安克创新(300866) 事件：24Q1-Q3实现营业收入164.5亿元，同比+39.6%；归母净利润14.7亿元，同比+21.3%；扣非归母净利润13.0亿元，同比+41.1%。24Q3实现营业收入68.0亿元，同比+44.1%；归母净利润6.0亿元，同比+52.4%；扣非归母净利润5.4亿元，同比+42.0%。 营收增长提速，独立站表现亮眼 公司专注发展核心业务，持续提升产品竞争力，24Q1-Q3实现海外市场收入158.75亿元，同比+39.9%，国内市场收入5.73亿元，同比+31.5%。渠道端，公司24Q1-Q3线上/线下分别实现营收115.0/49.5亿元，同比+41.7%/+34.8%，其中，独立站前三季度实现收入16.5亿元，同比+104.5%，占营业收入的比重达10.0%，我们认为公司私域流量正进一步积累，品牌力持续提升。 盈利能力稳健，经营韧性尽显 盈利能力方面，24Q3公司毛利率43.0%，同比-0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/3.3%/8.9%/-0.1%，同比-0.8/+0.1/+1.9/-0.7pct。受益于投资收益增加和减值减少，公司24Q3最终实现归母净利率8.8%，同比+0.5pct。 投资建议：安克作为全球布局的跨境电商龙头，优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒，并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司，我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。预计24-26年归母净利润20.4/24.8/29.7亿元，对应21.9x/18.0x/15.0x，维持“买入”评级。 风险提示：新品销售不及预期；外销订单不及预期；原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

     安克创新(300866) 事件：2024年10月29日，安克创新发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现总营收164.49亿元（同比+39.56%），归母净利润14.72亿元（同比+21.29%），扣非归母净利润13.03亿元（同比+41.13%）。 2024Q3收入利润均实现高增，线上线下销售规模持续扩大。1）收入端：2024Q3公司营收68.00亿元（+44.05%），较高增速主系公司持续开拓市场，不断推出新品并获得市场认可，同时线下线上销售持续扩大所致。2）利润端：2024Q3归母净利润5.99亿元（+52.44%），在收入的拉动下也实现高速增长。 2024Q3净利率逆势提升，研发投入增加利好长期发展。1）毛利率：2024Q3毛利率达42.99%(-0.47pct)，或系受到原材料价格和海运费上涨的影响。2）净利率：2024Q3净利率9.18%(+0.38pct)，相较于毛利率实现逆势提升，主系受到投资收益大幅增加和资产减值损失变动的影响。3）费用端：2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为22.00/3.29/8.86/-0.14%，分别同比-0.81/+0.15/+1.86/-0.67pct，管理费用率小幅上涨主系工资薪酬及股份支付费用增加，研发项目及投入增加致使研发费用率涨幅较为显著。 投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别22.55/28.80/34.92亿元，对应EPS为4.24/5.42/6.57元，当前股价对应PE为19.77/15.48/12.77倍。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。

     安克创新(300866) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报。2024Q1-3，公司实现营收164.5亿元，同比+39.6%；归母净利润14.7亿元，同比+21.3%；扣非净利润13.0亿元，同比+41.1%。扣非净利润的增长更能反映公司的经营趋势，因为去年安克投资的南芯上市等因素，产生了较大的公允价值收益。 我们认为公司2024Q1-3的收入高增得益于品类扩张，储能、智能创新等品类表现突出。从2024中报披露的清况看，2024H1：①充电储能类营收49.7亿元，同比+42.8%，毛利率同比-0.42pct，我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品（中大充）快速增长所致，此外新渠道开拓也促进数码充电类（小充）产品高增。②智能创新类营收23.6亿元，同比+35.3%，毛利率同比+3.3pct，我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1亿元，同比+31%，毛利率同比+4.9pct，我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。 对应到2024Q3，公司实现收入68亿元，同比+44%；归母净利润6.0亿元，同比+52.4%；扣非净利润5.4亿元，同比+42%。 2024Q3毛利率有所下降，期间费用率稳定。公司毛利率/销售净利率为43.0%/9.2%，同比-0.5/+0.4pct，净利率上升主要因为Q3产生投资收益较高；期间费用率整体稳定，销售/管理/研发/财务费用率为22.00%/3.29%/8.86%/-0.14%，同比-0.81/+0.15/+1.85/-0.67pct。我们认为，毛利率和销售费用率下降主要因储能产品增速较快带来的结构性影响；研发费用率上升或主要因公司在储能、AI、智家安防等领域加深投入。财务费用率下降主要因为汇兑收益。 上半年各品类均有重磅新品推出，期待黑五大促旺季表现：①充电类，小充无线充发力，上半年推出MagGo磁吸无线充等产品，并联名“猫和老鼠”等经典IP；大充户外电源和家用储能系统持续迭代，是增长最快的子品类之一。②智创类，上半年安防上新EUFY4G LTE CAM S330，创新实现太阳能+4G LTE双链接技术，扫地机推出X10PRO。③智能影音类，Soundcore推出C30i耳夹耳机等。 盈利预测与投资评级：安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等）+新渠道扩张（欧澳KA+新兴市场）实现持续成长。考虑公司新品增速较快，我们将公司2024-26年归母净利润预期由19.1/22.9/27.5亿元上调到20.0/24.7/29.8亿元，同比+24%/23%/21%，对应10月29日P/E为22/18/15倍，维持“买入”评级。 风险提示：运费及汇率波动，海外终端需求，地缘及关税风险等。

     安克创新(300866) 报告要点： 公司24Q1-Q3实现营业总收入164.5亿元，同比+39.6%；归母净利润14.7亿元，同比+21.3%；扣非后归母净利润13.0亿元，同比增长41.13%。24Q3公司收入68亿元，同比+44.05%；归母净利润6亿元，同比+52.44%。前三季度毛利率44.28%，同比+0.99pct，Q3单季环比-2.24pct。公司业绩表现亮眼主要受益于海外市场需求的强劲，品牌上的持续投入和新产品的不断推出。 分产品来看，前三季度充电类、创新类和影音类条线能保持均衡高速发展。其中中大充收入持续突破，同比几近翻倍，小充领域也推出了AnkerPrime系列新品和Anker MagGo全新系列新品，共同贡献了充电类条线的高速增长；创新类产品中，公司2月份推出的扫地机新品eufyX10Pro Omni在7月Prime day大促中表现亮眼，带动清洁类产品高速增长。预计清洁和安防类产品24年收入皆有望维持30%以上的成长预期；影音类产品中，耳机、音箱、投影仪等产品前三季度收入预计均实现30%以上的不俗表现。 分地域来看，前三季度境内收入5.7亿元，同比+31.52%；境外收入158.8亿元，同比+39.86%，其中欧洲市场增速领先，澳洲、东南亚等新兴市场也在做节奏性的布局和突破。 分渠道来看，前三季度线上渠道收入115.0亿元，同比+41.70%；线下渠道收入49.5亿元，同比增长34.82%。其中，公司独立站收入同比翻倍，主要受益于复杂品类占比的持续增加。同时公司积极入驻新平台，除亚马逊外的第三方线上平台收入占比持续提升。 我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视，品牌效应带来的产品定价权和客户粘性，使公司在收入和毛利端的表现持续强韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司2024-2025年归母净利实现为19.5/23.5亿元，维持“买入”的投资评级。 财务数据和估值 2023A2024E2025E 风险提示 下行风险：价格竞争加剧，全球经济持续下行，运费成本上升，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期。上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；24年手机需求的持续复苏；新市场开拓超预期。

