康冠科技(001308) 2026Q3收入企稳回升，盈利改善显著 2026Q1-Q3公司实现营收113.4亿元，yoy+5.2%，归母净利5.1亿元，yoy+1.28%。2026Q3公司实现营收42.6亿元，yoy+10.68%，环比增长18.45%，归母净利1.9亿元/yoy+64%，环比增长22%，扣非归母净利1.4亿元/yoy+32.8%。单季度营收增长提速，盈利改善突出。我们维持盈利预测不变，预计2025-2027年公司归母净利7.5/9.4/11.3亿元，yoy+48.1%/+25.7%/+20.1%，对应EPS为1.06/1.34/1.61元；当前股价对应PE为17.0/13.5/11.3倍。公司推动AI硬件全产业链布局，看好创新类显示业务持续高增，盈利能力持续修复带动整体业绩增长，维持“买入”评级。 下游客户提前锁单备货拉动订单放量，AI硬件全链条布局助力长期发展分业务：2026Q1-Q3公司创新显示产品/智能交互显示产品/智能电视营收15.6/31.9/59.8亿元，yoy+9.4%/+11.2%/+4%，占比分别为14%/28%/53%。其中智能电视产品均价同比增长超10%，主要在于产品顺价落地，同时主动优化客户结构，缩减低毛利客户订单占比且Mini LED等高附加值产品占比抬升。下游客户为规避原材料涨价风险，提前锁单备货拉动订单放量，目前在手订单充足，预计Q4收入具备支撑。2026年至今公司先后投资阶跃星辰、嘉立创，推动AI硬件全产业链布局，并以5800万元增资入股爱培科，战略布局AI摄像头。 汇兑损益和减值影响利润，2026Q4减值影响预计消除 盈利能力：2026Q3公司毛利率14%/yoy+2.5pct，净利率4.6%/yoy+1.5pct。2026Q1-Q3公司毛利率15.4%/yoy+2.41pct，净利率4.5%/yoy-0.13pct。费用率：2026Q3销售/管理/研发/财务费用率3.2%/1.8%/3.7%/0.3%，yoy-0.05pct/-0.47pct/-0.65pct/+0.24pct，财务费用增长较多系美元兑人民币贬值影响。2026Q1-Q3资产减值损失-1.2亿，yoy+242.5%，主要系计提存货跌价准备，预计2026Q4不再有同类减值因素干扰；公允价值变动收益大幅提升主要系投资嘉立创形成交易性金融资产公允价值。 风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。

     康冠科技(001308) 核心观点 1H26营收同比增长，毛利率同比提升。公司发布2026年半年报，1H26营收70.85亿元（YoY+2.16%），归母净利润3.15亿元（YoY-18.08%），毛利率16.16%（YoY+2.45pct）。受汇率波动导致非可持续性汇兑损失、投资收益变动等影响，1H26公司扣非后归母净利润3.27亿元（YoY-5.56%）。2Q26营收35.93亿元（YoY-5.27%，QoQ+2.91%），归母净利润1.59亿元（YoY-5.98%，QoQ+2.58%），扣非后归母净利润1.65亿元（YoY-1.47%，QoQ+2.73%），毛利率16.15%（YoY+2.15pct，QoQ-0.01pct）。 智能电视业务平稳发展，毛利率同比改善。1H26公司智能电视业务收入36.34亿元，同比持平，毛利率14.89%（YoY+3.01pct），业务盈利空间进一步优化。公司以“三模四擎一极”为经营方针，持续深化与客户的定制化合作模式，凭借研发、供应链和制造体系优势，在相关差异化市场有较高占有率。1H26智能交互显示业务出货量同比增长14%。 1H26公司智能交互显示业务收入20.68亿元（YoY+3.69%），出货量同比增长13.88%，毛利率19.56%（YoY+1.24pct）。公司持续推进智能交互平板及专业类显示产品研发、市场推广和领域拓展，产品涵盖教育、政企、医疗等领域。根据DISCIEN数据，2026年上半年公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。 自有品牌持续拓展，发布AI PC产品。1H26公司创新类显示产品业务收入10.44亿元（YoY+16.33%），毛利率19.02%（YoY+2.58pct）。公司依托“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”三大自有品牌，持续推进海内外渠道拓展，截至2026上半年，公司创新类显示产品业务已拓展至北美、东亚以及欧洲等10个国家及地区。公司持续优化内部资源配置，创新类显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37pct。公司自有品牌皓丽与阶跃星辰战略合作首款AI PC产品——小巨能mini PC，此款桌面级AI PC产品搭载阶跃星辰新一代旗舰基座模型Step5Preview，定义桌面AI办公新形态，持续丰富公司AI硬件产品矩阵。 投资建议：受汇率波动导致非可持续性汇兑损失、投资收益变动影响，1H26公司扣非后净利润同比下滑5.6%至3.27亿元，调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长42.9%/27.9%/11.2%至7.22/9.24/10.27亿元（前值：2026-2027年为10.00/11.89亿元），对应2026-2028年PE分别为17.6/13.7/12.4倍，维持“优于大市”评级。 风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动。

