科大讯飞(002230) 事件：科大讯飞发布2024年半年度报告，公司上半年实现营收93.25亿元，同比增长18.91%；毛利润为37.48亿元，同比增长19.08%；实现归母净利润-4.01亿元，同比减少644.59%；实现扣非净利润-4.83亿元，同比减少58.86%；单2024Q2来看，公司实现营收56.78亿元，同比增长14.62%；毛利润为23.6亿元，同比增长21.7%；实现归母净利润-1.00亿元，较上年同期转亏。 B端、C端收入稳步增长，利润端短期承压。收入端：2024年上半年，教育产品与服务营收为28.6亿元，同比增长25.1%；开放平台实现营收23.45亿元，同比增长47.92%；运营商业务实现营收9.02亿元；同比下降6.94%；智能硬件实现营收9.0亿元，同比增长56.61%；医疗业务实现营收2.28亿元，同比增长18.80%；智慧城市业务实现营收11.86亿元，同比下降21.22%；汽车业务实现营收3.52亿元，同比增长65.49%。利润端：2024年上半年，公司实现毛利37.48亿元，归母净利润-4.01亿元。公司上半年利润承压，主要原因是公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，2024年上半年在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入超过6.5亿元。此外去年同期的投资收益较高，2024年上半年投资收益及公允价值相对于去年同期减少1.49亿元。 研发投入力度持续加大，C端产品价值持续验证。费用方面：公司2024年上半年销售费用/管理费用/研发费用分别为16.25/6.12/19.33亿元，同比增长11.75%/9.04%/27.40%。报告期内，公司618全周期内智能办公本、翻译机、录音笔系列GMV同比增长43%，多个品类在京东、天猫双平台连续摘取销售额冠军；依托平台+渠道的发展战略，公司AI学习机市场份额和品牌知名度持续提升。另外，随着公司星火语音大模型的更新，公司预计8月30日星火超拟人交互会在星火APP上线，此项功能会在语音识别、语义理解、情绪感知等方面实现突破。 星火大模型持续迭代升级，联手华为巩固AI国家队产业地位。2024年6月27日，“讯飞星火”V4.0正式发布，“讯飞星火”V4.0是国内唯一基于国产算力训练、完全自主可控的全民开放大模型，并全面对标GPT-4Turbo，在国内外中英文12项主流测试集，星火V4.0在8个测试集中排名第一。“讯飞星火”语音大模型再突破，发布74个语种/方言免切换对话，破解强干扰下语音识别难题，发布极复杂语音转写技术。去年10月公司携手华为，宣布首个支撑万亿参数大模型训练的万卡国产算力平台“飞星一号”正式启用；并基于“飞星一号”训练出讯飞星火V4.0版本，七大核心能力全面提升，底座可靠性得到验证。科大讯飞发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品，已成为多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴。 盈利预测与投资评级：公司上半年研发投入增加带来业绩短期承压，但公司C端、B端收入稳步增长，教育产品价值持续验证；公司携手华为打造国产算力平台，更新讯飞星火大模型；考虑到未来算力投入大概率不会大幅增长，发展值得期待。我们预计2024-2026年EPS分别为0.16/0.35/0.46元，对应P/E分别为204.79/95.35/72.46倍，维持“买入”评级。 风险因素：AI大模型应用落地不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

     科大讯飞(002230) 投资要点 事件：公司发布2024年半年度报告，实现收入93.2亿元，同比增长18.9%；实现归母净利润-4.0亿元，上年同期为7357.2万元；扣非后归母净利润-4.8亿元，同比下滑58.9%。 坚定投入短期影响利润，毛利、回款等指标转好。公司利润端有所承压，主要系在大模型研发、核心技术自主可控及大模型产业落地等方面新增投入超过6.5亿元，以及投资收益、其他收益等同比减少所致。2024年H1，公司综合毛利率为40.2%，同比提升0.06pp；销售、管理、研发费用率分别为17.4%（-1.12pp）、6.6%（-0.60pp）、20.7%（+1.39pp），费用管控已经初见成效。此外，公司上半年销售回款总额达到90亿元，较去年同期增长15亿元，经营质量有所提升。 H1收入增势延续，AI赋能B/C两端核心业务显著增长。报告期内，公司“讯飞星火”大模型迭代升级至V4.0，在底座能力上全面对标GPT-4Turbo，同时发布面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品，充分展现了公司在大模型应用落地方面的领先能力。