     安克创新(300866) 核心观点 三季度业绩增长中高双位数。公司2024年前三季度营收164.49亿元，同比+39.56%，归母净利润14.72亿元，同比+21.29%，扣非净利润13.03亿元，同比+41.3%。单三季度看，收入68亿元，同比+44.05%，归母净利润5.99亿元，同比+52.44%，扣非净利润5.37亿元，同比+41.98%。整体三季度业绩在行业景气及公司推进品类拓展和渠道优化下表现较好。 核心渠道增长稳健，积极推进品类迭代升级。分渠道看，公司前三季度线上渠道收入114.97亿元，同比+41.7%；线下渠道收入49.52亿元，同比+34.82%，其中独立站渠道表现优异，收入16.46亿元，同比+104.52%，占营收的比重升至10%。品类方面看，公司重视产品研发创新，数码充电领域8月发布系列新品，继续优化智能安防领域产品结构，满足消费者需求。 费用率优化，现金流向好。公司2024年Q3毛利率42.99%，同比-0.47pct。销售费用率22%，同比-0.81pct，管理费用率3.29%，同比+0.15pct。整体来看，公司成本及费用控制相对良好。前三季度存货周转天数95.87天，同比略增加4.13天。前三季度实现经营性现金流净额16.51亿元，同比+78.06%，现金流状况积极向好。 风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。 投资建议：作为跨境电商龙头，公司今年以来持续受益当前海外电商需求增长及竞争格局优化。同时公司自身不断推进产品创新升级，努力为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场发展，以及新渠道扩张。考虑公司品类拓展进展顺利及品牌力进一步提升，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至20.91/26.08/31.34亿元（前值分别为19.92/24.02/28.51亿元），对应PE分别为21.3/17.1/14.2倍，维持“优于大市”评级。

     安克创新(300866) 2024Q3业绩高增，关注渠道+潜力品类共振带动增长，维持“买入”评级2024Q1-Q3营收164.49亿元（+39.6%），归母净利润14.72亿元（+21.3%），扣非净利润13.03亿元（+41.1%）。2024Q3营收68.0亿元（+44.1%），归母净利润5.99亿元（+52.4%），扣非净利润5.37亿元（+42.0%）。全品类在渠道深化下持续高增，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润20.42/24.24/29.13亿元（原值为19.75/23.59/28.38亿元），对应EPS为3.84/4.56/5.48元，当前股价对应PE为21.8/18.4/15.3倍，长期维度品牌势能+渠道覆盖面提升有望继续带动多品类增长，看好潜力品类储能及安防长期增长，维持“买入”评级。 2024Q3线下/线上渠道增速环比提升，长期关注储能及智能安防市场增长分渠道上看，2024Q1-Q3线上/线下渠道营收分别为114.97/49.52亿元，同比分别+41.7%/+34.82%，其中独立站营收16.46亿元（+104.52%）。其中2024Q3线上/线下渠道营收同比分别+46.51%/+38.61%，独立站营收同比+106.71%，单季度线上和线下营收增速环比H1提升，独立站延续翻倍增长趋势。分品类上看，单季度预计充电储能、智能安防、智能家居等核心品类均延续此前较高增长，年初以来公司针对iPhone15推出的多款充电器和移动电源于表现亮眼。短期维度，小充品类或受益消费电子需求回暖以及Apple无线充及产品升级迭代。中长期维度，品牌势能+渠道覆盖面提升有望继续带动多品类增长，关注高景气阳台光储及移动家储市场带动储能品类长期增长，以及智能安防海外份额提升。 2024Q3毛利率小幅下降，整体费用率维持平稳，减值损失减少提升盈利2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为45.12%/45.23%/42.99%，同比分别+3.6/+0.6/-0.5pct，单季度毛利率同比下降或系海运成本上涨+汇率波动等多方面因素综合影响所致，但降幅整体可控。费用端，2024Q3期间费用率同比+0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为22.0%/3.29%/8.86%/-0.14%，同比分别-0.8/+0.2/+1.9/-0.7pct。综合影响下2024Q3归母净利率同比+0.5pct，扣非净利率同比+0.1pct，当期净利率提升还受益于投资收益增加以及减值损失减少，2024Q3投资收益占营收比例同比+0.9pct，减值损失占营收比例同比-1.5pct。 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价快速反弹；新品拓展不及预期等。

