机科股份(835579) 核心观点 专精特精“小巨人”企业，专注智能化生产：机科股份有限公司是中国机械科学研究总院集团的控股公司，主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域，为客户提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务。2021年，公司被评选为工信部第三批国家级专精特新“小巨人”企业；同年，公司还成功入选北京市2021年度第二批“专精特新”中小企业和2021年度第一批专精特新“小巨人”企业名单。 主营收入和归母净利润稳定增长，公司盈利能力较好：2023年，公司实现营收5.4亿元，同比增长3.71%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长2.05%，持续稳定增长。近年来，公司毛利率、净利率均波动不大。2023年，公司毛利率为23.77%，净利率为7.62%。截止2023年底，公司共拥有150项专利，其中拥有发明专利54项，拥有成熟、完备的技术体系，近年来公司持续投入研发费用。2023年度，公司新增发明专利26件（国际发明专利3件、国家发明专利23件），不断增强公司核心竞争力。 通用设备制造业市场规模广阔，下游设备更新换代需求不断：公司所处行业属于通用设备制造业。自2019年来，我国通用设备制造业的利润总额不断上升，相关鼓励性政策逐渐出台，行业发展前景良好。2023年我国通用设备制造业利润总额为3428亿元，同比增加5.5%，设备更新换代需求较为广阔。随着通用设备制造业的迅速发展，以及环保、制造、医疗三领域智能化的需求增加，公司相关业务有望受益。 盈利预测和投资评级：未来公司将纵向形成智能输送装备、智能检测装备、新能源装备3大核心产品，瞄准国家战略方向，孵化新兴业务，在业务方向上横向形成汽车、航天、新能源等多个战略行业产业，实现快速发展。预计公司2024-2026年营收分别为6.01亿元、6.57亿元、7.08亿元，同比分别增长11.28%、9.17%、7.84%，归母净利润分别为0.49亿元、0.58亿元、0.67亿元，同比分别为19.79%、17.47％、14.99％，EPS分别为0.38元/股、0.45元/股、0.51元/股，对应当前股价的PE分别为30.64倍、26.09倍、22.69倍。因此，我们预计公司未来发展趋势稳定，我们看好公司的科研能力和行业前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、宏观经济波动引致的风险、应收账款回收风险、毛利率下滑的风险、技术研发风险。

     机科股份(835579) 投资要点 深耕行业二十余载，细分领域优势显著： 机科发展科技股份有限公司成立于2002年，是以智能输送技术及其高端配套装备为核心的整体解决方案供应商，主要面向智能制造、智能环保和智慧医疗领域，为客户提供以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务。 2019-2023年，公司营业收入由2.8亿元增至5.4亿元，CAGR=17.8%，业绩呈较快增长态势；归母净利润由0.2亿元增至0.4亿元，CAGR=28.3%，利润增速高于收入增速。2024Q1实现营收0.8亿元，同比+0.3%；归母净利润0.08亿元，同比+2.7%。 我国工业移动机器人规模迅速增长，制造企业智能化转型： 从市场规模上看，2015-2022年中国工业应用移动机器人市场规模实现连续7年正增长，年复合增长率高达47.8%；其中，2022年中国工业应用机器人市场规模达到185亿元，同比增长47%。从市场销量来看，中国工业应用移动机器人销量连续7年增长，年复合增长率高达55.2%，2022年新增93,000台，同比增长29%。 国家不断出台鼓励性政策支持智能制造装备、智能环保、智慧医疗行业的高质量发展，公司作为工信部第一批机器人本体及系统集成企业，面临难得的市场机遇期，拥有良好的市场前景。 产品专注自主研发、技术壁垒高筑、募投项目布局广阔： 截至2023年8月31日，公司共有18项在研项目，项目完成后可以更好的满足客户需求，提高公司核心竞争能力。公司拥有发明专利43项、实用新型专利80项、外观专利10项、软件著作权131项，形成了成熟、完备的技术体系。2019-2023年公司持续投入研发费用，2023年公司研发费用为2086万元，占营业收入比重为3.86%。 募投项目计划总投资为44,211.04万元。公司本次募集资金净额将全部用于智能输送装备生产及研发基地项目和面向精密零部件的智能检测装配技术及装备研发中心项目。 盈利预测与投资评级：我们认为公司正处于快速增长期，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.58/0.69/0.79亿元，当前股价对应动态PE分别为27/23/20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、宏观经济波动风险、行业竞争加剧的风险。