坤博精工(873570) 1.1主营业务公司主要为风电、海工、半导体等装备提供精密零部件，为光伏单晶硅生长真空炉提供整套炉体 浙江坤博精工科技股份有限公司成立于2007年，2021年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。坤博精工是一家专注于高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体的研发、生产和销售的高新技术企业，为风力发电机、工业自动化设备、海工装备、半导体加工设备等提供精密成型零部件，为光伏级单晶硅生长真空炉提供整套炉体。 公司的客户主要有晶盛机电、运达股份、凯尔达、中船715所、日精树脂工业株式会社、草野产业株式会社、日本东洋机械株式会社、以色列AQUESTIA流体控制技术等。 1.3财务情况近年来，公司营业收入及净利润持续增长，公司成长性较好 近年来，随着光伏产业的快速发展，公司光伏类相关产品销量大幅增加，导致公司营业收入持续增长。2020-2022年，公司营业收入平均增长率高达43.93%，净利润平均增长率高达48.03%。根据公司2023年业绩快报显示，2023年公司营业收入预计同比增长38.59%，净利润预计同比增长67.70%，公司的成长性较好。 盈利能力方面，公司的毛利率和净利率呈下降趋势。主要原因是公司单晶硅生长真空炉体毛利率低于精密成型零部件业务的毛利率，单晶硅生长真空炉体业务收入占公司营业收入的比例持续上升。 1.3财务情况公司注重研发投入，近年来研发费用持续增长，主持起草制定了3项行业标准 公司注重研发投入，近年来公司研发费用持续增长。截至2023年6月30日，公司自主研发取得了21项发明专利，18项实用新型专利。公司为国家级专精特新“小巨人”、2021年度浙江省“专精特新”中小企业。公司主持起草、制定了3项行业标准，分别为浙江省机械工业联合会发布的《风力发电机组主轴轴承座体》行业标准、浙江省品牌建设联合会发布的《“品字标”团体标准》里的其中之一《电动注塑机用高性能球墨铸铁移动锁模板》行业标准和国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会联合发布的关于《灰铸铁金相检验》的国家标准。 公司的资产周转速度较快，企业的运营能力较好。公司应收账款周转天数持续下降。现金流量方面，2021年以来，公司现金收入比持续上升，公司销售回款情况向好。 2.1所属行业及产业链公司上游主要是铁、钢，下游主要是风电、工业自动化、海工、半导体、光伏等行业 坤博精工的核心产品是高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体，主要为风力发电机、工业自动化设备、海工装备、半导体加工设备等提供精密成型零部件，为光伏级单晶硅生长真空炉提供整套炉体。 根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所属行业为“C34通用设备制造业”。根据《国民经济行业分类（GB/T4754—2017）》，公司所处行业为“C34通用设备制造业”下属的“C3484机械零部件加工”。 公司上游主要包括生铁、钢、树脂、固化剂、稀土镁球化接种剂等，其中生铁、钢等大宗商品易受需求端、供给端等影响，价格波动较大，对公司毛利率影响较大。 公司下游行业主要包括风电、海工、工业自动化、半导体、光伏等行业。 2.2精密成型零部件行业情况我国精密成型零部件行业发展良好，产量持续多年稳居全球第一 精密成型零部件主要是由金属材料熔炼、铸型、打磨、喷涂、精密加工而成。目前，全球精密成型零部件产业发展成熟，全球总产量相对稳定。根据美国铸造协会ModernCasting杂志的统计数据显示，受下游需求减少的影响，2019、2020年全球铸件产量连续两年下滑。其中，2020年全球铸件产量为10,550万吨，同比下降3.30%。受益于我国经济的快速发展以及庞大的制造业市场，我国精密成型零部件行业发展良好，产量已经持续多年稳居全球第一。其中，2020年我国铸件产量占全球产量的比例高达49.24%。根据中国铸造业协会的统计数据显示，我国铸件总产量从2010年的3,960万吨增长至2022年的5,170万吨。 2.3光伏单晶硅生长炉行业情况预计2027年全球单晶硅生长炉的需求量为38,299台 公司生产的单晶硅生长真空炉体是单晶硅生长炉的重要配套部件，主要应用于光伏行业。目前，大力发展光伏等可再生能源已经成为全球各国的共识。