     安克创新(300866) 事件：公司发布24H1业绩，实现营收96.48亿元/yoy+36.55%，实现归母净利润8.72亿元/yoy+6.36%，扣非归母净利润7.66亿元/yoy+40.53%。24Q1/24Q2分别实现营收43.78/52.71亿元，同比+30.09%/+42.43%，归母净利润3.11/5.61亿元，同比+1.60%/+9.19%，扣非归母净利润3.15/4.50亿元，同比+29.04%/+49.89%。扣非与归母净利润的增速差异主要来自公司持有的在其他非流动金融资产核算且以公允价值计量的参股投资公司在本期产生的公允价值变动收益，该项非经常性损益金额在24H1/23H1分别为0.74/2.08亿元。 点评： 24H1拟每股派发现金红利0.6元，上市以来首度实施中期分红，重视股东回报。24H1公司拟每股派发现金红利0.6元，现金分红总额3.19亿元，分红率36.56%。此次为公司上市以来首度实施中期分红，2023年累计分红率为50.35%，在利润持续增长的背景下连续两年年度分红率提升。 持续研发投入及推新，三大核心业务板块均有亮眼表现。分产品来看：1）充电储能类产品作为公司基石业务，24H1通过持续的突破、推新，继续取得较快增长，实现收入49.75亿元，同增42.81%，占总收入的51.56%。在数码充电领域，推出应用Qi2.0认证的AnkerMagGo超快磁吸无线充电系列、与经典IP《猫和老鼠》联名的系列新品，以及AnkerZolo自带双线旅行充电宝。新能源领域，公司于2023年推出消费级新能源品牌系列AnkerSOLIX，旨在提供家庭和户外全场景的绿色能源解决方案。24H1，AnkerSOLIX推出首款内置三种露营灯模式的户外电源AnkerSOLlXC800Plus、AnkerSOLIXX1家用储能系统等。2）智能创新品类包括eufy（悠飞）智能家居及AnkerMake3D打印等产品系列，24H1实现收入23.60亿元，同增35.33%，占总收入的24.46%。eufy品牌旗下两大核心产品线eufySecurity（智能家庭安防）和eufyClean（家庭智能深度清洁解决方案）分别于24H1推出高清监控的户外安全解决方案产品eufy4GLTECamS330，以及集扫拖、全能基站于一体eufyX10ProOmni、eufyS1Pro全能洗地机器人等新品。3）智能影音类产品24H1实现收入23.09亿元，同增30.84%，占总营收的23.93%。24H1公司推出的新品包括无线蓝牙耳机领域的soundcoreC30i耳夹耳机、无线蓝牙音箱领域的soundcoreBoom2及其plus户外便携蓝牙音箱、智能办公品牌AnkerWork的AnkerWorkS600扬声器等。 分区域来看，北美、欧洲等成熟市场仍然贡献主要增量，澳大利亚、中国大陆等重点潜力市场谋求发力。24H1收入占比前三大的市场分别为北美、欧洲、日本，实现收入46.3/20.5/12.9亿元，同增41%/45%/22%，占比48%/21%/13%；中东及中国大陆地区取得较快增长，24H1分别实现收入5.68/3.77亿元，同增39%/39%，占比6%/4%；澳大利亚市场实现收入3.44亿元，同增23%，占比4%。 分渠道来看，公司不断探索新的平台业务和发展机会，除亚马逊外的第三方平台及独立站取得亮眼增长。24H1公司线上/线下分别实现收入67.3/29.2亿元，同增38%/32%，占比70%/30%。其中，线上分为亚马逊、其他第三方平台、独立站，24H1分别实现收入5.04/7.6/9.3亿元，同增28%/67%/103%，占比52%/8%/10%。公司在第三方平台除亚马逊外，与京东、天猫、速卖通、ebay、抖音等知名电商平台不断开拓更优合作；同时布局六大独立站Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake。 财务分析：24H1毛利率45.18%，同比提升2.00pct，期间费用率34.22%，同比提升0.41pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为21.92%/4.14%/-0.12%/8.29%，分别同比+0.62/+1.05/-1.08/-0.19pct，归母净利润率9.04%，同比-2.57pct，扣非归母净利率7.94%，同比+0.22pct。我们预计毛利率的提升主要来自持续的推新及产品结构优化，剔除非经常性损益影响，毛销差收窄、净利率提升。 盈利预测：根据Wind一致预期，预计公司24/25/26年实现归母净利润19.73/23.71/28.26亿元，同增22%/20%/19%，对应2024年9月6日收盘价PE分别为17/15/12X。 风险因素：海外宏观环境不确定性，汇率波动，行业竞争加剧，新品推出&销售不及预期。

     安克创新(300866) 公司实现营业总收入96.48亿元，同比+36.55%；归母净利润8.72亿元，同比+6.36%；扣非后归母净利润7.66亿元，同比增长40.53%。收入的增长主要由于上半年新品的不断推出和市场的有效开拓。分业务来看，24H1充电储能类（移动电源、充电器、储能等）/创新类（家居、安防等）/音频类（无线耳机、音响、投影仪等）收入分别同比增长43%/35%/31%，公司三条主要业务线均实现高速增长。 从盈利端及费用端来看，24H1公司毛利率45.18%，同比+2pct，其中充电储能类、创新类和影音类毛利率分别为42.98%/48.3%/46.62%，同比-0.42pct/+3.27pct/+4.91pct。24H1销售/管理/研发费用率分别为21.92%/4.1%/8.3%，同比+0.62pct/+1.05pct/-0.19pct。毛利率的提升一方面受益于公司上半年推出多款高客单价的新品，一方面受益于聚焦核心品类和供应链整合，降本效果显著。 我们认为公司在海外市场的品牌价值应近一步被重视，品牌效应带来的产品定价权和客户粘性，使公司在收入和毛利端的表现都更加坚韧。同时公司在新兴市场的开拓和精细化运作能力也赋予公司增长动能。我们预测公司2024-2025年归母净利实现为19.4/23.5亿元，同比增长20%和21%，对应EPS为3.65/4.41元。维持“买入”的投资评级。 财务数据和估值 2023A2024E2025E 风险提示 下行风险：价格竞争加剧，全球经济持续下行，手机市场需求持续下滑，运费成本上升，人民币汇率下降，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期 上行风险：持续改善的全球宏观经济环境；24年手机需求的持续复苏；继苹果MR后，全球XR产品采用外接电池设计；扫地机器人市场需求反弹

     安克创新(300866) 事件：2024H1：实现营收96.48亿，同比+36.55%，归母净利润8.72亿，同比+6.36%，扣非净利润7.66亿，同比+40.53%。2024Q2：实现营收52.71亿，同比+42.43%，归母净利润5.61亿，同比+9.19%，扣非净利润4.50亿，同比+49.89%。 收入增长提速，核心品类发展向好。公司Q2收入增速达42%，环比Q1提速，分业务看，24H1充电类、创新类、无线音频类业务营收同比分别为+42.8%/+35.3%/+30.8%，三大业务在24H1均有推出富有市场竞争力的创新型新品。其中，充电类业务表现突出，五月推出的Anker SOLIX Solarbank2代Pro和Plus引入行业首见的一体化设计，支持高达2400W的光伏输入和9.6kWh的模块化扩容，搭配智能电表实现精准供电，实现最小化能源浪费，最大化用户收益，精准切中用户痛点。 线上渠道精细化运营，独立站收入翻倍。渠道端，24H1亚马逊/其他线上渠道/独立站营收分别同比+27.7%/+67.4%/+102.9%。公司近几年持续加强建设独立站，24H1独立站实现收入9.25亿，总营收占比9.6%，同比+3.1pct。独立站D2C的模式有助于公司更好地与用户之间进行交互，更全面地向展示公司所推出的复杂品类从而达成销售。 毛利率逆势增长。24H1公司毛利率同比提升2.0pct至45.2%，在Q2海运费走高的情况下，仍实现了逆势增长。我们认为主要是由于公司坚持走创新之路，24H1各品类陆续推出毛利率较高的复杂单品，带动了整体毛利率增长。费用端公司24H1销售、管理、研发、财务费用率分别为21.9%/4.1%/8.3%/-0.1%，分别同比+0.6pct/+1.1pct/-0.2pct/-1.1pct，整体费用率控制得当。综合影响下，公司24H1归母净利率同比-2.6pct至9.0%。 安克作为全球布局的跨境电商龙头，优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒，并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司，我们看好公司把握出海机遇实现长足发展。因24年中报业绩超预期，我们上调24-26年归母净利润19.9/24.2/29.6亿元（前值为18.95/22.57/26.06亿元），对应PE为16.7x/13.7x/11.2x。 风险提示：原材料价格上涨的风险；自有品牌增长不及预期；海外市场扩张不及预期；宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

