东方财富(300059) 事件： 公司于2026年8月21日收盘后发布《2026年半年度报告》。 点评： 营业总收入同比增长53.22%，归母净利润同比增长44.85%2026年上半年，我国经济向新向优发展，科技革命不断演进，资本市场稳健活跃，公司紧抓资本市场高质量发展机遇，持续深耕主业，坚持以用户需求为中心，实现营业总收入105.05亿元，同比增长53.22%；实现归母净利润80.64亿元，同比增长44.85%；实现扣非归母净利润77.27亿元，同比增长47.13%；经营活动产生的现金流量净额为303.14亿元。 东方财富证券股基交易额同比大幅增长，天天基金加快AI应用创新2026年上半年，东方财富证券全面提升财富管理服务效能，营业收入和净利润同比实现快速增长，经纪业务保持行业领先地位，经纪业务股基交易额26.45万亿元，同比实现大幅增长；信用业务稳健发展，市场份额持续巩固；资产管理业务面向不同客群的差异化需求，布局涵盖泛固收、权益、FOF等策略的多元化产品线，业务规模大幅增长。天天基金持续加强专业财富管理能力建设，加快AI应用创新，探索构建更具个性化和持续性的AI账户级服务体系。2026年6月底，天天基金共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品，非货币市场公募基金保有规模10,120亿元，权益类基金保有规模5,260亿元。2026年上半年，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易211,365,956笔，基金销售额为18,902亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易148,312,153笔，销售额为12,554亿元。 持续加大研发投入，进一步完善大模型应用体系 2026年上半年，公司研发投入为5.40亿元，同比增长8.25%。公司以自研妙想AI能力为底层智能基座，推动各产品线与业务条线智能化转型，实现互联网财富管理生态体系产品实力、服务能力进一步提升。公司持续推进智能体能力建设和金融场景应用创新，深入挖掘海量金融数据价值，推动金融数据与AI能力深度融合，不断提升AI技术服务能力。公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能。妙想AI能力已面向广大用户开放，并应用于资讯、行情、自选、客服等多个业务场景。 盈利预测与投资建议 公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。参考《2026年半年度报告》，调整公司2026-2028年的营业收入预测至188.47、209.63、230.37亿元，调整归母净利润预测至150.81、164.65、178.62亿元，EPS为0.95、1.04、1.13元/股，对应的PE为20.37、18.66、17.20倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 行业及业务受资本市场景气度波动影响的风险；互联网信息传输及交易系统安全运行风险；行业竞争进一步加剧的风险；宏观经济及行业政策风险；法律合规风险。

     东方财富(300059) 公司披露2026年半年报 2026年上半年，公司实现营收105.05亿元（+53.22%），实现归母净利润80.64亿元（+44.85%），扣非后归母净利润77.27亿元（+47.13%），基本每股收益0.51元（+44.70%）。公司2026年上半年ROE为8.46%，较上年同期上涨1.77pct。 财富管理服务能力提升 公司主要通过东方财富证券子公司开展证券业务，2026年上半年，公司证券业务实现营业收入82.26亿元（+55.82%），占营收比重的78.31%。其中：（1）公司实现经纪业务净收入48.08亿元（+43.55%），东方财富实现股基交易额26.45万亿元（+65.00%）。公司实现代理买卖证券业务收入63.74亿元（+44.41%）。主要因经纪业务市场活跃，客户资金规模提升。2026年，东方财富证券在证券公司分类评价中连续第五年获评A类AA级。（2）公司实现自营业务收入13.17亿元（5.59%），公司自营业务承压。 基金销售规模大幅增长 2026年上半年，公司实现金融电子商务服务业务收入20.85亿元（+47.25%），占营业收入的19.85%。上半年，天天基金共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品（+11.30%），非货币市场公募基金保有规模10,120亿元（+49.87%），权益类基金保有规模5,260亿元（+37.05%）。