迪阿股份(301177) 事件 2025年7月11日，迪阿股份发布2025年限制性股票激励计划（草案）。 投资要点 发布激励计划，彰显发展信心 公司拟授予股票权益合计不超过90.19万股，约占总股本0.23%；其中首次授予72.28万股，约占总股本0.18%，预留授予权益17.92万股，约占总股本0.04%。本激励计划授予价格为15.12元/股，首次授予激励对象不超过27人，包括公司（含子公司）董事、高管、核心管理人员及核心技术（业务）骨干。业绩考核方面，以2024年为基数：首次授予部分需满足2025-2028年营收增长率分别超10%/20%/33%/46%，且扣非净利润分别超0.36/1.00/1.50/2.00亿元；预留权益部分需满足2026-2028年营收增长率超20%/33%/46%，或扣非净利润超1.00/1.50/2.00亿元。预计首次授予权益2025-2029年费用摊销分别为226.66/437.78/234.72/121.40/40.43万元。本次激励计划涵盖公司研发、品牌、运营等多个业务模块核心人员，能够起到积极示范与带动效应，彰显公司未来长远发展的信心。 门店优化持续推进，线上直营逆势高增 今年以来天然钻石价格降幅有所收窄，公司持续推进店效提升与渠道调整，重点布局头部商场，淘汰低效冗余店设，并对店面形象、消费体验及商品结构全方位升级。2024年针对中腰部商场十余家门店优化试点成效显著，7-8家平均业绩增长超50%，2025年计划将优化方案推广至剩余100多家同类型门店，成果预计将于Q2、Q3显化。线上直营渠道受益于市场开拓及精准营销，官网用户注册量持续增加，预计后续将延续快速增长态势。 盈利预测 公司深耕高端钻戒及珠宝行业，面对终端需求短期萎靡影响，积极优化渠道结构，聚焦门店运营降本增效，2025Q1收入缺口企稳，同店稳步回升，目前渠道调整基本完成，随着调改成效显化、毛利率企稳，利润端有望企稳回升，同时公司布局黄金镶嵌品类第二曲线，有望贡献业绩增量，实现困境反转。预计2025-2027年EPS分别为0.40/0.51/0.66元，当前股价对应PE分别为72/56/43倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、行业竞争风险、消费复苏不及预期、门店优化不及预期。

     迪阿股份(301177) 公司发布2024年报及2025年一季报： 2024年营收14.8亿元、同比下滑32.0%，归母净利润0.5亿元、同比下滑23.1%，扣非归母净利润为亏损1.3亿元（2023年为亏损1.2亿元）。2024年业绩下滑主要系需求持续疲软叠加黄金避险属性强化对非黄金品类的消费分流，导致以钻石镶嵌为核心的产品需求周期持续低位，2024年公司订单数量同比下滑20.0%，平均客单价同比下滑13.7%。 24Q4营收3.7亿元、同比下滑15.4%，归母净利润0.3亿元、同比扭亏，扣非归母净利润为亏损0.48亿元（23Q4为亏损0.53亿元）。 25Q1营收4.1亿元、同比下滑4.4%，归母净利润0.2亿元、同比下滑29.7%，扣非净利润0.06亿元、同比扭亏（24Q1为亏损0.06亿元）。 2024年利润分配案：每10股派发现金红利5元（含税），分红率377%。分业务：线上渠道稳健增长，线下渠道承压 2024年，线上自营收入2.4亿元、同比增长6.6%；线下直营收入11.15亿元、同比下滑37.0%；线下联营收入1.2亿元、同比下滑34.0%；其他业务收入813.5万元、同比增长24.8%，主要系周边产品销售增加。 25Q1，线上自营收入0.8亿元、同比增长80.75%；线下直营收入2.9亿元、同比下滑16.7%；线下联营收入0.3亿元、同比下滑12.55%；其他业务收入0.1亿元、同比增长1263%。 渠道：主动优化渠道布局，调整完善渠道网络 2024年净关店155家（新开/关店17/172家），25Q1净关店21家（新开/关店3/24家），25Q1末门店数量为352家，境内350家、境外2家。 盈利水平：2024年综合毛利率65.5%、同比下滑3.3pct，主要系线上自营、线下直营和线下联营毛利率受黄金类产品销售占比提升、但毛利率偏低影响所有下滑；销售/管理费用率分别同比下滑1.3pct/提升2.7pct，归母净利率3.6%、同比提升0.4pct。25Q1综合毛利率63.5%、同比下滑2.3pct，主要系低价处理一批原材料，销售/管理费用率分别同比下滑10.9pct/提升1.6pct，归母净利率5.1%、同比下滑1.8pct。 投资建议：公司深耕高端钻戒及珠宝行业，短期受终端需求结构变化影响，但积极调整渠道策略，聚焦门店质量提升。基于24年、25Q1业绩，下调盈利预测，预计25-27年归母净利润为1.0/1.2/1.5亿元，对应PE为100/85/69X，由“买入”下调至“增持”评级。 风险提示：渠道调整风险，终端消费环境波动，行业竞争加剧等。

