视声智能(870976) 2024前三季度实现营收1.77亿元、归母净利润3,605.74万元 视声智能2024前三季度实现营业收入1.77亿元（+4.19%），归母净利润3,605.74万元（+43.12%），毛利率/净利率分别比为52.83%/20.42%，受益智能家居类产品的销售比重增加，毛利率同比增长4.72pcts。我们看好公司业绩持续增长，全球唯一开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术壁垒，上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为50/62/80百万元（原39/53/67百万元），EPS分别为0.70/0.88/1.12元，当前股价对应P/E分别为26.7/21.4/16.7倍，维持“增持”评级。 引入人工智能领域识别技术，入选广州市“人工智能+优秀解决方案册”公司将人工智能领域如人脸识别、语音识别等技术引入并应用于公司产品，并进行相应的功能开发，使智能家居设备更加智能化。2024H1，公司智能家居实现收入7,839.21万元，增长34.00%。2024Q3，GVS KNX智能家居系统解决方案入选广州市“人工智能+优秀解决方案册”；公司申报的“视声筑慧智能家居控制软件V2.0”以及广州视声智能科技有限公司申报的“筑慧云社区V1.0”双双成功入库了2024年关键软件产品资源池。 2024前三季度研发费用为2,182.07万元，打造视声IoT开发运营物联网平台2024前三季度，公司研发费用为2,182.07万元，同比增长1.30%，占营收12.36%。未来公司将根据公司战略和市场变化情况，继续保持高水平研发投入，确保公司的创新能力和技术水平居于领先地位。2024Q3公司成功开发多功能气象监测传感器产品，适用于天气多变的地区中需要详细天气数据和能源效率的大型复杂建筑或项目，以及具有复杂自动化需求的高级KNX工程；打造视声IoT开发运营平台，聚焦智能家居和智慧建筑领域，集成了先进的物联网、5G、云计算、大数据分析等技术，为企业和开发者提供了一站式的智能硬件开发与迭代、云端数据处理和云端监控运维解决方案，助力快速部署智能设备及服务。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

     视声智能(870976) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度营业收入为1.76亿元，同比增加4.19%；归母净利润0.36亿元、同比增长43.12%。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3185.88万元，较上年同期增长32.52%。 总体经营稳健，利润增速大于收入增速。公司第三季度营业收入为0.61亿元，同比增加11.51%；归母净利润0.12亿元、同比增长34.17%。公司审议通过第三季度权益分派预案，将以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。总体看来公司经营稳中有升，发展前景良好。公司利润增速大于收入增速，主要是因为毛利率更高的智能家居产品增速高于其他产品所致。 全球智能家居行业规模迅速增长，市场收入稳步提升。据Statista数据，2023年全球智能家居市场规模为1010.7亿美元，并预计从2024年的1215.9亿美元增长至2032年的6332.0亿美元，预计期间的复合年增长率为22.9%；到2028年全球智能家居收入预计将增至2316亿美元。据QYResearch最新报告，预计2029年全球KNX产品市场规模将达到150.5亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为12.1%。随着AI及5G技术突破，智能家居在消费者终端的认知稳步提升，推动智能家居渗透率提高和行业长远发展。 持续投入研发KNX核心技术，引入并应用人工智能领域技术。一直以来，公司坚持以全球唯一的开放式智能家居和楼宇控制领域标准KNX技术，打造“空间智能化”的发展战略，为建筑空间进行智能化赋能。目前，公司主要将人工智能领域如人脸识别、语音识别等技术引入并应用于公司产品，并进行相应的功能开发，使智能家居设备更加智能化。截至2024年上半年，公司自主开发31款KNX安全产品，参与起草6项国家标准、1项行业标准及1项团体标准，发起1项国际标准（IEEE1888.4）并担任该标准的主席单位，其中7项已发布、1项正在批准中、1项在起草中，在我国的KNX业界优势明显。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.57/2.91/3.33亿元，归母净利润分别为0.52/0.67/0.80亿元。按2024年10月23日收盘价，2024-2026年PE分别为24.78/19.32/16.10倍。考虑到公司估值尚仍有提升空间，科技属性尚待挖掘，维持“买入”评级。 风险提示：海外业务风险，原材料价格波动风险，对政府补助依赖的风险，汇率变动风险，存货余额较大以及减值的风险。

