梅安森(300275) 事件： 公司于2025年4月16日收盘后发布《2024年年度报告》。 点评： 公司业绩实现较快增长，经营性现金净流量大幅提升 2024年，受益于矿山行业政策对矿山智能化建设的支持促进以及客户对通过智能化建设降低安全事故率和降本增效的需求提升，公司积极开拓主营业务市场，实现营业总收入50060.03万元，同比增长16.05%；实现归属于上市公司股东的净利润5558.92万元，同比增长24.50%；实现扣非归母净利润5645.90万元，同比增长28.12%；经营活动产生的现金流量净额为7820.95万元，同比增长58.76%。 矿山智能化政策持续加码，公司积极拓展矿山机器人市场 2024年，国家矿山安全监察局等八部门联合发布《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，要求到2026年，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20%，鼓励矿山企业逐工种、逐岗位分类制定机器人替代方案，做到能替尽替，全国矿山井下人员减少10%以上。2025年中央企业安全生产工作视频会议明确提出推广智能巡检机器人。在“机械化换人，自动化减人，智能化无人”的矿山智能化发展背景下，以“AI+机器人”技术体系正推动这场能源革命向纵深发展，公司将持续以创新驱动变革，用科技重塑矿山安全边界，为矿山行业打造更高效、安全的智能化解决方案。公司与宇树科技、杭州云深处科技就机器人在矿山行业应用进行深入合作交流。 定增补充流动资金，保障公司业务发展 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过18000.00万元（含本数），发行对象为马焰先生，马焰先生为公司的控股股东和实际控制人，并担任公司董事长。目前项目正处于交易所问询审核阶段，若项目成功实施，可充裕公司的现金流，推动智能化矿山建设以及矿山机器人的行业应用发展。公司以“技术创新+场景应用”双轮驱动，依托公司在传统矿山领域物联网感知、监测监控与预警技术、数据治理等方面的深厚积累，以公司自主研发的小安易联工业互联网操作系统和SPG矿山安全大模型为基础，实现“AI+行业应用”的深度融合，为矿山（煤矿和非煤矿山）客户的智能化建设、机器替代人战略提供技术服务和整体解决方案。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2025-2027年的营业收入为6.09、7.29、8.61亿元，归母净利润为0.70、0.86、1.06亿元，EPS为0.23、0.28、0.35元/股，对应的PE为53.52、43.19、35.14倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

     梅安森(300275) 投资摘要 智慧矿山龙头，政策推动矿山需求持续向好。公司深耕智慧矿山行业，专注于矿山安全监测监控，已成为“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案提供商和运维服务商。2024年4月，国家矿山安监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，提出到2026年，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，到2030年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系。公司掌握智慧矿山多项核心技术，形成了一系列综合解决方案，与上海人工智能研究院联合研发并推出“矿山安全大模型”，通过AI技术实现矿山安全主动治理，以提高煤矿安全生产水平。受益于智慧矿山建设加速，公司传统业务有望持续稳健增长。 大模型落地矿山，助力矿企提质降本增效。2022年底，国家矿监局联合财政部发布“128号文”，明确要求通过人工智能技术提升矿山安全监管的智能化。2023年7月，华为盘古矿山大模型商用落地，涵盖采煤、掘进、主运、辅运等专业场景，达到减人提效、降低劳动强度、提高安全水平等目标。公司深度布局AI领域，2019年定增布局5G+AI技术研发，2022年率先接入华为盘古大模型，2023年与上海人工智能研究院共建“矿山安全大模型联合实验室”，目前已推出基于矿山安全大模型的智能瓦斯抽采综合管控系统，未来将基于大模型持续在矿山领域开发更多相关垂直应用，助力矿山客户提升智能化水平。 拥有稀缺牌照，场景下沉与出海探索并重。公司参股子公司重庆知与行公司掌握稀疏相控阵算法等核心技术，持有工信部核发的甚小口径终端地球站等许可，具备卫星互联网运营业务资质，专注于基于卫星通讯终端设备产品相关核心技术的攻关，推出了30CM、60CM以及80CM等口径的卫星通讯终端产品，目前已应用于海洋、矿山、野外勘测等场景。卫星互联网为低空经济提供了重要的通信支持，低空经济的蓬勃发展，有望打开卫星终端产品和服务市场，知与行将深度受益。此外，知与行积极推动卫星通信产品出海，据财联社报道，2024年9月，CTW集团携泰国某部门Mr.ARUS SAENGCHAN将军以及Mr.POLL T GEN WORRASAK将军莅临梅安森和知与行考察交流，双方将积极推进梅安森、知与行与泰方以及东南亚多国在卫星通信领域以及矿山业务方面之间的深入合作。 投资建议 公司深耕智慧矿山领域，持续受益于矿山安全智能化建设，与华为矿山军团、上海人工智能研究院等合作研发矿山安全大模型产品并积极推广落地。此外，公司前瞻布局卫星互联网业务并探索海外市场，打开远期成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.76、1.23、1.81亿元，对应EPS分别为0.25、0.40、0.60，对应2025年1月24日13.42元/股收盘价，PE分别为54X、33X、23X。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 智慧矿山政策推进不及预期；煤炭行业周期性波动；卫星互联网业务开拓不及预期。