     安克创新(300866) 事件：2024年8月29日，安克创新发布2024年半年报。2024H1公司实现营收96.48亿元（+36.55%），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非归母净利润7.66亿元（+40.53%）。单季度看，2024Q2公司营收52.71亿元（+42.43%），归母净利润5.61亿元（+9.19%），扣非归母净利润4.50亿元（+49.89%）。非经常性损益变化较大，主系2023年同期投资南芯科技上市，贡献较多公允价值变动收益形成高基数所致，故扣非净利更能体现公司本期实际经营情况。 2024H1充电储能等主要品类收入规模快速提升，欧美/中东/境内均高增。1）分品类看，2024H1公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为49.75/23.60/23.09亿元，分别同比+42.81/35.33/30.84%，各主要品类收入规模均快速提升。2）分地区看，2024H1公司境外/境内营收分别为92.71/3.77亿元，分别同比+36.44/39.30%。海外北美/欧洲/中东高增，收入分别46.27/20.53/5.68亿元，同比+40.68/44.60/39.17%，成熟市场产品创新与本地化经营拉动收入逆势增长，潜力市场精细化运营提供动力。3）分渠道看，2024H1公司线上/线下入分别为67.30/29.18亿元，分别同比+38.48/32.30%，收入规模均实现快速提升。 2024Q2毛利率及扣非净利率微增，盈利能力稳健向好。1）毛利率：2024Q2公司毛利率45.23%（+0.56pct），实现稳健增长，或系产品结构优化，智能创新、智能影音类带来向上贡献，国内市场明显改善，叠加供应链改革驱动；2）净利率：2024Q2公司净利率10.98%（-3.25pct），扣非净利率稳健提升（8.54%，+0.43pct）。3）费用端：2024Q2公司销售/管理/研发/财务费用率21.56/4.01/8.12/-0.25%，分别同比+0.06/+1.14/-0.51/-0.52pct，管理费用率增加或系股份支付费用增加所致。 产品矩阵持续丰富，多渠道建设效果显著。1）产品端：三大核心品类积极推新，2024H1充电储能类上新阳台储能、Anker MagGo超快磁吸无线充系列，智能创新类推出eufy X10Pro Omni扫地机与eufy S1Pro洗地机器人，智能影音类上市soundcore C30i耳夹耳机、soundcore SleepA20睡眠耳机、AnkerWork S600会议扬声器等新品，应用场景细分化趋势明显，整体产品力持续提升。2）渠道端：全渠道经营优化，2024H1除亚马逊外的第三方平台收入7.63亿元（+67.36%），六大独立站收入增长靓丽（9.25亿元，+102.85%）。 投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品普及率提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，高质量新品带动结构优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归 守正出奇宁静致远 母净利润分别为20.27/24.86/30.52亿元，对应EPS为3.81/4.68/5.74元，当前股价对应PE为16.54/13.48/10.98倍。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。

     安克创新(300866) 事件：8月29日，安克创新发布2024年半年报，公司2024H1实现营收96.48亿元/YoY+36.55%，归母净利润8.72亿元/YoY+6.36%，扣非归母净利润7.66亿元/YoY+40.53%。其中，单Q2实现营收52.71亿元/YoY+42.43%、QoQ+20.40%，归母净利润5.61亿元/YoY+9.19%、QoQ+80.70%。 24H1营收增长再提速，品牌建设卓有成效。24H1，公司实现营收96.48亿元，同比增速再上新台阶，主要系各类产品增长全面提速，充电储能类/智能创新类/智能影音类收入占比分别为51.56%/24.46%/23.93%，同比分别增长42.81%/35.33%/30.84%。盈利能力方面，24H1，公司毛利率为45.18%/YOY+2.0pct，净利率为9.38%/YOY-2.45pct，受益于毛利率的提升和套保合约的减亏，公司扣非归母净利润表现亮眼。期间费用方面，24H1，公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为21.9%/4.1%/8.3%，YOY+0.6pct/+1.1pct/-0.2pct，户储产品爬坡的同时，公司持续加强非亚马逊第三方平台和自有平台独立站建设，销售费用率小幅上涨。 产品矩阵不断完善，新品类有望持续贡献业绩。24H1，公司充电储能、智能创新、智能影音三条产品线均有新品发布。（1）充电储能：数码充电领域，1月推出应用Qi2.0认证的Anker MagGo超快磁吸无线充电系列共6款产品；5月，Anker Zolo自带双线旅行充电宝上市，全面支持安卓和苹果设备；储能领域，2月，Anker SOLIX推出首款内置三种露营灯模式的户外电源AnkerSOLIX C800Plus；4月在北美发售家用储能系统Anker SOLIX X1；（2）智能创新：安防领域，推出1款无需订阅即可实现高清监控的户外安全解决方案eufy4G LTE Cam S330；清洁领域，2月发售集扫拖、全能基站于一体的eufy X10Pro Omni；3月推出全能洗地机器人eufy S1Pro；（3）智能影音：无线蓝牙耳机领域，3月上市soundcore C30i耳夹耳机；无线蓝牙音箱领域，3月和5月分别推出soundcore Boom2及其plus户外便携蓝牙音箱；办公领域，于3月推出全球首款整合了声纹识别降噪技术的扬声器AnkerWork S600。 投资建议：我们看好公司作为消费电子周边产品知名品牌厂商的优势，随着公司不断丰富产品矩阵，完善多渠道、多层次的销售体系，公司长期成长可期，预计公司24-26年实现营收225.41/270.21/321.08亿元，归母净利润19.69/23.11/28.36亿元，对应PE17/15/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期、新品类扩展不及预期、上游原材料涨价。

