朗鸿科技(836395) 2024Q1-3营收1.15亿，同比增长44%；归母净利润4299万元，同比增长46%公司2024年前三季度报告实现营收1.15亿元，同比增长43.53%；归母净利润4298.82万元，同比增长45.73%；扣非归母净利润4043.51万元，同比增长56.08%。2024Q3，公司实现营收5117.60万元，同比增长69.28%；归母净利润1802.63万元，同比增长54.04%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.56/0.63/0.70亿元，对应EPS分别为0.44/0.49/0.55元/股，对应当前股价的PE分别为36.5/32.5/29.0倍，维持“增持”评级。 受益于华为需求快速增长、小米全球门店扩张 中国信通院数据显示，2024年1-9月，国内市场手机出货量2.20亿部，同比增长9.9%，消费行业的发展和市场供需两端恢复的推动，使展示防盗方案的需求不断扩张。随着国内消费电子行业不断复苏，海外美元降息，全球市场需求不断释放。公司通过多年积累，拥有完善的销售网络架构，已成功进入众多国际领先品牌客户及互联网增值服务提供商的合格供应商体系，并已与客户建立了长期的战略合作伙伴关系。从2023Q4开始，主要客户华为需求增长较快，订单额有所增加。另一主要客户小米全球门店扩张，海外业务规模扩大也对公司营收增长产生了积极作用。 逐步完善智能零售安防产品的技术体系，2024Q1-Q3研发费用同比增长25%公司始终坚持以市场为导向，以技术创新驱动产业发展，专注于高品质防盗展示产品的研发、生产和销售；始终将创新作为发展的核心驱动力，通过自主研发和生产，逐步完善智能零售安防产品的技术体系，并不断推动企业运营向科技驱动型转变，2024Q1-Q3研发费用705.10万元，同比增长24.93%，在营收中占比6.12%。在防盗展示细分领域，公司已经建立了一支强大的研发团队，经过长期的技术沉淀，截至2024年6月30日，公司为国家高新技术企业和省专精特新企业，已拥有327项发明和实用新型等专利，积累了多项核心技术，形成了全面的知识产权保护体系，为创新成果提供了有力保障，形成多领域应用示范，始终保持技术领先地位。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。

     朗鸿科技(836395) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司营业收入为1.15亿元，同比增长43.53%；归母净利润0.43亿元、同比增长45.73%；扣非归母净利润0.40亿元、同比增长56.08%，整体略超预期；同期经营活动产生的现金流量为1.27亿元，同比上升42.91%。 消费电子市场向好带动营业收入增加，持续回购回馈股东。2024年第三季度公司营业收入0.51亿元，同比增长69.28%，主要原因是消费电子市场持续向好，销售订单较上年同期增长所致。公司今年前三季度实施《回购股份方案》，已回购股票284.55万股，已支付金额1928.55万元，与上半年的高额分红一起，持续加大对股东的回报。 电子商品防盗市场稳定增长，公司主营业务发展空间较大。根据百谏方略（DIResaerch）研究统计，全球电子商品防盗(EAS)系统市场规模呈现稳步扩张的态势，2024年将达到107.3亿元，预计2030年将达到135.5亿元，2024-2030期间年复合增长率（CAGR）为3.97%。截止2023年，北美是全球最大的电子物品监视（EAS）系统市场，占有超过30%的市场份额；欧洲和亚太地区在EAS系统市场中分别占据第二和第三大的市场份额，二者共占有超过55%的份额。公司基于在电子产品防盗展示行业多年的研发、生产、销售服务经验和成熟的运作模式，充分利用自身产品质量稳定、品种齐全、简单易操作的特点，向市场提供优质产品，开发长期稳定客户资源。 深度布局全球市场，与国际领先品牌建立战略合作伙伴关系。公司形成符合自身发展路径的研发模式、生产模式、销售模式和盈利模式，不断依靠自身的技术积累和高效生产能力，建立广泛的销售网络，基于不同客户属性和业务价值，构建多元化的客户体系，客户遍布全球70多个国家和地区。公司已成功进入华为、小米、OPPO等众多国际领先品牌客户及电信运营商的合格供应商体系，并建立了长期稳定的战略合作伙伴关系。 盈利预测与投资评级：随着消费电子行业不断回暖，我们略上调公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为1.45/1.59/1.75亿元（前值1.37/1.54/1.71亿元），归母净利润分别为0.55/0.55/0.59亿元（前值0.53/0.54/0.58亿元）。按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE分别为33.03/32.65/30.49倍。考虑到公司业绩略超预期，市场回暖的情况下估值仍具有待挖掘，上调至“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。

