鼎智科技(920593) 投资要点 2026Q1营收同比增长51%，利润同比下滑主要受产品结构调整、新业务投入加大、股权激励费用等因素影响。公司发布2025年报和2026年一季报，2025年实现营业收入2.68亿元，同比+19.73%；归母净利润2992万元，同比-22.68%；扣非归母净利润2538万元，同比-16.36%；销售毛利率49.20%，同比-3.49pct。公司业绩同比下滑主要系毛利率水平低于公司产品平均毛利率的直流电机及组件收入较上年同期大幅增加，叠加股权激励导致股份支付费用增加。扣除股份支付影响后归母净利润4023万元，同比+3.95%。2026Q1公司实现营收8870万元，同比大增51%，主要系2025年末收购的东莞赛仑特并表增加营收2020万元。2026Q1归母净利润707万元，同比-44.14%，扣除股份支付影响后归母净利润约1200万元，同比-5.13%。 线性执行器为基本盘，直流电机、音圈电机、机器人业务增速亮眼。分产品看，2025年公司线性执行器实现收入1.43亿元，同比+5.83%，占总营收比重约53%；混合式步进电机/直流电机及组件/音圈电机2025年实现收入分别为4279/4228/1114万元，占比分别为16%/16%/4%。其中，音圈电机收入同比增加103%主要系医用有创呼吸机市场逐步恢复，国产化替代方案加速落地，带来销售额增长；直流电机及组件收入同比增加118%，主要系其中的机器人领域的减速电机及驱控的一体化产品由样件逐步转化为批量生产（该单项业务实现收入增长687%）。 筑牢精密运动控制技术壁垒，业务拓展与国际化同步推进。1）技术研发拓展品类：公司持续深耕微型精密运动控制领域，无框电机可提供15-115mm多规格选择及定制化方案；并优化30mm-80mm音圈模组平台，位置闭环控制精度达0.001mm。此外，公司成功开发低压伺服通用驱动器，主要覆盖电压范围12-60V，电流范围1-50A，支持多种电机类型以及多种编码器类型，广泛应用于半导体、3C组装、锂电、自动化、机器人、医疗等领域，为客户提供一体化驱动解决方案。2）加快国际化布局：2025年公司投资设立的泰国子公司已具备小批量生产能力；建立全球营销网络，非美市场销售进展顺利。3）外延并购：公司完成对东莞市赛仑特实业有限公司51%股权的收购，有望发挥协同效应，加强公司在精密齿轮、齿轮箱等产品的产业化能力。 盈利预测与投资评级：考虑公司受产品结构调整、新业务投入加大、股权激励费用等因素影响业绩下滑，下调2026~2027年归母净利润为0.34/0.43亿元（前值为0.52/0.64亿元），新增2028年预测为0.58亿元，对应最新PE为148/118/88x，公司在机器人领域布局成果有望逐步兑现，维持“买入”评级。 风险提示：1）国际贸易风险;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。