     梅安森(300275) 事件： 公司于2024年8月9日收盘后发布《2024年半年度报告》。 点评： 经营业绩稳步增长，持续开拓矿山业务 2024年上半年，公司实现营业收入2.32亿元，同比增长15.15%；实现归母净利润3220.68万元，同比增长13.62%；实现扣非归母净利润3077.42万元，同比增长13.24%。业绩增长原因：受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益的持续和对安全、智能化、自动化的需求，公司结合既定发展战略，积极开拓主营业务市场，矿山业务实现收入2.25亿元，同比增长15.56%。 国家政策持续发力，明确智能矿山发展方向 2024年4月24日，国家矿山安监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，提出到2026年，建立完整的矿山智能化标准体系，推进矿山数据融合互通，实现环境智能感知、系统智能联动、重大灾害风险智能预警，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20%，全国矿山井下人员减少10%以上，打造一批单班作业人员不超50人的智能化矿山。到2030年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系，实现矿山数据深度融合、共享应用，推动矿山开采作业少人化、无人化，有效防控重大安全风险，矿山本质安全水平大幅提升。 发布向特定对象发行股票预案，实控人增持彰显未来发展信心2024年7月，公司发布《2024年度向特定对象发行股票预案》，拟向控股股东、实际控制人马焰先生发行股票，控股股东对公司的控股比例将从15.42%提升至21.43%（不考虑其他影响因素，按照本次发行数量上限测算），有助于进一步增强公司控制权的稳定性，同时有利于向市场以及中小股东传递积极信号。本次发行募集资金总额不超过18000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。 盈利预测与投资建议 公司凭借扎实的矿山产品及销售服务能力，在智慧矿山新赛道中形成先发优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为5.37、6.53、7.83亿元，归母净利润为0.66、0.88、1.13亿元，EPS为0.22、0.29、0.37元/股，对应的PE为47.71、35.65、27.77倍。考虑到公司的成长性和行业未来的景气度，维持“买入”评级。 风险提示 新应用领域市场开拓的风险；技术创新失败的风险；应收账款发生坏账的风险。

     梅安森(300275) 核心观点 公司24年上半年业绩稳定增长。公司上半年收入2.32亿元（+15.15%），归母净利润0.32亿元（+13.62%），扣非归母净利润0.31亿元（+13.24%）单Q2来看，公司收入1.40亿元（+17.36%），一二季度呈现收入加速趋势。受益于矿山行业政策促进以及煤炭企业整体经济效益的持续和对安全、智能化、自动化的需求，公司矿山业务较去年同期有较大幅度增长。 费用持续优化，存货持续增长验证景气度。上半年公司毛利率为43.95%，同比略有下降。销售、管理、研发费用率同比+9.68%、-4.29%、+4.65%，整体费用水平持续优化。公司以“备货+订单”的方式组织生产，当前存货已连续多个季度稳步增长，验证各项业务均保持高景气。 政策推动煤矿信息化高景气，公司将推出矿山大模型。今年4月国家矿山安 监局等7部门联合印发《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展 的指导意见》提出到2026年具体目标：全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%，煤矿、非煤矿山危险繁重岗位作业智能装备或机器人替代率分别不低于30%、20%，全国矿山井下人员减少10%以上，打造一批单班作业人员不超50人的智能化矿山。公司掌握智慧矿山多种技术，擅长解决方案能力，也将推出“矿山安全大模型”，以实现用AI技术代替人对煤矿的安全风险进行管控。受益于整个智慧矿山建设加速，公司传统业务有望保持稳健增长。 实控人大幅增持公司股份，彰显未来发展信心。近期公司股东大会已通过《关于公司2024年度向特定对象发行股票方案的议案》，拟向大股东、实控人及董事长马焰先生非公开发行股票融资1.8亿元，发行价7.74元/股。如发行完成后，马焰先生持股比例将从15.42%提升至21.43%。除了智慧矿山之外，公司也在积极布局卫星互联网、军工信息化等业务，该定增进一步验证了公司各项业务发展信心。 风险提示：矿山智能化推广不及预期；卫星、军工等新业务推进不及预期。投资建议：维持“优于大市”评级。由于宏观经济复苏节奏影响，下修盈利预测。预计2024-2026年归母净利润0.66/1.00/1.46亿元（原预测24-25年为1.09、1.66亿元）。对应当前PE为46/30/21倍。考虑到公司智慧矿山业务加速成长，卫星互联网、军工信息化等业务积极布局，未来有望贡献较大的业绩弹性，维持“优于大市”评级。