开特股份(920978) 事件 开特股份发布2025年三季报，2025Q3实现收入2.9亿元，YoY+42.1%；归母净利润4505万元，YoY+32.4%；扣非净利润4445万元，YoY+40.6%。 投资要点 2025Q3主业保持高增速，业绩表现超预期，2025Q3公司主业快速增长，整体增速超预期。（1）主业方面，公司25Q3营收2.9亿元，YoY+42.1%，执行器类新产品的销售持续量产，营收增加快速提升；归母净利润4505万元，YoY+32.4；扣非归母净利润4445万元，YoY+40.6%。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率33.0%，YoY-0.9pct，QoQ+1.5pct，环比改善显著。（3）费用率方面，公司25Q3期间费用率为12.3%，YoY+0.2pct，QoQ-0.6pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 QoQ+0.1/-1.7/+0.6/+0.3pct，研发费用率上升主要由于本期公司技术人员人数增加，相应职工薪酬增加，以及对技术人员实施股权激励计划，相关费用有所增加。 执行器成长飞轮加速，带动公司稳步成长 受益于汽车智能电动化浪潮，执行器业务有望迎来星辰大海。从2025年上半年数据看，传感器、控制器、执行器收入分别为1.5/1.2/2.3亿元，YoY+19.7%/32.5%/77.4%，执行器增速显著，是公司成长的核心驱动力。我们认为，智能电动车时代，执行器有望迎来爆发式增长，原因在于：①执行器的应用场景快速增长，如隐藏式门把手、充电口盖、充电枪电子锁、后视镜折叠、电动出风口、香芬系统执行器等新型配置；②单车同类执行器应用数量的增加，如部分新势力厂家，出风口、空调执行器等用量较传统燃油车大幅增长。 以温度传感器为基础，逐步向人形机器人、液冷等领域扩张 传感器技术积累深厚，为探索人形机器人领域奠定坚实基础。公司为温度传感器“小巨人”，掌握NTC温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封装检测等完整流程。另外，官网显示，公司在光传感器、扭矩传感器、角度传感器、ABS传感器、速度传感器领域均有布局，积累了较为深厚的传感器技术研发和生产制造经验。公司于2025年7月与西安旭彤电子科技股份有限公司共同成立了合资公司，重点研发机器人领域的电子机械制动EMB力传感器、编码器及六维力传感器等产品。当前，公司已与上海图灵智造机器人有限公司达成合作并完成产品送样，其他客户的送样对接工作正在推进中。 依托温度传感器在汽车液冷场景的丰富经验积累，合作开发数据中心液冷传感器产品。公司基于公司在汽车热管理领域的技术积累，管路温度传感器等产品已成功应用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管路、热系统冷却液管路的温度监控。目前，公司已与广州豪特节能环保科技股份有限公司签署战略协议，双方将共同开发数据中心产业链客户相关产品市场。该合作项目已完成立项，正针对性开发数据中心热管理配套产品，具体涵盖数据中心温度传感器、温湿度传感器及管路压力传感器等产品。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入分别为11.7/14.8/18.7亿元，归母净利润分别为2.0/2.5/3.2亿元。公司执行器成长飞轮加速，传感器扩张潜力十足积极布局人形机器人、液冷、储能等赛道，有望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。 风险提示 下游需求不及预期，人形机器人产业发展不及预期，原材料价格上涨风险，地缘政治风险。

     开特股份(920978) 2025Q1-3实现营收+43.84%归母净利润+37.24%，维持“增持”评级 开特股份披露三季报，2025Q1-3实现营收7.96亿元、归母净利润1.30亿元，同比分别增长43.84%和37.24%，核心驱动力为新能源汽车销量快速提升带动传感器、控制器及执行器产品放量。考虑到开特股份产能建设计划持续推进，且拓展及机器人方向业务，我们维持盈利预测，预计2025-2027年开特股份实现归母净利润1.81/2.26/2.67亿元，对应EPS为1.00/1.26/1.48元，当前股价对应PE为38.1/30.4/25.8X，维持“增持”评级。 开特具身智能已完成六维力传感器等开发，产线、零件等合作图灵机器人武汉市开特具身智能装备有限公司已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。