2024年H1，公司教育产品和服务业务实现收入28.6亿元，同比增长25.1%；汽车业务实现收入3.5亿元，同比增长65.5%；医疗业务实现收入2.3亿元，同比增长18.8%；开放平台业务实现收入23.4亿元，同比增长47.9%；智能硬件实现收入9.0亿元，同比增长56.6%。AI赋能下，公司B/C两端核心业务取得显著增长，抵消了G端业务收入下滑的不利影响，整体收入保持良好增长态势。 拟发行中期票据投入AI，高管增持彰显信心。公司已于7月19日完成第一期超短期融资券的公开发行，发行金额为2亿元，发行利率为2.1%；为锁定较低利率，同时为公司战略布局的持续投入储备资金通道，公司现计划注册和发行新一期的中期票据，拟注册规模不超过50亿元。此外，公司总裁、副总裁、董秘三位高管拟在6个月内增持不低于2000万元的公司股份，彰显对公司未来发展的信心。 盈利预测与投资建议。考虑到公司仍处于密集投入期，预计2024-2026年EPS分别为0.25元、0.46元、0.62元。公司作为国内AI领军企业，在算力、算法、数据等方面积累深厚，同时掌握GBC多个落地场景入口，后续成长空间广阔，业绩拐点有望来临，维持“买入”评级。 风险提示：核心技术研发进度或不及预期；大模型应用成熟度或不及预期；公允价值变动风险；行业竞争加剧风险等。

     科大讯飞(002230) 投资要点 投资事件：科大讯飞发布2024年中期业绩报告。报告期内公司共实现营业收入93.25亿元，同比增长18.91%；实现归母净利润-4.01亿元，同比下降644.59%；实现扣非净利润-4.83亿元，同比下降58.86%。 Q2毛利率回升，研发投入较高。单Q2公司实现营业收入56.78亿元，同比增长14.62%；实现归母净利润-1.00亿元，同比下降176.21%；实现扣非净利润-0.43亿元，同比下降225.08%。其中单Q2毛利率回升至41.56%，较去年同期39.11%有较大提升。24H1公司利润承压，归母净利润较上年同期下降4.74亿元，受到2023年上半年公司持股的三人行、寒武纪等金融资产取得投资收益较大，2024年上半年投资收益及公允价值变动相对于去年同期减少1.49亿元；其他收益较去年同期减少1.46亿元；计提坏账准备较去年同期增加0.83亿元等影响。同时公司大力投入AI研发，24年上半年新增投入超过6.5亿元，研发投入同比增长32.32%；24H1研发费用率达20.73%，对利润产生较大压力。公司上半年实现销售回款总额90亿元，较去年同期增长15亿元，回款情况有明显改善。 B、C端核心业务增长良好，G端业务承压。24H1公司C端教育产品和服务业务实现收入28.60亿元，同比增长25.14%；B端医疗业务实现营收2.28亿元，同比增长18.80%；开放平台业务实现营收23.45亿元，同比增长47.92%；智能硬件实现营收9.00亿元，同比增长56.61%；汽车业务实现营收3.52亿元，同比增长65.49%。核心业务保持较快增长展现出了公司在AI领域的强竞争力。G端公司信息工程业务实现营收6.64亿元，同比下降21.76%；数字政府行业应用业务实现营收2.25亿元，同比下降36.33%，增长承压明显。 大力拓展AI生态，构筑产品核心竞争力。在基础模型能力上，公司于2024年6月升级发布星火大模型V4.0，其底座能力已经全面对标GPT-4Turbo；同时公司发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品，加快各场景落地。从AI生态看，24H1公司新增开发者数量达127.9万；从客户角度看，星火大模型已经拓展了多个央国企客户；从产品力角度看，“讯飞星火”APP在安卓端的下载量达1.4亿次，在国内通用大模型app中排名第一。公司在AI生态的投入正逐渐转化为行业影响力与产品竞争力。 投资建议：科大讯飞作为AI赛道代表公司，未来也将长期投入AI战略。考虑到公司G端业务占比较大，当下正处于加大研发投入阶段，且受到宏观形势波动影响，业绩短期可能承压。因此我们预计公司24/25/26年实现营业收入230.74/266.08/306.51亿元（24、25年前值235.73/288.58亿元）；净利润5.03/7.31/10.60亿元（24、25年前值8.75/11.23亿元）。考虑到公司所处AI赛道优质，公司星火大模型能力在业内处于领先地位，AI能力将逐步转化为产品竞争力，随B、C端业务占比上升，业绩将持续改善，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：AI技术落地不及预期，业务推进速度不及预期，竞争加剧等