     朗鸿科技(836395) 投资要点 专注电子数码设备防盗展示：杭州朗鸿科技股份有限公司是一家专注于电子数码设备防盗展示产品的高新技术企业。2016年公司挂牌新三板，2022年成功登陆北交所。借助资本市场的力量，公司规模不断扩大，产品销往全球，出口遍及欧洲、拉美、中东、东南亚等多个国家及地区，为全球的消费电子品牌商，电信运营商、数码连锁商超提供体验式营销解决方案。公司是华为、OPPO、小米、欧尚等国内外知名品牌合作伙伴，在细分领域内仅次于美国InVue公司，排名全球第二。 消费电子防盗展示不可或缺： 1）电子设备防盗展示行业的发展受到智能手机普及的影响，且随着各种电子设备技术水平的不断提高和产品种类的增加，防盗展示产品的应用范围也扩展到可穿戴设备和平板电脑等领域。因此，下游消费电子产品行业的繁荣程度在一定程度上决定了电子设备防盗展示行业的市场需求。而IDC等多家权威机构对消费电子市场未来回暖预期乐观。 2）电子产品市场的不断扩大，引导着防盗展示器的需求也随之增长，成为了安防行业中不可或缺的一部分。在顾客的体验时间延长，同时传统的销售模式已无法满足市场需求，开放式展示逐渐成为主流营销方式的背景下，防盗报警展示器因其能在不妨碍客户体验前提下有效防止产品被盗的特性，起到至关重要的作用。 细分领域全球第二，份额仍在扩大： 1）产品优势凸出：公司多年来深耕电子产品防盗展示领域，凭借卓越的技术创新和设计能力，为手机品牌厂商、连锁卖场及运营商提供专业的展示保护和展示道具产品及服务。全球经济下行的大背景下，零售行业的盈利能力有所下降，价格敏感度显著增加，公司可以充分利用其价格与生产效率优势，在全球市场积极扩大市场份额。 2）销售模式健全：公司在国际市场上已覆盖超过七十个国家，占有一定份额，经过多年的发展，公司在国内防盗展示产品市场中已建立了较高的知名度，成功入选华为、小米、OPPO及传音等知名品牌和电信运营商的供应商名单，并建立了长期稳定的合作关系。 盈利预测与投资评级：我们预计朗鸿科技2024-2026年营业收入达到1.37/1.54/1.71亿元，同比增速分别为17.46%/12.83%/10.91%；预计归母净利润分别为0.53/0.54/0.58亿元，EPS分别为0.42/0.42/0.46元。按2024年7月30日收盘价，对应2024-2026年PE分别为17.83/17.56/16.28倍。虽然市场已对公司投资价值有一定的程度发掘，但考虑到公司近年业绩稳定，盈利能力与股息率在电子制造行业十分突出，我们首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：汇率变动风险，宏观经济波动风险，外销业务占比较高风险

     朗鸿科技(836395) 消费电子防盗解决方案畅销全球，优质客户与品类升级驱动增长 朗鸿科技聚焦于智能手机、可穿戴设备等消费电子产品的防盗和展示解决方案，是华为、OPPO、小米、传音、欧尚等国内外知名品牌合作伙伴。随着消费电子市场企稳，线下门店逐步增长，2023年公司收入/归母净利润同比增长3%/7%至1.17亿元/4521万元；毛利率、净利率近年来持续上升，2023年分别达到56%/39%。2024年上半年实现高增长，其中收入6408万元(+28%)、扣非后净利润2342万元(+57%)。展望未来，一方面客户对线下门店尤其是品牌连锁体验店继续扩张，另一方面防盗器多元化、智能化趋势将带动功能需求升级，公司致力于打造零售数字一体化防盗平台，实现价值升级。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.56/0.63/0.70亿元，对应EPS分别为0.44/0.49/0.55元/股，对应当前股价PE分别为16.1/14.3/12.8倍，看好公司配套华为等客户以及公司产品升级带来新机遇，给予“增持”评级。 华为Pura70系列推动出货量增长，传音、小米等加快新兴市场出海 2021年公司向小米销售收入占比超过三分之一，华为、东莞市派美陈列（OPPO）同样占比超5%，近两年其他客户开拓取得成效。2024Q2华为手机国内激活量大增，同比增长43%至995万部；2024年华为Pura70系列推动销量提升，高销量预期下预计将有扩店、新增线下展示布局等需求，或推动华为重回公司收入核心增量因素。公司境内与境外业务同步发展，维持约6:4比例，2023年小米、传音等国产手机品牌加快出海布局，发力非洲、中东、拉美等新兴市场增量，作为朗鸿科技核心客户，预计将随着海外拓店、渠道开拓带来较好防盗器需求。 消费防损迎智能化升级，产品迭代升级+方案集成化有望带动配套价值量 根据Canalys数据，至2024Q2，全球智能手机市场连续三个季度增长，出货量同比增长12%，总量复苏有望驱动消费电子下游固定资产投资，同时折叠屏等高端化趋势进一步带动线下展示及防损需求。随着零售盗窃对商家带来较大损失，展示防盗方案成为了消费行业必须重视的一部分。而未来防盗产品小型化、无线化是大势所趋，且AI技术将从防盗防损智能识别、客户及流量洞察等多层次赋能消费电子门店，公司智能防盗集成化方案等相关布局有望转化为产品价值提升及竞争力优势。 风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等等