报告期内，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易211,365,956笔，基金销售额为18,902亿元（+78.78%），其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易148,312,153笔，销售额为12,554亿元（+100.37%）。天天基金实现营业收入21.02亿元（+47.16%），实现净利润1.11亿元（+73.44%）。 AI赋能业务条线智能化转型 2026年上半年，公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，持续推进“数据AI化”建设。妙想AI能力已面向广大用户开放，并应用于资讯、行情、自选、客服等多个业务场景，为用户提供服务。供更加智能、高效的财富管理服务。2026年上半年公司研发费用支出达到5.40亿元（+8.25%），研发费用占总营收5.14%。 投资建议： 当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈现更加高效、智能、安全的发展态势。公司目前已经发展成国内领先的互联网财富管理综合运营商，构建了完善的金融数据库，拥有海量、及时、全面的金融数据，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩固自身优势，提升市场地位。 我们预测公司20262028年基本每股收益分别为1.00元、1.14元、1.23元，每股净资产分别为6.71元、7.73元、8.84元，维持“买入”评级。 风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧

     东方财富(300059) 核心观点 市场交投活跃带动公司整体业务实现增长。2026上半年公司实现营业总收入105.05亿元，同比+53.22%；归母净利润80.64亿元，同比+44.85%；加权平均ROE为8.46%，同比+1.77pct，盈利能力持续增强。截至6月末，公司总资产达4789亿元，较年初+28.8%，资产负债规模随业务扩张同步抬升；经纪、利息等交易类业务成为业绩增长的主要驱动力量。 基金销售板块：天天基金持续巩固第三方代销龙头。依托权益市场回暖，公司持续完善产品矩阵与投顾服务体系。2026上半年，天天基金对应实现营收21.02亿元，共上线164家公募基金管理人24,264只基金产品，非货币公募基金保有规模10,120亿元，权益类基金保有规模5,260亿元；互联网金融电子商务平台基金销售额为18,902亿元，其中非货币型基金销售额为2,554亿元，业务规模保持持续扩张，第三方基金代销龙头地位稳固。 互联网经纪与两融受益于市场交投放量。上半年，东方财富证券实现经纪业务净收入48.08亿元，同比+43.55%；其中代理买卖证券业务基本盘稳固，实现收入63.74亿元，同比+44.41%，交易单元席位租赁、代销金融产品业务实现高增，分别实现收入1.36亿元、1.98亿元，同比增速达324.34%、59.68%。两融业务规模扩张带动实现利息收入22.71亿元，同比+58.65%；期货经纪业务净收入5.65亿元，同比增长38.24%。东方财富证券股基交易额达26.45万亿元，同比大幅扩张，经纪板块成为公司收入增长的核心驱动。资产端随交易热度同步提升：结算备付金268.87亿元，较年初+37.3%，主要核心源于客户交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款合计2166.81亿元，较年初+53.59%，客户资金规模持续提升。 AI赋能打开长期成长空间。公司持续加大研发投入，上半年研发费用5.40亿元，同比+8.25%，聚焦智能投顾、行情分析、风险管控、智能客服等业务场景，提升运营效率与用户体验。依托自研妙想金融垂直大模型，公司推动大模型在多元金融场景落地，对外输出AI技术能力；同时发挥东方财富网、天天基金的流量壁垒优势，持续完善“内容-场景-交易”商业闭环，推动互联网流量高效转化为核心业务增量，长期成长逻辑清晰。 投资建议：维持公司2026-2028年盈利预测不变。公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。 风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。