     科大讯飞(002230) 事件：2023年8月21日，公司发布2024年中报。2024H1公司实现营收93.25亿元，同比增长18.91%；归母净利润-4.01亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-4.83亿元，亏损同比增加（去年同期-3.04亿元）。业绩符合市场预期。 投资要点 持续加大研发投入影响短期利润。2024Q2单季度实现营收56.78亿元，同比增长14.62%；24Q2实现归母净利润-1.0亿元，同比盈转亏；24Q2实现扣非净利润-0.43亿元，同比盈转亏。公司2024年上半年毛利增长6.01亿元，扣非净利润较上年同期下降1.79亿元，主要原因系公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，2024年上半年在大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，以及大模型产业落地拓展等方面，新增投入超过6.5亿元。此外，归母净利润较上年同期下降4.74亿元的其他影响因素还包括2023年上半年公司持股的三人行、寒武纪等金融资产取得投资收益较大，2024年上半年投资收益及公允价值变动相对于去年同期减少1.49亿元；其他收益较去年同期减少1.46亿元；计提坏账准备较去年同期增加0.83亿元。2024H1销售回款总额90亿元，较去年同期增长15亿元。 星火大模型加持，核心业务持续高增。2024年上半年，教育产品和服务实现营收285,971.47万元，同比增长25.14%；医疗业务实现营收22,810.16万元，同比增长18.80%；开放平台实现营收234,459.88万元，同比增长47.92%；智能硬件实现营收89,987.32万元，同比增长56.61%；汽车业务实现营收35,236.81万元，同比增长65.49%。 持续探索应用落地，与多个重点行业头部客户合作。2024年上半年公司在自主可控平台上快速推动大模型研发，进一步夯实了人工智能产业国家队的地位，有效探索了大模型应用落地的重点产品方向，并对公司业务结构进行了更为健康的调整。科大讯飞已成为国家能源集团、中国石油、中国移动、中国人保、太平洋保险、交通银行、奇瑞汽车、中国一汽、大众汽车、海尔集团、美的集团等多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴。在当前人工智能产业持续迎来更有利的产业发展环境下，公司有望保持更高质量发展。 盈利预测与投资评级：国内大模型领军者，预计有望充分受益于AI产业发展。维持2024-2026年归母净利润分别为9.13、11.96、15.28亿元，对应PE分别为86、66、51倍。维持“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。

     科大讯飞(002230) 事件：科大讯飞发布2024年中报，2024H1公司实现营业总收入93.25亿元，同比增长18.91%；实现归母净利润-4.01亿，同比转亏。 分业务来看，教育产品和服务、开发平台、智能硬件、智慧汽车维持增势。 1）教育产品和服务：2024H1实现营收28.60亿元，同比增长25.14%，占总营收30.66%，目前讯飞智慧教育产品已在全国32个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用； 2）信息工程：2024H1实现营收6.64亿元，同比下滑21.76%，占总营收7.13%； 3）开放平台：2024H1实现营收23.45亿元，同比增长47.92%，占总营收25.13%，讯飞开放平台已开放708项国际领先的AI能力及方案，聚集超过706万开发者，总应用数超过248万； 4）智能硬件：2024H1实现营收9.00亿元，同比增长56.61%，占总营收9.65%，截至2024年6月30日，智能硬件助听器拥有逾90000名登记用户；？5）运营商相关业务：2024H1实现营收9.02亿元，同比下滑6.94%，占总营收9.67%； 6）智慧汽车：2024H1实现营收3.52亿元，同比增长65.49%，占总营收3.78%，上半年新增汽车前装智能化产品出货近400万套，在线交互次数突破60亿，同比增长132%，月均活跃用户达到2728万。 讯飞星火4.0对标GPT4Turbo，持续推进商业化进程。科大讯飞2024H1研发投入21.91亿元，同比增长32.32%；公司在全力加大“讯飞星火”大模型研发投入并保持行业领先的同时，加快了大模型的落地推广力度；讯飞星火V4.0不仅在底座能力上全面对标GPT-4Turbo，在国内外中英文12项主流测试集，星火V4.0在8个测试集中排名第一，并且发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品，充分展现了公司在大模型应用落地方面的领先能力。 投资建议：科大讯飞作为国内人工智能龙头企业，积极看待公司的大模型布局和AI应用落地，预计2024-2026年EPS分别为0.21元、0.31元、0.46元，2024年8月23日市值对应PE分别为158X、110X、74X，维持“推荐”评级。 风险提示：外部环境不确定性；技术研发不及预期；行业竞争加剧风险。