     安克创新(300866) 核心观点 二季度收入及利润均实现增长向好。公司2024上半年实现营收96.48亿元同比+36.55%，归母净利润8.72亿元，同比+6.36%，扣非净利润7.66亿元，同比+40.53%。单二季度看，收入/归母净利润分别同比增长42.43%/9.19%，增速较一季度分别提升12.33pct/7.59pct；扣非净利润同比增长49.89%，增速较一季度提升20.85pct，整体业绩增长表现优异。此外，公司中期拟每10股派发现金红利6元（含税），总计占当期归母净利润的36.56%。 核心充电储能品类增长超40%，多品类拓展稳步推进。分产品看，公司充电储能类收入49.75亿元，同比+42.81%，收入占比51.56%；智能创新类收入23.6亿元，同比+35.33%，收入占比24.26%，报告期智能安防进一步推新，上市eufy4GLTECamS330产品；智能影音类收入23.09亿元，同比+30.84%，收入占比23.93%。分区域看，优势的北美区域仍取得40.68%的收入增长，欧洲增长向好，收入同比+44.6%，日本/中东市场分别同比增长21.5%/39.17%。渠道看，亚马逊渠道取得27.71%的稳健增长，线下渠道实现复苏，收入同比增长32.3%。 毛利率稳步提升2个百分点，现金流状况进一步向好。公司上半年毛利率45.18%，同比+2pct，受益产品升级及品牌力提升。销售费用率同比+0.62pct至21.92%，受宣传推广等费用增加影响。管理费用率同比+1.05pct至4.14%，受管理人员工资薪酬及股份支付费用增加所致；研发费用保持稳定的投入，费用率8.29%。上半年实现经营性现金流净额8.41亿元，同比+37.91%，现金流状况进一步向好。 风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期投资建议：公司作为跨境电商出口龙头，在行业层面有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司自身品类不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。考虑公司优势充电品类增长稳健，储能及安防产品有望持续创造业绩增量，我们略上调公司2024-2026年归母净利润预测分别为19.92/24.02/28.51亿元（前值分别为19.85/23.81/27.28亿元），对应PE分别为16/13.3/11.2倍，维持“优于大市”评级。

     安克创新(300866) 2024Q2营收高增，全球化多渠道拓展带动全品类增长，维持“买入”评级2024H1公司营收96.5亿元（同比+36.55%，下同），归母净利润8.72亿元（+6.36%），扣非净利润7.7亿元（+40.53%）。2024Q2营收52.7亿元（+42.43%），归母净利润5.6亿元（+9.2%），扣非净利润4.5亿元（+50%），扣非利润高增主系公允价值变动损益差异。长期上看充电储能/影音/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024年，并上调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.59/28.38亿元（原值为19.75/23.32/27.08亿元），对应EPS为3.72/4.44/5.34元，当前股价对应PE为17.0/14.2/11.8倍，品牌势能提升，全球多元化渠道深化有望带动全品类持续增长，维持“买入”评级。 2024Q2线下渠道增速环比提速明显，全球化多渠道拓展带动各品类高增长分品类：2024H1充电储能/智能创新/智能影音类产品营收分别为49.75/23.6/23.09亿元，同比分别+42.81%/+35.33%/+30.84%。充电储能高增一方面系公司持续推新以及储能产品增量、另一方面或系行业需求旺盛，可供参考绿联科技/奥海科技2024H1充电类业务营收同比+53.5%/+57%。分区域：2024H1北美/欧洲/日本/中东/中国大陆/澳大利亚/其他地区营收分别为46.3/20.5/12.9/5.7/3.8/3.4/3.9亿元，同比分别+40.68%/+44.6%/+21.5%/+39.17%/+39.3%/+22.91%/+15.67%。分渠道：细分来看2024H1亚马逊/其他三方平台/独立站/线下营收分别为50.4/7.6/9.3/29.2亿元，同比分别+27.7%/+67.4%/+103%/+32.3%，线上第三方平台和独立站高增，品牌势能持续提升。2024Q1/2024Q2线下营收同比分别+22.37%/+41%，伴随公司持续深化全球线下渠道，2024Q2线下营收增速环比Q1显著提升。 2024Q2外部利好因素减弱下毛利率仍延续提速趋势，费用率维持平稳2024Q1/2024Q2毛利率45.12%/45.23%，同比分别+3.59/+0.55pct，单季度毛利率同比增幅放缓或主要系汇率正贡献减弱+海运成本提升，2024H1平均汇率较同期差异较小。分品类，2024H1充电储能/智能创新/智能影音毛利率同比分别-0.42/+3.27/+4.91pct。费用端，2024Q1/2024Q2期间费用率分别为35.17%/33.44%，同比分别+0.76/+0.16pct，其中2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为21.56%/4.01%/8.12%/-0.25%，同比分别+0.06/+1.13/-0.51/-0.52pct，费用率整体维持稳定。综合影响下2024Q1/2024Q2归母净利率分别为7.1%/10.65%，同比分别-1.99/-3.24pct；扣非归母净利率分别为7.21%/8.54%，同比分别-0.06/+0.43pct。 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。

     安克创新(300866) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报。2024H1公司营收96.5亿元，同比+37%；归母净利润8.7亿元，同比+6.4%；扣非净利润7.7亿元，同比+41%。公司收入及扣非净利润增速均超预期。去年同期非经常项较大，主要是南芯科技上市产生较大的公允价值变动损益等，因此扣非净利润增速更能反映经营结果。 对应2024Q2，公司收入52.7亿元，同比+42%；归母净利润5.6亿元，同比+9%；扣非净利润4.5亿元，同比+50%；毛利率/扣非净利率为45.2%/8.5%，同比+0.6pct/+0.4pct。销售/管理/研发/财务费用率为21.6%/4.0%/8.1%/-0.25%，同比+0.1/+1.1/-0.5/-0.5pct。管理费用率上升主要因股权支付费用增加等，财务费用率下降主要因汇兑收益增加。 2024H1分品类看：充电&智能创新发力。①充电储能类营收49.7亿元，同比+42.8%，毛利率同比-0.42pct，我们认为该品类收入高增及毛利率下滑均是储能产品（中大充）快速增长所致，此外新渠道开拓也促进数码充电类（小充）产品高增。②智能创新类营收23.6亿元，同比+35.3%，毛利率同比+3.3pct，我们认为主要得益于安防品类表现良好。③智能影音类营收23.1亿元，同比+31%，毛利率同比+4.9pct，我们认为主要得益于无线耳机品类表现良好。 2024H1分地区/渠道看：①各主要地区均高增：北美/欧洲/日本/中东收入占比分别为48%/21%/13%/6%，营收同比增速为41%/45%/22%/39%，各地区实现均衡增长。②线上渠道占比70%，同比增速38.5%，其中独立站渠道营收同比+103%，占比达到9.6%，反映公司品牌认可度及私域流量持续提升。③线下渠道增长提速，同比增长32%，主要受益于公司在欧洲、澳洲、东南亚、南美等国家的线下渠道不断拓宽拓深。 上半年各品类均有重磅新品推出，期待下半年Primeday和黑五大促旺季表现：①充电类，小充无线充发力，上半年推出MagGo磁吸无线充等产品，并联名“猫和老鼠”等经典IP；大充户外电源和家用储能系统持续迭代，是增长最快的子品类之一。②智创类，上半年安防上新EUFY4G LTE CAM S330，创新实现太阳能+4G LTE双链接技术，扫地机推出X10PRO。③智能影音类，Soundcore推出C30i耳夹耳机等。 盈利预测与投资评级：安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。看好公司通过新品发力（储能、安防、无线充电等）+新渠道扩张（欧澳KA+新兴市场）实现持续成长。考虑公司新品增速较快，我们将公司2024-26年归母净利润预期由17.6/21.4/24.8亿元，上调至19.1/22.9/27.5亿元，同比+18%/+20%/+20%，8月29日收盘价对应P/E为17/14/12倍P/E。维持“买入”评级。 风险提示：运费及汇率波动，海外终端需求，地缘及关税风险

