传智教育(003032) 业绩简述：23年，公司实现营收5.34亿元/yoy-33.43%，归母净利润0.16亿元/yoy-91.26%，扣非归母净利0.23亿元/yoy-83.90%。23Q4，公司实现营收0.89亿元/yoy-50.73%，归母净利润-0.86亿元/yoy-797.83%；扣非归母净利-0.50亿元/yoy-1624.68%。全年公司业绩下滑，主要受整体宏观经济影响，公司培训主业收入下滑33.91%，公司主打就业培训，上游培训需求受下游企业招聘需求牵引，叠加公司培训赛道为IT培训，近两年IT行业调整人员有所收缩，综合因素下公司主业收入承压。同时公司降本增效下，年末支出退租违约金、离职补偿金等抬升公司整体成本。此外，公司所持信托产品逾期兑付，公允价值变动损失5000万，列支为非经损益；非学历高等教育业务停止招生以及中职学校业务招生预期调整下，公司对相应校区计提减值准备2487万元。 推出鸿蒙课程，有望打开培训需求。2023年，公司推出集成电路应用开发（含嵌入式）及电商视觉设计新课程，并于第四季度在HTML＆JS+前端课程中增加了鸿蒙应用开发的课程内容；2024年初，鸿蒙应用开发单独成立新课程体系。我们认为公司此次推出鸿蒙课程，受众群体大，有望对公司短训业务起到边际改善的作用。在安卓鸿蒙不兼容的情况下，下游互联网公司对于掌握鸿蒙系统的IT人员需求正在增加，这一需求有望传导到上游鸿蒙人才的培训端，尤其是企业内程序员将释放再培训需求。 高职稳步推进，有望形成对短训有益补充。2024年1月29日，公司以自有资金人民币2.6亿元向全资子公司大同好学增资，目前相关项目建设工作已经取得了长足的进展，长训业务学制更长更稳定，可以进一步提升公司抵抗外部风险的能力与综合竞争力。 分红：2023年公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.16元，合计派发644万元，分红率为41%。 投资建议：公司为IT培训行业龙头，持续打磨产品提升研发能力，竞争优势深厚。当前宏观环境疲软叠加细分下游IT行业调整，公司外部环境相对严峻，经营有所承压。中长线来看，公司数字化人才培训需求来源于国内广阔的数字化经济转型。当前公司积极推进鸿蒙课程研发，捕捉新的短训需求，并积极建设高职学历板块增加公司抗风险能力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.1/1.42/1.73亿元，对应PE分别为35X/27X/22X，维持“推荐”评级。 风险提示：经济疲软影响企业招聘需求、学历职教招生不及预期。

     传智教育(003032) 公司发布2023年年度报告 23Q4收入0.89亿元，同减50.7%；归母净利-0.86亿元，同减797.8%；扣非归母-0.50亿元，同减932.2%。 23年收入5.34亿元，同减33.4%；归母净利润0.16亿元，同减91.3%；扣非归母0.23亿元，同减83.9%。 公司23年拟分红0.06亿元，现金分红比例100%。 分产品，短期培训营收5.08亿元，同减34.0%，占比95%；非学历高等教育营收0.09亿元，同减51.2%，占比2%；学历中等职业教育营收0.05亿元，同增219.7%，占比1%；其他营收0.12亿元，同减1.7%，占比2%。 分地区，华东地区营收1.41亿元，同减33.6%，占比26%；华南地区营收0.74亿元，同减48.6%，占比14%；华北地区营收2.07亿元，同减20.4%，占比39%；华中地区营收0.93亿元，同减40.2%，占比17%；华西地区营收0.20亿元，同减37.4%，占比4%。 23年毛利率50.45%，同减7.3pct；归母净利率2.92%，同减19.4pct 公司23年毛利率50.45%，同减7.3pct；归母净利率2.92%，同减19.4pct；总费用率41.9%，同增6.1pct。具体来看，销售费率17.12%，同增1.6pct；财务费率-0.88%，同减2.2pct；管理费率13.79%，同增3.1pct；研发费率11.87%，同增3.5pct。 数字化催生人才需求，行业发展潜力大 在新一轮产业升级和科技创新的大进程下，各行各业正迎来大面积的数字化转型，大量传统行业和岗位都亟需数字化赋能、数字化转型和与时俱进掌握相关技能的数字化人才，像Java开发工程师、前端开发工程师等基础建设岗位等均将成为数字化转型期的热门岗位，产生大量人才缺口。 