开特股份与上海图灵智造机器人股份有限公司的主要合作内容包括：（1）公司为图灵机器人提供生产线自动化改造和“智慧车间”建设的应用场景；（2）公司的机器人产品包括但不限于六维力传感器等，在图灵机器人的具身智能平台上进行测试、验证，以及在符合相关技术参数和应用需求、并兼顾采购成本等条件下，图灵机器人优先采购公司的机器人产品等；（3）双方对机器人的核心部件进行共同研发。 募投产能扩张项目持续推进，云梦电子二期扩建项目已完成建设并全部转固现阶段开特股份主要的在建工程为车用执行器建设项目，截至2025H1的投入进度已经达到29.26%，预期2026年6月30日达到可使用状态。另一大项目云梦汽车传感器扩能项目（二期扩建）已经于2025H1完成建设并全部转固。2024年11月，开特股份发布公告将募投项目由原来的“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”更改为“车用执行器建设项目”，项目达产后可年产车用执行器1,300万个。单班产值2.1亿元左右。云梦电子二期扩建项目达产后可提升5,000万只温度传感器的产能。 风险提示：募投项目延期风险、终端车企年降风险、原材料价格波动风险。、 其他风险详见倒数第二页标注1

    》研报附件原文摘录）
开特股份(920978) 投资要点 汽车市场延续良好发展态势，公司2025年前三季度业绩同比+37%。公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收7.96亿元，同比+43.84%；归母净利润1.3亿元，同比+37.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+50.98%。单季度来看，2025Q3实现营收2.93亿元，同比+42.13%，环比+11.55%；归母净利润0.45亿元，同比+32.37%，环比-0.16%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+40.59%，环比+1.56%。公司业绩同比上涨主要系2025年前三季度我国汽车尤其是新能源汽车产销量同比提升，汽车市场整体延续良好态势，同时公司传感器类、控制器类等产品稳步增长且执行器类新产品的销量持续量产，营收增加。从利润率水平来看，2025Q1-3公司实现销售毛利率32.43%，同比-0.05pct；销售净利率16.37%，同比-0.73pct。 期间费用率水平有所优化，研发力度加大使研发费用同比+50%。2025Q1-3公司期间费用率有所下降，销售/管理/财务费用率分别为1.80%/5.54%/0.26%，同比-0.47/-0.09/+0.06pct，销售费用同比+34.71%，管理费用同比+41.44%主要系本期销售和管理人员增加，相应销售收入及职工薪酬增加，同时公司为拓展业务，差旅费及业务招待费增加，招聘费与股权激励费亦有所增长。财务费用同比+88%主要系本期业务规模扩大，为补充流动资金向银行借款增加所致。研发费用同比+49.6%主要系公司技术人员增加，相应职工薪酬增加，对技术人员实施股权激励计划导致股权激励费增加，同时公司加大研发力度使得研发领料增加。 高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）研发能力突出：公司致力于满足整车需求的平台化产品，掌握传感器类产品所有核心环节的制造工艺流程，专业技术在国内处于领先地位。2）客户资源优质：产品经过近30年长期配套市场检验，且具备就近配套、就近服务、性价比高等特点，客户涵盖大众、比亚迪、上汽集团、吉利集团等汽车整车厂，以及蔚来、理想、小鹏等新能源汽车造车新势力。3）受益汽车三化趋势：随着汽车智能化、电动化、网联化的发展，使得汽车对半导体、传感器、车载电子系统等需求大增，乘用车汽车电子在整车成本中占比不断提升，公司业务具备长期成长性。4）产能保障：车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目预计达产后将新增5,000万只温度传感器和1,300万只执行器产能，显著提升公司生产能力。 盈利预测与投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测分别为1.78/2.39/3.09亿元，对应动态PE分别为42/31/24倍，考虑公司具备长期成长性，维持“买入”评级。 风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。