序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 国信证券 | 张衡,陈瑶蓉 | 维持 | 增持 | 2023年运营稳健,2024年一季度利润受税率影响 | 2024-05-06 |
新媒股份(300770)
核心观点
2023年公司收入增长6.6%,2024年第一季度利润受税收政策影响。1)2023年,公司收入15.2亿元,同比增长6.6%,主要由于IPTV、互联网视听、内容版权业务均运营稳健;毛利率同比下降1.9个百分点至51.9%;费用率整体下降1.6个百分点至5.0%;归母净利润7.1亿元,同比增长2.4%。2)2024年第一季度,公司收入4.0亿元,同比增长12.3%;归母净利润1.5亿元,同比下降13.2%,主要由于公司不再享受免税优惠。
IPTV和互联网视听主业稳中有进,内容版权业务探索新模式。分业务看:1)IPTV基础业务方面,2023年收入8.1亿,同比增长9.1%,有效用户数1951万户,同比下降1.7%;2)互联网视听业务方面,2023年收入6.1亿,同比增长7.3%,其中IPTV增值/互联网电视分别为4.0/2.1亿,同比+7.0%/+8.0%,公司持续提升会员权益,丰富多元化内容供给,截至2023年底,云视听系列APP全国有效用户为2.5亿户,同比+5%;有效智能终端数量达到2172万台,同比+22%;3)内容版权业务受版权投资及回报的周期性和不确定性影响,收入下降15.0%至0.89亿元。
持续夯实IPTV主业,不断开拓新赛道。1)技术端,公司与广科院、华为、科大讯飞、华中科技大学等合作,开展虚拟人、声纹互动等元宇宙创新应用合作。2)内容端,公司持续打造电视剧、综艺、少儿、银发教育内容矩阵,参与投资的电视剧《珠江人家》在央视一套热播,合作生产的首部IPTV家庭情景短剧《欢喜一家人》在16个省IPTV播出,老年综合文化教育产品《常春银发》自制内容也持续推出。3)公司目前为国内领先的内容集成平台,未来将打造内容生产平台拓宽商业版图。公司将持续跟踪行业动态和热点话题,及时捕捉内容创作的机会,运用数据分析工具了解用户喜好,优化内容创作方向,并利用技术支持提升内容质量,运用先进的内容管理系统提高内容生产效率,利用人工智能技术辅助内容创作。
风险提示:内容版权业务拉低毛利率;IPTV增长见顶;用户拓展不及预期。
投资建议:公司主业稳健,持续开拓新赛道,维持“增持”评级。公司核心主业稳中有进,但由于2024年起公司税率提升,我们下调盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为6.33/6.79/7.28亿(原24/25年净利润为8.5/9.2亿),同比增速-11%/7%/7%;摊薄EPS=2.74/2.94/3.15元,当前股价对应同期PE=14/13/12x,维持“增持”评级。 |
2 | 东方财富证券 | 高博文,陈子怡,潘琪 | 维持 | 增持 | 2023年报&2024年一季报点评:主营业务稳步增长,持续扩展多元内容供给 | 2024-05-06 |
新媒股份(300770)
【投资要点】
公司发布2023年报及2024年一季报。
2023年,公司实现营业收入15.23亿元,同比增长6.64%;实现归母净利润7.08亿元,同比增长2.37%;实现扣非归母净利润6.84亿元,同比增长2.21%。
2024年一季度,公司实现营业收入4.01亿元,同比增长12.30%;受企业所得税政策变动影响,报告期内公司实现归母净利润1.48亿元,同比下降13.19%;实现扣非归母净利润1.48亿元,同比下降10.10%。
公司发布2023年权益分派预案公告,拟每10股派发现金人民币10.60元(含税),共计派发现金股利2.43亿元。结合2023年半年度,公司每10股派发的8元(含税)现金股利,2023年全年,公司每10股合计派发18.60元(含税)现金股利,全年共计派发4.26亿元。
各主营业务稳步发展。2023年,公司核心主营业务IPTV基础业务继续平稳发展,IPTV基础业务有效用户数为1951万,虽同比略有下降,但公司积极开展线上线下营销活动,扩大喜粤TV内容集成媒资库,丰富各类垂类内容,报告期内共实现营收8.09亿元,同比增长9.14%。互联网视听业务营业收入同比增长7.31%至6.06亿元。其中,广东IPTV增值业务持续优化产品运营,引入头部内容,提升用户使用时长,全年实现收入4.00亿元,同比增长6.98%;互联网电视业务受益于云视听系列产品和会员权益升级,除了优质影视剧内容外,进一步优化K歌、短剧、居家健身等多元内容矩阵,截至2023年末,云视听系列有效用户同比增长5%至2.5亿,有效智能终端数量同比增长22%至2172万台,全年实现收入2.05亿元,同比增长7.96%。
