序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
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21 | 长城国瑞证券 | 胡晨曦 | 维持 | 买入 | 创新步入收获期,BD合作持续推进 | 2024-08-19 |
华东医药(000963)
事件:公司发布2024年半年报:2024年上半年公司实现营收209.65亿元,同比增长2.84%;归母净利润16.96亿元,同比增长18.29%;扣非归母净利润16.25亿元,同比增长13.85%。其中第二季度公司实现营业收入105.54亿元,同比增长2.76%;归母净利润8.34亿元,同比增长22.85%;扣非归母净利润7.87亿元,同比增长17.46%。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润18.02亿元,相比2023年上半年度扣非归母净利润增长26.26%。
事件点评:
业绩稳健增长,整体盈利能力持续提升。2024年上半年公司实现营收209.65亿元,同比增长2.84%,实现扣非归母净利润16.25亿元,同比增长13.85%,综合毛利率32.70%,较2023年增加0.4个百分点,综合净利率8.05%,较去年提升1.04个百分点。分板块看,医药商业、医药工业、医美、工业微生物的营收分别为135.52/66.98/13.48/2.85亿元,同比增速分别为-0.58/10.63/10.14/27.43%。公司计划将进行2024年半年度利润分配,现金分红总额6.14亿元。公司上市以来累计分红22次,累计分红金额66.28亿元,为股东带来持续稳定的投资回报。
多个创新药上市申请获受理,迎来收获期。2024年上半年公司医药工业研发投入(不含股权投资)11.10亿元,同比增长10.34%,其中直接研发支出7.61亿元,同比增长14.04%,直接研发支出占医药工业营收比例为11.58%。公司目前医药在研项目合计129个,其中创新产品及生物类似药项目86个。继乌司奴单抗生物类似药、ARCALYST?(注射用利纳西普)、索米妥昔单抗注射液(ELAHERE?)的上市申请获NMPA受理后,公司1类新药迈华替尼片一线EGFR敏感突变的上市申请于今年5月获得受理。自主研发方面,公司具有全球创新水平的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002,预计于今年Q4获得二期临床顶线结果;GLP-1/GIP双靶点创新药HDM1005预计于今年Q4获得Ia期、Ib期临床试验的顶线结果,并计划于2025年初启动II期临床试验。首个自研的ADC创新药HDM2005,用于治疗晚期恶性肿瘤,已于2024年8月完成该产品的中国临床首例受试者入组;首个全自研的HPK-1PROTAC(造血祖激酶1蛋白降解靶向嵌合体)药物HDM2006,中国IND申请于今年8月获得受理,用于治疗晚期实体瘤;公司自主研发特色创新靶点的ADC项目HDM2020和HDM2012已完成PCC确认,进入IND研发阶段,预计2025年递交中国和美国的IND申请。
BD合作项目顺利推进。泽沃基奥仑赛注射液市场推广顺利,截至今年7月31日,接受该产品使用培训和通过认证的医疗机构已达129家。今年7月,公司获得澳宗生物的TTYP01片(依达拉奉片)所有适应症在大中华区独家许可,作为全球唯一依达拉奉口服片剂,其急性缺血性脑卒中适应症已完成国内临床Ⅲ期研究,预计今年Q4提交NDA。今年7月从荃信生物获得QX005N大中华区权益,作为IL-4Ra靶点的创新型人源化单克隆抗体,其在成人中重度特应性皮炎及结节性痒疹的两项适应症的国内三期临床试验均在入组中。今年8月引进的艺妙神州靶向CD19自体CAR-T候选产品正在国内开展弥漫大B细胞淋巴瘤、套细胞淋巴瘤和急性B淋巴细胞白血病三个适应症的临床研究,预计今年Q4提交弥漫大B细胞淋巴瘤适应症的BLA。
医美板块表现良好。医美板块营收为13.48亿元(剔除内部抵消因素),同比增长10.14%,整体盈利能力及对公司整体净利润贡献度持续稳步提升。全资子公司英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响,今年上半年实现营收约5.70亿元人民币,同比下降14.81%,实现EBITDA531.80万英镑。欣可丽美学上半年实现营收6.18亿元,同比增长19.78%,对公司整体业绩增长持续带来重要贡献。公司在全球范围内已拥有“无创+微创”医美领域高端产品40款,其中已上市26款,产品组合覆盖肉毒毒素、面部和身体注射填充剂、能量源类皮肤管理、身体塑形等非手术类主流医美领域,已形成综合化产品集群,产品数量和覆盖领域均居行业前列,行业国际影响力持续增强。公司医美业务国内拥有300多人的专业化市场推广团队,已搭建起全球化医美营销网络,目前产品销售已覆盖全球80多个国家和地区。
投资建议:
我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为32.06/38.16/45.15亿元,EPS分别为1.83/2.18/2.57元,当前股价对应PE为17/14/12倍。考虑公司医药工业重回增长趋势,创新药领域多个产品申报上市,年内有望获批迎来收获期,自研能力逐步体现,医美业务表现良好,我们维持其“买入”评级。
风险提示:
医药政策风险,新药研发、上市进度不及预期,产品降价风险。 |
22 | 中国银河 | 程培,孙怡 | 维持 | 买入 | 2024年中报业绩点评:Q2业绩超预期,创新板块亮点频现 | 2024-08-18 |
华东医药(000963)
事件:2024年8月15日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年,公司实现营业收入209.65亿元,同比增长2.84%;归母净利润16.96亿元,同比增长18.29%;扣非归母净利润16.25亿元,同比增长13.85%。其中Q2实现营业收入105.54亿元,同比增长2.76%;实现归母净利润8.34亿元,同比增长22.85%;扣非归母净利润7.87亿元,同比增长17.46%。
主要业务增长稳健,商业和海外医美有所承压。①医药工业:2024上半年,中美华东整体经营继续保持良好增长趋势,实现营业收入66.98亿元(含CSO业务),同比增长10.63%,实现归母净利润13.85亿元,同比增长11.48%。单Q2实现收入32.99亿元,同比增长10.74%,实现归母净利润6.34亿元,同比增长13.42%。②医药商业:2024年上半年,公司医药商业积极应对市场需求疲软与政策调控的双重挑战,院内市场与院外市场并重,实现营收135.52亿元,同比下降0.58%,累计实现净利润2.18亿元,同比增长0.90%。单Q2实现收入68.35%,实现净利润1.11亿元。③医美业务:2024上半年,公司医美业务营收达到13.48亿元(剔除内部抵消因素),同比增长10.14%。其中英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响,实现营收约5.70亿元,同比下降14.81%;国内医美欣可丽美学实现营收6.18亿元,同比增长19.78%。单Q2实现收入7.18亿元,其中Sinclair实现收入2.98亿元,同比略下滑,国内整体收入4.2亿元,同比增长25%,欣可丽美学实现收入3.61亿元,同比增长16.5%,利拉鲁肽减肥+代销肉毒素等实现收入约6000万。④工业微生物:2024上半年实现收入2.85亿元,同比增长27.43%。Q2收入环比加速。
创新研发稳步推进,重磅产品陆续推出。截至目前,医药在研项目合计129个,其中创新产品及生物类似药项目86个。2024上半年公司医药工业研发投入11.10亿元,同比增长10.34%。①HDM1002:2024年8月已完成用超重和肥胖适应症Ⅱ期临床全部入组,预计2024Q4获得顶线结果;同时已完成糖尿病适应症II期临床首例入组。②HDM1005:目前正在中国开展的Ia期、Ib期临床试验进展顺利,预计于2024Q4获得顶线结果,并计划2025年初启动II期临床。③HDM2005:中国及美国IND申请均已于2024年6月获批,2024年8月完成中国临床首例入组。④HDM2006:用于治疗晚期实体瘤的中国IND申请于2024年8月获得受理。⑤司美格鲁肽注射液:糖尿病适应症已完成Ⅲ期临床全部入组,预计2024Q4获得主要终点数据;体重管理适应症已于2024年5月完成pre-IND递交。⑥泽沃基奥仑赛注射液(赛恺泽?):于2024年3月商业化上市,截止2024年7月31日,接受赛恺泽使用培训和通过认证的医疗机构已达129家。⑦索米妥昔单抗注射液(ELAHERE?):公司引进的全球首创卵巢癌ADC新药,国内上市申请正在审评中;2024年3月,在美国已由加速批准转为完全批准;2024年4月在中国澳门获批上市;2024年8月通过“港澳药械通”创新政策审批,落地粤港澳大湾区。⑧迈华替尼片:一线EGFR敏感突变的上市申请于2024年5月获得受理。
医美产品进展良好,产品矩阵日益丰富。①光学射频治疗仪V20的注册补充资料于7月2日完成递交,有望于2024年在国内获批上市。②MaiLi系列:MaiLi Extreme国内注册申请于2024年4月获得受理,有望于2025年在国内获批上市;MaiLi Precise于2024年4月底完成中国全部临床入组;2024年6月,MaiLi在新加坡获批上市。③Ellansé?伊妍仕?:S型新增适应症于2024年5月完成中国临床首例入组;M型于2024年6月完成中国临床受试者12个月随访。④Lanluma?:2024年5月顺利通过国际合作临床试验备案,2024年6月完成首例入组,目前正在开展全国多中心临床。⑤:KIO015:2024年7月提交欧盟CE认证申请,有望于2025年获得欧盟CE认证。⑥:ATGC-110:公司与韩国ATGC合作引进的A型肉毒毒素,韩国上市申请于2024年2月获得受理。⑦YY001:已完成国内三期临床出组,目前在积极推进临床数据的统计与分析。