随着国家新基建战略布局的发布及数字经济政策不断由务虚转务实，5G大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域对数字化人才的需求将会更加迫切，数字化人才将会迎来爆发式用人需求增长。在国家经济转型及国家政策的大力支持下，数字化人才职业教育行业拥有较大的发展潜力。 线下线上并进，提升市场影响力 公司现阶段的目标为不断提升在数字化人才职业教育领域的影响力和市场占有率，完善和提升公司数字化人才职业培训和学历职业教育双轨发展布局，未来措施包括： 1）根据市场情况，调整资金投入及教学中心规模，加强院校合作，扩大线下教育在全国的影响力； 2）加大线上投入、强化研发创新，逐步完善在线教育生态网络建设，提升在线教育知名度； 3）通过严控教学质量、强化广告宣传，逐步提升公司数字化人才学历职业教育的市场影响力。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司是国内领先的从事数字化人才培养的高新技术企业，是一家以就业为导向的职业教育机构。我们预计公司24-26年收入分别为5.99/7.00/7.84亿元，归母净利分别为1.07/1.42/1.61亿元，EPS分别为0.27/0.35/0.40元/股，对应PE分别为38/29/25X。 风险提示：宏观经济波动风险，市场对数字化人才需求下降风险，行业竞争加剧风险，经营资质风险等。

     传智教育(003032) 23年归母净利预计1150-1650万，受信托兑付及资产减值短期影响 公司发布业绩预告，预计23全年归母净利1150-1650万，同减90.9%-93.6%，扣非归母净利1850-2350万，同减83.5-87.0%；23Q4归母净利为亏损0.85-0.9亿，扣非归母净利为亏损0.5-0.55亿。 23年归母净利预计同减主要系： ①23年受整体经济环境影响，就业形势面临较大压力，公司是以就业为导向的职教机构，短期学员报名人数减少，培训收入减少； ②公司持有的信托产品逾期兑付，确认公允价值变动损失5000万元（属非经常性损益）； ③公司非学历高教业务于22年停止招生，同时对中职业务招生预期进行调整，相关校区收入减少，计提减值准备2487万元。 与华为签署HarmonyOS合作协议，纯血鸿蒙开发课程即将上线 伴随HarmonyOS不断演进，相关人才需求有望大幅增长，传智教育官微预计24年相关岗位需求将达百万级、就业均薪达17537元。1月18日公司与华为签署HarmonyOS人才生态体系服务合作协议，未来拟通过提供HarmonyOS产品技术培训、业务咨询、人才输送等服务，助力更多企业应用相关技术及产品。 传智主攻人工智能、大数据、智能制造等数字化人才培养，在产教融合、行业数字化人才培养及教育数字化转型等领域处行业领先，自2020年起即开始规划HarmonyOS课程，并于23年底正式推出“纯血”原生鸿蒙开发学科，基于HarmonyOS NEXT版本最新技术及能力设计，涵盖千余个相关知识点，首期计划于2月底开班。 作为国内领先IT培训机构，除华为鸿蒙外，公司此前与腾讯云智能、腾讯云开发者社区、腾讯云高性能应用服务HAI宣布达成课程开发合作；1月中旬成为阿里云授权培训认证合作伙伴，丰富的企业资源进一步强化公司课程时效及质量，保持行业领先。 调整盈利预测，下调为“增持”评级 公司系国内领先的从事高精尖数字化人才培训的职教机构，以就业为导向，通过自主研发的优质课程内容、教学系统和自有教研团队为学员提供高水平数字化人才职教服务；23年受就业市场影响，报名学员数有所波动，但数字化人才符合国家长期发展方向，且伴随鸿蒙系统应用，相关岗位培训需求有望大幅增长。 考虑公司对信托确认公允价值变动损失，并针对高教与中职业务计提资产减值准备，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利分别为0.14/1.1/1.4亿（前值分别为1.41/1.63/1.92亿），EPS分别为0.03/0.28/0.35元/股（前值分别为0.35/0.40/0.48元/股），对应PE分别为360/45/36x，下调为“增持“评级。 风险提示：市场对数字化人才需求下降的风险；行业竞争加剧的风险；公司持有信托产品本息不能全部兑付风险；业绩预告仅为初步测算，具体以23年年报披露为准。