎稳打拓展国内外市场 公司坚持依靠创新驱动发展，重点布局的“激光”产业竞争力持续提升。在研发端，加快提升主要产品技术参数，研发完成更高功率波长锁定半导体激光器、完成光刃-ⅠB研制和光刃-Ⅱ优化升级、完成Ф360mm平行光管研制以及模拟指挥控制平台初步建设等，构筑起更高的产品技术壁垒。在生产端，聚焦成果转化，完成了三款尾纤LD泵浦源的生产制造及相关试验、建立了无人机激光反制系统产品的生产线，光刃-Ⅰ型激光反无人机产品完成首个出口订单顺利发出，产品竞争力进一步提升，为国内外市场拓展打下坚实基础。在市场端，加大了对现有主要产品的推广力度，可预见的订单量增长较快。目前，光刃系列无人机激光反制系统整机产品出口许可获有关部门批准通过，整机产品有望加速拓展海外市场。 高温超导业务扭亏，核聚变打开增长空间 联创超导全年实现收入7,539.82万元，实现归母净利润678.55万元，首次实现扭亏为盈，公司高温超导业务进入商业化落地实施阶段。高温超导磁控硅单晶设备方面，已顺利推进两台新型晶硅炉样机的生产和调试，目前在手订单体量超过300台，2024年内将完成不少于50台的交付任务。基于高温超导集束缆线的磁体是紧凑型高温超导托卡马克装置的关键系统。联创超导自主设计的基于高温超导集束缆线的D型超导磁体成功完成制备与低温测试，线圈高度超过1m，在液氮温区下实现了稳态运行电流超过1.5kA，是国内首个基于超导集束缆线的D型超导线圈。2023年11月，联创超导和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订框架合作协议，联合建设可控核聚变项目，技术目标Q值大于30，实现连续发电功率100MW，工程总投资预计超过200亿元人民币。 高端光耦取得突破，加强精细化管控降本增效 2023年，公司新能源车控制系统关键技术及车规光耦取得突破，同时实现了高压负载光耦合器以及光MOS全系对射式设计迭代，高端光耦产品进入头部客户的重要供应链体系。同时，公司加强费用管控，强调精细化管控，2023年销售费用同比降低6.98%，管理费用同比降低14.1%，降本增效成效显著。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为34.89、39.98、48.34亿元，EPS分别为1.23、1.66、2.14元，当前股价对应PE分别为24.8、18.3、14.2倍，我们看好公司“激光+超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。 风险提示 激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。

     联创光电(600363) 【投资要点】 近日公司发布2023年三季报；报告期内，实现营业收入24.69亿元，同比-17.06%；实现归属于母公司股东的净利润3.19亿元，同比+19.24%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润2.86亿元，同比 17.90%。单Q3来看，实现营业收入8.10亿元，同比+4.91%。环比-6.90%；实现归属于母公司股东的净利润1.04亿元，同比+17.59%，环比-13.28%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润0.99亿元，同比24.35%，环比-6.47%。 优化业务结构，毛利率提升明显。2023年Q1-3，毛利率为18.74%，同比+5.3pcts;2023年以来，毛利率逐季提升，Q1-Q3分别实现16.95%/19.10%/20.10%。主要原因为，公司持续提升新能源汽车电子、工业控制领域产品、高端光耦产品的生产能力，优化智能控制板块产品结构；同时收缩背光源及线缆业务，盈利能力优化明显。 高温超导多应用场景布局，技术领先，超导感应加热设备市场化进程取得较为显著的突破。高温超导产业是公司未来重点聚焦的产业方向；持续加大研发力度，超导感应加热设备市场化进程取得显著突破。上半年，公司推进完成“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题的验收通过，此课题已实现成果转化，应用于超大功率高温超导感应加热器制备。目前公司超导设备订单快速增长，高温超导感应加热设备已累计交付8台，在手订单突破60台。同时，公司积极开拓基于高温超导磁体技术的其他应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作，将高温超导磁体技术应用于新型光伏级（N型电池）及半导体级磁控硅单晶生长炉领域，预计2024Q1研制出应用于N型电池的原理样机；2024年交付不少于50台。 激光产业取得重要进展。中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，公司持续跟进对接军工、科研领域潜在客户，有序推动国内国际两个市场向前发展，并根据业务发展规划，有序扩充产能。整机方面，第二代新型激光反制无人机产品光刃-Ⅱ顺利完成研制并通过验收，器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产，不断升级优化已研制装备，推进激光反无人机装备生产定型。 【投资建议】 我们预计，公司2023-2025年实现营业收入31.22/33.59/37.43亿元，同比变动分别为-5.80%/+7.59%/+11.45%；实现归属于母公司净利润分别为4.45/5.69/6.78亿元，同比变动分别为66.49%/27.74%/19.20%；对应EPS分别为0.98/1.25/1.49元，现价对应PE分别为36/28/24倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 激光业务不及预期； 高温超导技术研发不及预期； 消费市场持续萎靡等