金钟股份(301133) 核心观点 公司24Q2收入同比增长24%。公司24Q2收入2.60亿元，同比+24.48%，环比-2.55%；实现归母净利润0.23亿元，同比-1.55%，环比-16.12%。受益于全球汽车市场回暖及客户订单持续放量，公司收入保持稳健增长。同时受因规模增长带来仓储费增加以及计提合计接近利润总额20%的信用减值损失、资产减值损失影响，归母净利润同比下降。 24Q2年毛利率同比提升0.22pct。24Q2公司销售毛利率为24.37%，同比+0.22pct，环比-1.4pct；净利率为8.62%，同比-2.34pct，环比-1.35pct。核心原因在于公司财务费用因转债费用等大幅上升。24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别3.46%/3.85%/6.15%/-0.38%，同比分别-0.84/+0.02/-0.07/+4.40pct。 传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显。公司核心 业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近5%续航里程。Model3、唐EV等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从23年16%提升到25年43%，25年市场规模11亿元；假设远期新能源车销量空间2000万辆，产品市场规模28亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，22年市占率66%，23年随新能源车渗透率提升实现更多项目配套。2）轮毂镶件产品提供个性化装饰及降低风阻。轮毂镶件单个轮子5-7个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25年市场规模有望到20亿元。公司镶件平均单价约10元，配套比亚迪等快速放量，空间广阔。 积极拓展内饰产品，新建产能逐步释放。公司汽车内饰件业务已取得多个项目定点，部分项目已批量化供货。南通汽车内外饰件及汽车轻量化材料生产项目已初步完成厂房建设，预计今年建成投产。公司不断探索碳纤维复合材料在新领域、新产品的应用，持续丰富产品矩阵，培育新业务增长点。 风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期。 投资建议：下调盈利预测，维持“优大于市”评级。公司低风阻轮毂盖放量；DAG增强海外获客能力；持续降本增效盈利能力边际改善，看好公司客户拓展及产品结构改变的利润向上，考虑今年价格战背景下车企销量不及预期，我们下调盈利预测，预计24/25/26年净利润1.16/1.58/1.89亿元（原预测值为1.35/1.83/2.17亿元），维持“优大于市”评级。

     金钟股份(301133) 核心观点 公司24Q1归母净利润同比增长54%。公司24Q1收入2.67亿元，同比+35%，环比-5%；归母净利润0.27亿元，同比+54%，环比-7%。2023全年实现营收9.26亿元，同比+27%；实现归母净利润0.91亿元（业绩预告0.86-0.98亿元），同比+74%；受益于全球汽车市场回暖及客户订单持续放量，公司业务保持稳健增长。同时新产品低风阻轮毂大盘持续放量体现规模效应，叠加原材料价格下降及海运费大幅回落，公司盈利能力快速提升。24Q1公司销售毛利率25.77%，同比+0.34pct；归母净利率10.11%，同比+0.98pct。24Q1期间费用率同比下降0.71pct。2023年全年，公司销售毛利率为25.49%，同比+5.93pct，归母净利率为9.83%，同比+2.69pct。 传统中心盖向低风阻轮毂盖或轮毂镶件演进，行业升级趋势明显。公司核心业务为低风阻轮毂盖、传统中心盖、常规大尺寸轮毂盖及轮毂镶件(配传统中心盖和常规大尺寸轮毂盖)。行业具备显著成长性：1）低风阻轮毂盖供新能源车，增大覆盖面积减少风阻，提升近5%续航里程。Model3、唐EV等陆续配置产品，预计该产品在新能源车渗透率有望从23年16%提升到25年43%，25年市场规模11亿元；假设远期新能源车销量空间2000万辆，产品市场规模28亿元。公司产品配套海外知名新能源车企及上汽乘用车等客户，22年市占率66%，23年随新能源车渗透率提升实现更多项目配套。2）轮毂镶件产品提供个性化装饰及降低风阻。轮毂镶件单个轮子5-7个，供燃油车（个性化装饰）和新能源车（降低风阻），25年市场规模有望到20亿元。公司镶件平均单价约10元，配套比亚迪等快速放量，空间广阔。 启东工厂取得土地使用权，区域布局持续优化。公司国内建成广州、清远两个工厂，订单饱和，为实现就近服务配套，公司进一步北上扩大布局，签订协议在南通市启东高新技术产业开发区内投资超3亿元，通过24个月建设周期，在50亩土地上建设“汽车内外饰件及汽车轻量化材料生产项目”。截至24年1月，公司已取得50亩土地使用权，并获得不动产权证书。 风险提示：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司低风阻轮毂盖放量；DAG增强海外获客能力；持续降本增效盈利能力边际改善，看好公司客户拓展及产品结构改变的利润向上，维持盈利预测，预计24/25/26年净利润1.35/1.83/2.17亿元，对应EPS为1.27/1.73/2.05元，给予2024年21-23倍PE，对应公司合理估值区间27-29元，维持“买入”评级。