序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 中泰证券 | 康雅雯 | 首次 | 增持 | 数字文化开创者代表,AI赋能IP生态持续拓展 | 2024-05-12 |
中文在线(300364)
公司概要:数字文化内容开创者代表,多元挖掘IP价值。中文在线随着以AI为前沿的科技飞速发展和全球化的深入,以“夯实内容、决胜IP、国际优先、AI赋能”为发展方向,不断推动文化与科技的深度融合,涉及数字内容生产、版权分发销售、IP衍生与知识产权保护等领域,全面布局数字文化内容行业。公司通过业务调整,聚焦文化行业的发展,实现业务减负,经营明显好转,2023年公司营收达14.1亿元,同比增长19.4%。
行业分析:数字阅读稳增,AI赋能IP价值挖掘,海外泛娱乐空间广阔。
数字阅读规模稳步增长,用户付费习惯成熟,商业生态良好。另外,AI赋能IP全生态开发,助力释放商业价值,IP改编价值凸显。在海外业务领域,海外泛娱乐需求较强,短剧市场空间广阔,即时付费快速形成短剧商业闭环。
经营分析:数字内容生态运转良好,拥抱AI,多元运营IP释放价值。
内容优势明显,数字内容生态运转良好。公司内容储备丰富,形成多维内容平台矩阵。此外,公司持续深化与头部平台的合作,拓宽数字内容合作渠道,增强销售能力,并重视创作者培育及权益维护,内容后备力量雄厚。
积极拥抱AI技术,赋能IP运营释放价值。公司基于数字资源优势,在AI大模型、AI多模态(涵盖文本、音频、图像等形式)方面已积极开展技术建设并进行了商业化落地,有助于巩固强化公司现有内容及IP运营优势。公司IP版权衍生业务以文学IP为核心,着力打造“网文连载+IP衍生同步开发”的创作模式,已拥有较成熟的IP全模态开发运营模式,在AI技术加持下,有望更有效地延长IP生命周期,拓宽IP变现途径。
持续拓展海外内容领域,搭建多元产品矩阵。海外参股公司CMS收入稳定,持续聚焦海外用户新阅读的需求变化,陆续推出互动式视觉阅读平台Chapters、浪漫小说平台Kiss、真人微短剧ReelShort多类型产品,形成多元化、可视化、交互式产品矩阵,可多元满足用户需求,加速提升公司在海外市场渗透率。其中,ReelShort充分利用IP+本地化运营优势,自主承担短剧生产全流程运营,表现出色。
盈利预测、估值及投资评级:我们预计中文在线2024-2026年收入分别为14.65/16.27/18.15亿元,分别同比增长3.98%/11.10%/11.54%。预计2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.78/2.40亿元,分别同比增长48.06%/34.16%/35.28%,对应PE估值分别为128.3x/95.6x/70.7x。我们选择同样从事IP开发授权的公司作为可比对象,包括掌阅科技、奥飞娱乐、上海电影。掌阅科技在数字阅读领域积累丰富IP资源,持续拓展以IP为核心的视频内容生产、制作与运营;奥飞娱乐致力于打造集动画、电影、授权等业务为一体的“IP+全产业链”运营平台;上海电影切入大IP开发业务,在经典IP内容焕新、游戏联动及授权等领域积极拓展,上述公司均与中文在线IP开发授权业务有较好可比性。参考同业可比公司,考虑到公司数字内容优势明显,积极拥抱AI,且IP运营模式成熟,海外业务布局领先,有望打开业绩成长空间,故给予其一定估值溢价具备合理性,建议持续关注,首次覆盖,给予增持评级。
风险提示:文化监管端的政策风险;AI技术发展不及预期;行业竞争加剧风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。 |
2 | 中航证券 | 裴伊凡,郭念伟 | 首次 | 买入 | 深耕内容核心业务,全面加速AI布局 | 2024-05-09 |
中文在线(300364)
【内容摘要】
国内领先数字文化内容产业集团,抢占AIGC赛道布局。公司成立于2000年,以自有原创平台、知名作家、版权机构为正版数字内容来源,积累数字内容资源超560万种,网络原创驻站作者超过450万名。积极布局国际化,陆续推出互动式视觉阅读平台Chapters等多类型产品,在海外市场细分领域居于行业领先地位。正在积极布局MWA(Metaverse、Web3.0、AI)技术变革下的全新内容生态。
