序号 | 研究机构 | 分析师 | 投资评级 | 报告标题 | 更新日 |
| | | 上期评级 | 评级变动 | | |
1 | 华安证券 | 谭国超 | 维持 | 买入 | 订单充沛,业绩持续高增长 | 2024-04-29 |
百诚医药(301096)
主要观点:
事件概述
2024年4月22日,百诚医药披露2023年报与2024年一季报:公司2023年实现营业收入10.17亿元,同比增长67.51%;实现归母净利润2.72亿元,同比增长40.07%。1Q24实现营业收入2.16亿元,同比增长34.04%;实现归母净利润0.50亿元,同比增长42.06%。
事件点评
收入端持续高增长,费用率把控良好
公司2023年实现营业收入10.17亿元,同比增长67.51%;1Q24实现营业收入2.16亿元,同比增长34.04%。分板块看,2023年公司受托研发服务、研发技术成果转化、权益分成业务及CDMO分别实现营业收入5.31亿元(+77.97%)、3.92亿元(+77.66%)、0.30亿元(-48.74%)、0.52亿元(+152.35%)。核心业务仍保持高速增长。
费用率方面把控良好,小幅下降。2023年公司销售费用率0.95%(-0.34pp),管理费用率12.64%(-4.06pp),财务费用率-2.08%(+4.80pp)。
订单和项目储备充足,稳定增长
2023年公司新增订单金额约为13.60亿元,同比增长35.06%;在手订单15.86亿元,同比增长18.90%,为后续业绩持续增长提供有力保障。
自研成果转化步入收获期,CDMO业务快速发展
公司自主研发技术成果转化业务在2023年转化了104个项目,截至2023年末公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项,随着后续部分保留权益的药品上市销售后,有望为公司带来持续稳定的销售权益分成,进一步增厚公司利润。
赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入1.93亿元,承接项目360余个,对内完成280个受托研发项目CDMO服务。目前赛默制药累计已完成项目落地验证400多个项目,申报注册200多个项目,位居全国前列。公司积极推进CDMO业务,提升前端业务研发效率,进一步增强与客户合作黏性。
投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为13.65/18.13/23.77亿元;同比增速为34.1%/32.9%/31.1%;归母净利润分别为3.57/4.81/6.18亿元;净利润同比增速31.2%/34.6%/28.6%;对应2024~2026年EPS为3.28/4.41/5.68元/股;对应PE为21/16/12X,维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧;订单交付不及预期;自研成果转化遇阻风险等。 |
2 | 国元证券 | 马云涛,朱仕平 | 维持 | 买入 | 2024年一季度报告点评:新签订单保持高增长,看好高增业绩持续 | 2024-04-28 |
百诚医药(301096)
事件:
百诚医药近期发布2023年及2024年一季度报告:2023年公司实现收入10.2亿(+67.5%),主要系公司抓住国内药物研发CRO市场的良好发展机遇,深化与客户的战略合作关系,加强研发团队的建设,持续提升公司核心竞争力;新增订单金额为13.6亿(含税,+35.1%),充足的订单为公司业绩增长提供保障;实现归母净利润2.7亿(+40.1%)、扣非归母净利润2.6亿(+52.5%)。2024Q1公司实现收入2.2亿(+34.0%)、归母净利润4981.8万(+42.1%)、扣非归母净利润4872.2万(+41.0%)。。
研发技术服务与权益分成协同链条打通,实现项目价值最大化
分业务看:2023年临床前药学研究收入3.4亿(+54.8%)、研发技术成果转化3.9亿(+77.7%)、临床服务1.9亿(+141.3%)、CDMO5249.3万(+152.4%)及权益分成2962.6万(-48.7%)。公司在受托研发服务和研发技术成果转化中积极开展权益分成,实现项目价值最大化;整体实现营业收入9.5亿,同比增长65.2%,毛利率67.4%;其中,自主研发技术成果转化业务转化了104个项目。
