万达轴承(920002) 2026Q1公司营收0.98亿元（+10.39%），归母净利润1530.75万元（-17.39%）2025年度公司实现营业收入3.53亿元，同比增长2.16%；归母净利润6267.62万元，同比增长8.87%，扣非归母净利润5514.41万元，同比增长0.70%，毛利率32.68%；2026Q1公司营收0.98亿元，同比增长10.39%，归母净利润1530.75万元，同比下滑17.39%，扣非归母净利润1441.21万元，同比增长3.24%。公司积极拓展高价值量的工业机器人领域，我们上调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.67（原0.66）/0.75（原0.74）/0.85亿元，对应EPS分别为1.47/1.64/1.86元/股，对应当前股价的PE分别为55.6/49.9/44.0X，我们看好公司拓展工业新领域，维持“增持”评级。 2025年我国叉车行业运行态势稳健向好，呈现内外需双向发力+协同增长据中国工程机械工业协会统计，2025年我国叉车行业运行态势稳健向好，全年各类叉车累计销量达145.18万台，同比增长12.9%，增速保持稳定。2025年叉整体呈现内外需双向发力、协同增长的良好格局，内外销市场均实现稳步 提升，形成双轮驱动的发展态势。其中，国内市场依托制造业复苏、物流行业提质升级的需求拉动，全年销量达90.68万台，同比增长12.6%，内需市场需求根基持续稳固；全年出口量达54.50万台，同比增长13.4%。 深耕叉车领域客填补国内空白，工业机器人有望成为公司第二增长曲线公司所开发的叉车门架滚动轴承具有高负荷、长寿命、轻量化、高可靠性等关键特性，满足了国内外叉车行业对门架滚动轴承的刚性需求，实现关键领域补短板，打破了国外技术垄断，填补国内空白，实现了进口替代。除了继续深耕叉车领域客户外，公司还积极拓展工业机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，提升公司的综合竞争力与可持续发展能力，预计未来工业机器人领域的客户需求增长将成为公司未来新的增长点，目前公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人、欧米麦克等优质客户。 风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

     万达轴承(920002) 2025Q1-3公司营收2.68亿元（+2.13%），归母净利润4770.24万元（+5.92%）2025年前三季度公司实现营业收入2.68亿元，同比增长2.13%；归母净利润4770.24万元，同比增长5.92%，扣非归母净利润4096.31万元，同比减少5.71%。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.59/0.66/0.74亿元，对应EPS分别为1.29/1.45/1.62元/股，对应当前股价的PE分别为89.1/79.5/71.3X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。 2025年1-8月全国叉车销售量同比高增，公司叉车门架轴承高工艺壁垒根据中国工程机械工业协会数据，2025年1-8月叉车累计销量达97.60万台，同比增长12.9%，其中国内销售61.63万台，同比增长11.3%，出口35.98万台，同比增长15.7%。公司自成立以来持续深耕于特种叉车轴承领域，采用特殊热处理工艺制造的叉车门架轴承产品不仅实现了进口替代，而且获得了国际知名企业的认可，同类产品全球市场占有率处于领先水平。公司成功研制的新型0.5T-10T叉车门架专用轴承填补了国内空白，其设计和热处理工艺为国内首创，产品通过了各项性能指标测试，产品质量达到国际同类产品水平，加速了国产化进程。 公司以叉车轴承为根基，加大工业机器人+人形机器人新领域拓展 公司过去几年来持续在工业机器人领域投入，积极拓展工业机器人领域客户，以丰富客户储备和结构，努力提升机器人板块业务收入。目前公司在工业机器人领域已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人等优质客户，通过客户的特定需求，进行小样品试制，经过客户台架试验和工艺优化改进的多重循环后，最终形成成熟产品，再进行小批量生产。此外，自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。 风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。

     万达轴承(920002) 2025H1公司营收1.79亿元（+1.19%），归母净利润3392.35万元（+13.46%） 2025年上半年公司实现营业收入1.79亿元，同比增长1.19%；归母净利润3392.35万元，同比增长13.46%，扣非归母净利润2832.71万元，同比减少2.64%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.59（原0.62）/0.66（原0.68）/0.74（原0.76）亿元，对应EPS分别为1.29/1.45/1.62元/股，对应当前股价的PE分别为94.8/84.6/75.9X，我们看好公司拓展工业和人形机器人新领域，带来公司业务增长新空间，维持“增持”评级。 2025年全国叉车销售量同比增长11.7%，电动叉车占比突破60% 叉车行业呈现量质齐升的发展态势，为轴承行业提供了新的增长动能。根据中国工程机械工业协会数据，2025上半年叉车累计销量达73.93万台，同比增长11.7%，其中电动叉车占比突破60%。这一增长直接带动门架轴承、回转支承、电机轴承等关键部件需求激增，成为叉车轴承行业增长的重要支撑。此外根据中国轴承工业协会数据，2025年上半年159家重点轴承企业累计完成工业总产值538.02亿元，同比增长11.04%；工业增加值160.94亿元，同比增长9.37%。 公司以叉车轴承为根基，积极拓展工业机器人转盘轴承+人形机器人新领域 公司以叉车轴承为根基，以研发项目为依托，重点发展以工业机器人转盘轴承为代表的高精度、高技术含量、高附加值的智能装备特种轴承，加速国产替代步伐。其中，公司在工业机器人领域已积累海康机器人、三一机器人、库卡机器人、国自机器人等优质客户。在AGV智能搬运车方面，根据AIoT星图研究院数据，预计2022-2027年中国AGV/AMR叉车机器人出货量复合增长率达49.98%，到2027年出货量将突破110万台。此外，自研项目《人形机器人专用薄壁轴承的研发》目前处于样件研制阶段，公司计划通过定制化的检查和测试工作对产品进行整改优化，积极拓展人形机器人新业务领域。 风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、募投项目投产不及预期风险。