北部湾港(000582) 2026年Q1-Q3业绩概述：前三季度，公司实现营业收入54.83亿元，同比下降0.95%；归母净利润7.91亿元，同比增长0.28%；扣非归母净利润6.90亿元，同比下降4.89%；经营活动现金流净额18.70亿元，同比下降16.08%。前三季度综合毛利率维持31.20%，仅小幅下行0.31pct，港口装卸主业毛利水平保持高位。Q3单季实现营业收入18.97亿元，同比下降4.16%；归母净利润2.33亿元，同比下降9.62%；扣非归母净利润2.34亿元，同比下降7.55%。 政策补贴对冲短期压力，负债可控提供长期支撑：前三季度归母净利润小幅正增，其他收益达到1.06亿元，同比增长72.58%，主要与西部陆海新通道物流项目补助有关，非经常性损益（政府补助、投资收益）对冲扣非端压力，体现政策红利对通道枢纽的支持。公司费用管控整体平稳，资产负债率44.08%，处于可控区间，有息负债规模匹配码头泊位扩建、自动化改造等长期资本投入，为远期产能释放做储备。 平陆运河进入运营阶段：平陆运河于2026年9月16日建成通航，实现西江航运干线与北部湾港之间的江海联运衔接，可通航5000吨级船舶。10月11日钦州港江船单日吞吐量峰值6.78万吨创下新高，港区江海泊位作业效率逐步磨合到位。10月17日累计过货量突破100万吨，处于从0到1的培育爬坡期，距离9000万吨设计运能尚有较大空间。由于通航时间接近三季度末，部分业绩释放将在四季度体现。 通道运营逐步成熟将带来长期增长机会：公司前三季度收入规模总体稳定，主业毛利率维持高位，经营现金流继续高于净利润，体现出港口业务较稳的现金创造基础。当前利润增速受到收入波动、建设投入及非经常性项目变化的共同影响，扣非指标的后续修复值得重点关注。我们将2026年收入下调至80.3亿元（原值87.8亿元）；2026-2028三年EPS下调至0.41/0.52/0.60元（原值0.49/0.55/0.63元）。中长期看，平陆运河通航与港口产能建设构成公司发展的重要条件，随着通道运营逐步成熟，若腹地货源持续导入、新增设施利用率提升，公司收入与利润有望获得新的经营支撑，维持此前对公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害风险。

     北部湾港(000582) 事件 近期，北部湾港披露2026年H1业绩。报告期内实现营收35.86亿，同比+0.84%；归母净利润5.58亿，同比+5.09%；经营活动的现金流为12.96亿，加权ROE为2.77%，资产负债率为43.52%，基本EPS为0.23元。半年度拟分红一次，每股税前派息为0.078元。 公司2025年度归母净利润为10.38亿；2025全年派息两次，累计的每股税前派息为0.161元。 点评 公司是广西沿海主要的公共码头投资运营商，运营的北部湾港是我国五大沿海港口群中西南沿海港口群的主力港口，地处广西，北靠重庆、云南、贵州等广阔腹地，东邻粤港澳，西接越南，南濒海南岛，是我国西南对外开放的重要窗口、西部陆海新通道的便捷出海口。 公司主要从事集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及港口增值服务、港口配套服务等，并从中获取收益。主营业务主要包括：港口装卸堆存、拖轮、理货和代理业务。这次半年报的业务结构：装卸堆存毛利金额10.42亿，占比92%；拖轮毛利金额0.42亿，占比3.74%，同比增幅+32.58%；理货毛利金额0.25亿，占比2.18%； 2026H1公司航线覆盖度持续扩大，新增2条外贸集装箱航线，目前航线数共102条，其中外贸63条，内贸39条。近洋航线实现东南亚、东北亚区域主要港口全覆盖；远洋航线方面，直航非洲、北美、南美、印巴等地；内贸航线实现沿海主要集装箱港口的全覆盖 投资评级 展望未来，当平陆运河通航后，各种多式联运方案，将会陆续配套落地，或给公司带来货量的长期稳健增长；我们给予“增持”评级。 风险提示 安全运营风险；运河工程进度偏慢风险；外贸形势转弱的风险；