研发技术成果转化快速持续推进,赛默制药CDMO服务保持高增长截至2023年末,公司已立项尚未转化的自主研发项目近300项,中试放大阶段59项,验证生产阶段19项。2023年研发成果技术转化104项,较去年同期增加57项;公司拥有销售权益分成的项目达到85项,已获批的项目为13项。赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入1.9亿,承接项目360余个,对内完成280个受托研发项目CDMO服务;赛默制药承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入5249.3万,较去年同期增长152.4%,实现毛利率42.1%。截至2023年12月31日,赛默制药累计已完成项目落地验证400多个品种,申报注册200个品种。
投资建议与盈利预测
公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式,截至2023年末,公司新增订单13.60亿(+35.06%),充足的订单为公司业绩增长带来持续增长,上调预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为13.72/18.21/23.52亿元,增速分别为34.91%/32.66%/29.16%;归母净利润为3.57/4.87/6.52亿元,增速分别为31.14%/36.62%/33.79%;EPS为3.27/4.47/5.98元/股,对应PE为20.97/15.35/11.47。维持“买入”评级。
风险提示
核心人才流失和技术泄密风险;竞争加剧风险;产能投放不及预期等风险。 |
3 | 华鑫证券 | 胡博新 | 维持 | 买入 | 公司事件点评报告:业绩符合预期,在手订单稳健增长 | 2024-04-25 |
百诚医药(301096)
事件
百诚医药股份发布公告:2023年公司实现营业收入10.17亿元,较上年同期增加67.51%;归属于母公司所有者的净利润2.72亿元,较上年同期增加40.07%。2024Q1公司实现营业收入2.16亿元,较上年同期增加34.04%;归属于母公司所有者的净利润0.50亿元,较上年同期增加42.06%。
投资要点
在手订单稳健增长,权益分成业务有望成为新增量
2023年,公司新增订单金额为13.60亿元,同比增长35.06%,在手订单金额为15.86亿元,同比增长18.90%。公司受托研发服务、研发技术成果转化及权益分成业务整体实现营业收入9.53亿元,同比增长65.16%,毛利率67.36%;其中,自主研发技术成果转化业务2023年转化了104个项目,实现营业收入3.92亿元,同比增长77.66%。为实现项目价值最大化,公司积极开展权益分成业务,2023年公司拥有销售权益分成的研发项目达到85项,其中已经获批的项目为13项,公司已立项尚未转化的自主研发项目近300项,待转化品种储备丰富。
一体化服务体系助力CDMO业务蓬勃发展
通过搭建自身的一体化研发和生产平台,依托激素及非激素BFS生产线、软膏/凝胶/透皮贴剂等外用药物多种特殊剂型的生产线,赋能客户。目前,赛默制药已建成药品GMP标准的厂房及配套实验室13.6万平方米,其中生产剂型涵盖口服固体制剂、小容量注射液、口服液体、眼用制剂(滴眼剂)、吸入制剂(含激素类)等24个剂型。2023年,赛默制药实现营业收入1.93亿元,承接项目360余个,对内完成280个受托研发项目CDMO服务;其中外部客户订单实现营业收入5249.34万元,同比增长152.35%。
盈利预测
考虑到近年仿制药的高景气度,上调2024、2025年营收为13.64、18.19亿元。预测公司2024-2026年收入分别为13.64、18.19、23.73亿元,归母净利润分别为3.61、4.78、6.19亿元,EPS分别为3.32、4.39、5.68元,当前股价对应PE分别为20.8、15.7、12.1倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
政策变动风险,仿制药CRO行业竞争加剧风险,订单转化不及预期及CDMO业务发展不及预期等风险。 |
4 | 中泰证券 | 祝嘉琦,崔少煜 | 维持 | 买入 | 主业持续强劲,各块业务亮点频频 | 2024-04-25 |
百诚医药(301096)
投资要点
事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,1)2023年公司实现营业收入10.17亿元,同比增长67.51%;归母净利润2.72亿元,同比增长40.07%;扣非归母净利润2.59亿元,同比增长52.48%;2)2024第一季度公司实现营业收入2.16亿元,同比增长34.04%;归母净利润4982万元,同比增长42.06%;扣非归母净利润4872万元,同比增长41.00%
