巴兰仕(920112) 投资要点： 发行价格15.78元/股，发行市盈率10.00X，申购日为2025年8月19日。巴兰仕本次发行价格15.78元/股，发行市盈率10.00X，申购日为2025年8月19日。本次公开发行股份初始发行股份数量为1900万股，发行后总股本为8200万股，本次发行数量占发行后总股本的23.17%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至2185万股，发行后总股本扩大至8485万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的25.75%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为28.44%，老股占可流通股本比例为21.27%。本次发行战略配售发行数量为380万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00%。有16家战略投资者参与公司的战略配售（包括多家机构投资者和产业背景股东如上海汽车集团金控管理有限公司）。上市募集资金拟应用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目及研发中心建设项目，实施主体均为子公司南通巴兰仕。汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目建成后将实现年新增汽车维修保养设备6,750台，其中洗车机产品750台，拆胎机、平衡机产品6,000台；举升设备智能化工厂项目建成后将形成新增40,000台汽车举升机/年的生产能力。 专注汽车维修、检测、保养设备，2024年归母净利润12940.49万元（yoy+60.64%）。公司产品包括拆胎机、平衡机、举升机、汽车养护设备及其他设备，产品最终销往各地汽车4S店、汽车维修保养店、汽车整车厂商（含旗下4S店）等用户，国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等知名整车厂商（含旗下4S店），包括途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁汽车维修保养店以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司；在国外，公司产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区。2024年营收达10.57亿元（yoy+33%）、归母净利润为12940万元（yoy+61%）。 2025年我国乘用车维保业务产值预计达到1.35万亿元，行业前景广阔。公司所处的汽车保修设备行业为汽车维修保养行业提供汽车检测、维修、养护等设备支持和技术支持，是汽车后市场不可或缺的重要组成部分。2024年全球汽车产量及销量分别为9,250万辆、9,531万辆，2024年相比2021年产量和销量分别增长了15.66%、13.96%。2014-2024年中国汽车产销量实现年均复合增长率分别为2.81%、2.96%，保持在较高的规模，为中国汽车后市场及汽车维修行业的发展奠定了基础。随着保有车辆车龄的增长及新能源渗透率的快速提升，汽车后市场，尤其是乘用车维保业务将迎来新的发展阶段，根据普华永道预测数据，2025年我国乘用车维保业务预计达到13,476亿元，2020年至2025年平均复合增长率预计6.50%。 申购建议：建议关注。公司深耕汽车维修保养设备行业20年，对市场需求变化具有敏感度，应用各领域的先进技术，推动产品在性能、自动化、智能化、多用功能性等方面不断升级和创新。公司是中国汽车维修行业协会副会长单位、中国汽车保修设备行业协会副会长单位。可比公司最新PETTM均值为15.2X，建议关注。 风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、毛利率下降的风险。

     巴兰仕(920112) 专注汽修维保设备研发、生产与销售，2022-2024年度营收与利润双增 公司是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备及其他设备。国内客户包括比亚迪汽车、理想汽车、长城汽车等知名整车厂商（含旗下4S店），包括途虎养车、天猫养车、京东养车等大型连锁汽车维修保养店以及中国石油、美孚、壳牌等知名油品公司。在国外，公司产品远销欧洲、南美洲、北美洲、非洲、亚洲其他国家等100多个国家和地区，积累了丰富的、优质的客户资源。2022-2024年度，公司营业总收入分别为64,263.82万元、79,425.97万元、105,712.79万元，归母净利润分别为3,003.55万元、8,055.36万元、12,940.49万元，近三年营业总收入与归母净利润呈现上升状态；公司综合毛利率分别为23.62%、27.04%和28.55%，总体保持增长趋势。公司预计2025年1-6月营业收入为51,300万元至53,000万元，同比增长0.36%至3.68%；归属于母公司所有者的净利润预计为7,050.00万元至7,400.00万元，同比增长1.65%至6.70%。 全球汽车产销量持续增长，汽车老龄化趋势为汽修维保行业带来机遇 目前，汽车产业为世界上规模最大的产业之一。2024年全球汽车产量及销量分别为9,250万辆、9,531万辆，2024年相比2021年产量和销量分别增长了15.66%、13.96%。2013-2024年度亚洲、大洋洲及中东地区汽车销量占全球市场的占比均达到了45%以上，亚洲、大洋洲已连续多年成为全球最大的汽车消费市场。发达国家作为汽车革命的第一批参与者，汽车的年龄已步入老龄化阶段。截至2023年底，在法国、意大利、波兰、西班牙汽车车龄在10年以上的汽车数量已经占到了汽车存量的一半以上。根据普华永道2024年3月8日发布的《中国乘用车维保后市场数字化白皮书》，我国乘用车维保业务在2023年达到约1.1万亿元人民币的规模，较2020年增长12.96%。2025年我国乘用车维保业务预计达到13,476亿元人民币，2020年至2025年平均复合增长率为6.50%。 深耕行业多年打造技术优势，可比公司PE2024均值为29.7X 公司深耕汽车维修保养设备行业20年，已形成了完善的研发体系，形成了技术研发优势。截至2024年12月31日，公司拥有境内外专利共226个，其中包括发明专利20个；公司取得相关软件著作权共计18项。公司是高新技术企业，同时被认定为上海市“专精特新”中小企业，子公司广州巴兰仕被认定为广东省“专精特新”中小企业，子公司南通巴兰仕被认定为江苏省“专精特新”中小企业和“江苏科技小巨人”。公司目前拥有“UNITE”、“BALANCE”、“优耐特”等多个注册商标。本次“汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目”建成后将实现年新增汽车维修保养设备6,750台，其中洗车机产品750台，拆胎机、平衡机产品6,000台。 风险提示：传统燃油汽车销量持续下降的风险、客户集中度较高的风险、原材料价格变动风险。