利润率略有下降,费用控制良好。2023年,公司实现毛利率51.65%,同比下降2.16pct;实现净利率46.44%,同比下降1.91pct。费用方面,2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.29%/3.39%/-3.90%/3.23%,同比变动分别为-1.02pct/-0.34pct/-0.11pct/-0.09pct;公司期间费用率同比下降1.55pct至5.02%。
【投资建议】
结合公司当前经营情况,我们调整并引入公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026营业收入分别为16.13/16.91/17.58亿元,归母净利润分别为6.40/6.84/7.18亿元,EPS分别为2.77/2.96/3.11元,对应PE分别为14/13/12倍。公司核心业务基本盘稳定,持续优化产品运营,扩大内容资源库,维持“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济下行;
政策与监管风险;
业务拓展不及预期。 |
3 | 万联证券 | 夏清莹,李中港 | 维持 | 买入 | 点评报告:2023年业绩稳步增长,加强内容精细化运营 | 2024-04-25 |
新媒股份(300770)
报告关键要素:
公司发布2023年年度报告以及2024年一季报。
从营收、利润端来看,业绩稳步增长。2023年实现营收15.23亿元(YoY+6.64%),归母净利润7.08亿元(YoY+2.36%),扣非归母净利润6.83亿元(YoY+1.98%);2024年一季度实现营收4.01亿元(YoY+12.30%),归母净利润1.48亿元(YoY-13.19%),扣非归母净利润1.48亿元(YoY-10.10%),同比下滑原因在于2024年公司不再享受企业所得税免税优惠,所得税税率调整为15%。
从费用端来看,费用控制良好,费用率保持稳定。2023/2024Q1销售费用率为2.29%/2.48%(YoY-1.02pcts/+0.47pcts)、管理费用率为3.39%/2.94%(YoY-0.34pcts/-0.36pcts)、研发费用率为3.23%/2.98%(YoY-0.09pcts/-0.18pcts)。
从毛利率、净利率来看,毛利率较为稳定,24Q1净利率受税收调整下降。2023/2024Q1毛利率为51.65%/50.32%(YoY-2.16pcts/-2.43pcts)、净利率为46.44%/36.94%(YoY-1.91pcts/-10.82pcts)。
投资要点:
IPTV业务:加强内容精细化运营,响应广电号召进行产品升级。1)IPTV基础业务:公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,积极开展线上线下联动,持续强化“喜粤TV”内容和产品运营,响应广电号召治理电视“套娃”收费,优化产品操作,提升用户体验,截至23年年底,IPTV基础业务收入80,892.73万元(YoY+9.14%),有效用户达1,951万户;2)IPTV增值业务:公司加强内容精细化运营,平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容,同时保证头部内容和精品内容引入的时效性,深化各类视听增值产品的运营,持续开展线上及线下会员活动,有效地提高了平台用户粘性和活跃度,整体收入40,043.26万元(YoY+6.98%)。
互联网电视业务:公司升级云视听产品功能,稳步推进智能终端业务。公司不断提升会员权益和观看体验,加强云视听系列APP产品运营,持续布局电竞、K歌、短视频等垂类产品,丰富内容产品形态,打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵,同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。截至23年年底,整体业务收入20,514.03万元(YoY+7.96%),云视听系列APP全国有效用户为2.5亿户,同比增长5%,公司服务的有效智能终端数量达到2,172万台,同比增长22%。