     迪阿股份(301177) 一、业绩缩水一半，市值狂跌600亿或许你不曾听闻这家公司，但相信你一定听说过DR钻戒，就是那个靠着“男士一生仅能定制一枚”slogan一度风靡婚戒市场的钻戒品牌，迪阿股份就是其母公司。 巅峰时期，仅2021年这一年，迪阿股份便卖出46.2亿，净赚超13亿，同年12月登陆A股创业板，首发当日市值突破660亿，羡煞旁人！ 但上市即巅峰，短短两年后2023年迪阿股份营收仅21.8亿，缩水了一半以上，扣非归母净利润更是亏损1.2亿，今年上半年仍延续亏损势头。 截至9月27日收盘，迪阿股份市值仅剩82亿，近600亿市值灰飞烟灭，怎么给自己玩砸了？！ 二、真爱无价，毛利起飞，“真爱”可以被删除？ 绑定“唯一真爱”，销量飙涨5倍 要说DR钻戒最知名的产品，绝不是某一个经典款式，而是一个自建的所谓“真爱系统”：买过戒指的情侣要签署爱的确认书——真爱协议，随后会实名登记入库，一旦进入系统将永远无法删除，且系统全球联网，国外也能查出购买记录。借此，网上还诞生了一条产业链：在线代查你家哥哥有没有背着你们求婚。这不仅适用于查阅男朋友的恋爱记录，还特别适合追星女孩们查查各家爱豆有没有隐婚隐恋。明明是个卖钻戒的，怎么狗仔生意也能沾边呢？

     迪阿股份(301177) 事件 公司发布2024年中报，2024H1营收7.79元（同比-37.31%），归母净利润0.33亿元（同比-38.56%）。 2024H1行业景气暂未见改善，公司收入持续承压 2024H1钻石镶嵌饰品消费依然延续2023年的趋势，消费需求未得到恢复，叠加黄金饰品带来一定冲击。公司主营业务收入持续承压，其中订单数量同比下降26.83%，平均客单价同比下降12.01%（不包括其他业务）。2024H1公司线上自营/线下直营/线下联营收入分别下降25.69%、38.72%、38.09%。2024H1公司综合毛利率65.88%（同比-3.42pct），主要系受黄金金价上涨影响以及黄金产品收入同比大幅增加所致。 门店调整持续推进，销售费用显著优化 2023年开始公司顺应市场变化主动调整渠道策略，2023年至2024H1期间合计优化门店268家，其中2024H1期间优化门店84家。同时公司在核心商圈、高势能商场增设门店，截至2024H1门店数量为451家。受公司对低势能门店进行优化的影响，公司销售费用显著减少，2024H1销售费用同比下降36.9%至4.4亿元。公司管理费用短期仍有一定刚性，2024H1同比下降4.1%至7344万元。 静待需求回暖、公司盈利能力修复，维持“增持”评级 我们预计公司2024-2026年收入分别为15.29/15.34/17.05亿元，对应增速分别为-29.88%/0.34%/11.14%；归母净利润分别为0.73/2.31/2.95亿元，对应增速分别为5.38%/217.90%/27.82%；EPS分别为0.18/0.58/0.74元/股，以8月30日收盘价计对应2024-2026年PE分别为105.3x、33.1x、25.9x。在钻石镶嵌饰品消费疲软背景下，公司积极优化渠道端布局，提升运营效率；持续基于独特的品牌理念延伸打造和输出高质量有价值内涵的内容，提升品牌价值。未来随着经济复苏、品牌影响力不断增强，公司业绩有望回暖，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济增长放缓风险，委外生产风险，品牌影响力下滑风险。