     安克创新(300866) 增长强劲的跨境电商龙头 安克创新成立于2011年，深耕消费电子行业十余载，根基业务为充电类产品，而后逐渐拓展至无线音频和智能创新等新领域。公司商业模式主要为线上B2C，产品主要销往海外发达国家，已经在全球范围内形成较强的品牌认知。基于对用户的潜心洞察，公司自身产品品类和下游渠道持续扩张，成功实现营收与利润多年高速增长，2017-2022年间公司营收年复合增速达30%（39亿元->143亿元），归母净利润复合增速达29%（3.2亿元->11.4亿元）。 消费电子行业：总量增长和产品升级共振 1）充电市场：智能手机、其他电子设备的普及驱动充电类市场规模持续扩容，产品朝着无线化、快充化、第三方化方向发展，叠加GaN等新材料和新技术的应用，行业升级趋势显著。2）便携式储能市场：欧美露营文化盛行，便携式储能尚处蓝海市场，预计到2026年，全球便携式储能的市场规模将会超过800亿元，5年CAGR达48%。3）无线音频市场：TWS耳机市场规模保持较快增长，当前市场竞争格局一超多强，安克持续推陈出新，已冲进品牌前十获得较高认可。 核心优势：优秀的研发能力+深刻的用户洞察+深厚的品牌积累与营销能力产品力：1）公司注重产品研发，研发人员占员工人数比例过半，2022年公司研发费用达10.8亿元，同比增长38.8%，研发费用率达7.6%，逐渐沉积出上千件知识产权和多个行业“首创”。2）公司重视本地化，基于动态的全渠道数据分析和定期的第三方机构调研，深度理解和挖掘用户需求，针对性地改善产品和服务。3）公司产品用料严苛，但依托国内供应链优势以及全流程的高效运营，在海外中高端市场具有相当性价比。 渠道力：跨境电商物流链条较长、环节繁杂，公司持续把控运营效率，逐渐积聚丰富的线上B2C运营经验。同时，公司加速开拓线下渠道覆盖更多消费群体。 品牌力：公司以产品差异化立足于中高端品牌市场，旗下品牌矩阵丰富，高端品牌形象深入人心。 投资建议：安克作为全球布局的跨境电商龙头，优势先发成功打造完善的渠道体系和较高的品牌壁垒，并逐渐发展成沉淀核心能力、快速复制成功经验的平台型公司。我们看好公司把握出海机遇实现长足发展，预计公司24-26年收入规模为207.21/240.37/279.61亿元；归母净利润18.95/22.57/26.06亿元，对应市盈率20.44x/17.17x/14.86x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险；全球经济环境变化风险；消费电子行业变化及市场竞争加剧风险；管理风险

     安克创新(300866) 投资要点： 公司发布2023年报和2024年一季报。2023年收入175.07亿元，同比增长22.85%；归母净利润16.15亿元，同比增长41.22%，扣非归母净利润13.44亿元，同比增长71.88%，稀释EPS为3.96元，加权平均净资产收益率21.88%。经营性现金流净额14.30亿元，同比增长0.42%。 1Q2024公司实现收入43.8亿元，同比增长30.09%；归母净利润3.11亿元，同比增长1.6%，扣非净利润3.15亿元，同比增长29.04%，稀释EPS0.76元，加权平均净资产收益率3.80%。经营性现金流净额1.81亿元。 2023年分红预案：每10股派发现金红利20元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增3股。同时公司拟于2024半年度结合未分配利润与当期业绩分红。 简评及投资建议： 1.2023年收入175.07亿元，同比增长22.85%，其中4Q收入57.21亿元，同比增长21.36%。2024Q1实现收入43.78亿元，同比增长30.09%。 分区域：2023年北美、欧洲、日本、中东、中国大陆和其他地区（主要包括澳大利亚、土耳其、东南亚等）收入各占比47.81%、21.02%、14.20%、5.19%、3.64%、8.14%，其中澳大利亚贡献收入超过6.62亿元。 分产品：2023年充电储能、智能创新、智能影音类收入占比各49.14%、25.94%、24.48%，收入增速各25.12%、18.72%、26.47%。 分销售渠道：2023年线上、线下渠道各占比70%、30%。除亚马逊外的第三方平台合计实现收入10.67亿元，同比增长32.81%；六大独立站合计收入12.44亿元，同比增长83.87%，占比总收入约7%。 2.2023年毛利率43.54%，同比增加4.81pct，其中充电储能、智能创新、智能影音类毛利率各42.26%、46.50%、43.52%，同比各增0.40、9.73、7.81pct；4Q2023毛利率44.04%，同比增加5.6pct。2024Q1毛利率42.12%，同比增加3.59pct。其中，在2023年毛利率提升的贡献来源中，采购成本占比收入同比减少5.53pct至45.14%、运输成本占比收入同比增加0.72pct至11.32%，因此我们判断，毛利率的大幅提升主要来自供应链降本提效以及汇率波动贡献。 3.持续加强研发。2023年期间费用率34.10%，其中销售、管理、研发、财务费用率各22.20%、3.33%、8.08%、0.49%，同比变动各1.58、0.07、0.49、0.02pct。销售费用拆分，2023年销售平台费增加24.09%，费用率7.83%，同比增加0.08pct；市场推广费增长38.89%，费用率8.63%，同比增加1.00pct； 2021-23年研发费用率各6.19%、7.58%、8.08%，研发投入逐年提高，截至2023年底研发人员1918人占比48%。2023年财务费用0.86亿元，较2022年增加0.19亿元。 4.2023年归母净利润16.15亿元，同比增长41.22%。公允价值变动净收益1.83亿元；投资收益7153万元，较2022年减少4690万元；2023年确认资产减值损失1.42亿元，较2022年增加1982万元。最终2023年归母净利润16.15亿元，同比增长41.22%，扣非归母净利润13.44亿元，同比增长71.88%。 2024Q1归母净利润3.11亿元，同比增长1.6%，扣非归母净利润3.15亿元，同比增长29.04%。扣非净利润增速高于归母净利润增速，主要由于公司持有的在其他非流动金融资产核算且以公允价值计量的参股投资公司，在一季度因市场价格下跌而产生的公允价值变动损失，以及无效套期的外汇远期合约在一季度因市场汇率波动而产生的损失，导致产生较大额的非经常性损益。 5.产品持续创新助力稳步发展。2023年公司专注于核心业务的持续发展，集中资源于战略性关键品类，积极探索和拓展全球市场，致力于打造赋能全球化智能硬件创业者的平台，三大产品线持续推出创新产品。（1）充电储能类：专注于数码充电领域的Anker品牌推出各类创新的数码充电解决方案，并致力于提升充电技术的智能化和灵活性，在消费级新能源领域成功推出消费级新能源品牌系列Anker SOLIX，旨在提供家庭和户外全场景的绿色能源解决方案；（2）智能创新类：公司在智能家用安防、智能清洁及其他创新领域分别发布了多款创新产品，如双摄门铃及多款适用于不同场景的双摄云台摄像头、深度清洁扫拖一体机eufy Clean X9pro、第二代AnkerMake M5C高速3D打印机等；（3）智能影音类：公司致力于深入探索并满足用户的细分需求，在智能无线蓝牙耳机、无线蓝牙音箱领域推出了多个音频产品系列、全球首款便携高保真空间音频蓝牙音箱Motion X600等，在智能投影领域推出全球首款真户外便携式投影仪Mars3等，在智能办公硬件领域推出首款无线麦克风AnkerWork M650等创新产品。 维持对公司的判断。公司为全球领先的消费电子品牌，核心竞争力强：①持续创新的产品能力：公司三大产品线持续推新，其中储能产品近年快速起量，有望推动Anker主品牌战略升级。②优秀的供应链管理能力：2023年以来公司各季度毛利率均有显著提升，我们判断主要来自供应链降本提效及汇率波动贡献。③全渠道运营能力：公司线上已形成亚马逊、其他第三方平台、独立站等多渠道布局，线下收入占比约30%。 更新盈利预测与估值：不考虑大额非经常损益，我们预计公司2024-2026年收入各219亿元、264亿元、312亿元（原2024-25预测为204亿元、241亿元），同比增长25%、21%、18%，归母净利润各18.15亿元、2241亿元、27.29亿元（原2024-25预测为18.80亿元、22.08亿元），给予2024年25倍PE不变，对应合理市值454亿元，目标价85.84元/股（-4%），维持“优于大市”评级。 风险提示：市场需求变化，存货管理风险，全球经济和政治环境的不确定性等。