创新探索XR业务,共建超高清重点实验室。公司在23年6月份与科大讯飞共同成立元宇宙XR联合创新实验室,未来,双方将共同开展元宇宙相关技术研究和产业合作,探索电视大屏下的元宇宙创新应用成果,积极落实广电总局在智慧广电及媒体融合方面的举措,为广播电视领域数字化能力升级和商业化落地做出示范、做出贡献;在23年11月份,与华为、爱奇艺、咪咕等公司在广电总局的指导下设立“超高清技术创新与应用国家广播电视总局重点实验室”,在内容生产、传输分发、终端呈现等领域开展全链条的关键性基础性技术创新和应用示范,为推动超高清端全产业链升级,推进超高清原创技术研发及产业化应用提供重要技术支撑。
盈利预测与投资建议:根据公司2023年及2024年一季度业绩情况,我们微幅调整营收端预测,结合公司所得税税率调整,我们下调利润端预测,但公司业务盈利能力并未受到影响,25-26年仍能保持良好增长趋势,预计2024-2026年实现营业收入为16.34/17.54/18.88亿元(调整前为16.52亿元/18.15亿元/未预测),归母净利润分别为6.80/7.29/7.93亿元(调整前为7.76亿元/8.54亿元/未预测),EPS分别为2.94/3.15/3.43元,对应4月24日收盘价,PE分别为12.76X/11.91X/10.93X,维持“买入”评级。
风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。 |
4 | 万联证券 | 夏清莹,李中港 | 维持 | 买入 | 点评报告:2023年业绩稳步增长,积极合作探索XR、超高清领域 | 2024-03-01 |
新媒股份(300770)
报告关键要素:
公司发布2023年度业绩快报,全年实现营收15.23亿元(YoY+6.64%);实现归属于上市公司股东的净利润7.08亿元(YoY+2.36%);实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.83亿元(YoY+1.98%)。
投资要点:
IPTV业务:加强内容精细化运营,响应广电号召进行产品升级。1)IPTV基础业务:公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,持续强化“喜粤TV”内容和产品运营,响应广电号召治理电视“套娃”收费,优化产品操作,提升用户体验;2)IPTV增值业务:公司加强内容精细化运营,平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容,同时保证头部内容和精品内容引入的时效性,同时深化各类视听增值产品的运营,持续开展线上及线下会员活动,有效地提高了平台用户粘性和活跃度。
互联网电视业务:公司持续加强云视听产品运营,稳步推进智能终端业务。公司不断提升会员权益和观看体验,加强云视听系列APP产品运营,持续布局电竞、K歌、短视频等垂类产品,丰富内容产品形态,打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵,同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。
创新探索XR业务,共建超高清重点实验室。公司在6月份与科大讯飞共同成立元宇宙XR联合创新实验室,未来,双方将共同开展元宇宙相关技术研究和产业合作,探索电视大屏下的元宇宙创新应用成果,积极落实广电总局在智慧广电及媒体融合方面的举措,为广播电视领域数字化能力升级和商业化落地做出示范、做出贡献;在11月份,与华为、爱奇艺、咪咕等公司在广电总局的指导下设立“超高清技术创新与应用国家广播电视总局重点实验室”,在内容生产、传输分发、终端呈现等领域开展全链条的关键性基础性技术创新和应用示范,为推动超高清端全产业链升级,推进超高清原创技术研发及产业化应用提供重要技术支撑。
盈利预测与投资建议:根据公司2023年业绩快报,我们微幅调整盈利预测,预计2023-2025年实现营业收入为15.23/16.52/18.15亿元(调整前为15.22/16.50/18.13亿元),归母净利润分别为7.08/7.76/8.54亿元(调整前为7.20/7.84/8.56亿元),EPS分别为3.06/3.36/3.70元,对应2月29日收盘价,PE分别为12.10X/11.03X/10.03X,维持“买入”评级。
风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。 |