宏裕包材(837174) 1.1主营业务公司专业从事彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品的研发、生产和销售 湖北宏裕新型包材股份有限公司成立于1998年，2016年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。宏裕包材是一家专业从事彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品的研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要为下游食品和医疗等行业客户提供彩印复合膜产品、食品级注塑容器等塑料包装产品以及透气膜，产品主要应用于食品、酵母、调味品等产品的包装以及医用防护服的生产。 公司的销售模式为直销模式，一般通过公开招标或直接洽谈的方式获得订单。公司与安琪酵母、盼盼食品、旺旺集团、涪陵榨菜、蒙牛集团、伊利股份、卫龙食品、十三香集团、稳健医疗等建立了长期稳定的合作关系。 1.2产品介绍 公司主要产品有酵母包装、功能包装、休闲食品包装、食品级塑料容器、透气膜等 1.3财务情况2018-2022年，公司营业收入持续增长，成长性较好；近两年公司毛利率、净利率下滑较大 2018-2022年，公司营业收入持续增长，平均增长率为13.50%，公司成长性较好。2023年一季度，公司营业收入继续保持正增长，同比增长10.90%。由于公司毛利率存在一定波动，2018-2022年，公司净利润存在一定的波动。 盈利能力方面，2018-2022年，公司平均毛利率为16.67%。公司平均净利率为8.85%。2022年，公司毛利率为13.79%，较2020年减少了7.53个百分点；公司净利率为6.96%，较2020年减少了6.60个百分点。 2018-2022年，公司期间费用率均值为7.50%。 1.3财务情况公司的研发投入较大，但研发团队人数较少；公司收现情况较好 整体来看，公司研发费用投入较大。2018-2022年，公司研发费用累计投入9,019.08万元。截至2022年末，宏裕包材共拥有55项专利，其中包含7项发明专利。公司研发人员共有12人，占公司员工总人数比例为2.22%，公司研发人数较少；另外，根据公司年报资料显示，公司研发人员中博士学历1人、硕士学历1人、本科以下学历10人。 从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数均值为65天，应收账款周转天数均值为59天，周转速度较快。2018-2022年，公司现金收入比均值为111.40%，公司收现能力较好。

     宏裕包材(837174) 彩印复合包材“小巨人”，安琪酵母子公司2022年盈利能力反弹起势 宏裕包材专注于彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，产品主要应用于食品、酵母、调味品等产品的包装以及医用防护服的生产。与安琪酵母、盼盼食品、旺旺集团、涪陵榨菜、蒙牛集团等企业建立了长期稳定的合作关系。2020-2022年，彩印复合包材产品销售收入分别为4.62亿元、5.48亿元及6.16亿元，占主营业务收入的比例分别为89.06%、93.30%及90.62%，是销售收入的主要来源。 2022年实现营收6.85(+16.10%)亿元，归母净利润4761万元(+28.82%)，毛利率/净利率分别增长至13.79%/6.96%。 塑料包材全球范围增需，2025年我国预计营收698亿美元 根据中国包装联合会的数据，2022年中国塑料薄膜、塑料包装箱及容器制造业规模以上企业主营业务收入分别为3822.01亿元、1811.05亿元。随着现代商业和物流产业发展，作为包装行业的重要组成部分，塑料包装行业市场规模亦将持续保持增长态势。根据Grand View Research数据显示，2022年至2030年，全球塑料包装行业预计以4.2%年复合增长率持续增长。至2025年，中国塑料包装行业市场规模预计达698亿美元。 坚持多元化产品品类布局，拓展新能源电池、电子等行业铝塑膜产品品类 经过多年研发，宏裕包材自主研发核心技术包括食药级高性能复合膜绿色生产技术、食品级高抗冲聚丙烯（PP）制品快速注塑成型技术及聚乙烯（PE）微孔透气膜吹塑成型生产技术。宏裕包材现已拥有多元化的产品品类布局，能够满足多样化的客户需求，此外，亦对在纸浆行业、新能源电池及电容器封装、电子等行业的包装产品进行研发创新，例如适用于新能源电池、电子等行业的铝塑膜研发项目已处于小试阶段。募投将继续新增1.5万吨健康产品包装材料生产能力，与一期项目共同形成年产3万吨健康产品包装材料智能工厂；并将形成8000吨功能性新材料生产能力，包括3000吨功能PP薄膜和5000吨涂布型镀氧化铝薄膜，所生产的功能性包装新材料为新增产品。以上募投项目完全达产后，预计新增营收5.58亿元。 宏裕包材可比公司2022PE均值为28.8X 宏裕包材可比公司2022PE均值28.8X。宏裕包材专注彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，为国家级专精特新“小巨人”，并于2018年入选“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”名单。自主研发聚合物材料加工与成型技术、材料共混改性技术、材料复合技术等核心专有技术。 风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、新股破发风险