业绩迎来复苏,费用优化提振公司盈利能力。
1)业绩方面:2023年公司实现营收14.09亿元,同比+19.44%;归母净利润0.89亿元,同比+124.71%。分季度看,Q1-Q4分别实现营收2.88/3.63/3.69/3.89亿元,分别同比+24.79%/+43.45%/-13.26%/+43.81%,归母净利润分别为-3722/16/3949/8700万元,分别同比-130.32%/+100.37%/+163.07%/+136.42%,海外公司CMS出表导致Q3营收下滑但归母净利润提升明显,Q4经营业绩明显改善。分产品看,2023年数字内容授权及其他相关产品实现营收7.13亿元/同比-12.19%,占总营收50.58%;IP衍生开发产品实现营收6.64亿元/同比+94.41%,占总营收47.11%,2024年有望继续维持高增速,贡献更多业绩新增量;教育产品实现营收0.26亿元/同比+39.05%;其他产品实现营收0.06亿元/同比-18.78%。
2)盈利能力方面:①毛利率方面,23年公司整体毛利率44.69%/同比-5.20pct,主要系海外公司CMS2023年5月出表且毛利率较低的短剧业务(渠道成本和推广费用占营业收入的80%-90%)收入占比大幅提升所致;②费率方面,整体费用率为48.04%/同比-17.58pct,其中销售费用率为34.15%/同比-5.05pct,销售费用率变动可能系公司业绩增长所致;管理费用率为7.4%/同比-7.24pct,主要系本年度合并范围变更带来管理费用中职工薪酬减少所致;研发费用率为6.12%/同比-5.17pct,系公司合并范围变更带来研发费用职工薪酬减少所致;财务费用率为0.37%/同比-0.12pct,保持稳定;③净利率方面,公司净利率为6.39%/同比+36.81pct。
3)24Q1营收同比减少,盈利能力有所下降。24Q1实现营收2.23亿元/同比-22.81%,归母净利润同比-83.94%至-0.68亿元,整体费用率55.44%,同比-12.41pct,主要系原控股子公司CrazyMapleStudio不再纳入合并报表范围,文化业务收入、相关费用减少所致。毛利率同比-25.61pct至23.18%,环比-28.24pct,净利率同比-17.62pct至-30.28%,环比-52.73pct,主要系本期经营亏损所致,在费用率管控良好的基础上,后续有待改善经营业绩。
手握优质IP资源,海内外持续深化布局短剧业务。目前大部分短剧由网文IP进行改编,公司拥有大量优质网文IP资源,拥有原创网站17K小说网、四月天小说网、奇想宇宙科幻站、谜想计划悬疑站等原创平台,累积数字内容资源超560万种,有望持续提供剧本创意并改编成短剧及时变现。①国内方面,公司成功孵化短剧平台“野象剧场”,小程序微短剧深受用户喜爱。依托公司IP资源改编的重要短剧作品《招惹》以分账票房2000万元成为2023年度荣登短剧TOP1,《掌中独宠》《一吻存档》等数十部精品短剧制作完成并在各大平台播出。②海外方面,参股公司CMS推出的ReelShort的多部短剧如《FatedToMyForbiddenAlpha》和《NeverDivorceaSecretBillionaireHeiress》上线后成为爆款,直接带动ReelShort的下载量和流水。据SensorTower,截至2024年2月底,已有多达40多款短剧应用试水海外市场,累计下载量近5500万次,内购收入达到1.7亿美元,其中ReelShort贡献了短剧出海赛道52%的下载量和48%的收入。我们认为,国内外微短剧行业呈现爆发式增长,同质化产品终将被市场淘汰,精品化趋势愈加明显,“IP+渠道”才是制胜短剧未来市场的的关键。公司社区中网络原创作者超过450万名,与全国600余家版权机构有合作,签约知名作家、畅销书作者超过2000位,且网文IP储备仅次于阅文集团,叠加“野象剧场+优爱腾抖快”的全面分发渠道加持以及短剧全链路的内容编辑、审核、评测及制作能力,有望率先占领国内市场,并依靠Reelshort的先发优势在北美率先立住脚跟,未来或将成熟业务模式拓展至世界其他地区。
