泰凯英(920020) 2026Q1-3营收24.66亿元，同比+27.17%；归母净利1.49亿元，同比+15.01%公司2026Q1-3实现总营业收入24.66亿元，同比增长27.17%；实现归母净利润1.49亿元，同比增长15.01%。其中，2026Q3实现营业收入8.89亿元，同比增长27.39%；归母净利润4,773.00万元，同比增长13.07%。考虑到公司产品原材料橡胶价格上涨，我们下调2026年盈利预测，维持2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.05（原2.17）/2.68/3.16亿元，对应EPS分别为0.91/1.19/1.41元/股，当前股价对应PE分别为15.4/11.8/10.0倍。我们看好公司募投项目持续推进，持续优化现有场景化产品性能，维持“增持”评级。 国内业务扩大带动应收账款增加，汇兑损失、信用减值等影响利润 2026Q1-3，公司毛利率为17.66%，同比下降0.51个百分点。受美元等外汇汇率变动产生汇兑损失影响，公司2026Q1-3财务费用为1,628.53万元。同时，公司按账龄组合计提的应收账款坏账准备增加，信用减值损失为1,652.78万元，同比增长74.24%。截至2026年9月30日，公司应收账款为9.70亿元，较2026年年初增长53.44%，主要是由于国内业务规模扩大，未结清应收余额增加。 公司老客户复购率保持较高水平，海外替代、矿山升级等方面带来增量需求矿业及建筑业轮胎用户使用工况复杂多样、恶劣苛刻，产品更换周期较短，平均为6-12个月。根据公司公告，公司的轮胎产品属于高频更换的矿用耗材，凭借场景化产品的性能优势和本地化服务能力，公司与主要客户已建立互惠共赢、稳定持久的合作关系，老客户复购率保持较高水平。未来公司将致力于持续提升产品品质及优化客户服务，在稳固存量客户的同时积极开发新客户。当前公司下游需求景气度较高，公司未来的增长驱动主要来自四个方向：一是海外市场的国产化替代趋势；二是矿业景气度的需求拉动；三是工程机械行业的出海拉动；四是国内绿色矿山建设、电动矿卡增加、设备无人化及智能化升级带来的增量需求。 风险提示：代工生产风险、产品开发风险、毛利率波动风险

     泰凯英(920020) 2026H1营收15.77亿元，同比+27.04%；归母净利1.01亿元，同比+15.94% 公司2026H1实现总营业收入15.77亿元，同比增长27.04%；利润总额达到1.23亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长15.94%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.17/2.68/3.16亿元，对应EPS分别为0.97/1.19/1.41元/股，当前股价对应PE分别为15.5/12.6/10.7倍。我们看好公司募投项目持续推进，持续优化现有场景化产品性能，维持“增持”评级。 2026H1矿山轮胎营收稳步增长，境内外市场双向向好 2026H1公司矿山轮胎营收同比增长30.50%，建筑轮胎营收同比增长27.12%，矿建混合轮胎营收同比下降2.86%。受全球新能源转型及绿色基建投资驱动，矿业投资和需求活跃度提升，公司2026H1整体营收上涨。境内市场方面，公司依托产品竞争力提升，国内工程机械配套和替换市场业务均实现增长，境内营收同比+47.84%；境外市场方面，公司深化“一带一路”沿线国家本地化销售和服务网络建设，海外业务实现了同比增长，境外营收同比增长15.89%。 建立工程机械车辆多体动力学仿真平台，募投三大项目赋能产品与服务升级 公司持续加大研发资源投入，优化研发管理流程，2026H1研发费用同比增长22.99%，研发成果转化率持续提升。2026H1新增专利32项，其中发明专利20项。公司搭建“车-胎-路系统云集成技术研究平台”，已突破场景化建模与车辆动力学联合仿真两项关键技术。通过联合高校构建公里级矿山道路数字模型，联合主机厂集成数字车辆模型，首次建立工程机械车辆多体动力学仿真平台，实现“矿山道路—工程车辆—轮胎系统”的数字化闭环。公司有序推进募集资金投向全系列场景专用轮胎产品升级、专用轮胎创新技术研发中心建设、专用轮胎智能化管理系统提升三大项目，持续优化现有场景化产品性能、夯实前沿技术创新能力，赋能轮胎智能化业务与本地化服务数字化升级。 风险提示：代工生产风险、产品开发风险、毛利率波动风险