酉立智能(920007) 投资要点： 发行价格23.99元/股，发行市盈率11.19X，申购日为2025年7月29日。酉立智能本次发行价格23.99元/股，发行市盈率11.19X，申购日为2025年7月29日。本次公开发行股份初始发行股份数量为1120.3万股，发行后总股本为4200万股，本次发行数量占发行后总股本的26.67%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至1288.345万股，发行后总股本扩大至4368.045万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的29.49%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为25.65%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为224.06万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00%。有13家战略投资者参与公司的战略配售（包括多家机构投资者和产业背景股东如安徽巽风新能源材料科技有限公司）。公司募资用途包括光伏支架核心零部件生产基地建设项目、研发中心建设项目、智能化改造及扩建项目及补充流动资金。 光伏支架核心零部件国家级“小巨人”，2021-2024年归母净利润CAGR达82.65%。公司产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)、光伏组件安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等；公司与NEXTracker、OptimumTracker、GonvarriIndustries、天合光能、安泰新能源等国内外知名光伏支架企业建立了良好的合作关系，产品远销巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等国家和地区。2022-2024年，公司对第一大客户NEXTracker销售占比分别为80.69%、61.67%和70.00%，客户集中度较高。截至2025年5月20日，公司及子公司拥有已获授权专利58项，其中发明专利10项。2024年营收达7.29亿元（yoy+10.84%），归母净利润为9005万元（yoy+15%）。 我国光伏行业快速发展，累计装机量连续9年位居全球首位。公司属于光伏行业中游，产品经组装后可形成光伏电站之“骨骼”——光伏支架，包括跟踪支架及固定支架。未来，在光伏发电成本持续下降和全球绿色复苏等有利因素的推动下，全球光伏新增装机有望持续增长，预计2023-2028年全球光伏新增装机2,700GW（年均450GW）。结合BloombergNEF、IEA、CPIA和WoodMackenzie的相关研究测算，预计2024-2027年跟踪支架市场空间为797亿元、938亿元、1,042亿元和1,163亿元，预计2023-2027年平均复合增速27.4%；预计2024-2027年全球固定支架市场空间为1,039亿元、1,044亿元、1,050亿元和1,072亿元，预计2023-2027年平均复合增速9.5%。公司可比公司包括意华新能源、振江股份、中信博、爱康科技和清源股份。 申购建议：建议关注。公司作为专业的光伏支架核心零部件制造商，在光伏跟踪支架领域具有较大的优势，其产品获得了国内外客户的广泛认可，出货量稳步增长，目前是全球第一大跟踪系统解决方案提供商NEXTracker的非美市场主要供应商。可比公司最新PETTM中值为34.5X，建议关注。 风险提示：客户集中度较高风险、毛利率波动风险、汇率波动风险。

     酉立智能(920007) 深耕光伏支架行业，国家级专精特新“小巨人”，跟踪支架产品占比较高酉立智能深耕光伏支架领域，聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售。公司主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管（TTU）、光伏支架轴承组件（BHA）、光伏组件安装结构件（URA）、檩条（RAIL）等光伏支架核心零部件产品。公司为国家级专精特新“小巨人”企业，目前拥有54项专利授权。目前是全球第一大跟踪系统解决方案提供商NEXTracker的非美市场主要供应商，市场占有率稳中有进。公司营收和归母净利润连续增长。2024年营业收入7.29亿，同比增长11%。2024年归母净利润9004.78万元同比增长15%。招股书中酉立智能对2025年上半年收入和利润情况进行了初步预测：2025年1-6月营业收入将在46,206.22万元至48,206.22万元之间，较2024年增长24.43%至29.82%，扣非归母净利润5,495.57-5,695.57万元。 全球跟踪支架市场发展迅速，需求逐年扩大，国内为主要市场 光伏支架是光伏电站的关键部件之一，目前光伏支架产品主要分为分布式支架、固定支架和跟踪支架，分布式支架主要应用于工商业、户用屋顶分布式电站，固定支架和跟踪支架应用场景以地面电站为主。2023年，随着光伏产业链上游组件等产品价格的不断下行，光伏电站投资成本的下降，全球集中式地面电站建设意愿增强、速度加快，新增装机规模屡创新高。受益于国内相继出台的产业扶持政策，并经过不断的技术创新、产业结构调整。我国已成为世界最大光伏应用市场。根据WoodMackenzie的数据，2017-2023年全球跟踪支架出货快速增长，到2023年全球跟踪支架出货达92GW，2017-2023年CAGR达36%，呈现高速发展态势。中商产业研究院预计光伏支架的市场规模将会继续稳步提高，2023年我国光伏支架市场规模将达210亿元，2024年增至253亿元。 可比公司2024PE均值38.07X 酉立智能设立以来始终高度重视技术研发，在生产实践过程中不断围绕着产品结构设计、模具设计开发、产品加工工艺优化、设备改进、产品检测等方面进行技术创新。公司专注于光伏支架核心零部件的研发、设计、生产、销售，其中跟踪支架产品占比较高，公司主要竞争对手为意华股份（002897.SZ）子公司意华新能源、苏州宝嘉新能源科技有限公司等。公司主要竞争优势由：1.技术实力，2.工艺技术及成本控制优势3.生产交付优势，4.质量管理优势，5.客户优势，6.管理团队优势。本次发行价格为23.99元/股，此价格对应的市盈率为11.29倍（扣非/发行后股本）。酉立智能可比公司2024PE均值38.07X，建议申购。 风险提示：汇率波动风险，产业政策变动风险，海外市场变化风险。