创作大模型发布,AI多模态布局加速。①目前公司自研的“中文逍遥”数字内容智能生成模型,可实现一键生成万字小说、一张图写一部小说、一次读懂100万字小说等,已经应用到短剧剧本创作,凭借超过60TB的训练数据集,AI模型发展有望更进一步。②公司基于各类IP衍生品制作技术的基础以及海量数字内容的优势,在有声书、漫画、动漫、视频等多模态领域持续进行技术布局和商业化落地。“AI主播”录制的有声书时长已超过18万小时;通过AI技术,提高翻译效率,已成功将超过2500万字的小说IP内容转化为外语版本,并成功推向海外市场;AI辅助创作《我主宰了灵气复苏》《我的徒弟居然是女帝》《我真不想当圣仙》《全民转职:我的技能全是禁咒》等漫画作品,已上线各大平台。我们认为,在积累海量优质正版资源、内容IP的基础上,结合文学领域的语料数据,凭借大模型和AI技术将有助于推动更多产品落地,未来在AI多模态的加持下,IP开发制作难度大幅下降,制作周期大幅缩短,有望大幅提升公司IP的商业化变现速度。
投资建议:公司核心业务稳步推进,AI布局和IP战略逐步落地,创作大模型发布叠加与华为云战略协同合作,看好公司在AIGC领域的前瞻性和执行力,有望为公司带来估值和业绩提升。预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.16/1.31/1.53亿元,EPS分别为0.16/0.18/0.21元,对应目前PE分别为147/129/111倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:政策变动风险、AIGC技术发展不及预期、知识产权保护风险、海外业务拓展风险、行业竞争加剧的风险。 |
3 | 太平洋 | 郑磊 | 维持 | 增持 | IP衍生业务高速发展,AI布局加速内容资产变现 | 2024-05-08 |
中文在线(300364)
事件:
公司2023年实现营收14.09亿元,同比增长19.44%;归母净利润扭亏,达8944万元;归母扣非净利润-3834万元。2024Q1实现营收2.23亿元,同比下降-22.81%;归母净利润-6846万元;归母扣非净利润-6861万元。
IP衍生业务推动23年营收增长,子公司出表致使24Q1营收下滑2023年公司营收同比增长,主要系IP衍生开发产品收入同比增长94.41%;净利润扭亏为盈,扣非归母净利润-3834万元,非经常性损益1.28亿元,主要包括子公司CMS出表对公司净利润影响5592万元、营业外净收入3915万元、应收款项减值准备转回3250万元。2024Q1营收下滑,主要系原控股子公司Crazy Maple Studio不再纳入公司合并报表范围,导致公司文化业务收入减少。
IP衍生业务持续发展,短剧业务贡献增量
公司着力打造“网文连载+IP衍生同步开发”的创作模式,对优质网文进行音频、漫画、短剧等衍生形态的全模态开发。在音频业务方面,子公司鸿达以太拥有超48万小时的音频资源。在动漫业务方面,《混沌剑神》、《修罗武神》等优质作品表现亮眼,《萌神》、《第九特区》等优质IP改编的动画作品正在推进。在短剧业务方面,《掌中独宠》、《一吻存档》等数十部精品短剧制作完成,2024年起在各大平台播出;孵化国内短剧平台野象剧场,并在微短剧行业取得规模化收益。我们认为,公司多元的文学IP推动IP衍生业务持续发展,同时丰富的短剧内容资源为短剧制作提供支持,短剧业务有望为公司业绩带来新增长。
积极布局AI、VR等技术,加速IP商业化变现
公司充分利用自身内容数据优势,积极布局AI、VR等技术。目前公司可用于AI大模型训练的数据集已超过60TB,主要由小说和出版物组成。基于数据集,公司推出“中文逍遥”万字创作大模型,实现小说辅助创作、续写等功能。同时,利用AI主播录制有声书,加速网络文学到音频内容的生产能力。由AI主播录制的有声书时长已超过18万小时。并且,利用AI辅助制作漫画和动态漫,《我主宰了灵气复苏》、《我真不想当圣仙》等作品已上线腾讯动漫等平台。此外,由公司和PICO联合出品、VeeR制作的《灵笼》VR动画番外篇已于2023年上线播出。未来AI、VR等技术有望提升公司网络文学IP衍生内容创作效率,加速IP商业化变现,推动公司业绩高质量发展。
盈利预测、估值与评级