主业持续强劲,管理能力不断优化,订单持续快速增长。分季度看,2023Q4实现收入3.04亿元(+62.66%),归母净利润7048万元(+44.01%),扣非归母净利润5801万元(+57.97%)。盈利能力上,2023年毛利率65.53%(-1.85pp),净利率26.73%(-5.24pp),费用方面,销售费用965万元(+23.08%),费用率0.95%(-0.34pp)。管理费用1.29亿元(+26.82%),费用率12.64%(-4.06pp),研发费用2.41亿元(+45.13%),费用率23.69%(-3.65pp)。财务费用-2121万元(+49.28%),费用率-2.08%(+4.80pp)。此外,订单上,2023年需求持续增长,全年新增订单13.60亿元(同比+35.06%),截止2023年底,公司在手订单约15.86亿元(+18.90%)。
各块业务亮点频频,公司长期发展可期:1、受托研发服务:2023年收入约5.31亿元(+77.97%),其中临床前药学研究实现收入3.38亿元(+54.81%),临床服务板块1.93亿元(+141.25%),全年项目注册申报178项,获得批件63项,我们预计随着临床前项目不断延伸,后端临床业务有望提速;2、自主研发技术转让:2023年约3.92亿元(+77.66%),我们预计随着59个中式放大及19个验证生产阶段项目不断推进,有望逐步迎来收获;3、CDMO:2023年赛默制药承接外部定制研发生产实现营收5249万元(+152.35%),我们预计随着CDMO产能逐步爬坡,商业化项目不断落地,CDMO板块有望迎来加速兑现期;4、创新药研发:2023年公司进度最快的BIOS-0618临床持续推进,我们预计随着项目不断延伸,有望带来一定的业绩弹性。
盈利预测与投资建议:考虑公司订单持续强劲,我们调整公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为13.39亿元、17.57亿元、22.70亿元(调整前2024-2025年分别为12.47亿元、16.90亿元),增速分别为31.59%、31.21%、29.21%;考虑到公司CDMO产能释放后毛利率或有一定压力,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.81亿元、5.10亿元、6.72亿元(调整前2024-2025年分别为3.92亿元、5.32亿元),增速分别为40.11%、33.96%、31.73%。考虑到公司所处赛道处景气持续,公司发展空间较大,订单增速较快,未来有望通过拓展CDMO及创新药转化带来长期成长性,维持“买入”评级。
风险提示事件:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、产能提升不及预期风险、创新药研发项目转让不确定性风险、毛利率下降的风险、原材料供应及其价格上涨的风险、环保和安全生产风险 |
5 | 开源证券 | 余汝意,汪晋 | 维持 | 买入 | 公司信息更新报告:业绩强劲增长,持续推进CRO+CDMO一体化布局 | 2024-04-24 |
百诚医药(301096)
业绩增长强劲,新签订单金额稳健增长
2023年,公司实现营收10.17亿元(同比+67.51%,下文均为同比口径),归母净利润2.72亿元(+40.07%),扣非归母净利润2.59亿元(+52.48%)。2024Q1,公司实现营收2.16亿元(+34.04%),归母净利润4982万元(+42.06%),扣非归母净利润4872万元(+41.00%)。2023年,公司新签订单金额约13.60亿元(+35.06%),在手订单金额约15.86亿元(+18.90%),订单金额稳健增长。公司业绩强劲增长,在手订单充沛为未来业绩增长提供保障。我们看好公司的长期发展,维持原盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.94/5.69/8.09亿元,EPS为3.61/5.22/7.43元,当前股价对应PE为19.1/13.2/9.3倍,维持“买入”评级。
自研转化业务发展迅速,权益分成未来有望贡献业绩新增量
2023年,公司受托业务与自研转化业务分别实现营收5.31/3.92亿元,同比增长77.97%/77.66%,持续高增长态势。公司自研转化业务快速发展,截至2023年底,公司已自主立项近300个药物品种,研发成果技术转化共104个;累计拥有销售权益分成的研发项目达到85项,其中已经获批的项目数量达13项,缬沙坦氨氯地平片项目2023年获得权益分成3049.31万元(含税)。随着未来更多权益分成产品上市销售,有望为公司业绩贡献新增量。
CDMO业务与临床业务快速成长,一体化服务能力持续增强