     东方财富(300059) 市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长 2026H1公司实现营业总收入、归母净利润105.05/80.64亿元，同比+53%/+45%，符合我们预期；单Q2营收、归母净利润54.74/43.27亿元，同比+62%/+52%，环比+9%/+16%。2026H1年化加权ROE为16.9%，同比+3.5pct。2026H1手续费及佣金净收入59.55亿元，同比+55%；利息净收入22.71亿元，同比+59%；金融电子商务服务（基金代销）收入20.85亿元，同比+47%。自营投资收益13.3亿元，同比-5%，拖累部分业绩弹性。考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至164/181/201（调前155/171/191）亿元，同比+35%/+10%/+11%，当前股价对应PE18.3、16.6、14.9倍。公司beta属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。 经纪市占率承压，两融市占率环比提升，自营收益同比微降，费用投放增加 （1）2026H1证券经纪业务净收入48.08亿元，同比+44%，其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品收入63.7/1.4/2.0亿元，同比+44%/+324%/+60%。上半年市场日均股基成交额3.26万亿，同比+99%，公司股基交易额26.45万亿元，同比+65%；我们测算股基交易额市占率约3.5%，较2025年的3.8%进一步下降，或与市场交易结构和获客端投流有关，测算佣金率万1.7，同比-13%。2026H1末融出资金964亿元，较年初+19%，测算融资市占率3.24%，较26Q1末+0.09pct；测算两融利率约5.1%，同比下降约0.3pct。（2）2026H1自营投资收益13.3亿元，同比-5%；单Q2为7.2亿元，同比+3%，环比+19%。期末自营投资金融资产约1301亿元，环比+15%，测算年化自营投资收益率2.2%，低于2025H1的2.8%。费用端，销售、管理和研发费用2.56/15.06/5.40亿元，同比+82%/+24%/+8%，销售费用高增主要系职工薪酬及市场推广投放增加。 基金保有和销售规模高增，市占率明显回升 （1）2026H1金融电子商务服务收入20.85亿元，同比+47%。天天基金非货、权益基金保有规模10,120/5,260亿元，同比+50%/+37%，测算市占率4.21%/5.42%，较2025H1分别+0.86/+0.86pct（较年初+0.81/+0.84）。主动权益市场回暖叠加宽基ETF集中赎回，渠道竞争格局相对有利于主动权益占比较高的天天基金，公司自身保有规模增速亦明显跑赢行业，推动市占率显著回升。2026H1基金销售额18,902亿元，同比+79%，其中非货基金销售额12,554亿元，同比+101%，权益市场回暖和主动权益基金修复驱动基金业务beta回升。（2）2026H1公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”“Skill广场”等功能，妙想AI已应用于资讯、行情、自选、客服等场景，并拓展外部生态合作，推动金融数据与AI能力融合，有望提升用户粘性和财富管理服务效率。 风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。

     东方财富(300059) 核心观点 业绩稳健增长，基金代销及自营投资增速不及整体营收。2026Q1公司实现营业总收入50.31亿元，同比+44.34%；归母净利润37.38亿元，同比+37.67%；加权平均ROE3.99%，同比+0.68pct，盈利能力持续增强。分项来看：营业收入（以基金代销为主）10.63亿元、同比+31.05%，利息净收入11.01亿元、同比+53.60%，手续费及佣金净收入28.67亿元、同比+46.45%，自营投资收入6.02亿元、同比-14.24%。 核心业务景气度上行与成本端的有效管控，驱动业绩增长。营收结构拆分来看，手续费及佣金净收入是第一增长引擎，Q1实现收入28.67亿元，同比+46.45%，占总营收比重达57%，核心受益于一季度A股市场活跃度显著提升，公司证券经纪业务净收入同比大幅增长。第二增长曲线为利息净收入，Q1实现收入11.01亿元，同比增长53.60%，增速居核心业务首位，主要源于市场融资需求回暖，公司融出资金规模稳中有升，两融业务利息收入同比显著增加。