翔楼新材(301160) 投资要点 事件：2026Q1公司实现营收3.46亿元，同比+4.07%；归母净利润0.48亿元，同比-8.69%。 2026Q1销量同比稳步增长，安徽工厂产能持续释放，吨毛利短期承压：1）量：2026Q1销量同比延续增长态势，产能扩张驱动长期增量。2026Q1公司产品销量预计4.4万吨，同比+5%，在苏州工厂持续满产、汽车行业竞争加剧情况下，销量实现增长，彰显公司产品竞争力与客户粘性。长期来看，安徽工厂产能加速落地，2026年底产能增至6万吨，为后续销量增长提供核心支撑。2）价及盈利：吨价回落拖累毛利，高毛利产品放量可期。2026Q1公司产品均价约7680元/吨，同比-3%，主要系上游钢材价格波动及市场竞争加剧，导致产品售价随之下行。公司为加工费模式企业，盈利核心看吨毛利，2026Q1毛利率21.2%，同比-4.6pct，短期承压，伴随后续轴承、机器人柔轮材料等高毛利产品占比提升，毛利率有望有所修复。 产品结构持续升级，轴承业务放量，机器人领域优势持续巩固：1）轴承：2026年持续放量，成为毛利增长新引擎：苏州工厂2025年汽车领域产品营收占比超80%，2023-2025年毛利率稳定在24%以上。2026年安徽工厂轴承材料持续放量，预计轴承业务毛利率较汽车略有提升，后续规模化生产后有望成为毛利新增量。2）机器人：柔轮材料技术变革引领者，收购远昌智能有望带来新增长极。目前公司已与头部机器人零部件企业深度对接研发，2026年进入小批量试产阶段，2026年初收购远昌智能，补齐整机与控制短板，打通“材料-部件-整机”链条。 费用控制成效显著，新工厂折旧影响有限，盈利韧性凸显：1）2026Q1公司费用端管控良好，销售/管理/研发/财务费用率合计同比-0.8pct，规模效应持续显现。公司高薪研发团队已配置完善，研发投入聚焦轴承材料、机器人柔轮材料等高端领域，技术壁垒持续加固。2026年股权激励费用同比下降约800万元，对冲部分新工厂折旧压力，公司苏州、安徽工厂2026Q1折旧影响1400万元，对业绩影响可控，后续随产能利用率提升，单位折旧成本将持续下降。 盈利预测与投资评级：2026年为新工厂投产放量新阶段，但由于2026Q1汽车行业价格竞争加剧，我们调整公司2026-27年归母净利为2.8/4.0（前值为3.1/4.4）亿元，新增2028年为5.1亿元，对应公司PE22/16/12X，我们仍看好公司作为进口替代钢材产能第一梯队以及机器人方向变革者，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；经济波动导致下游行业需求不足风险；募投项目产能释放不及预期风险。

     翔楼新材(301160) 4月23日，公司发布26年一季报。2025年实现营收15.11亿元，同比+1.74%；归母净利润为2.08亿元，同比+0.62%。25Q4实现营收4.06亿元，同比-1.08%；归母净利润为0.57亿元，同比-16.72%。26Q1实现营收3.46亿元，同比+4.07%；归母净利润为0.48亿元，同比-8.69%；销售毛利率为21.2%，同比-4.63PCT，环比-1.21PCT；销售净利率为13.72%，同比-2.02PCT，环比-0.25PCT。 经营分析 业绩符合预期，拆分如下： （1）收入：2025年汽车精冲材料/工业精冲材料/其他用途材料/其他业务分别收入12.68/1.33/0.26/0.84亿元，同比+1.68%/-12.12%/+92.48%/+14.67%。其中其他用途精冲材料高速增长，预计主要受益于机器人减速器等相关产品带动。 （2）毛利率：2025年汽车精冲材料/工业用精冲材料毛利率分别22.33%/21.54%，同比分别-2.31PCT/+0.77PCT。26Q1毛利率继续承压，预计主要受安徽产能爬升导致产能利用率较低影响。 （3）费用率：2025年销售/管理/研发费用率分别1.51%/2.7%/4.21%，同比-0.8PCT/+0.69PCT/+0.09PCT。26Q1销售/管理/研发费用率分别1.11%/2.17%/4.55%，同比-0.74PCT/-0.8PCT/+0.36PCT。总体费用率处于较为稳健波动水平，因机器人研发力度加大，研发费用率持续提升，当前冲压柔轮工艺已进入中试阶段。 3、后续展望：（1）26年底安徽工厂将实现8万吨年产能，较25年翻倍增长；待下游需求释放，安徽工厂的产能利用率提升将带动公司业绩快速好转。（2）26年将完成柔轮材料多型号客户送样验证，推动1万小时疲劳测试技术迭代；依托收购的远昌智能技术优势，推进“材料—核心部件—整机”协同研发。 盈利预测、估值与评级 我们预计2026-2028年公司利润分别2.55/2.88/3.63亿元，同比+22.35%/+13.19%/+25.84%，当前市值对应2026-2028年PE分别25.68/22.68/18.03倍；公司今年产能释放有望带动主业稳健增长，机器人由材料向核心部件和整机布局，打开了长期增长空间，维持“买入”评级。 风险提示 人形机器人进展不及预期风险，工业机器人下游放量不及预期风险。