奔朗新材(836807) 投资要点 单Q3公司业绩承压，利润增速有所下滑 2024年前三季度公司实现营收4.21亿元，同比-0.62%，实现归母净利润0.26亿元，同比-22.75%，实现扣非归母净利润0.25亿元，同比-15.63%。前三季度营收基本持平，利润端同比下降主要系期间费用率提高叠加资产/信用减值损失提高。 单季度看，公司2024Q3单季度实现营收1.49亿元，同比-4.16%，实现归母净利润0.08亿元，同比-43.29%，实现扣非归母净利润0.07亿元，同比-25.43%。 毛利率有所提升，财务费用率提高带动期间费用率上升 2024年前三季度公司毛利率为29.42%，同比+1.84pct，2024Q3单季度毛利率为30.82%，同比+0.78pct，环比+3.11pct，公司毛利率稳步提升。2024年前三季度公司销售净利率为5.79%，同比-1.72pct，2024Q3单季度销售净利率为4.77%，同比-3.41pct，环比-0.52pct。销售净利率下降主要系费用率提高及减值损失有所提升。 2024年前三季度期间费用率为19.22%，同比+1.72pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/8.48%/-0.86%/4.13%，同比分别-0.20pct/+0.64pct/+1.79pct/-0.51pct。其中财务费用率增幅较大，主要系汇兑损失有所提升。 持续加强技术创新，持续推进国际化战略 1）公司坚持研究创新和技术改进并重：公司积极加强新材料、新技术、新工艺、新设备、新产品、新应用研究，为技术创新和产品创新提供可持续支撑保障。2024年前三季度公司开展了重要产品之一磨边轮的基体加工自动化生产线升级并取得了阶段性成果。 2）加快推进国际化战略：公司为持续深化金刚石工具产品的国际化布局，投资设立了海外生产型控股子公司土耳其奔朗，并已正式投入生产运营，未来将进一步强化区位优势、提升客户服务效率。另外印度奔朗、欧洲奔朗也在正常运营，持续拓展海外市场。 盈利预测与投资评级：考虑到期间费用率提高公司利润端短期承压，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.34（原值0.40）/0.38（原值0.45）/0.44（原值0.51）亿元，当前股价对应动态PE分别为61/54/47倍，考虑到公司持续加强技术创新与产品升级，且国际化战略布局不断加速，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。

     奔朗新材(836807) 投资要点 奔朗新材：超硬材料制品专精特新企业 奔朗新材成立于2000年，专注于超硬材料制品研发、生产和销售，是我国超硬材料制品行业的龙头企业。公司产品涵盖金刚石工具、稀土永磁元器件以及碳化硅工具。2023年公司实现营业收入5.74亿元，同比-19.15%，实现归母净利润0.38亿元，同比-36.63%，公司业绩短期承压，主要系公司的主要出口国巴西的陶瓷砖产销量下滑，对金刚石工具的采购需求同步减少。 金刚石工具市场空间较大，下游应用场景广泛 全球金刚石工具市场规模在千亿以上，并呈现稳步增长态势。2022年全球金刚石工具行业市场规模约为1074.01亿元，同比增长4.43%；2022年中国金刚石工具行业市场规模约为321.85亿元，同比增长6.93%。金刚石工具主要用于硬脆材料及精密部件加工，下游应用场景较为广泛，涵盖建材石材、装备制造、汽车制造、家用电器、电子电器、清洁能源、勘探采掘等领域。目前金刚石工具行业最高端的市场被欧系、日系企业盘踞，国内企业卡位中端向高端迈进，致力于实现金刚石工具的国产替代。 公司坚持自主创新巩固核心竞争力，开拓海外市场持续发力 1）公司通过技术、产品双创新巩固核心竞争力：公司是国内超硬材料制品行业少数同时具备配方设计、完整先进工艺、结构及产品应用拓展能力的企业，目前已在金刚石工具领域形成6项国内、国际先进及领先水平的技术，填补了该领域的技术空白。持续的技术与产品迭代是公司中长期竞争力的重要来源。 2）开拓海外市场的步伐不断加速：公司依托香港奔朗、印度奔朗、欧洲奔朗三个境外平台不断完善海外销售和服务网络，积极开拓海外市场。公司目前已经建立了成熟的代理商团队，搭建了服务全球市场的信息化系统。海外高毛利业务长期向好的发展是公司未来成长性的重要来源。 盈利预测与投资评级 考虑到公司在金刚石工具领域的技术优势与领先地位，预计公司2024-2026年净利润分别为0.40/0.45/0.51亿元，当前股价对应动态PE分别为22/19/17倍，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料价格上涨。