安克创新(300866) 2024Q2营收高增，全球化多渠道拓展带动全品类增长，维持“买入”评级2024H1公司营收96.5亿元（同比+36.55%，下同），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非净利润7.7亿元（+40.53%）。2024Q2营收52.7亿元（+42.43%），归母净利润5.6亿元（+9.2%），扣非净利润4.5亿元（+50%），扣非利润高增主系公允价值变动损益差异。长期上看充电储能/影音/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024年，并上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.59/28.38亿元（原值为19.75/23.32/27.08亿元），对应EPS为3.72/4.44/5.34元，当前股价对应PE为17.0/14.2/11.8倍，品牌势能提升，全球多元化渠道深化有望带动全品类持续增长，维持“买入”评级。 2024Q2线下渠道增速环比提速明显，全球化多渠道拓展带动各品类高增长分品类：2024H1充电储能/智能创新/智能影音类产品营收分别为49.75/23.6/23.09亿元，同比分别+42.81%/+35.33%/+30.84%。充电储能高增一方面系公司持续推新以及储能产品增量、另一方面或系行业需求旺盛，可供参考绿联科技/奥海科技2024H1充电类业务营收同比+53.5%/+57%。分区域：2024H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/澳大利亚/其他地区营收分别为46.3/20.5/12.9/5.7/3.8/3.4/3.9亿元，同比分别+40.68%/+44.6%/+21.5%/+39.17%/+39.3%/+22.91%/+15.67%。分渠道：细分来看2024H1亚马逊/其他三方平台/独立站/线下营收分别为50.4/7.6/9.3/29.2亿元，同比分别+27.7%/+67.4%/+103%/+32.3%，线上第三方平台和独立站高增，品牌势能持续提升。2024Q1/2024Q2线下营收同比分别+22.37%/+41%，伴随公司持续深化全球线下渠道，2024Q2线下营收增速环比Q1显著提升。 2024Q2外部利好因素减弱下毛利率仍延续提速趋势，费用率维持平稳2024Q1/2024Q2毛利率45.12%/45.23%，同比分别+3.59/+0.55pct，单季度毛利率同比增幅放缓或主要系汇率正贡献减弱+海运成本提升，2024H1平均汇率较同期差异较小。分品类，2024H1充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-0.42/+3.27/+4.91pct。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为35.17%/33.44%，同比分别+0.76/+0.16pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.56%/4.01%/8.12%/-0.25%，同比分别+0.06/+1.13/-0.51/-0.52pct，费用率整体维持稳定。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为7.1%/10.65%，同比分别-1.99/-3.24pct；扣非归母净利率分别为7.21%/8.54%，同比分别-0.06/+0.43pct。 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。

     安克创新(300866) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报。2024H1公司营收96.5亿元，同比+37%；归母净利润8.7亿元，同比+6.4%；扣非净利润7.7亿元，同比+41%。公司收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大，主要是南芯科技上市产生较大的公允价值变动损益等，因此扣非净利润增速更能反映经营结果。 对应2024Q2，公司收入52.7亿元，同比+42%；归母净利润5.6亿元，同比+9%；扣非净利润4.5亿元，同比+50%；毛利率/扣非净利率为45.2%/8.5%，同比+0.6pct/+0.4pct。销售/管理/研发/财务费用率为21.6%/4.0%/8.1%/-0.25%，同比+0.1/+1.1/-0.5/-0.5pct。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等，财务费用率下降主要因汇兑收益增加。 2024H1分品类看：充电&智能创新发力。①充电储能类营收49.7亿元，同比+42.8%，毛利率同比-0.42pct，我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品（中大充）快速增长所致，此外新渠道开拓也促进数码充电类（小充）产品高增。②智能创新类营收23.6亿元，同比+35.3%，毛利率同比+3.3pct，我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1亿元，同比+31%，毛利率同比+4.9pct，我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。 2024H1分地区/渠道看：①各主要地区均高增：北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/21%/13%/6%，营收同比增速为41%/45%/22%/39%，各地区实现均衡增长。②线上渠道占比70%，同比增速38.5%，其中独立站渠道营收同比+103%，占比达到9.6%，反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。③线下渠道增长提速，同比增长32%，主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。 上半年各品类均有重磅新品推出，期待下半年Primeday和黑五大促旺季表现：①充电类，小充无线充发力，上半年推出MagGo磁吸无线充等产品，并联名“猫和老鼠”等经典IP；大充户外电源和家用储能系统持续迭代，是增长最快的子品类之一。②智创类，上半年安防上新EUFY4G LTE CAM S330，创新实现太阳能+4G LTE双链接技术，扫地机推出X10PRO。③智能影音类，Soundcore推出C30i耳夹耳机等。 盈利预测与投资评级：安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等）+新渠道扩张（欧澳KA+新兴市场）实现持续成长。考虑公司新品增速较快，我们将公司2024-26年归母净利润预期由17.6/21.4/24.8亿元，上调至19.1/22.9/27.5亿元，同比+18%/+20%/+20%，8月29日收盘价对应P/E为17/14/12倍P/E。维持“买入”评级。 风险提示：运费及汇率波动，海外终端需求，地缘及关税风险