投资建议:公司医药工业、医美以及工业微生物等板块经营保持稳健,创新转型为公司中长期发展提供想象空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为34.29/39.95/46.06亿元,同比增长20.78%/16.52%/15.29%,EPS分别为1.95/2.28/2.63元,当前股价对应2024-2026年PE为15/13/11倍,维持“推荐”评级。
风险提示:市场竞争的风险,市场推广不及预期的风险,新品研发不及预期的风险。 |
23 | 国投证券 | 马帅,冯俊曦 | 维持 | 买入 | 医美业务稳步发展且创新研发渐入佳境,2024H1公司经营依旧稳健 | 2024-08-16 |
华东医药(000963)
事件:
公司发布了2024年半年度报告,2024H1公司分别实现营收和扣非后归母净利润209.65亿元和16.25亿元,分别同比增长2.84%和13.85%。
得益于工业板块稳步发展和医美业务盈利稳步提升,2024H1478543899公司业绩增长稳健:
收入端,2024H1公司实现营收209.65亿元,同比增长2.84%。其中中美华东、医药商业、医美业务(剔除内部抵消)分别实现营收66.98亿元(+10.63%)、135.52亿元(-0.58%)、13.48亿元(+10.14%)。利润端,2024H1公司实现扣非后归母净利润16.25亿元,同比增长13.85%。得益于工业板块稳步增长和医美业务盈利稳步提升,公司业绩实现稳健增长。
国内业务成为医美板块的核心驱动力,多个产品取得积极进展:公司稳步推进国内国际双循环发展的战略,目前国内业务成为驱动医美板块持续增长的核心驱动力。从收入情况分析,2024H1国内医美全资子公司欣可丽美学和全资子公司英国Sinclair分别实现营收6.18亿元(+19.78%)和5.70亿元(-14.81%)。从产品管线分析,目前已有多个核心产品在国内取得积极进展。其中,Glacial Spa?酷雪?新品上市后,截止至2024H1已获200家机构引入且终端治疗数量同比增长超过300%;光学射频治疗仪V20有望于2024年在国内获批上市;新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLiExtreme的注册申请已获受理且有望于2025年在国内获批上市。
聚焦于内分泌、自身免疫、肿瘤等领域,创新研发渐入佳境:公司创新研发聚焦在内分泌、自身免疫、肿瘤等领域,截止2024H1创新管线已超过70项且多个项目取得积极进展,公司创新布局渐入收获期。其中,肿瘤领域,ADC新药索米妥昔单抗注射液针对铂耐药卵巢癌的国内上市许可申请处于审评阶段;1类新药迈华替尼片一线EGFR敏感突变的上市申请于2024年5月获受理;内分泌领域,截至2024年8月,GLP-1受体激动剂HDM1002已完成用于体重管理适应症Ⅱ期临床研究全部入组,预计于2024Q4获得顶线结果;GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005用于体重管理及II型糖尿病适应症的国内IND申请均已获得批准。
投资建议:
预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为33.22亿元、38.27元、43.24亿元,分别同比增长17.0%、15.2%、13.0%;预计2024年EPS为1.89元/股,给予当期PE20倍,对应6个月目标价为37.80元/股,给予买入-A的投资评级。
风险提示:研发进展不及预期;在售产品销售不及预期;药品降价超预期等。
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24 | 东莞证券 | 谢雄雄 | 维持 | 买入 | 2024年半年报点评:Q2归母净利润增速环比提升 | 2024-08-16 |
华东医药(000963)
投资要点:
事件:公司发布2024年半年度报告。2024年半年度,公司实现营业收入209.65亿元,同比增长2.84%;实现归属于上市公司股东的净利润16.96亿元,同比增长18.29%;实现扣非归母净利润16.25亿元,同比增长13.85%。
点评:
公司Q2归母净利润增速环比提升。分季度来看,公司2024年Q2实现营收105.54亿元,同比增长2.76%,实现归母净利润8.34亿元,同比增长22.85%,Q2归母净利润增速环比提升,归母净利润继续保持稳定增长。
公司四大业务板块营收继续保持稳健增长。2024年上半年,公司医药工业板块实现营业收入66.98亿元(含CSO业务),同比增长10.63%,实现归母净利润13.85亿元,同比增长11.48%;公司医药商业板块实现营业收入135.52亿元,同比下降0.58%,累计实现净利润2.18亿元,同比增长0.90%;公司医美板块营业收入达到13.48亿元(剔除内部抵消因素),同比增长10.14%,医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献度持续稳步提升;公司工业微生物板块实现销售收入2.85亿元,较去年同期增长27.43%。公司四大业务板块经营指标继续保持稳健增长,经营质量及增长动能持续稳步提升。