公司IP衍生业务持续发展,其中短剧业务在丰富短剧内容资源支持下表现亮眼,未来有望为公司业绩贡献新增量。并且,AI、VR等新技术的布局和应用有望提升IP衍生内容创作效率,加速IP商业化变现。因此,我们预计公司2024-26年营收分别为17.71/20.73/23.00亿元,对应增速25.73%/17.06%/10.91%,归母净利润分别为1.42/1.76/2.14亿元,对应增速58.94%/23.99%/21.17%。维持公司“增持”评级。
风险提示:
政策监管趋紧的风险,行业竞争加剧的风险,海外业务拓展不及预期的风险。 |
4 | 华金证券 | 倪爽 | 首次 | 增持 | 内容及IP产业多元化发展,迎接产业AI时刻 | 2024-05-07 |
中文在线(300364)
投资要点
事件:2023年公司实现营收14.09亿元,同比增长19.44%;归母净利润0.89亿元,由亏转盈。不转增,不分红。2024Q1公司实现营收2.23亿元,同比下降22.81%;归母净利润-0.68亿元,同比下降83.94%,主要受子公司CrazyMapleStudio出表影响。
海量原创内容储备且兼备内容持续生产能力。公司深耕数字文化内容行业,持续夯实数字内容基底,围绕全渠道网络内容生态需求,服务内容产业上下游,探索多元化内容经营方式。目前,公司平台阅读业务:以自有原创内容平台、知名作家、版权机构为正版数字内容的资源超560万种,网络原创驻站作者450余万名;与600余家版权机构合作,签约知名作家、畅销书作者2,000余位。在原创内容平台方面,公司以全品类平台+垂类平台的方式,形成多维度发展的内容平台矩阵,兼顾内容的综合性与独特性,构建内容生态。公司通过优质内容向C端用户直接收费,同时为头部阅读平台、音频平台、三大运营商以及手机厂商等销售渠道分销内容。
丰富内容储备及庞大受众群体成为IP及相关衍生品发展基础。公司IP衍生业务以文学IP为核心,以“网文连载+IP衍生同步开发”为创作模式,通过对网文进行音频、漫画、动态漫、动画、短剧、影视、游戏以及文创周边等衍生形态全模态开发。其中,音频方面,子公司鸿达以太拥有超48万小时的音频资源。动漫方面,公司与腾讯、哔哩哔哩、爱奇艺、快看漫画等平台开展合作,动画《修罗武神》2023年9月在腾讯视频独播,实现动漫热搜榜及热播榜top2等,且多部作品已发行至海外。2023年6月公司发布公告称拟收购寒木春华51.04%股权,寒木春华核心IP《罗小黑战记》已实现从漫画、番剧、动画电影、衍生品几个阶段的跨越,具备成熟IP运营及开发经验。动画番剧《罗小黑战记》推出后广受好评,全网播放量超10亿次;2019年上映《罗小黑战记》动画电影票房收入超3亿元,并入围法国昂西国际动画节的官方长片Contrechamp竞赛单元;目前,《罗小黑战记2》动画电影已经在制作中,预计将在2024年底完成,系列化IP大电影将持续为IP价值放大增值。除传统动漫外,公司积极尝试开拓新的IP衍生形态,由公司和PICO联合出品、VeeR制作的《灵笼》VR动画番外篇于2023年12月上线播出。短剧、影视等衍生业务方面:公司2021年布局短剧,借助公司剧本积累、爆款编剧团队及投放运营团队等丰富短剧资源,小说改编剧《招惹》2023年3月底在腾讯视频播出,以分账票房2000万元成为年度短剧TOP1。
出海业务因地制宜,形成新增长点。根据《2023中国网络文学发展研究报告》显示,网文出海市场规模超过40亿元,海外访问用户约2.3亿,覆盖全球200+国家及地区,其中美国用户最多。海外子公司CMS已于2023年5月1日出表,目前系公司参股公司,公司持有CMS49.16%股份。CMS面向C端用户推出以互动式视觉阅读平台Chapters、动画产品Spotlight、浪漫小说平台Kiss、真人短剧平台ReelShort等系列产品。公司已设立美国子公司COLMEDIA、新加坡子公司COLWEB、日本子公司COLJAPAN,在全球范围内多点布局,结合所在国的强势产业与海外本土市场特征,输出符合当地文化背景IP。