     安克创新(300866) 投资要点 业绩简评：2024Q1，公司实现收入为43.8亿元，同比+30%；归母净利润为3.1亿元，同比+1.6%；扣除公允价值变动和汇兑损益等非经常项目后，公司扣非归母净利润为3.15亿元，同比+29%。2024Q1公司收入和扣非净利润均超我们对全年增速的预期。 产品升级策略收效展现，毛利率持续提升：2024Q1，公司毛利率/销售净利率为45.1%/7.5%，同比+3.6pct/-1.7pct。我们认为毛利率提升主要受益于①公司不断优化产品结构，推出更有竞争力的产品；②经营势能更好的耳机、安防等产品收入占比提升等。2024Q1公司销售/管理/研发费用率为22.3%/4.3%/8.5%，同比+1.3pct/+1.0pct/+0.2pct。销售费用率提升主要系平台费用、市场推广及员工薪酬增加。 分渠道看：线下渠道增长提速。2024Q1，公司线上渠道实现收入31.1亿元，同比+33.5%；线下渠道实现收入12.7%，同比+22.4%。线下渠道的增速相比2023年同比+9%的增速，实现整体提速。 持续夯实产品优势，2024Q1三大核心品类均有新品推出：①充电储能类，公司1月份推出MagGo超快无线充电系列6款新品；储能推出内置3种露营灯模式的户外电源Anker SOLIX C800PLUS，集成充电储能与露营灯。②智能创新类，2月公司发售eufy X10Pro Omni全能基站扫地机，全能基站产品得到进一步迭代。③智能影音类，公司3月推出Soundcore C30i耳机、BOOM2户外便携蓝牙音响等新品；办公类推出AnkerWork扬声器，五合一集成日常充电、手机支架、音乐享受、通话拾音、噪音消除等需求。 盈利预测与投资评级：我们看好消费品出海长期发展趋势；安克创新是消费品出海领域中，具备突出品牌认可度的稀缺标的。公司充电储能、无线音频等核心增长品类表现强劲，业绩增长后劲充足。我们上调2024年公司收入预测，但考虑汇兑等外部因素仍维持归母净利润预测为17.6亿元；将公司2025~26年归母净利润预测从21.1/24.8亿元，微调至21.4/24.8亿元，2024~26年同比+9%/22%/16%。4月29日收盘价对应2024~26年P/E为20/16/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，汇率及运费波动，新产品不及预期等。

     安克创新(300866) 事件:2024年4月24日，安克创新发布2023年年报，4月26日发布2024年一季报。2023年公司实现营收175.07亿元(+22.85%)，归母净利润16.15亿元(+41.22%)，扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。2024Q1实现营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.60%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。公司拟以4.06亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利20元（含税），共计8.13亿元，分红比例50.34%；以资本公积向全体股东每10股转增3股，共计1.22亿股。 2023H2各品类均实现较快增长，全年日本、欧洲地区表现优秀。1）分品类看，我们计算2023H2公司充电储能/智能创新/智能影音类产品收入分别为51.20/25.96/27.23亿元，分别同比+30/20/25%，均实现快速增长。2）分地区看，2023H2公司境外/境内营收分别为100.74/3.67亿元，分别同比+25/17%，外销增速更快。2023A公司在北美/欧洲/日本/中东/中国大陆地区收入分别为83.70/36.80/24.87/9.08/6.38亿元，分别同比+15/30/38/19/22%，其中日本、欧洲增速较快。3）分渠道看，2023H2公司线上/线下入分别为74.47/29.95亿元，分别同比+31/11%，线上优势持续发挥。 2024Q1毛利率提升，费用端投入增加利好长期。1）毛利率：2023Q4/2024Q1毛利率为44.04%/45.12%，分别同比+5.6/+3.58pct，或系产品结构持续优化所拉动。2）净利率：2023Q4/2024Q1净利率为7.74%/7.45%，分别同比+0.66/-1.74pct，2024Q1净利率有所下降系费用端投入增加。3）费用端：2023Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为22.82/3.79/8.46/-0.11%，同比+1.91/+0.76/+0.37/-1.31pct，2024Q1分别22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.29/+0.98/+0.18/-1.67pct。销售、研发等费用投入增加，利好公司长期发展。 全品类持续推新，海外市场全渠道建设有序推进。1）产品端：核心业务稳步发展，三大主要品类新品有序推出。2023年Anker品牌先后推出三款储能产品、EUFY推出智能安防双摄新品和扫地机器人、soundcoreMotion分别推出开放式听音耳机和音响。2024年Anker推出全球首款整合声纹识别降噪技术的会议扬声器。2）渠道端：多年深耕电商积累丰富经验，2023年线上六大独立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合计收入12.44亿元，实现亮眼增长（+83.87%）。 投资建议：行业端，海外整体需求有望持续恢复，快充产品普及率不断提升，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及双碳目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等行业前沿技术引领智能硬件市场蓬勃发展。公司端，高质量新品带动产品结构持续优化，多品牌布局巩固市场地位，公司收入业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为19.50/23.11/26.35亿元，对应EPS为4.80/5.69/6.48元，当前股价对应PE为17.67/14.91/13.08倍。上调至“买入”评级。 风险提示：汇率波动、全球经济环境变化、消费电子行业变化、市场竞争加剧等。

