新国都(300130) 事件：公司发布2025年三季报，收入23.43亿元，同比减少4.15%；归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；扣非后的净利润3.64亿元，同比减少32.97%。 PayKKa支付方案助力B2B企业出海。公司已经取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照，具备了同时开展跨境支付和境外本地收单业务的牌照条件。PayKKa已推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款、独立站全球收单、境外本地收单等一系列支付服务产品。 股权激励利于员工与公司利益一致。2025年5月，公司发布深圳市新国都股份有限公司2025年股票期权激励计划(草案)，计划授予的股票期权的行权价格为每股25元。行权考核年度为2025年-2026年，绩效考核目标为2025/2026年的净利润不低于3.5/4.5亿元。拟向激励对象授予1,900万份股票期权，覆盖公司高管及中层管理及核心骨干人员73人。 拟港股上市，加速公司全球化业务布局。2025年8月，公司发布了《关于筹划发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告》，为深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，拓宽多元化融资渠道，有效增强公司全球资源配置能力和国际市场竞争能力，助力公司深度参与全球数字支付生态系统建设，公司拟发行H股股票，在股东会决议有效期内（即经公司股东会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。 投资建议：公司业绩保持稳定，发行H股彰显公司向海外进军和国际化的战略决心。预计2025-2027年公司的EPS分别为1.08\1.22\1.38元，维持“买入”评级。 风险提示：收单业务竞争加剧；AI应用不及预期；行业竞争加剧。

     新国都(300130) 事件：新国都于2025年10月27日晚发布三季报，2025年前三季度公司实现营收23.43亿元，同比下滑4.15%；实现归母净利润4.08亿元，同比增长37.10%；实现扣非净利润3.64亿元，同比下滑32.97%。 Q3单季度毛利率企稳，费用投入整体保持稳健。2025Q3公司单季度实现营收8.16亿元，同比下滑5.93%；实现归母净利润1.32亿元，去年同期为-1.51亿元；实现扣非净利润1.21亿元，同比下滑16.79%。2025年前三季度公司整体毛利率为35.3%，同比下降6.7pct，但25Q3公司单季度毛利率达到38%，相较于Q2环比提升5.6pct，单季度毛利率整体呈现企稳的状态。2025年前三季度公司销售、管理、研发费用分别为0.98、1.65、2.06亿元，同比变动分别为-28.5%、+1.1%、+3.8%，公司销售费用同比下滑明显，管理、研发费用投入保持稳健。 筹划H股上市，加速全球化业务布局。根据公司8月27日公告，为深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，拓宽多元化融资渠道，有效增强公司全球资源配置能力和国际市场竞争能力，助力公司深度参与全球数字支付生态系统建设，公司拟发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。考虑到新国都前瞻布局跨境支付、海外本地收单等新兴业务，港股上市有助于公司进一步建立国际化的品牌影响力，有望加速公司的海外业务发展。 跨境支付业务蓬勃发展，自有品牌PayKKa交易额快速增长。PayKKa平台团队深入理解客户需求，持续优化客户服务流程，整体业务取得较快发展。收款业务方面，公司持续优化B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款产品能力，不断加强各个国家及地区本地账户建设，本地账户区域覆盖美国、加拿大、英国、欧盟、澳大利亚、新加坡、印尼、菲律宾、泰国、越南等主要国家和区域，同时开通罗马尼亚列伊(RON)、捷克克朗(CZK)、波兰兹罗提(PLN)和匈牙利福林(HUF)等欧洲小币种收款；PayKKa还成功接入Amazon、Etsy、Lazada、Shopee、TikTok等主流电商平台。2025H1，公司跨境支付业务商户数量和交易金额快速增长，其中二季度环比一季度分别增长169%和272%。 投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别5.8、6.8、7.9亿元，同比增速分别为148%/17%/17%，当前市值对应25/26/27年PE为27/23/20倍。考虑到整个收单行业在2025年有望迎来回暖，线下收单费率提升，公司AI业务持续高增，且整体国民经济呈恢复态势，海外市场移动支付快速发展，公司有望充分受益，维持“推荐”评级。 风险提示：海外需求变动风险；市场竞争风险加剧；渠道推进不及预期。