根据中国光伏行业协会数据，全球新增光伏装机容量从2011年的30.2GW增长至2022年的230GW，年复合增长率20.27%。光伏行业的快速发展对单晶硅生长炉等设备行业的发展具有推动作用，进而影响单晶硅生长真空炉体的出货量。根据中国光伏行业协会预测的光伏新增装机量数据，2027年全球预计新增光伏装机量为379GW，以每GW所需单晶炉80台来测算，预计2027年全球单晶硅生长炉的需求量为38,299台。 2.4其他下游行业情况风电、半导体等行业发展状况良好，为公司发展提供了良好的市场环境 坤博精工生产的主轴承座组件、齿箱支撑组件主要应用于陆上大功率风电机组主轴。该部分产品市场需求主要受风电行业景气度影响。为应对全球能源和环境挑战，风电是实施低碳能源战略的重要组成部分。根据全球风能协会数据，全球风电装机容量从2009年的159GW增长至2022年的906GW，年复合增长率为14.32%。 另外，公司生产的半导体研磨盘为精密研磨机上的部件，是用于半导体加工设备。近年来，人工智能、大数据、云计算、物联网、汽车电子及消费电子等行业发展迅速，对半导体的需求越发旺盛。根据WSTS统计数据显示，全球半导体行业市场规模由2015年的3,352亿美元增长至2022年的5,741亿美元，年均复合增长率约为8%。

     坤博精工(873570) 精密成型零部件“小巨人”，半导体、光伏硅片开方及切片或开拓新增长曲线 坤博精工是国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事高端装备精密成型零部件的研发、生产和销售，尤其是面向超低温工况的高强高韧球墨材料及精密机器装备部件的成型制造；2020年成立子公司坤博新能源，进军光伏和半导体行业，主要研发生产单晶硅生长真空炉炉体及零部件，寻求在光伏新能源装备和半导体晶片制造设备领域的新发展，于硅片开方及切片、研磨等前道加工设备用精密零部件方面进行研发、在单晶炉体制造上拥有中空流道焊接精密成型等核心技术。产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系，主要客户有日精树脂工业株式会社（6293）、草野产业株式会社、晶盛机电（300316）等著名企业。2022年实现营收2.12亿元（+40.19%），归母净利润3365万元（+136.67%），毛利率/净利率分别为27.65%/15.90%。 精密零部件产业规模全球平稳，光伏、半导体设备及相关部件产业迅速扩展 根据中国铸造业协会数据，我国铸件总产量从2010年的3960万吨增长至2022年的5170万吨，已连续多年位居世界首位，精密成型零部件产业整体保持了平稳发展。单晶硅生长真空炉体为晶体生长设备的重要部件，应用于硅片制造环节，并且单晶炉体的尺寸和性能直接影响单晶硅片的尺寸和质量。根据中国光伏行业协会数据，2021年，以182mm、210mm为主的大尺寸硅片合计占比已增长至45.00%；P型单晶硅片平均厚度达到170μm，至年底已降至165μm，硅片继续向大尺寸、薄片化方向发展，以此带动单晶炉尺寸朝大型化趋势发展。根据中国光伏行业协会预测的光伏新增装机量数据，预计2027年全球单晶硅生长炉市场需求量为38299台。 单晶生长炉体募投产能扩至1200套，下游还含注塑机、海上风电、半导体等 坤博精工生产单晶硅生长真空炉体产品高温受压稳定性以及气密性强。近几年有多个省级工业新产品的认定。在精密材料成型制造上拥有耐低温高强高韧球铁材料成型等多项核心技术。精密注塑机部件及海水淡化阀门系列已批量生产并出口海外市场，同时也在积极研发试制油缸、半导体加工设备研磨抛盘、海工涂油切割装置等国内目前主要依赖进口的产品。协同下游行业主导企业及科研院所逐步形成了单晶生长炉体技术创新和产品研发体系，成为下游龙头企业三大配套供应商之一。募投1.1亿元于光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目，项目达产后可实现年产1200套光伏单晶生长炉炉体的生产规模。 坤博精工同行可比公司PE2022均值为28.9X 坤博精工同行可比公司PE2022均值为28.9X。坤博精工专注于高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体业务，为国家级专精特新“小巨人”，产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。 风险提示：客户集中度较高风险、产品结构变化风险、新股破发风险