     北部湾港(000582) 2026年H1业绩概述：公司上半年业绩呈现营收增速放缓、归母利润小幅增长、扣非承压、外贸集装箱业务亮眼的格局。报告期内，公司营业收入35.86亿元，同比+0.84%；归母净利润5.58亿元，同比+5.09%；扣非归母净利润4.56亿元，同比3.46%；基本每股收益0.23元，毛利率31.56%，同比提升0.08pct，归母净利率15.56%，同比提升0.62pct，盈利底盘保持稳健。公司货物吞吐量累计完成16,733万吨，较去年同期同比下降4.1%，但货物结构有所优化。 外贸集装箱爆发增长，货源结构优化：公司上半年外贸集装箱吞吐量同比+37.4%，增速大幅跑赢行业。货源方面，公司主动抢抓川渝云贵腹地新能源、有色冶炼产业扩产红利，重点导入光伏玻璃、钢材制品、人造板材、工程机械、东南亚冷链水果等高附加值增量货源，逐步降低传统大宗散货依赖。货流方面，“西南货物出海、东盟资源进境”双向货源增长，西部陆海新通道中转价值加速兑现。 外贸航线网络持续加密：公司上半年新增2条外贸集装箱航线（俄罗斯、越南方向），截至6月末公司运营内外贸航线合计102条，其中外贸航线63条、内贸航线39条。外贸航线现已覆盖东南亚、东北亚、印巴、中东、南非、南美、美西等区域，并且可借香港、深圳、新加坡枢纽港链接全球主干航线，面向RCEP、亚欧市场门户地位持续夯实 海铁联运腹地持续拓宽：西部陆海新通道海铁联运班列辐射18省（区、市）76市166个站点，较去年同期新增1市、3个站点；对内可对接中欧/中亚班列，实现东南亚西南西北内陆的跨区域货物中转，腹地货源底盘不断做大。 平陆运河迎来通航前大考：8月12日全线实船试验正式启动——试验船舶4艘，覆盖5000吨级、3000吨级、1000吨级重载运河主力船型，针对三大双线船闸过闸、弯道会船、夜间通航、潮汐靠离泊等科目全方位测试。2026年9月计划正式启动通航试运行。运河通航后，江海联运通道红利将逐步释放，中长期有望为钦州港区带来增量货源，公司有望深度受益，因此维持此前对公司“增持”评级。 风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害风险。

     北部湾港(000582) 总理莅临调研：李强总理莅临广西考察，期间于4月30日深入北部湾港钦州自动化集装箱码头调研，观看智慧港口作业，并作出系列指示：总理强调，北部湾港在对外开放中具有重要战略地位，要充分发挥区位优势，进一步完善港口设施建设，提高智能化运营水平，推动水网与航运深度融合，积极发展多式联运，扩大辐射带动效应，体现党中央和国务院对广西、对北部湾港发展的高度重视和关心支持。 一季报验证公司高景气度：2026年一季度，北部湾港营收17.26亿元（yoy+5.03%），归母净利润2.29亿元（yoy+16.93%），毛利率30.49%，较上季度环比提升3.01pct。一季度货物吞吐持续增长，全港货物吞吐量11253万吨（yoy+1.7%），其中外贸吞吐量5612万吨（yoy+10.7%）；集装箱吞吐量221万TEU（yoy+1.5%）。一季度广西外贸进出口总额规模创历史同期新高，达2070亿元（yoy+10.2%）；其中对东盟进出口1007.7亿元，占比48.7%，得益于腹地经济外贸表现优异，公司业绩保持稳健、高质量增长。 钦州大榄坪泊位扩建项目获批：董事会审议通过扩建大榄坪港区大榄坪作业区6号至8号泊位工程，总投资30.95亿元（20%自有资金+80%银行贷款），将建设3个7万吨级通用泊位，年设计吞吐量1350万吨，工期30个月，旨在更好支撑西部陆海新通道与平陆运河江海联运。据2025年年报，公司2026年计划投资固定资产高达52.63亿元，大力推进江海联运改造项目建设。 集团优质资产持续注入：据2025年年报，集团正逐步兑现之前承诺注入的7个沿海货运泊位。截至2025年底，钦州港大榄坪作业区1-3号泊位已验收决算并委托上市公司管理；北海铁山港西港区北暮作业区7-8号泊位（一期）已完成竣工验收；9-10号泊位已委托上市公司代建，尚未竣工验收。 积极开展战略合作：继参与宁波远洋定增并签署战略合作协议后，北部湾港集团近期动作频频，先后与海南港航集团、玉林市政府、怀化市政府签署战略合作协议，做好区域协同，积极为平陆运河通航铺垫，抢抓西部陆海新通道高质量发展与中部地区崛起战略深度融合机遇。 平陆运河通航在即：平陆运河三大枢纽之一的企石枢纽已进入最后的设备安装和调试阶段，当前92%的运河航道基本成型，进入通航“倒计时”，公司有望深度受益，我们延续此前判断，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害风险。