国网信通(600131) 事件：公司发布2023年年报，收入76.73亿元，同比增加0.76%；归母净利润8.28亿元，同比增加3.43%。 公司发布2024年一季报，收入10.19亿元，同比减少22.98%；归母净利润0.12亿元，同比减少83.22%。 电力数字化快速增长。2023年，公司电力数字化业务收入20.56亿元，同比增长24.43%；企业数字化业务19.55亿元，同比减少4.58%；云网基础设施收入36.39亿元，同比减少6.56%。公司销售毛利率为21.56%，相对于去年同期提升了0.96个百分点；净利率为10.79%，相对于去年同期提升了0.26个百分点。 电子数字化需求持续。公司针对电网营销领域，形成适配国家电网公司全网的营销2.0统一软件“基线+”版本、标准版本，实现电力营销业务标准化和业务全覆盖，圆满支撑13家国网省公司营销2.0推广上线，保障19家国网省公司稳定运行。国网集团致力于建设新型电网，数智化坚强电网是人工智能、边缘计算、数字孪生、区块链、安全防护等数字技术、先进信息通信技术、控制技术与柔性直流、可再生能源友好接入、源网荷储协调控制等能源电力技术深度融合。 投资建议：公司是电网数字化的核心公司。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.84\0.98\1.13元，维持“买入”评级。 风险提示：电力行业数字化进展不及预期；行业竞争加剧。

     国网信通(600131) 23年业绩基本稳定，24Q1市场波动、中标时间等影响公司业绩23年合计实现营收76.73亿元，YOY+0.76%；归母净利润8.28亿元，YOY+3.43%；扣非归母净利润7.86亿元，YOY+1.36%。毛利率21.56%，YOY+0.96pct；净利率10.79%，YOY+0.27pct。 24Q1实现营收10.19亿元，YOY-23.0%；归母净利润0.12亿元，YOY-83.2%；扣非归母净利润0.12亿元，YOY-75.2%。毛利率17.8%，净利率1.2%。据公司投资者问答，一季度业绩下滑，主要系市场波动，集成集采签单数量同比减少，以及存量项目上年中标时间较晚，确认收入有限等所致。 23年业务分拆： 1、电力数字化：实现收入20.56亿元，yoy+24.43%，毛利率19.9%。 2、企业数字化：实现收入19.55亿元，yoy-4.58%，毛利率25.63%。 3、云网基础设施：实现收入36.39亿元，yoy-6.56%，毛利率20.36%。 公司深耕电力能源行业，23年在各个业务板块均有所突破 1）电力数字化业务方面：23年公司的电力数字化服务板块收入增速较快，圆满支撑13家国网省公司营销2.0推广上线，保障19家国网省公司稳定运行；据公司投资者问答，公司计划24年完成7个网省的推广实施。 2）企业数字化服务方面，公司23年新一代企业门户完成顶层设计优化方案，i国网平台运营日活峰值突破72万，“小喔”智能终端在新疆、甘肃等12家单位落地试用。 3）云网基础设施方面，公司23年持续完善通信网络基础设施，“两交”特高压（驻马店-武汉、福州-厦门）配套通信工程、国网100G OTN项目等通信工程施工服务有序推进。 盈利预测 展望24年，据公司投资者问答，公司2024年营业收入目标84.9亿元，yoy+10.65%，计划通过调整业务布局，设定五大业务板块（数字化基础设施、前沿技术创新业务、电力数字化应用业务、企业数字化应用业务、能源创新服务业务），实现收入目标。 考虑公司自身规划，以及电网数字化投资的行业背景，我们调整公司24-26年营业收入预测至85.2、97.9、109.7亿元（原值为24年118.4亿元），归母净利润预测至10.10、11.99、13.90亿元（原值为24年12.61亿元），yoy+21.91%/18.73%/15.96%，对应当前估值20、17、15X PE，维持“买入”评级。 风险提示：电网投资力度不及预期；电网数字化投资不及预期；毛利率下降风险；技术创新和产品迭代不及预期。