公司加大推进研发创新力度。公司秉承“以科研为基础、以患者为中心的企业理念,深耕内分泌、自身免疫及肿瘤等治疗领域,持续加大研发投入,不断丰富创新药研发管线布局,强化创新研发生态圈和技术平台建设,积极推进临床试验工作进度,取得了多项重大阶段性成果。截至2024年上半年末,医药在研项目合计129个,其中创新产品及生物类似药项目86个。上半年公司医药工业研发投入(不含股权投资)11.10亿元,同比增长10.34%,其中直接研发支出7.61亿元,同比增长14.04%直接研发支出占医药工业营收比例为11.58%。
维持公司“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为1.79元和1.99元,公司业务覆盖医药全产业链,拥有医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块,已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药上市公司。维持对公司“买入”评级。
风险提示。产品研发进度不及预期风险和产品销售不及预期风险等。 |
25 | 国金证券 | 袁维 | 维持 | 买入 | 各板块持续稳健增长,创新管线布局持续丰富 | 2024-08-16 |
华东医药(000963)
2024年8月15日,公司发布2024年半年度报告。上半年公司实现收入209.65亿元(+3%),实现归母净利润16.96亿元(+18%),实现扣非归母净利润16.25亿元(+14%)。分季度看,2024年第二季度公司实现收入105.54亿元(+3%),实现归母净利润8.34亿元(+23%),实现扣非归母净利润7.87亿元(+17%)。
经营分析
各板块持续稳健增长,盈利能力稳步提升。公司医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块经营指标继续保持稳健增长,经营质量及增长动能持续稳步提升。上半年核心子公司中美华东实现营业收入(含CSO业务)66.98亿元,同比增长10.63%;实现合并归母净利润13.85亿元,同比增长11.48%。医美板块合计实现营业收入13.48亿元(剔除内部抵消),同比增长10.14%;英国Sinclair受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响,报告期内实现合并营业收入约5.70亿元人民币,同比下降14.81%;欣可丽美学实现收入6.18亿元,同比增长19.78%,对公司整体业绩增长持续带来重要贡献。
创新药研发管线布局持续丰富,有望贡献业绩增量。公司持续深耕内分泌、自身免疫及肿瘤等治疗领域,不断丰富创新药研发管线布局。截至2024年8月,公司医药在研创新产品及生物类似药项目达86个。研发进度方面,公司引进的全球首创ADC新药索米妥昔单抗注射液针对铂耐药卵巢癌的中国上市许可申请于去年10月获得受理;1类新药迈华替尼片一线EGFR敏感突变的上市申请于2024年5月获得受理。内分泌领域,自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002,截至今年8月已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症2期临床研究全部入组。自免领域,引进的全球创新产品注射用利纳西普(ARCALYST?)CAPS和RP适应症,以及与荃信生物合作的乌司奴单抗生物类似药的用于治疗斑块状银屑病适应症目前均处于审评过程中。公司各治疗领域研发工作顺利推进,有望贡献业绩增量。
盈利预测、估值与评级
我们维持2024-2026年盈利预期,预计公司分别实现归母净利润33.6亿元(+18%)、39.4亿元(+17%)、45.7亿元(+16%)。2024-2026年公司对应EPS分别为1.92、2.25、2.61元,对应当前PE分别为16、13、12倍。维持“买入”评级。
风险提示
产品研发进度不及预期;产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险;市场推广不及预期风险等。 |
26 | 东吴证券 | 朱国广,冉胜男 | 维持 | 买入 | 2024年中报点评:二季度工业板块稳健增长,归母利润增速亮眼 | 2024-08-16 |
华东医药(000963)
投资要点
事件:公司公告,2024年上半年,公司实现营业收入209.65亿元(+2.84%),归母净利润16.96亿元(+18.29%),扣非归母净利润16.25亿元(+13.85%)。2024年Q2季度,公司实现营业收入105.54亿元(+2.76%),归母净利润8.34亿元(+22.85%),扣非归母净利润7.87亿元(+17.46%)。
