新易盛(300502) 事件 新易盛发布2026半年度业绩预告：2026年1月1日至2026年6月30日，预计实现归母净利润70亿元-80亿元，同比增长77.56%-102.93%；预计实现扣非后归母净利润69.81亿元-79.81亿元，同比增长77.46%-102.88%。 投资要点 订单交付需求持续增长，供应链紧张逐步缓解 公司2026年上半年预计实现归母净利润70亿元-80亿元，同比增长77.56%-102.93%；预计实现扣非后归母净利润69.81亿元-79.81亿元，同比增长77.46%-102.88%。利润增长的核心驱动力包括：（1）订单交付需求持续增长，预计下半年订单交付情况仍处于快速增长阶段，行业景气度持续高位，订单能见度较高；（2）得益于公司前期针对核心原材料做了充分的备货与锁定安排，Q1供应链紧张的情况从Q2起逐步缓解，预计下半年将趋于稳定；3）Q1汇兑损失对利润的影响在Q2大幅收窄。 多领域取得突破和进展，持续丰富产品矩阵 公司加大技术研发与创新，提升核心竞争力。公司已成功推出基于硅光（SiPh）和薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品，并围绕LPO/LRO、XPO、NPO等技术方案打造出多款具备高密度、低功耗优势的光模块产品。在此基础上，公司持续丰富产品矩阵，先后推出基于IMDD（强度调制直接检测）标准的新一代1.6T DR4OSFP光模块、基于硅光技术的6.4T NPO模块和行业首款12.8T XPO光模块。同时，公司在OCS、CPO等前沿技术领域也有充足的技术储备和产品布局。 AI基础设施投资全面加速，带动光模块市场发展 全球AI产业迅猛发展，北美四大云厂商2025年资本开支大幅增长，进一步增加对AI的投资。2025年亚马逊、谷歌、微软和Meta在AI数据中心领域的投资合计超过3,600亿美金，同比增长超40%。全球AI基础设施投资也随之全面加速，带动全球以太网光模块市场发展。LightCounting于2026年3月末上调市场预期，预计到2031年，全球以太网光模块市场规模将逼近600亿美元，其中人工智能领域销售额将突破450亿美元，总体占比约80%。 盈利预测 预测公司2026-2028年收入分别为499.89、826.57、1380.46亿元，EPS分别为13.82、23.86、38.34元，当前股价对应PE分别为36、21、13倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

     新易盛(300502) 事件： 2026年上半年公司预计实现归母净利润70-80亿元，同比增长77.6%-102.9%；扣非归母净利润69.8-79.8亿元，同比增长77.5%-102.9%。其中Q2预计归母净利润42.2-52.2亿元，同比增长78.1%-102.3%。业绩符合预期，维持“买进”建议。 Q2环比重回高速增长轨道，预计物料短缺等情况大幅好转：报告期内公司受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，公司预计销售收入和净利润较上年同期大幅增加。Q2归母净利润环比预计增长52%-88%，重回高速增长轨道，预计二季度上游旋光片、光芯片等物料短缺问题有所缓解，相关产能和交付节奏重回稳定；此外公司加速硅光方案出货情况，预计受上游eml短缺影响将逐步减轻；同时公司1.6T等高速产品占比持续提升，同样提高了二季度业绩表现。未来伴随下游需求持续维持高位、同时物料和供应链稳定性提升后，公司下半年业绩有望维持较高增速。 泰国产能持续释放，交付能力持续提升：公司泰国工厂一期2023年上半年投入生产运营；二期于2025年初已正式投产后，目前处于持续扩产阶段，2026年4月29日投资者关系活动中，公司表明根据对2027年及以后的市场展望，预计泰国工厂会持续扩大规模，继续新建厂房以满足订单的交付以及对产能的需求，公司预计2026年Q2-Q4，公司的产能及交付将处于持续提升状态。我们认为泰国工厂有助于加强公司海外市场推广的产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保障。 后续1.6T、AEC电缆模块等技术储备丰富：公司研发投入较高，2025年研发费用为7.02亿元，同比高增73%。高投入下公司具备丰富的新技术产品储备，目前已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线。预计2026年将正式放量满足下游客户需求。此外公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域，后续在市场演化和各类算力连接方案竞争中有望持续维持行业龙头地位。 盈利预期：预计公司2026-2028年净利润分别为185.02亿、242.56亿、305.91亿元，YOY分别为+94%、+31%、+26%；EPS分别为13.27/17.40/21.94元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为36/28/22倍，维持“买进”建议。 风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、新技术研发不及预期。