     国网信通(600131) 事件概述： 近日，国家发展改革委、国家能源局印发《电力现货市场基本规则（试行）》（下简称《基本规则》），旨在加快推进电力市场建设，规范电力现货市场运营和管理。 持续加码研发投入，电力数字化业务高速增长 2023年上半年实现营业收入28.26亿元，同比下降4.12%，主要系公司受信息通信集采等业务招标计划延后影响，签单进度滞后所致；实现归母净利润2.50亿元，同比增长8.19%；扣非归母净利润2.11亿元，同比下降4.5%。单第二季度来看，公司实现营收15.03亿元，同比下降14.04%；归母净利润为1.78亿元，同比下降2.27%；扣非归母净利润1.63亿元，同比下降7.80%。持续加大研发投入力度与知识产权布局，报告期内研发投入约2.26亿元，专利受理87项、专利授权97项、发表科技论文46篇，科技创新能力显著增强。 根据半年报披露，上半年公司电力数字化业务实现收入7.13亿元，同比增长215.49%。全资子公司四川中电启明星信息技术（主营业务为企业经营数字化、电力市场化交易、双碳数字化）上半年实现营收5.09亿元，净利润0.39亿元。全资子公司北京中电普华信息技术（主营业务电网经营数字化、电网客服数字化、电网中台）上半年实现营收9.10亿元，净利润为0.7亿元。根据公司公告，8月，中电普华中标内蒙古电力（集团）有限公司的新一代营销管理信息平台开发及集成实施项目，订单金额2.72亿元。 深耕电力能源行业，紧抓电改机遇发挥优势 《基本规则》中提到，电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，对建设电力现货市场的总体要求、市场成员构成、价格形成模式、市场衔接机制、计量与结算要求、风险防控、市场干预、争议处理、技术支持系统等方面内容做了明确。公司充分发挥能源数字化领域技术优势与资源优势，扎实推进网上国网、i国网、营销2.0、企业门户等重点项目建设，全面支撑营销、调度、设备、安监等电力专业领域的数字化转型，加快推进覆盖电源侧、电网侧、负荷侧各环节的数字化产品研发、部署和运维。 在电网客服数字化服务方面，营销2.0统一软件“基线+”版本已在6省上线应用，为营销2.0在全网的快速复制推广奠定了坚实基础；实现湖南、山西、上海营销2.0系统上线，启动宁夏、冀北、江西、重庆等地营销2.0建设工作。在电力生产数字化服务方面，初步完成企业级工单中心的抢单模式、二次派单、工单中心运营分析等能力建设，配合营销、物资、后勤等专业探索专业领域典型场景应用，多措并举促进工单中心在国网公司基层单位的推广应用。在电力市场化交易服务方面，新一代电力交易系统在全国电力行业内率先实现基于电子营业执照的身份认证、执照留档和电子签名等功能，支撑江西电力交易零售平台电子营业执照系统高效运行。绿色电力证书交易系统上线绿证挂牌交易与在线实时资金支付结算功能，累计交易量突破250万张。 企业数字化和云网基础设施持续布局 在云网基础设施服务方面，公司支撑国家电网公司总部、国网信通分公司等重要服务单位通信系统运行维护，以最高标准保障国家电网公司直属单位7000余公里通信线路、460余台通信设备安全稳定运行。承担的国家电网公司“两交两直”特高压配套通信工程顺利通过预验收，保障江苏、浙江等地夏季用电紧缺时期的电力安全可靠供应。上半年，公司完善新一代应急通信与单兵装备全系列产品体系，推进高通量卫星通信网络管理平台建设，同步筹划研发卫星物联网平台。持续开展100G高效能数据传输平台项目建设，完成15个省份106个站点安装，推进项目按计划建成投运。 在企业数字化服务方面，开展财务中台ERP适应性改造，在浙江实现一级人资ERP与智慧共享财务平台两大企业级应用点对点数据贯通，通过“应用+微服务”方式对薪酬业务进行轻量化改造，实现薪酬融合业务全景预览可视。数字化供电所支撑四川省电力公司全省872家供电所业务高效运转，全面实现了国家电网公司五个一建设要求，日活全网第一。 投资建议 公司作为服务能源数字化转型的骨干企业，紧抓“数字中国”和新型电力系统建设机遇，围绕发输变配用全环节、源网荷储全场景，不断夯实电力数字化服务、企业数字化服务、云网基础设施三大业务板块基础。预计公司2023年-2025年的营业收入分别为84.24/95.14/108.73亿元，归母净利润分别为9.66/11.04/12.59亿元。首次覆盖给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.07元，相当于2023年25倍的动态市盈率。 风险提示： 电网数字化投资不及预期；特高压工程投资力度不及预期风险；技术创新和产品迭代不及预期。

     国网信通(600131) 事件：公司 202 3年上半年实现营业收入 28.3亿元，同比下降 4.1%，主要系公司受信息通信集采等业务招标计划延后影响，签单进度滞后所致；实现归母净利润 2.5亿元，同比增长 8.2%；扣非归母净利润 2.1亿元，同比下降 4.5%。 2023年第二季度公司实现营收 15亿元，同比下降 14%；实现归母净利润 1.8亿元，同比下降 2.3%。 盈利状况良好，研发投入加大。2023年上半年公司销售毛利率为 18.8%，同比下降 0.1pp；销售净利率为 8.8%，同比增长 1pp，主要系上半年公司非经常损益为 0.4亿元，同比增幅较大。销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为 3.1%/9.6%/-0.3%，分别同比+0.03pp/+0.8pp/-0.2pp。公司加大研发投入，研发费用率为 4.1%，同比增长 0.7pp。 电力数字化业务快速放量，受益能源数字化智能化发展提振需求。2023年上半年，公司电力板块业务实现收入 7.1亿元，同比增长 215.9%。其中，公司全资子公司四川中电启明星信息技术在 2023H1实现营收 5.1亿元，同比增长 31.8%；净利率为 7.4%，同比接近持平。近年来，我国相继出台能源系统相关政策，推动能源智能调控体系等发展。伴随新型电力系统的构建，电力市场化进程稳步推进，公司在电网生产数字化、电力需求侧相应等多领域已形成特色产品，并积极拓展以电网为核心的能源产业链上下游市场，未来业务规模有望持续扩大。 订单持续增长，支撑业绩长期稳定发展。2023年 8月，公司公告全资子公司北京中电普华信息技术有限公司中标内蒙古电力（集团）有限公司的新一代营销管理信息平台开发及集成实施项目，订单金额 2.7亿元。根据公司 2023年半年报，子公司北京中电普华信息技术主营业务为电网经营数字化等，上半年实现营收 9.1亿元，净利润为 0.7亿元。未来，公司有望凭借能源数字化领域的技术与资源优势，进一步提升在电力 5G、人工智能、信创等领域的发展潜力，不断优化“云网融合”产业布局。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年营收分别为 89.3亿元、105.2亿元、122.8 亿元，未来三年归母净利润增速分别为 18.2%/18.5%/13%。公司加速进行电力平台技术研发、积极拓展数字化业务市场，业绩有望持续增长，维持“持有”评级。 风险提示：特高压工程投资力度不及预期风险；电网数字化投资不及预期风险；核心产品迭代不及预期的风险。