此外，金融电子商务服务收入同比增长31.05%，贡献稳健增量。成本端，整体营业总成本同比增速仅25.50%，管理费用率降至14.81%、同比-2.23pct。资产负债规模稳步扩张，结构优化顺应市场节奏。Q1末公司总资产达4,398亿元，较年初+11.95%，资产负债规模与业务扩张节奏高度匹配。资产端核心变动与业务景气度高度契合：结算备付金269.06亿元，较年初+37.43%，核心源于客户交易活跃度提升带来的客户备付金增加；代理买卖证券款1,814亿元，较年初+28.59%，直接反映公司经纪业务客户资金规模大幅扩容，客户基础持续夯实。剔除客户保证金后杠杆率2.70x，较年初小幅下降0.04x。 核心壁垒持续巩固，AI赋能打开长期成长空间。公司核心业务护城河持续拓宽，多维度布局支撑长期成长。基金代销业务方面，在权益市场回暖背景下，公司依托天天基金的龙头优势，持续完善产品矩阵与投顾服务体系，用户粘性与基金保有规模稳步提升，第三方基金代销龙头地位稳固。AI赋能方面，公司持续加大研发投入，2026Q1研发费用2.70亿元，同比+8.81%，聚焦AI技术在智能投顾、行情分析、风险管控、智能客服等全场景的落地应用，有效提升运营效率与用户体验。同时，公司依托东方财富网、天天基金等互联网财经生态的流量壁垒，持续完善“内容-场景-交易”的商业闭环，实现互联网流量向核心业务的高效转化，长期成长逻辑清晰。 投资建议：我们维持公司2026-2028年盈利预测不变。考虑到公司经纪及两融业务的在流量优势的加持下，成长性显著，AI赋能叠加流量优势有望进一步加深公司护城河，我们维持公司“优于大市”评级。 风险提示：股票市场景气度下降，证券业务市占率下降，基金代销承压等。

     东方财富(300059) 市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长 2026Q1公司营总收/归母净利润为50.3/37.4亿元，同比+44%/+38%，业绩符合我们预期。经纪、利息净收入和基金代销同比高增，自营同比承压。考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至155/171/191（调前151/171/190）亿元，同比+28%/+11%/+12%，对应EPS为1.0/1.1/1.2，当前股价对应PE20.2/18.2/16.3倍。公司beta属性强化，受益于交易量活跃以及未来主动权益基金市场复苏，维持“买入”评级。 市场活跃驱动经纪、利息净收入同比高增，投资收益同比下降，环比增长（1）2026Q1公司手续费及佣金净收入29亿元(主要是证券经纪)，同比+46%，环比+17%，预计经纪市占率承压，2026Q1市场新开户1204万户，同比+61%，市场股基ADT为3.1万亿元，环比+28%，同比+77%。期末客户保证金规模1814亿，环比+29%，同比+65%，规模高增。（2）2026Q1利息净收入11.0亿，同比+54%，环比+7%，两融市占率3.14%，环比-0.07pct。期末融出资金813亿，较年初+1%，同比+33%。（3）2026Q1自营投资收益6亿，同比-14%，环比+46%，年化投资收益率2.1%（2025年为2.3%），期末自营投资金融资产规模1131亿，同比+9%，环比-2%。 代销收入环比增长，或受益于主动权益基金beta复苏 （1）2026Q1公司营业收入(主要由基金代销贡献)10.6亿，同比+31%，环比+7%，或受益于主动权益基金复苏。据中基协和我们测算，2026Q1末全市场偏股AUM8.9万亿，较年初-9%，其中股票型ETF AUM2.85万亿，较年初-26%，主动权益AUM6.0万亿，较年初+2.3%，资金从股票ETF净流出，净申购主动权益基金。2026Q1新发非货/权益类基金3237/1925亿份，同比+29%/+75%。 （2）2026Q1销售、管理和研发费用1.1/7.5/2.7亿，同比+57%/+26%/+9%，三类费用占收入23%，同比-3pct，费率进一步下降。 风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。

