一致魔芋(839273) 2023年营收4.79亿元，同比增长7.06%，归母净利润5921万元，同比下滑9.33% 公司发布业绩快报，2023年实现营收4.79亿元，+7.06%；归母净利润5920.85万元，-9.33%。主要产品魔芋粉和魔芋食品销售数量同比增长，销售价格同比下降，产品销售单价的下降幅度大于原材料采购下降的幅度，导致毛利率下降，净利润下降。我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.59（原0.68）/0.63（原0.86）/0.72（原0.95）亿元，对应EPS分别为0.80/0.85/0.98元/股，对应当前股价的PE为14.1/13.3/11.6倍，考虑到公司魔芋食品拓展茶饮市场发展空间较大，维持“增持”评级。 魔芋粉、魔芋食品销量增长支撑营收增长，外销市场需求疲软 按品类来看，公司2023年魔芋粉和魔芋食品销售数量同比增长带来营收增长，魔芋美妆用品和其他同比下降。根据2023年半年报数据，由于外销市场需求下降导致销售量减少，魔芋美妆用品收入较2022H1减少58.46%；魔芋食品收入增长源于魔芋晶球产品在连锁销售渠道大幅增长，2023H1同比增长62.11%。销售区域上，内销收入同比增长；但海外通货膨胀，市场需求不足，订单减少，外销收入同比下降。根据公司公告，未来公司将开拓魔芋粉、复配粉、下游魔芋制品加工三类应用，加大在果冻、食材、茶饮等行业领域的应用研发。 建设“年产8万吨茶饮小料智能制造项目”，设立中国香港全资子公司 根据公司公告，一致魔芋拟与长阳土家族自治县人民政府签订《长阳土家族自治县人民政府招商引资项目协议书》，在湖北长阳经济开发区一致魔芋公司东侧投资建设“年产8万吨茶饮小料智能制造项目”，本项目总投资预计1亿元，项目预计建设周期约24个月。该项目有利于扩大公司茶饮项目生产产能，满足市场需求，持续提升公司的市场竞争力和盈利能力，扩展公司未来发展的空间。此外，为了进一步实现公司的全球化发展战略，增强公司产品的国际竞争力，公司使用自有资金设立中国香港全资子公司，主要从事贸易业务。 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。

     一致魔芋(839273) 投资要点 北交所魔芋第一股，深耕魔芋领域 公司于2023年02月21日在北交所上市，成为国内“魔芋第一股”。公司主要产品分为魔芋粉、魔芋食品及魔芋美妆用品三个大类，包括各种魔芋亲水胶体、魔芋膳食纤维、魔芋休闲素食以及魔芋美妆洗护用品等若干个小类。未来公司将开拓魔芋粉、复配粉、下游魔芋制品加工三类应用，加大在果冻、食材、茶饮等行业领域的应用研发。 回购进行时，业绩稳增长 公司当前处于回购期间，拟回购1200-2400万元，回购价不超过12元/股。截至2023年12月31日，已回购公司股份49.55万股，占总股本0.67%，占预计回购总数量上限24.77%，已支付的总金额为461万元（不含印花税、佣金等交易费用），占公司拟回购资金总额上限的19.19%。最新数据显示，公司2023Q1-Q3营收3.65亿元，同增8%；归母净利润0.54亿元，同减4%；扣非归母净利润0.35亿元，同减29%。其中2023Q3营收1.36亿元，同增18%；归母净利润0.17亿元，同增18%；扣非归母净利润0.14亿元，同增5%。 盈利预测 我们看好公司作为北交所魔芋行业龙头，持续深耕魔芋行业，不断推陈出新。预计公司2023-2025年EPS分别为0.89/0.90/1.01元，当前股价对应PE分别为14/14/12倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险、竞争进一步加剧风险等。

     一致魔芋(839273) 一致魔芋成立于2007年，2016年在新三板挂牌，2023年02月在北交所上市。 公司主营业务为魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售，产品包括魔芋亲水胶体（魔芋粉）、魔芋食品、魔芋美妆用品等，其中魔芋粉产品为公司第一大收入来源，2022年销售金额为3.7亿元（占比83.5%），魔芋美妆用品产品毛利率最高（37.9%）。 公司主要采取线下（占比98%以上）+直销模式为主，销售对象为食品制造商、品牌运营商、食品原料贸易商以及个人消费者。 2022年公司前五大客户销售收入合计占比为16.8%,客户集中度不高，其中SEMMINERALS,L.P.过去三年一直稳居公司第一大客户位置。