     新易盛(300502) 投资要点： 公司发布2025年报和2026年一季报。2025年，公司实现营收248.4亿元，同比增长187.3%，实现归母净利润95.3亿元，同比增长235.9%。2025年，公司整体毛利率达到47.8%，较上年提升3.1%，销售净利率为38.5%，较上年提升5.6%。 2026年一季度，公司实现营收83.4亿元，同环比分别+105.8%、+0.01%。实现归母净利润27.8亿元，同环比分别+76.8%、-13.2%；扣非归母净利润为27.7亿元，同环比分别+76.4%、-13.7%。 2026一季度受产能释放节奏和汇兑损失等影响，业绩环比增速放缓、净利率下滑，但后续有望保持逐季环比提升态势。公司对2026市场需求和订单情况持乐观态度，一季度营收符合年初对分季度产能的规划。收入环比持平除产能释放原因外，物料紧张预计也造成一定影响。公司预计Q2起关键物料紧张将逐渐缓解，Q3/Q4供应链将趋于稳定，能够满足当季订单交付需求，Q2-Q4订单交付和产能扩产将保持持续增长态势。公司当前订单储备饱满，一季报预付款大幅增至6.8亿，存货增至90.3亿元，反映出公司对全年加速交付的积极准备。固定资产方面，一季度固定资产为34.8亿元，较25Q1大幅增长12.0亿，公司泰国工厂二期今年扩产节奏将加快实现满产，同时公司在泰国还将继续扩大产能以满足2027年及以后需求。公司在费用方面保持了较为精细的管控，一季度财务费用5.2亿元，同环比大幅增长主要由于美元兑人民币和泰铢的贬值导致汇兑损失。 北美CSP大幅增加资本开支，公司已成为主流设备商和CSP的核心供应商，份额或继续提升。根据Trendforce最新预测，全球九大CSP2026年资 本开支有望达到8300亿美元，年增率由61%上调到79%。其中谷歌从1750-1850亿美元上修至1800-1900亿美元，年增超一倍；Meta将资本支出由1150-1350亿上修至1250-1450亿美元，年增85%；AWS亦因AI云端服务器需求预计资本开支超过2300亿美元，年增50%以上。反映至需求层面，Trendforce预计，2026仅英伟达GB/VR机柜反映在五大CSPAI训练算力增长有望超56%，推理算力增长超122%,；若合并计算ASIC服务器出货，2026年五大CSP服务器新增功耗合计将达到18GW。2025年，公司前五大客户销售合计179.7亿元，占总营收比重72.3%，反映出公司在主要大型CSP和交换机设备商的核心地位。公司已对关键物料做了充分锁定和备货，硅光产品占比也将有大幅提升，这些将帮助公司有望取得超出行业平均水平的增长。 OFC2026上推出OCS、XPO、NPO等新品，Scaleup有望驱动下个五年增长。公司预计在今年整体扩产节奏加速背景下，1.6T占比或逐季环比提升，高端产品结构变化有望带动公司毛利率继续环比上行。公司在Scaleout领域携手博通等全球顶级芯片和IP定义者，1.6T、3.2T均保持首发和快速迭代。2026年3月，博通推出首款3nm工艺400G/laneDSPTaurusBCM83640，为最终部署具备400GSERDES电接口、用于204.8T的3.2T光模块奠定基础，公司有望作为博通合作伙伴成为3.2T光模块头部量产公司。公司在OFC2026上展示了最新的NX200/300OCS（最高支持320端口，采用自主研发MEMS微镜阵列）、12.8TXPO、6.4TNPO、单波400G1.6TDR4以及单波200G1.6TFRO/LRO/LPO全系列光模块展现出强大的系统级创新能力，将持续与客户紧密合作有望在Scaleup光连接抢占先机。 盈利预测和投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为212.4/405.4/590.1亿元，同比增长122.8%/90.9%/45.6%，对应EPS分别为21.3/40.7/59.3元，5月26日收盘价对应PE分别为32.8/17.2/11.8倍，维持“买入-A”评级。 风险提示：部分物料短缺导致产能释放不及预期，重要大客户1.6T新料号导入不及预期导致收入阶段性波动，汇率和关税政策变化导致毛利率下滑或财务费用增加，OCS、NPO等Scaleup新品客户导入不及预期。