公司持续推进“药学研究+临床试验+定制研发生产”的综合药物研发生产一体化服务平台。2023年,生产子公司赛默制药对内对外合计取得营收1.93亿元,其中对外实现营收5249万元,同比增长152.35%;共承接CDMO项目360个,其中对内完成280个。2023年,公司临床业务实现营收1.93亿元,同比增长141.25%;截至2023年底,已累计完成400+个BE试验、2个药代动力学研究(其中包括1项1类新药),近150个临床试验提交注册申请,临床业务快速发展。
风险提示:国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。 |
6 | 东海证券 | 杜永宏,伍可心 | 维持 | 买入 | 公司简评报告:业绩高增长,协同效应显著 | 2024-04-24 |
百诚医药(301096)
投资要点
业绩保持高增长。公司发布2023年报及2024年一季报:2023年全年实现营收10.17亿元、归母净利润2.72亿元、扣非归母2.59亿元,同比分别增长67.5%、40.1%、52.5%;其中第四季度实现营收3.04亿元、归母净利润0.70亿元、扣非归母0.58亿元,同比分别增长62.7%、44.0%、58.0%。2024Q1实现营收2.16亿元、归母净利润0.50亿元、扣非归母0.49亿元,同比分别增长34.0%、42.1%、41.0%。公司业绩延续高增长态势,总体符合预期。
订单充沛,人员扩张。1)订单充沛:2023年,公司新增订单为13.60亿元(含税),同比增长35.1%;在手订单15.86亿元(不含税),同比增长18.9%。2)人员扩张:2023年末,公司共有技术研发人员1249名,同比增长33.4%,占全体人员71.5%。公司持续扩张技术团队支撑项目储备及业务发展,前景可期。
受托研发:临床前研发和临床业务均快速扩张。2023年,公司受托业务收入5.31亿元(YoY+77.97%),实现毛利率57.2%,较去年同期提升0.8个百分点;其中,临床前研究与临床服务收入分别为3.38亿元(YoY+54.8%)、1.93亿元(YoY+141.3%),毛利率分别为64.8%、44.0%,分别较去年同期变动4.3和-1.3个百分点。随着公司二、三类药物研发项目数量增加,客户临床试验需求有望持续快速增长。
自研成果转化:储备充分支撑高速发展。2023年公司自研转化收入为3.92亿元,(YoY+77.7%),实现毛利率78.6%,较去年同期提升0.6个百分点。1)积极布局优质项目研发,众多药品国内申报居前列:2023年,公司项目注册申报178项,其中22个药品为全国前三申报,2个药品为全国首家申报;获得批件63项,其中9个药品全国前三获批,3个为全国首家获批。2)项目储备持续扩充,转化项目创近年新高:截至2023年末,公司已立项尚未转化的自主研发项目近300项,较往年增加50余项,预计主要是公司拓展至非化药领域药品研发所致;其中,完成小试阶段135项,完成中试放大阶段59项,在验证生产阶段19项;同期,成果转化了104个项目,较去年增加34个,创近年新高。
权益分成:多个项目获批,24年收入可期。2023年,公司权益分成实现收入0.30亿元,同比下降48.7%,主要当期新药品尚未获批及受缬沙坦集采影响。截至2023年末,公司拥有销售权益分成的研发项目达到85项,其中已经获批的项目为13项,随着药品生产销售推进,全年权益分成高增可期。
CDMO:协同效应下加速放量。2023年,公司对外实现CDMO业务收入0.52亿元(YoY+152.4%),毛利率为42.1%,较上年同期提升10.7个百分点,预计主要是业务量增加产能持续爬坡致毛利率提升。同期,赛默制药对内外合计实现收入1.93亿元(YoY+221.6%),承接项目360余个,对内完成280个受托研发项目CDMO服务。赛默制药加速了受托及自研的项目推进,产能充沛,整体有望进入快速增长期。
投资建议:公司收入端略超预期,利润端受人员增加、固定资产增加等略低于预期,综合考虑,我们适当调整2024/2025年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.76、5.08、6.71亿元,EPS分别是2.51元、3.45、4.66元,对应PE分别20.0、14.8、11.2倍。维持“买入”评级。
风险提示:融资环境恶化风险,订单项目进展不及预期风险,行业竞争加剧及政策风险等。 |
7 | 太平洋 | 周豫 | 维持 | 买入 | 业绩维持高速增长,自研转化成果不断展现 | 2024-04-24 |
百诚医药(301096)
事件:
4月22日,公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年及2024年第一季度分别实现营业收入10.17、2.16亿元,同比增长67.51%、34.04%,归母净利润为2.72、0.50亿元,同比增长40.07%、42.06%,扣非后归母净利为2.59、0.49亿元,同比增长52.48%、41.00%。
点评:
临床及CDMO全年增速靓丽,23Q4业绩实现快速增长。全年来看,公司临床及CDMO业务收入增速表现靓丽,分别为1.93和0.52亿元,同比增长141.25%和152.35%,临床前药学研究为3.38亿元,同比增长54.81%,研发技术成果转化为3.92亿元,同比增长77.66%,权益分成为0.30亿元,同比下滑48.74%。单季度来看,2023Q4实现营业收入3.04亿元,同比增长62.85%,归母净利润为0.70亿元,同比增长43.03%,扣非后归母净利为0.58亿元,同比增长57.95%,业绩实现快速增长。
自研转化成果不断展现,研发投入持续加大。公司自研转化业务成果陆续展现,2023年共转化104个项目,实现收入3.92亿元,同比增长77.66%,毛利率为78.62%,目前已自主立项超过300个药物品种,适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。此外,公司不断加大研发投入力度,2023年研发费用为2.41亿元,同比增长45.13%,研发费用率为23.69%,公司在创新药领域重点布局19个创新药项目,包含13个小分子化药和6个大分子生物药。
新签及在手订单高增长,未来业绩确定性强。公司2023年新签订单13.60亿元(含税),同比增长35.06%;截至2023年底在手订单15.86亿元(不含税),同比增长18.90%;此外,我们预计2024Q1新签及在手订单继续延续高增长态势,公司未来业绩确定性强。
盈利预测与投资建议:我们预计2024年-2026年公司营收为14.00/19.09/25.77亿元,同比增长37.57%/36.38%/34.98%;归母净利为3.74/5.21/7.05亿元,同比增长37.60%/39.16%/35.41%,对应当前PE为22/16/12倍,持续给予“买入”评级。
风险提示:仿制药一致性评价业务增速放缓或减少、新签订单不及预期、人力成本上升及人才流失、药物研发失败、行业监管政策等风险。 |
8 | 信达证券 | 唐爱金,史慧颖 | | | 创新转型成果佳,多业务协同效果显著 | 2024-04-23 |
百诚医药(301096)
事件:百诚医药发布2023年报及2024年一季报。公司2023年实现收入10.17亿元(同比+67.51%),归母净利润2.72亿元(同比+40.07%),扣非归母净利润2.59亿元(同比+52.48%)。2024年Q1实现收入2.16亿元(同比+34.04%),归母净利润0.50亿元(同比+42.06%),扣非归母净利润0.49亿元(同比+41.00%)
点评:
一体化建设卓有成效,多业务协同驱动高增长。2023年,凭借“药学研究+临床试验+定制研发生产”一体化平台及出色的研发、生产能力,公司各板块业务实现持续高增长。2023年,公司CRO业务(受托研发+技术成果转化+权益分成)实现营业收入9.65亿元(同比+64.50%);其中技术成果转化业务实现3.92亿元(同比+77.66%);受托研发中的临床前药学研究实现3.38亿元(同比+54.81%),临床服务增长强劲,实现1.93亿元(同比+141.25%);权益分成则实现2963万元(同比-48.74%)。CDMO业务在2022年高增长的基础上继续保持强劲的增长势头,2023年实现5249万元(同比+152.35%),对内对外合计承接项目360余项,承接对内项目280项,协同导流效果显著。
利润率有所波动,研发投入持续增加。利润率方面,2023年公司实现综合毛利率65.53%(同比-1.84pp),归母净利率26.73%(同比-5.24pp),扣非归母净利率25.43%(同比-2.51pp),体量较大的CRO业务毛利率小幅降低;费用率方面,公司实现期间费用率35.19%(-3.25pp),销售/管理/研发/财务费用率分别为0.95%(-0.34pp)/12.64%(-4.06pp)/23.69%(-3.65pp)/-2.08%(4.80pp)。