AI相关应用涵盖多种形式内容生成,将成为内容生产新趋势。2024年政府工作报告提到深化大数据、人工智能(AI)等研发应用,开展“人工智能+”行动,打造具有国际竞争力的数字产业集群。公司依托由小说和出版物所组成超过60TB的数据集,于2023年10月发布AI大模型“中文逍遥”1.0版本,实现一键生成万字小说、一张图写一部小说、一次读懂100万字小说等。帮助作者大幅提升内容生产效率,将更多精力投入到内容创意和构思生成工作。自2021年以来,公司使用“AI主播”进行内容生产,录制有声书时长超过18万小时,超过2500万字小说IP内容转化为外语版本并推向海外市场;AI生成漫画及动态漫方面已取得阶段性成果,部分由AI辅助制作漫画已上线腾讯动漫、快看漫画、哔哩哔哩漫画等平台,有望成为今年重要的业绩增长点。
投资建议:公司具备海量优质内容与IP的储备及制作能力,以内容为基础在音频、动漫、短剧等领域拓展其IP价值,并与AI等相关技术构建内容产业生态。我们预测公司2024至2026年归母净利润为1.43/2.05/2.75亿元;EPS为0.20/0.28/0.38元;PE为129.9/90.6/67.3;首次覆盖,给予“增持-A”建议。
风险提示:AIGC相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、宏观经济下行、商誉及资产减值的风险、海外业务的经营风险、市场竞争加剧相关风险等。 |
5 | 国海证券 | 姚蕾,方博云 | 首次 | 买入 | 短剧高速发展,全面拥抱AI | 2024-05-04 |
中文在线(300364)
事件:
(1)2024年4月21日,中文在线公告2023年年报,2023年营收14.1亿元(YOY+19.44%),归母净利润0.89亿元(YOY+124.7%),扣非归母净利润-0.38亿元(YOY+90.25%)。
(2)2024年4月29日,中文在线公告2023年度社会责任报告。
投资要点:
2023年业绩回暖。
(1)2023年公司营收14.1亿元(YOY+19.44%),归母净利润0.89亿元(YOY+124.7%),扣非归母净利润-0.38亿元(YOY+90.25%)。2023年非经常性损益1.3亿元(2022年0.31亿元),主要为应收款项减值准备转回3250万元、诉讼赔偿等营业外收支3915万元等;投资收益0.71亿元,主要来自金融资产及股权投资。
(2)2023年净利率6.4%(2022年-30.4%),毛利率44.7%(2022年49.9%);期间费用率48.05%(同比下滑17.6pct),其中销售费用率34.2%,同比下滑5.0pct,费用控制较好。
数字内容授权稳健,IP衍生业务快速发展。
(1)数字内容授权:2023年营收7.1亿元(YOY-12.2%),毛利率44.53%。公司累积数字内容资源超560万种,网络原创驻站作者450万+名。
(2)IP衍生开发:2023年营收6.6亿元(YOY+94.4%),毛利率44.2%
(同比提升12.1pct)。①音频&短剧:2021年布局中短剧市场,拥有丰富短剧剧本积累、短剧爆款编剧团队、短剧投放运营团队等。在平台短剧方面,出品《招惹》分账票房2000万元;在小程序短剧方面,国内孵化了短剧平台“野象剧场”,推出多款爆款,实现规模收益;子公司鸿达以太拥有超48万小时音频资源。②动漫:推出多部AI+动态漫作品;收购寒木春华51%股权,推进动漫产品化,《罗小黑战记2》将在2024年底完成制作;和PICO联合出品的《灵笼》VR动画番外篇上线播出。
持续深化出海业务,ReelShort流水屡创新高。
(1)海外公司CMS于2023年5月1日出表,公司目前持有49.2%股份。2023年CMS收入6.86亿元(YOY+87.4%,上下半年分别为2.03/4.83亿元),净利润24.4万元(2022年为760万元),海外短剧在初创期有较大成本投入。
(3)据Sensor Tower,2024Q1海外短剧市场规模超1亿美元(2023年全年为5826万美元),实现爆发式增长。CMS旗下ReelShort为短剧出海龙头,2022/2023年净流水0.6/3578万美元,2024Q1为3415万美元,接近2023年全年水平。
积极布局AI,助力IP释放价值。
(1)拥有海量IP,2023年推出了AI大模型“中文逍遥”,实现小说辅助创作、续写以及基于角色设定的聊天机器人等功能;同时在AI生成漫画、动态漫方面实现了降本增效,且在积极探索AI在动画、短剧、短视频等多应用场景领域的赋能。