     康冠科技(001308) 皓丽携手阶跃星辰发布AI PC，拓展智能办公新场景 据康冠科技投资者关系公众号披露，皓丽与阶跃星辰联合研发的首款AI PC产品“小巨能mini PC”正式亮相，搭载Step5Preview模型能力，面向编程、金融研究及日常办公等场景，即将上市。我们认为，此次合作将模型能力与桌面硬件、应用技能相结合，推动公司AI布局向办公生产力终端延伸，进一步强化产品AI交互体验，拓展“AI+显示”创新应用场景。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年公司归母净利润7.5/9.4/11.3亿元，yoy+48.1%/+25.7%/+20.1%，对应EPS为1.06/1.34/1.61元；当前股价对应PE为17.0/13.5/11.2倍。新品有望丰富创新品类布局，打造新增长曲线，维持“买入”评级。 模型能力与技能预装协同，公司持续提升在AI领域资源投入 产品能力：据皓丽披露，小巨能mini PC支持开机即用，内置5000+精选技能包，每月提供免费Token包并支持终身升级迭代。模型层面，AA智能指数中，Step5Preview取得44分、位居全球开源模型前三。公司持续提升在AI领域的资源投入，2026H1研发投入3亿元，研发费用率4.23%；其中创新类显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37个百分点。2026年7月康冠科技以现金1.5亿元完成对阶跃星辰的Pre-IPO轮战略投资，并与其签署《战略合作协议》。阶跃星辰作为国内端测大模型领域的优质科技企业，专注研发下一代视觉、听觉、文字、代码一体化端测多模态大模型，双方具备高度战略协同与业务互补性。未来双方将深化合作、携手研发创新产品及产品AI升级。 创新类显示业务持续增长，有望贡献更大增量 业务基础：2026H1公司创新类显示收入10.44亿元，同比增长16.3%，毛利率19.0%，同比提升2.58pct。受益于产品结构持续优化与品牌价值赋能，公司创新显示产品单机平均单价实现大幅增长。展望未来，伴随AI产品布局的落地，创新类显示业务有望持续贡献增量。 风险提示：新品销售不及预期，AI功能体验及商业化不及预期，原材料涨价及汇率波动风险。

     康冠科技(001308) 2026H1收入企稳回升，剔除汇兑损益、投资收益影响后经营利润增长较好2026H1公司实现收入70.8亿元，yoy+2.2%，归母净利3.1亿元，yoy-18.1%，扣非归母净利3.3亿元，yoy-5.6%，主要受汇兑损失、资产减值影响，剔除汇兑损失、资产减值影响，公司实现扣非净利润4.23亿元，yoy+22.7%，经营韧性凸显。2026Q2公司实现收入35.9亿元，yoy-5.3%，归母净利1.6亿元，yoy-6%，扣非归母净利1.7亿元，yoy-1.5%。2026H1末，公司在手订单增长良好，存货增加13.91亿元，看好下半年出货持续回暖。我们维持2026-2028年盈利预测不变，预计2026-2028年公司归母净利7.5/9.4/11.3亿元，yoy+48.1%/+25.7%/+20.1%，对应EPS达1.06/1.34/1.61元，当前股价对应PE16.9/13.5/11.2倍。公司收入企稳回升，在手订单丰富，AI创新产品落地提速，维持“买入”评级。 创新显示业务放量，AI创新产品落地提速 分业务：2026H1智能交互显示/创新类显示/智能电视收入20.68/10.44/36.34亿元，yoy+3.7%/+16.3%/0%，毛利率19.6%/19%/14.9%，yoy+1.24pct/+2.58pct/+3.01pct。其中智能交互显示销量yoy+13.88%，2026H1公司智能交互平板在生产制造供应商中出货量第一。创新显示业务占比持续提升，创新显示产品单机平均单价实现大幅增长。公司重视端侧AI前瞻布局，2026H1创新显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37pct。此外，公司同步布局产业投资，认购国内通用人工智能大模型核心头部阶跃星辰Pre-IPO轮股份。分区域：2026H1外销/内销收入63/7.8亿元，yoy+3.3%/-6.1%，毛利率16.2%/15.7%，yoy+2.14pct/+4.64pct。 盈利能力持续改善，费用率保持稳定 盈利能力：2026H1公司实现毛利率/净利率16.2%/4.5%，yoy+2.4pct/-1pct。2026Q2毛利率/净利率16.2%/4.5%，yoy+2.15pct/+0.03pct，费用端：2026H1销售/管理/研发/财务费用率3.5%/2.2%/4.2%/0.4%，yoy+0.31pct/-0.05pct/+0.05pct/+2.24pct。毛利率稳中有升，销售费用略有增长助力海外市场开拓，财务费用增加系美元资产贬值带来的汇兑损益。 风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。