     安克创新(300866) 核心观点 2023年利润表现较好，2024年一季度高基数下仍取得稳健增长。公司2023年营收175.07亿元，同比+22.85%，归母净利润16.15亿元，同比+41.22%，扣非净利润同比+71.88%，整体业绩表现亮眼。2024年一季度营收同比+30.09%，归母净利润/扣非净利润分别同比+1.6%/+29.04%。非经损益主要系公允价值变动损失及外汇远期合约损失等，整体扣非净利润在去年一季度较高基数下仍表现较好。分红方面，2023年拟每10股派发现金红利20元（含税），分红率达50.34%，同时以资本公积向全体股东每10股转增3股。 充电储能类目仍稳健增长，多品类建设稳步推进。分品类看，2023年核心充电储能类产品增长25.12%，收入占比略提升0.89pct至49.14%。智能创新/智能影音类产品分别同比增长18.72%/26.47%，公司在安防及清洁领域推出多种新品带动增长。分渠道看，2023年线上营收增长30.19%，其中独立站平台增速83.87%，收入占比+2.35pct至7.1%。2024年一季度线上延续较高增长表现，实现增速33.52%。线下2023年/2024年一季度分别增长8.4%/22.37%。渠道分布上，2023年北美区高基数下仍实现15.4%的稳健增长，欧洲/日本增速分别为30.07%/38.49%，表现优异。 毛利率提升，费用率优化。公司2023年毛利率43.54%，同比+4.8pct，2024年一季度毛利率同比+3.59pct至45.12%。2023年/2024年一季度销售费用率分别同比+1.58pct/+1.28pct，主要系销售平台费用、市场推广费以及员工薪酬增加影响。2023年/2024年一季度管理费用率分别+0.07pct/+0.98pct，总体保持稳定。2023存货周转天数同比下降2.15天至71天，周转效率有所提升。2023年取得经营性现金流净额14.3亿元，同比+0.42%。 风险提示：海外消费需求不及预期；全球贸易环境恶化；品类拓展不及预期投资建议：公司作为跨境电商龙头，有望持续受益海外电商需求增长及竞争格局优化。公司通过自身不断推进产品创新升级为消费者在不同场景下多设备使用提供高效灵活的产品解决方案，同时积极开拓区域市场经营也将为公司未来持续贡献业绩增量。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为19.85/23.81亿元，新增2026年归母净利润预测为27.28亿元，对应PE分别为17.4/14.5/12.6倍，维持“买入”评级。

     安克创新(300866) 2023Q4/2024Q1扣非业绩亮眼，储能/音频快速增长，维持“买入”评级2023年营收175.07亿元（同比+22.85%，下同），归母净利润16.15亿元（+41.22%），扣非归母净利润13.44亿元（+71.88%）。2023Q4营收57.21亿元（+21.36%），归母净利润4.02亿元（+28.31%），扣非归母净利润4.21亿元（+70.27%）。2024Q1营收43.78亿元（+30.09%），归母净利润3.11亿元（+1.6%），扣非归母净利润3.15亿元（+29.04%）。储能/音频/安防等品类在战略聚焦及渠道深化下有望延续亮眼表现，我们维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润19.75/23.32/27.08亿元，对应EPS为4.86/5.74/6.66元，当前股价对应PE为16.6/14.1/12.1倍，维持“买入”评级。 2023Q4储能/音频品类以及线上渠道快速增长，2024Q1线下渠道增速有改善分品类：2023年充电储能类实现营收86.04亿元（+25.12%），智能创新类营收45.41亿元（+18.72%），智能影音类营收42.85亿元（+26.47%）。分区域：2023年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆分别实现营收83.7/36.8/24.9/9.1/6.4亿元，同比分别+15%/+30%/+38%/+19%/+22%，剔除汇率波动预计北美/欧洲/日本地区营收同比分别+10%/+21%/+41%。分渠道：2023年线上/线下分别实现营收123.07亿元（+30.19%）/52亿元（+8.40%）。线上方面，亚马逊/其他第三方平台/独立站分别实现营收99.96/10.67/12.44亿元，同比分别+25%/+33%/+84%，2023H2同比分别+27.7%/+30.5%/+70.5%。2024Q1线上/线下营收分别为31.12亿元（+33.52%）/12.66亿元（+22.37%），线下渠道整体增速有所改善。 产品结构升级+高毛利渠道占比提升+汇率利好共振带动毛利率延续提升趋势2023年毛利率43.54%（+4.8pct），2023Q4/2024Q1毛利率分别为44.04%（+5.6pct）/45.12%（+3.59pct），毛利率持续提升或系各业务中高端占比提升+高毛利线上渠道占比提升+汇率利好等因素，汇率还原后预计毛利率同比+2.79pct。2023年公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.6/+0.1/+0.5/+0.02pct，2023Q4同比分别+1.9/+0.8/+0.4/-1.3pct。2024Q1同比分别+1.3/+1.0/+0.2/-1.7pct，销售/管理/研发费用率提升人员规模扩张、宣传推广及研发投入增加所致，财务费用率同比下降主要系汇兑收益增加所致。综合影响下2023年扣非净利率7.67%（+2.19pct），2023Q4/2024Q1扣非净利率分别为7.35%（+2.11pct）/7.21%（-0.06pct） 风险提示：海外消费需求快速回落；海运运价反弹；新品拓展不及预期等。