中裕科技(920694) 2026Q1-3营收6.34亿元，同比+13.51%；归母净利润1.12亿元，同比+46.91%公司2026Q1-3实现总营业收入6.34亿元，同比增长13.51%；实现归母净利润1.12亿元，同比增长46.91%。其中，2026Q3实现营业收入1.89亿元，同比下降5.54%；归母净利润2,334.98万元，同比下降2.14%。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.47/1.71/1.93亿元，EPS分别为1.12/1.30/1.47元/股，当前股价对应PE分别为13.1/11.3/10.0倍。我们看好公司新产品市场开拓带来的业绩增长，维持“增持”评级。 耐磨管及欧美市场收入增长，经营现金流改善 2026Q1-3，公司募投产品钢衬改性聚氨酯耐磨管销售收入同比增加4,572.54万元；同时，公司积极开拓海外市场，欧洲、美国市场销售收入分别同比增加3,766.27万元、2,312.90万元。二者共同带动公司营收同比增长。盈利方面，收 到美国海关与边境保护局（CBP）关税退税款共计1,954.57万元，叠加内部商品调拨至境外子公司产生的关税及相关运费减少，销售费用同比下降40.06%至5,029.38万元；同时政府补助同比增加301.79万元，进一步增厚利润。公司营收增长与销售费用下降，同步带动经营活动产生的现金流量净额大幅改善，2026Q1-3同比提升2,882.57%。 耐磨管销售增长带动应收账款增加，国内外产能建设持续推进 截至2026年9月30日，公司合同负债为2,008.76万元，较年初增长72.16%，主要是由于客户预收货款增加。应收账款较年初增长32.70%，主要原因一是募投产品钢衬改性聚氨酯耐磨管销售收入同比增加，二是部分已确认销售收入尚未到达约定回款期，公司对主要客户的信用账期未发生显著变化。截至2026年9月30日，公司在建工程为1,823.17万元，较年初增长78.52%，主要涉及中裕沙特厂房、普通轻型输送软管生产设备及实验室，以及安徽优耐德和母公司相关生产设备投入。 风险提示：原材料价格波动、新产品市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险。

     中裕科技(920694) 2026H1营收4.45亿元，同比+24.12%，归母净利润0.89亿元，同比+69.16% 公司2026H1实现总营业收入4.45亿元，同比增长24.12%；利润总额达到1.08亿元，同比增长67.8%；实现归母净利润0.89亿元，同比增长69.16%。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.47/1.71/1.93亿元，EPS分别为1.12/1.30/1.47元/股，当前股价对应PE分别为14.6/12.5/11.1倍。我们看好公司新产品市场开拓带来的业绩增长，维持“增持”评级。 产品多点开花，募投产品放量+海外市场拓展驱动2026H1营收增长 2026H1，按产品来看，公司耐高压大流量输送软管、普通轻型输送软管等四类产品营收均同比增长。从地域划分来看，受益于募投产品钢衬改性聚氨酯耐磨管2026H1放量，公司境内营收同比增长40.04%；同时，公司积极开拓海外市场，境外营收同比增长20.11%，其中欧洲市场销售收入同比增加2,525.26万元，南美市场销售收入同比增加1,688.81万元。 多项技术成果获行业权威认可，工业软管赛道成长空间广阔 2026上半年，公司多项技术研发成果获得行业权威认可，公司“海工及油气开采用大口径耐高压特种纤维增强复合软管关键技术和应用”项目荣获江苏省新材料产业协会科学技术奖二等奖，公司“面向海洋油气极端环境用大口径耐高压特种纤维增强复合软管关键技术及产业化”项目获评江苏省复合材料学会科技进步奖特等奖，公司“高耐压高韧性特种纤维增强复合管道”获评江苏省消防装备器材创新产品。据GIR（Global Info Research）调研数据显示，按收入计，2025年全球工业橡胶软管收入大约270亿美元，预计2032年达到387.36亿美元，2026年至2032年期间，年复合增长率CAGR为5.3%。公司研发积淀深厚，技术实力突出，在细分赛道具备领先市场地位，同时完成较为广泛的全球化业务布局；参与行业标准建设，拥有较强的行业话语权，客户认证体系完备。有望充分受益于国内制造业升级，以及“一带一路”倡议带动下工业软管市场空间的持续扩容。 风险提示：原材料价格波动、新产品市场开拓不及预期、市场竞争加剧风险。