长虹能源(920239) 投资要点： 事件：公司发布2025业绩快报，预计公司实现营业收入44.85亿元（yoy+22%）、归母净利润24857万元（yoy+26%）、扣非归母净利润21995万元（yoy+25%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收12.36亿元（yoy+23%）、归母净利润7194万元（yoy+32%）。2025年业绩变动的主要原因为：公司通过强化技术创新引领、加快推进智改数转、深耕市场挖掘增量、强化产品质量管控、系统推进增效降本等系列举措，技术成果持续转化，新建产能持续释放，新领域客户开拓取得成效，运营效率持续提升，营业收入和归母净利润均同比实现增长。 高附加值21700系列高倍率锂电池成为盈利核心，聚合物锂电池瞄准消费电子、智能穿戴、无人机、人形机器人等场景。公司采用内生发展与外延并购结合模式，构建起碱性电池、高倍率锂电池、聚合物锂电池三位一体的协同业务格局，是国家级专精特新“小巨人”及高新技术企业。公司碱性电池兼具高性 能、高安全、长寿命等特性，应用覆盖医疗检测、家庭生活等多元场景；高倍率锂电池凭借高充放电倍率、宽温域性能等优势，切入电动工具、便携储能、无人机等领域，其中21700、18650系列产品契合充电宝“快充化、小型化”趋势，与国内外知名品牌稳定合作，2025年前三季度该业务营收、利润大幅增长，高附加值21700系列成为盈利核心；聚合物锂电池以宽温、高能量密度为特色，服务于消费电子、智能穿戴等领域，中大方形产品即将投产，半固态电池已小批量供货充电宝等场景，正对接无人机、人形机器人客户。 泰国基地打造全球产能布局，湖南中大方形聚合物锂电池产线进入试产阶段。公司持续推进全球化、智能化产能布局，夯实多业务协同制造基础。碱电业务打造“绵阳+嘉兴+泰国”格局，泰国基地或于2025年底投产，有望未来形成境内外互补供应链，增强全球市场响应能力，稳定并拓展大客户。高倍率锂电业务建成“泰兴+绵阳”双智能制造基地，泰兴四期21700产线已于2025年4月投产、18650产线已于2025年7月投产，可高效保障大客户订单交付。聚合物锂电池业务方面，公司推进湖南中大方形产线扩建，截至2025年11月24日，已完成设备调试进入试产阶段，投产后有望支撑高容量、高附加值产品拓展；此外，公司在泰国还布局了在建的研发与制造基地，进一步完善全球生产网络。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.49、2.98和3.70亿元，对应PE为23、19、16倍。核心业务方面，公司锌锰电池构建“绵阳+嘉兴+泰国”制造基地，受益于智能家居/物联网发展，有望持续提升差异化研发能力；公司锂离子电池泰兴四期21700/18650新产线投产爬坡，强化规模效应，并布局钠电等前沿技术。潜力业务聚合物锂电池方面，公司推进湖南二期扩能，把握无人机/AIPC等机遇，在半固态、硅碳负极关键领域取得量产级突破，4.25V无人机电池项目完成开发。我们看好公司未来发展潜力，维持“增持”评级。 风险提示：原材料供应及价格波动风险、控股股东不当控制的风险、汇率波动风险。

     长虹能源(920239) 长虹能源公布2025业绩快报，预计营业收入+22.17%归母净利润+26.06%长虹能源公布2025年业绩快报，2025全年预计营业收入达44.85亿元，同比增长22.17%，利润总额增长38.04%；归母净利润2.49亿元，同比增长26.06%。参考业绩快报，同时考虑到碱电方面出口退税税率变化影响，我们小幅上调2025年、小幅下调2026、维持2027年盈利预测，预计2025~2027年长虹能源实现归母净利润2.49/3.13/3.81亿元（原值2.39/3.34/3.81），对应EPS为1.37/1.72/2.09元，当前股价对应PE为23.7/18.8/15.4X。鉴于长虹能源自身碱电以及聚合物锂电池产能扩张项目持续推进，同时半固态、人形机器人等新领域持续拓展，维持“增持”评级。 加码碱电、锂电产能，21700、18650产线产能利用率已分别升至80%、50%截至2025年11月公告，泰国工厂的厂房已封顶并完成内部装修，正在进行生产线安装调试，预计2025年12月底前可以如期投产。泰兴四期项目规划建设了一条21700产线和一条18650产线，其中21700产线于2025年4月投产，2025年9月产能利用率达到80%；18650产线于2025年7月投产，2025年9月产能利用率为50%。中大方形聚合物锂电池产线扩建项目于2024年下半年启动建设，产品容量覆盖3000-10000mAh，主要应用于教育电子、医疗电子、手持终端等领域。 半固态、人形机器人、无人机等持续拓展，部分客户已处于送样阶段 截至2025H1，长虹能源半固态电池3000mAh容量产品已可量产，硅碳负极电池达到量产状态，4.25V无人机电池项目完成开发。2024年4月，长虹能源在上海举行的2024中国人形机器人技术应用峰会上入选人形机器人供应链优质企业。机器人和无人机业务为重点拓展的新兴领域，长虹能源已与相关机器人客户建立常态化沟通机制，部分客户已处于送样阶段，高倍率锂电池已应用于无人机。 风险提示：客户集中度高风险、原材料供应及价格波动风险、汇率波动风险。