(2)可用于AI大模型训练的数据集已超过60TB,已跟多家模型公司签署数据内容合作合同,单家合同金额达到千万元级别。
盈利预测和投资评级:我们预计2024-2026年公司营业收入为17.13/20.22/23.04亿元,归母净利润为1.21/1.53/1.77亿元,EPS
为0.17/0.21/0.24元,对应PS为11.00/9.32/8.18X。公司拥有海量IP,AI+短剧双轮驱动,盈利能力有望持续提升。基于此,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,估值中枢下移,监管风险,其他娱乐形态竞争,短剧开发进程及表现不及预期,广告投放成本上升,资产减值风险,信用减值风险,资金不足,业绩不及预期,AI技术演进不及预期等风险。
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6 | 东吴证券 | 张良卫,周良玖,张文雨 | 维持 | 买入 | 2023年报点评:IP衍生开发收入快速增长,归母净利润实现扭亏为盈 | 2024-04-23 |
中文在线(300364)
投资要点
事件:中文在线2023年营收同比增长19.4%至14.1亿元,其中数字内容授权及其他相关产品收入同比减少12.2%至7.1亿元,IP衍生开发产品收入同比增长94.4%至6.6亿元,教育和其他产品收入为3266万元。2023年公司归母净利润为8943.7万元(2022年为-3.6亿元),实现扭亏为盈;扣非归母净利润为-3834.3万元(2022年为-3.9亿元);非经常性损益为1.3亿元,主要包括营业外净收入3914.8万元、应收款项减值准备转回3250.0万元、CMS出表对净利润的影响5592.4万元。
前瞻布局短剧业务,具备完整的内容制作能力:自2021年起,公司积极布局短剧市场,积累了丰富的剧本资源和专业团队,具备完整的内容制作能力。(1)平台短剧:已成功推出多部短剧,如《招惹》在腾讯视频播出,成为年度短剧TOP1,以及《嫁东宫》在优酷独播。此外,还有《掌中独宠》《一吻存档》等作品即将播出。(2)小程序短剧:公司已孵化“野象剧场”平台,以竖屏格式在小程序上播出,制作周期短、成本低,实现了规模化收益。(3)影视剧:公司联合出品的《他跨越山海而来》在爱奇艺首播,《花琉璃轶闻》在腾讯视频播出。
数据赋能模型训练,AI加速IP开发和IP出海:(1)大模型:公司可用于AI大模型训练的数据集已超过60TB,主要由小说和出版物组成。公司于2023年10月发布自研AI大模型“中文逍遥”1.0版本,可实现一键生成万字小说、一张图写一部小说、一次读懂100万字小说等,赋能初学者和专业作家。(2)AI翻译:运用AI技术大幅降低文字内容翻译成本并提升翻译效率,已将超过2500万字的小说IP内容转化为外语版本,并推向海外市场。(3)AI+IP改编:音频方面,2023年公司多部有声书作品播放量出色,《修罗武神》超50亿次,《九星霸体诀》超22亿次。“AI主播”录制的有声书时长累计18+万小时。多部动画作品取得良好成绩。2023年动画《修罗武神》在腾讯视频独家播出,位列动漫热搜榜及热播榜top2;公司和PICO联合出品的《灵笼》VR动画番外篇于2023年12月上线播出。AI生成漫画以及动态漫已取得阶段性成果,由AI辅助制作的漫画作品已上线腾讯动漫、快看漫画、哔哩哔哩漫画等平台。储备作品方面,公司的控股子公司寒木春华预计于2024年底前制作完成《罗小黑战记2》动画电影,该IP此前的漫画、番剧和动画电影均取得良好口碑。
盈利预测与投资评级:由于短剧行业竞争加剧,我们将公司2024-2025年归母净利润从1.8/2.3亿元下调至1.2/1.4亿元,并预计公司2026年归母净利润为1.6亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为151/130/112倍。我们看好公司的IP储备和AI技术进展,维持“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧风险,知识产权保护风险,海外业务拓展风险。 |