     东方财富(300059) 事件：公司发布2026年一季报，营业总收入同比+44%至50亿元，归母净利润同比+38%至37亿元，归母净资产956亿元，较2025年末+4%。投资要点 经纪及两融：收入增速稳健，市占率小幅下滑。据Wind，2026Q1市场日均股基交易额达3.14万亿元，同比+77%；截至2026Q1末，市场两融余额2.6万亿元，同比+36%，较年初+3%。①手续费及佣金净收入同比+48%至29亿元。据Wind，2026年1月至3月，西藏地区股基交易额月均市占率同比-0.62pct至6.33%。②利息净收入同比+54%至11亿元，融出资金较2025年末+0.5%至8.1亿元，市占率同比-0.1pct至3.1%。 基金代销：收入实现同比提升。2026年一季度，公司营业收入同比+31%至11亿元，主要系金融电子商务服务（基金代销）收入同比提升。受公募基金费改第三阶段落地影响，渠道端费率面临行业性下调压力。天天基金持续深化科技驱动与数智化服务体系建设，通过AI应用及平台服务效能提升用户粘性。 自营业务：投资收益下降。2026年1月至3月，Wind全A/中债综合指数涨跌幅分别为-1.15%/+0.23%，2025年同期分别为+1.90%/-1.51%。2026Q1公司自营业务收益（投资收益-联营合营企业投资收益+公允价值变动净收益，不包含在营业总收入中）同比-14.5%至6.0亿元，其中投资收益同比-30%，公允价值变动净收益同比+155%。 成本端：销售费用增长较快。2026Q1公司营业总成本同比+25.6%至13亿元，其中：①营业成本同比+17%至1.5亿元。②销售费用同比+57%至1.1亿元，销售费用率同比+0.2pct至2.2%。③研发费用同比+8.9%至2.7亿元，研发费用率同比-1.7pct至5.4%。④管理费用同比+25%至7.5亿元，管理费用率同比-2.2pct至14.8%。 我们继续看好东方财富：①坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。②AI赋能金融：持续深化“AI+金融”战略布局，借力人工智能浪潮，以自主研发的“妙想”大模型商业化应用持续深化，正在深度重构投研与交易体验，有望开启第二增长曲线。③证券业务及基金代销业务基于自身流量优势+低佣金策略+平台高效能，客户粘性不断提升。 盈利预测与投资评级：据公司2026年一季度经营情况，我们维持此前预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为156/189/230亿元，对应PE分别为20/16/14倍。我们看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。 风险提示：公募费改幅度超预期；权益市场大幅波动；行业竞争加剧。

     东方财富(300059) 事件： 公司于2026年3月19日收盘后发布《2025年年度报告》。 点评： 营业总收入同比增长38.46%，扣非归母净利润同比增长25.94%2025年，公司坚定聚焦主业，保持战略定力，充分把握资本市场高质量发展及新一轮科技革命的双重机遇，着力提升研发动力、产品实力、服务能力，迈入高质量发展新阶段。公司全年实现营业总收入160.68亿元，同比增长38.46%，实现归母净利润120.85亿元，同比增长25.75%，实现扣非归母净利润116.54亿元，同比增长25.94%，经营活动产生的现金流量净额为-102.22亿元。分产品来看，证券服务实现收入125.35亿元，同比增长47.59%；金融电子商务服务实现收入31.82亿元，同比增长11.99%，毛利率为93.01%；金融数据服务实现收入2.40亿元，同比增长25.18%。 证券业务积极把握市场机遇，天天基金打造全生命周期服务体系2025年，东方财富证券的经纪业务股基交易额为38.46万亿元，获批上市证券做市业务资质，着力推进上市基金做市业务，积极布局北交所、科创板股票做市业务，稳定发展银行间和交易所债券做市业务，加强机构客群、企业客群的服务，稳步推进财富管理和资产管理业务，积极构建上市公司服务新生态。天天基金持续深化科技驱动服务革新理念，着力构建覆盖用户全生命周期的数智化服务体系。截至2025年末，天天基金共上线164家公募基金管理人21930只基金产品，非货币市场公募基金保有规模7701.33亿元，权益类基金保有规模4456.17亿元。 妙想AI能力全面赋能公司各产品各业务条线 2025年，妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，以AI+功能重塑用户一站式财富管理体验。妙想大模型上线东方财富旗下各产品端，将专业普惠的AI服务触达惠及广大用户。妙想投研助理深度聚焦投研全流程痛点，AI研究员以专业的思维链，端到端完成投研相关日常研究任务；上线深度研究+可视化报告功能，通过多Agent协作自主完成金融研究全流程，研究过程可追溯、可查看。