     视声智能(870976) 2024H1实现营收1.15亿元、归母净利润2,375.47万元 视声智能2024H1实现营业收入1.15亿元（+0.65%），归母净利润2,375.47万元（+47.90%），毛利率/净利率分别比为51.90%/20.67%，毛利率同比增长5.75pcts，主要由于智能家居类产品的销售比重增加。营收增长主要是KNX技术领域的不断突破，继续推出多款KNX网络安全产品，同时推出多款智能中控屏明星产品以及多个面板系列，如S7、Z13等。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为39/53/67百万元，EPS分别为0.55/0.74/0.94元，当前股价对应P/E分别为15.8/11.6/9.2倍，维持“增持”评级。 智能家居业务发展超预期收入提升34%，加大海外销售市场拓展 2024H1，公司智能家居实现收入7,830.22万元，增长34.00%，主要原因为2024H1部分客户前期研发定制项目实现批量销售；公司在智能中控屏方面从设计到技术应用上进一步升级，推出了一系列支持KNX、SIP等多种通信协议的智能中控新品，搭载全新交互系统、多维控制方式、主动智能等创新内容。同时，公司加大海外销售市场拓展，2024H1海外销售收入5173.69万元，同比增长5.67%。 2024H1研发费率达12.81%，实验室成为KNX+CNAS双证检测中心 公司在2024年上半年依旧保持研发资源的较大比重投入，确保公司的技术创新及领先能力。2024年1-6月公司研发费用1,472.13万元，占营业收入12.81%，同比增长2.74%。截至2024H1，公司累计自研31款KNX安全产品，处于国际领先水平。公司实验室成为KNX+CNAS双证检测中心。2024年5月，公司KNX测试实验室成功通过KNX国际协会认可，6月正式开放运营，这标志着GVS可为全球KNX产品提供互联互通测试服务，并出具权威的KNX认证报告。截至2024H1，公司共有有效专利234项，其中发明专利44项，实用新型专利74项，外观专利116项。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

     视声智能(870976) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为1.15亿元，同比增加0.65%；归母净利润0.24亿元、同比增长47.9%。2024年上半年公司营收符合预期，但毛利率大幅提升5.75个百分点至51.9%，经营活动产生的现金流量净额为1868.6万元，较上年同期增长139.1%。 智能家居畅销海外。报告期内，公司智能家居类产品收入0.78亿元，同比增长34.0%，主要系部分客户前期研发定制项目在本报告期实现批量销售所致，毛利率同比略降0.3个百分点，维持在62.5%的高水平。可视对讲产品0.19亿元，同比减少22.1%，毛利率减少3.55个百分点至40.9%。液晶显示屏及模组收入0.16亿元，受房地产行业景气度影响，同比减少42.4%，毛利率同比增加1.68个百分点至16.6%。 全球智能家居构筑万亿市场规模，我国起步晚增速快。据Statista数据，2023年全球智能家居市场规模预计为1393亿美元（约1万亿人民币），未来四年增长率预计高达60.01%，2027年市场规模将达2229亿美元；2023年，全球智能家居用户渗透率16.38%，预计四年后达到28.84%。我国智能家居行业起步较晚，但自2020年以来进入增长期，市场收入预计2022-2026年间年均复合增长率为15%左右。 KNX协议海外渗透速度快，公司具先发优势。报告期内，公司积极发挥融合KNX+SIP标准的智能中控屏的产品优势及KNX安全等多项领先的技术优势，拓展营销活动，参与德国法兰克福照明展、2024年广州光亚展等，收到较好的效果，海外销售收入增长较多。2024年5月，公司KNX测试实验室成功通过KNX国际协会认可，6月正式开放运营，这标志着GVS可为全球KNX产品提供互联互通测试服务，并出具权威的KNX认证报告。我们认为，这也预示KNX协议有望在我国铺展开来，公司在该领域的权威性与公信力将助力其长远发展。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为2.57/2.91/3.33亿元，归母净利润分别为0.52/0.67/0.80亿元。按2024年8月26日收盘价，2024-2026年PE分别为11.65/9.08/7.57倍。考虑到公司估值尚处于低位，维持“买入”评级。 风险提示：海外业务风险，原材料价格波动风险，对政府补助依赖的风险，汇率变动风险，存货余额较大以及减值的风险。