医药工业保持10%+稳健增长,医药商业略有下滑。2024H1,工业板块核心子公司中美华东保持良好经营趋势,实现营业收入66.98亿元(含CSO业务),同比增长10.63%,实现归母净利润13.85亿元,同比增长11.48%,净资产收益率12.29%。2024H1,医药商业实现营业收入135.52亿元(-0.58%),累计实现净利润2.18亿元(+0.90%),我们认为下半年增速有望改善。
医美业务整体实现10%+收入增长,利润贡献持续稳步提升。2024H1,医美板块整体表现良好,合计收入达13.48亿元(剔除内部抵消因素),同比增长10.14%。其中,国际医美收入约5.7亿元(-14.81%),增长发力主要受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响;国内医美全资子公司欣可丽美学实现营业收入6.18亿元(+19.78%),主要为伊妍仕少女针收入,预计为公司利润带来重要贡献。此外,后续MaiLi玻尿酸、伊妍仕少女针S型、聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂等产品预计将在国内陆续获批上市,丰富管线奠定医美板块增长持续性。
丰富的在研管线储备,奠定长期增长基础。截至2024半年报,医药在研项目合计129个,其中创新产品及生物类似药项目86个。2023年开始,公司创新药及生物类似药管线不断迎来品种落地商业化或申报上市:2023年,利拉鲁肽注射液分别获批上市用于治疗成人2型糖尿病、肥胖或体重超重。2024年3月该品种用于治疗复发性心包炎(RP)的中国上市许可申请获得受理等。公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域,目前创新产品管线已超70项。我们认为公司创新管线储备丰富,随着新药品种陆续上市,将为公司中长期发展提供增长动力。
盈利预测与投资评级:考虑到宏观经济环境与行业政策变化,我们将公司2024-2026年归母净利润由34.14/40.36/47.21亿元下调至33.48/39.16/45.61亿元,对应当前市值的PE估值分别为15/13/11倍。维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧,产品研发或推广或不及预期,政策不确定性风险等。 |
27 | 中银证券 | 梁端玉,刘恩阳 | 维持 | 买入 | 业绩增长稳健,持续推进创新研发和医美矩阵完善 | 2024-08-16 |
华东医药(000963)
公司2024年上半年实现营业收入209.65亿元(+2.84%),实现归母净利润16.96亿元(+18.29%)。二季度公司实现营业收入105.54亿元(+2.76%),实现归母净利润8.34亿元(+22.85%),利润端增长稳健。维持买入评级。
支撑评级的要点
营业收入保持正向增长,二季度归母净利润增长稳健。华东医药2024年上半年实现营业收入209.65亿元,同比增长2.84%,实现归母净利润16.96亿元,同比增长18.29%。2024年二季度单季公司实现营业收入105.54亿元,同比增长2.76%,实现归母净利润8.34亿元,同比增长22.85%。
医药工业业务保持稳健增长,创新研发工作持续推进。华东医药核心子公司中美华东2024年上半年实现营业收入66.98亿元,同比增长10.63%实现归母净利润13.85亿元,同比增长11.48%。2024年上半年,公司创新药合计共有1项BLA获批,3项NDA/BLA获得受理,5项IND在中国或美国获批。公司自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002,截止2024年8月已完成用于超重或肥胖人群的体重管理适应症II期临床研究全部入组,预计于2024年Q4获得顶线结果。
国内医美业务增长稳健,医美矩阵不断完善。公司2024年上半年医美板块实现营业收入达到13.48亿元,同比增长10.14%。其中,国内医美全资子公司欣可丽美学2024年上半年实现营业收入6.18亿元,同比增长19.78%。公司在全球范围内已拥有“无创+微创”医美领域高端产品40款,其中已上市26款,产品组合覆盖肉毒毒素、面部和身体注射填充剂、能量源类皮肤管理、身体塑形等领域。新型高端含利多卡因注射用透明质酸钠填充剂MaiLi Extreme的注册申请于2024年4月获得国家药监局器审中心受理,有望于2025年在国内获批上市;聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂Lanluma已于2024年6月完成首例受试者入组,目前正在开展全国多中心注册临床研究。
估值
我们维持此前盈利预测,预期公司2024年、2025年和2026年归母净利润分别为34.47亿元、41.13亿元和49.75亿元,对应EPS分别为1.96元、2.34元和2.84元,根据2024年8月16日收盘价市盈率分别为15.4倍、12.9倍和10.7。维持买入评级。
评级面临的主要风险
产品研发不达预期;汇率波动;销售低于预期风险;医保谈判降价风险等。 |