妙想大模型技术能力进一步提升，垂类Agentic能力深度适配金融业务逻辑与专业场景，具备智能理解与规划、多轮工具调用能力，为妙想AI产品提供技术支撑；多模态能力可对视觉信息进行精准理解，在回答中实现图文结合输出，丰富用户信息获取方式与交互体验。 盈利预测与投资建议 公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，伴随着中国资本市场的健康发展，未来持续成长空间广阔。预测公司2026-2028年的营业收入为179.68、199.85、221.19亿元，归母净利润为138.67、153.47、171.27亿元，EPS为0.88、0.97、1.08元/股，对应的PE为21.03、19.00、17.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。 风险提示 行业及业务受资本市场景气度波动影响的风险；互联网信息传输及交易系统安全运行风险；行业竞争进一步加剧的风险；宏观经济及行业政策风险；法律合规风险。

     东方财富(300059) 公司3月19日披露2025年年报 2025年公司实现营收160.68亿元（+38.46%），实现归母净利润120.85亿元（+25.75%），扣非后归母净利润116.54亿元（+25.94%），基本每股收益0.77元（+25.68%）。公司2025年ROE为14.03%，较上年同期上涨1.39pct. 证券业务营收显著增长，自营业务承压 公司主要通过东方财富证券子公司开展证券业务，2025年，公司证券业务实现营业收入125.35亿元（+47.59%），占营收比重的78.02%。其中（1）公司实现经纪业务收入77.24亿元（+50.30%）。2025年，市场股基成交额（单边）达到499.08万亿元（+70.41%），东方财富实现股基交易额38.46万亿元（+58.66%）。市占率3.85%,较去年同下降0.29pct。公司实现代理买卖证券业务收入102.47亿元（+52.82%）。业绩大幅增长的主要原因系A股市场波动较大，投资者交易频率增加，带动了经纪业务收入的增长。（2）信用业务方面，公司2025年实现利息净收入34.35亿元（+44.27%），融出资金808.47亿元（+37.36％),市占率3.20％,较去年同期上涨0.03pct。（3）公司实现自营业务收入23.68亿元（-29.61%），公司自营业务承压。 基金销售规模大幅增长，费率竞争拖累收入增速 2025年公司实现金融电子商务服务业务收入31.82亿元（+11.99%），占营业收入的19.80%。2025年，天天基金共上线164家公募基金管理人21,930只基金产品，非货币市场公募基金保有规模7,701.33亿元（+25.97%），权益类基金保有规模4,456.17亿元（+16.54%），基金销售业绩表现稳定。2025年，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认(申）购（含定投）交易257,671,982笔，基金销售额为26,055.84亿元（+38.51%）,其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易166,662,521笔，销售额为15,814.26亿元（+45.52%）。天天基金实现营业收入32.03亿元（+12.27%），实现净利润1.80亿元（+19.21%），受行业费率竞争及低费率货币基金占比提升拖累，收入增速低于交易量增速。 AI赋能，构建公司业务生态 2025年，公司自主研发妙想AI大模型，全面融入赋能公司各业务条线，妙想投研助理深度聚焦投研全流程痛点，AI研究员以专业的思维链，端到端完成投研相关日常研究任务；上线深度研究+可视化报告功能，通过多Agent协作自主完成金融研究全流程等，以AI+功能重塑用户一站式财富管理体验，进一步构建公司业务生态，巩固和提升公司市场地位。2025年公司研发费用支出达到10.67亿元（-6.66%），研发费用占总营收6.64%，较去年同期减少3.21pct。 投资建议： 当前在国家构建数字中国的战略背景下，证券行业数字化转型成为必然趋势，数字金融也将在金融科技的助力下，呈现更加高效、智能、安全的发展态势。公司是国内领先互联网财富管理综合运营商，拥有自身核心优势。同时，公司还持续加强数字化和财富管理转型，进一步巩固自身优势，提升市场地位。 我们预测公司2026-2028年基本每股收益分别为0.91元、1.03元、1.19元，每股净资产分别为6.67元、7.65元、8.77元，维持“买入”评级。 风险提示：市场波动风险；市场活跃度不及预期；基金销售市场竞争加剧