迈为股份(300751) 投资要点 综合毛利率显著提升，海外业务优化收入结构 2026年上半年，公司实现营业收入29.09亿元，同比下降30.95%；归母净利润2.52亿元，同比下降35.99%；扣非归母净利润1.15亿元，同比下降68.28%。公司综合毛利率48.46%，同比提升14.72个百分点；归母净利率（归母净利润／营业收入）8.67%，同比下降0.68个百分点。其中，成套设备毛利率51.55%，同比提升19.60个百分点。归母利润中包含公允价值变动收益1.10亿元。我们认为，海外项目交付与产品结构优化，有助于增强核心装备业务的盈利基础。 海外收入快速增长，异质结与叠层设备推进商业化交付 上半年，公司境外收入19.84亿元，同比增长140.64%，占营业收入的68.21%，较上年同期19.57%明显提升。公司具备异质结电池全流程整线供应能力，凭借真空、激光及精密装备技术积累，持续拓展全球市场。技术迭代方面，公司自主开发的210H钙钛矿／晶硅异质结叠层设备实现32.5%的光电转换效率；自主研发的钙钛矿／硅异质结叠层电池整线设备已进驻国内客户生产基地，完成该叠层技术领域首个整线商业化订单交付。我们认为，海外客户拓展与叠层设备落地相互配合，为公司高端光伏装备业务提供新的增长支撑。 半导体及显示收入高增，平台化布局拓宽成长空间 上半年，公司半导体及显示行业收入2.48亿元，同比增长94.66%，收入占比由3.02%提升至8.53%。公司以真空、激光、精密装备三大技术平台为基础，向芯片前道制造和后道封装延伸：前道高选择比刻蚀设备进入芯片厂产线验证，部分薄膜沉积产品获得重复订单；后道围绕泛切割及2.5D／3D封装布局，多款设备已批量交付国内头部封装企业并实现稳定量产。显示领域，公司中标国内首条第8.6代AMOLED产线项目。我们认为，核心技术复用与头部客户导入，有望推动非光伏设备业务持续放量，打开公司长期成长空间。 盈利预测 预计公司2026-2028年收入分别为76、99、127亿元，EPS分别为2.6、4.1、6.0元，当前股价对应PE分别为77、49、33倍，考虑到半导体业务布局，给予“买入”投资评级。 风险提示 订单交付不及预期；半导体业务发展不及预期；汇率波动风险；大盘系统性风险。

     迈为股份(300751) 公司发布2026中报，上半年实现归母净利润2.52亿元，同比下降35.99%；公司2026H1毛利率显著提升，半导体及显示业务增速亮眼；维持买入评级。 支撑评级的要点 2026H1业绩同比下降35.99%，毛利率显著提升：公司发布2026年半年报，上半年公司实现营业收入29.09亿元，同比减少30.95%；实现归母净利润2.52亿元，同比减少35.99%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比减少68.28%；实现毛利率48.46%，同比提升14.72个百分点。 境外收入增长明显：公司是国内少数具备光伏高端装备整线出海能力的企业，产品远销新加坡、马来西亚等全球核心光伏制造国家。2026上半年，公司境外收入19.84亿元，同比大幅增长140.64%。 光伏装备盈利能力提升，钙钛矿/HJT叠层获得突破：2026上半年，公司光伏生产设备实现营收24.04亿元，同比减少23.90%，毛利率51.55%，同比提升19.60个百分点。新技术方面，公司自主开发的210H钙钛矿/晶硅异质结叠层设备实现了32.5%的光电转换效率，再次刷新公司可量产技术的新纪录。在设备交付方面，公司自主研发的钙钛矿/硅异质结叠层电池整线设备已正式进驻国内一家新能源企业的生产基地。 半导体及显示设备第二成长曲线逐步成型：2026上半年，公司半导体及显示行业实现营收2.48亿元，同比增长94.66%。半导体设备领域，公司精准切入半导体设备国产替代的核心环节，业务全面覆盖前道芯片制造和后道封装两大领域，相关设备已进入国内头部芯片厂、封测厂供应链，订单快速增长。显示设备领域，公司自主研发并且率先实现了OLED G6Half激光切割设备、OLED弯折激光切割设备；针对Mini LED和MicroLED自主研发了全套设备。未来有望进一步形成业绩增量。 估值 结合公司中报以及光伏行业投资放缓情况，我们将公司2026-2028年预测每股收益调整至2.38/4.27/6.74元（原2026-2028年预测摊薄每股收益为3.94/4.38/-元），对应市盈率82.7/46.1/29.2倍；考虑半导体等业务未来成长空间广阔，维持买入评级。 评级面临的主要风险 新产品研发不达预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。

     迈为股份(300751) 业绩简评 2026年8月24日，公司发布2026年半年报业绩。2026上半年公司实现营业收入29.1亿元，同比-31.0%，实现归母净利润2.5亿元，同比-36.0%；其中二季度实现营业收入15.7亿元，环比+17.6%，实现归母净利润1.3亿元，环比+13.6%，业绩符合预期。 经营分析 确收结构优化，海外业务提升公司盈利弹性：2026上半年公司实现毛利率48.5%，同比提升14.7PCT，毛利率大幅提升主要来自产品结构与出货地区结构的双重优化，公司光伏设备远销新加坡、马来西亚、泰国、越南等全球核心光伏制造国家，2026上半年境外收入占比达到68.2%、毛利率为56.5%。 锚定光伏技术迭代趋势，在手订单凸显公司经营韧性：截至2026上半年，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为154.4亿元，当前在手订单饱满。上半年公司计提减值准备3.7亿元，其中信用减值损失3.6亿元，下游客户受行业扩产增速放缓影响、经营承压；截至2026上半年，公司日常经营重大合同已全部验收，应收账款回款情况普遍在65%以上，预计后续减值影响将逐步改善。光伏领域，公司继续锚定光伏技术迭代趋势，一方面持续优化HJT电池相关设备，另一方面精准把握钙钛矿叠层电池发展机遇，自主研发的钙钛矿/硅异质结叠层电池整线设备已正式进驻国内一家新能源企业的生产基地，标志着该叠层技术领域首个整线商业化订单顺利完成交付。 平台化深度延伸，国产替代打造第二成长曲线：公司秉持以自主研发与技术创新实现核心设备国产化的信念，加大半导体领域研发投入，聚焦高壁垒、高价值核心设备赛道，2026上半年研发费用率高达18.1%，半导体及显示行业实现收入2.5亿元、占公司总收入的8.5%。尤其在半导体前道芯片制造领域，公司专注于芯片前道生产的刻蚀与薄膜沉积设备，高选择比刻蚀和原子层沉积（ALD）设备凭借差异化设计，实现了关键技术突破。其中高选择比化学刻蚀完成了多品种的国产替代，成功进入芯片厂产线验证；部分薄膜沉积产品已进入芯片生产厂并获得重复订单。 盈利预测、估值与评级 根据公司在手订单及最新业务进展，调整公司2026-2028年盈利分别至7.2/9.3/16.4亿元，对应EPS为2.58/3.34/5.88元，当前股价对应PE分别为78/60/34倍，维持“买入”评级。 风险提示 订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。