持续推进能力建设,新签订单高增长。2023年,公司持续增强能力建设并获得丰厚成果:1)公司共注册申报178项(22个全国前三),获得批件63项(9个全国前三);2)自主立项研发方面,已立项尚未转化项目近300项,报告期内转化104项(同比增加33项),为技术成果转化贡献高增长;3)权益分成方面,拥有销售权益分成的研发项目达到85项(已获批13项目,获批项目同比增加7项);4)创新药方面,共有19项在研项目,包括13项小分子化药及6项大分子生物药,报告期内完成4个2类新药IND申报,获得2个2类新药IND批件,1个I类新药完成临床I期试验;5)CDMO方面,报告期内,子公司赛默已建成GMP标准产能及配套实验室13.6Wm2,累计已完成400多个项目落地验证,申报200多个品种,位居全国前列,有望进一步发挥协同导流效应。在公司研发、生产服务能力愈加精进的情况下,公司2023年新增订单13.60亿元(含税),同比增长35.06%;在手订单15.86亿元(不含税),同比增长18.90%。
盈利预测:我们预计2024-2026年公司营业收入为13.19/17.03/22.33亿元,同比增长29.7%/29.1%/31.1%;归母净利润分别为3.54/4.61/6.11亿元,同比增长30.3%/30.0%/32.7%,对应2024-2026年PE分别为21/16/12倍。
风险因素:行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。 |
9 | 民生证券 | 王班,乔波耀 | 维持 | 买入 | 2023年年报&2024年一季报点评:仿制药CRO龙头持续高增长,长期业绩确定性较强 | 2024-04-23 |
百诚医药(301096)
事件:2024年4月22日,百诚医药发布2023年年报业绩。公司全年实现营业收入10.17亿元,同比增长67.51%;归母净利润2.72亿元,同比增长40.07%;扣非归母净利润2.59亿元,同比增长52.48%。单季度看,公司Q4实现收入3.04亿元,同比增长62.66%,归母净利润0.70亿元,同比增长44.00%;扣非净利润0.58亿元,同比增长57.96%,业绩增长符合预期。
提供药学研究+临床试验+定制研发生产一体化服务,业绩实现高速增长。
1)受托服务中,药学研究23年收入3.38亿元(+54.81%),毛利率64.76%,临床服务收入1.93亿元(+141.25%),毛利率44.02%。2023年公司项目注册申报178项,其中22个药品为全国前三家申报,2个药品为全国首家申报;共获得批件63项,其中9个药品全国前三获批。2)研发技术成果转化收入3.92亿元(+77.66%),毛利率78.62%。2023年公司转化104个项目,涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。3)CDMO收入0.52亿元(+152.35%),毛利率42.14%,赛默制药单体对内对外收入达到1.93亿元,承接项目360余个,覆盖口服固体制剂、注射液、滴眼剂等24个剂型。
加大新品种自主立项研发,仿制药和创新药管线蕴含较大远期价值。截至2023年底,公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项,其中完成小试阶段135项、完成中试放大阶段59项、验证生产阶段19项;拥有销售权益分成研发项目达到85项,其中已经获批的项目13项,随着权益药品陆续上市销售,将为公司持续稳定贡献分成收入。创新药管线方面,公司创新药项目共19项,包括13个小分子化药和6个大分子生物药,其中BIOS-0618正在进行Ib期临床试验,公司将根据研发进度和市场需求择机进行对外转化。
新签订单稳步提升,长期增长确定性较强。2023年公司新签订单13.60亿元,同比增长35.06%,在手订单达到15.86亿元,同比增长18.90%。充沛订单为公司业绩增长提供保障,2024年Q1收入2.16亿元,同比增长34.04%,归母净利润0.50亿元,同比增长42.06%。公司服务客户包括花园药业、特一药业、石药集团等国内药企和易泽达、湖南先施、高跖医药等MAH客户,2023年MAH客户收入占比达到56.89%。
投资建议:百诚医药是国内特色仿制药CRO龙头,为客户提供仿制药开发、一致性评价及创新药开发等一体化服务。我们预计2024-2026年公司实现收入为13.74/18.27/23.94亿元,同比增长35.0%/33.0%/31.0%,归母净利润为3.75/5.10/6.80亿元,对应PE为20/15/11倍,维持“推荐”评级。
风险提示:客户回款风险、需求下降风险、政策变化风险、竞争加剧风险、研发失败风险、安全生产风险等。 |
10 | 国投证券 | 马帅,冯俊曦 | 维持 | 买入 | 各项业务蓬勃发展,2024Q1公司业绩延续高增长 | 2024-04-23 |
百诚医药(301096)
事件:
2024年4月22日公司发布了2023年年度报告和2024年第一季度报告,2023年公司分别实现营收和归母净利润10.17亿元和2.72亿元,分别同比增长67.51%和40.07%;2024Q1公司分别实现营收和归母净利润2.16亿元和0.50亿元,分别同比增长34.04%和42.06%。
持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式,公司业绩持续高增长:
2023年公司分别实现营收和归母净利润10.17亿元和2.72亿元,分别同比增长67.51%和40.07%。其中,临床前药学研究、研发技术成果转化、临床服务、CDMO分别实现营收3.38亿元(+54.81%)、3.92亿元(+77.66%)、1.93亿元(+141.25%)、0.52亿元(+152.35%),各核心业务快速发展,驱动公司业绩高增长。
2024Q1公司分别实现营收和归母净利润2.16亿元和0.50亿元,分别同比增长34.04%和42.06%。得益于公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式,新增订单快速增长且持续交付,公司业绩延续高增长。
各项业务蓬勃发展,看好公司业绩持续高增长:
公司持续强化"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式,各项业务持续蓬勃发展。其中,受托开发方面,2023年新增订单约为13.60亿元(含税),同比增长高达35.06%,充足的订单为公司高增长奠定坚实的基础;技术转化方面,截止至2023年底,公司自主立项约300个药物品种,适应症全面覆盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等领域;权益分成方面,截止至2023年底,公司拥有权益分成研发项目85项,已获批项目13项。
投资建议:
预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为3.74亿元、4.88亿元、6.17亿元,分别同比增长37.6%、30.5%、26.3%;预计2024年EPS为3.44元/股,给予当期PE25倍,对应6个月目标价为86.00元/股,给予买入-A的投资评级。
风险提示:新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。
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11 | 开源证券 | 余汝意,汪晋 | 首次 | 买入 | 公司首次覆盖报告:深耕仿制药CRO,自研转化+CDMO打开成长空间 | 2024-01-08 |
百诚医药(301096)
全力打造一体化药物研发服务平台,充沛订单为业绩增长提供保障
历经12年发展,公司业务涵盖药物发现、药学研究、临床研究、定制研发生产、注册申请等仿制药研发及生产全链条环节,已为国内500余家客户提供了600余项药学研究、临床试验或一体化研发服务。短期看,公司新签订单增速稳健,为业绩快速增长提供保障;中长期看,公司自研转化与权益分成业务快速推进,CDMO业务发展势头强劲,有望为未来业绩增长贡献新动能。我们看好公司的长期发展,预计2023-2025年归母净利润为2.81/3.94/5.69亿元,EPS为2.58/3.61/5.22元,当前股价对应PE为26.8/19.1/13.2倍,估值合理,首次覆盖,给予“买入”评级。
仿制药研发需求快速释放,CRO企业迎来新发展
相较于创新药,仿制药的开发具有上市周期短、研发费用低、成功率高等诸多优势;随着全球人口老龄化的加剧以及部分重磅新药即将迎来“专利悬崖”,全球仿制药市场预计将持续扩容。自2015年起,多部门陆续出台相关政策加速国内仿制药行业的结构升级;随着多轮集采的不断推进,药企对仿制药一致性评价以及高端仿制药的研发需求快速释放,对研发效率及降低成本的需求也大幅提升。
公司仿制药CRO业务发展稳健,自研转化+CDMO打开成长空间
公司CRO业务快速发展,毛利率从2018年的54.04%提升至2022年的68.63%,盈利能力持续增强。其中,受托业务整体发展稳健,临床前药学研究与临床服务的项目数量与在手订单逐年提升;同时,公司加速自研创新药领域的布局,自研成果转化项目数量逐年增长,营收占比持续提升;截至2023年6月底,公司销售权益分成项目数量已达73项,其中已获批6项,有望为未来业绩贡献新增量。同时,公司大力拓展CDMO业务,赛默制药产能持续扩充,已搭建原料药+制剂一体化CDMO服务平台;2022年赛默制药共承接项目超289个(+218个),项目数量大幅提升,对外营收毛利率稳健增长,CDMO业务发展势头强劲。
风险提示:国内政策变动、仿制药研发需求下降、行业竞争格局恶化等。 |