纳科诺尔(832522) 三季报公布，归母净利润同比增长29.96%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布三季报，2024Q1-3实现营收8.54亿元+19.58%，归母净利润15,065.12万元同比增长29.96%。考虑到纳科诺尔在干法电极、固态电池等前沿领域积极布局，同时营收及净利润持续增长，我们小幅上调盈利预测，预计2024-2026年纳科诺尔实现归母净利润1.60/1.79/2.05亿元（原值1.50/1.75/1.99亿元），对应EPS为1.43/1.60/1.83元（原值1.34/1.56/1.77元），当前股价对应PE为20.0/17.9/15.6X，维持“增持”评级。 专精特新“小巨人”复核通过，与四川新能源汽车创新中心签署合作协议2024年9月14日纳科诺尔公告复核通过第三批国家级专精特新“小巨人”企业。10月22日公告为提升在固态电池设备领域的研发实力，加快推进产业化，与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》。合作双方建立联合实验室，根据市场需求，开展固态电池生产设备的开发，合作期限五年。纳科诺尔根据相关技术参数，完成固态电池生产设备的开发工作，配合创新中心进行工艺开发，负责固态电池设备的生产和营销策划，实现产业化。 干法电极、固态电池方兴未艾，纳科诺尔已有产品进入测试及生产阶段纳科诺尔已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，目前客户测试反馈良好，正在进行电芯级别测试。2023年5月，纳科诺尔推出了与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机。纳科诺尔是最早参与固态电池生产设备相关研发的企业之一，主要参与了负极锂带、氧化膜等制备。于2019年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在2020年荣获其授予的“优秀战略供应商”称号，2022年、2023年连续荣获其“优秀供应商”称号。 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、产品较为单一风险。

     纳科诺尔(832522) 投资要点 24Q3经营状况稳健，营收与净利润保持增长：公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入8.54亿元，同比+19.58%；归母净利润1.51亿元，同比+29.96%；扣非归母净利润1.45亿元，同比+31.97%。2024Q3公司实现营收2.88亿元，同比+18.33%，环比+4.95%；归母净利润0.52亿元，同比+29.76%，环比+3.09%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+28.54%，环比+8.08%。 费控水平持续改善，期间费用率同比下降：2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.48%/3.68%/0.51%/-0.01%，同比-0.31/-0.98/-1.23/+0.09pct，环比-0.54/+0.20/+1.59/-0.01pct，研发费用减少主要系本期销售研发样机冲减研发费用，财务费用增加主要为本期利息费用增加所致。 24Q3业绩持续改善，积极开拓海外市场，干法电极打开成长空间。公司Q3毛利率达30.5%，环增5pct，业绩增长主要系公司不断提高客户服务水平，交付设备增长同时公司提升管理水平进行降本增效；公司德国子公司正在审批办理中，将为公司海外业务拓展提供国际化窗口，公司也在积极开拓北美、欧洲、东南亚市场。同时公司干法电极设备已研发多款产品，考虑干法可节省制造成本未来其市占率有望提升，公司业绩有望进一步增长。 盈利预测与投资评级：考虑公司订单持续良好、毛利率提升，我们略微上修公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为2.03/2.55/3.18亿元（前值分别为1.66/1.97/2.32亿元），同比+64%/26%/25%，考虑公司持续拓展新订单，干法设备打开成长空间，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、公司产品较为单一风险

     纳科诺尔(832522) 2024H1营收+20.23%归母净利润+30.06%，维持“增持”评级 纳科诺尔公布2024年半年报。2024H1纳科诺尔实现营收5.66亿元，同比增长20.23%；实现归属于母公司股东的净利润9896万元，同比增长30.06%。考虑到目前纳科诺尔仍然为锂电辊压设备行业的领军企业，且在干法电极、固态电池等方面持续投入，我们维持2024-2026年盈利预测，预计纳科诺尔在2024-2026年实现归母净利润1.50/1.75/1.99亿元，对应EPS为1.34/1.56/1.77元，当前股价对应PE9.3/7.9/7.0X，维持“增持”评级。 辊压设备领军企业研发持续加力，2024H1辊压设备营收5.46亿元+24.77%2024H1纳科诺尔在智能辊压设备方面实现营收5.46亿元，同比增长24.77%，毛利率23.79%，同比下降2.81pct。经营活动产生的现金流量净额8041万元，同比增加1.91亿元，增幅172.55%。锂电辊压设备行业集中度较高，2022年国内锂电辊压设备行业CR3为59.4%，其中纳科诺尔排名第一，市占率23.4%。纳科诺尔作为辊压设备领军企业，为各主要客户的重点供应商，占其同类采购比例较高，2020-2022年占比亚迪辊压设备采购的60%、宁德新能源的近50%。2024年4月获批设立国家级博士后科研工作站。2024H1纳科诺尔新增6项发明专利、30项实用新型专利。 干法电极、固态电池方兴未艾，纳科诺尔已有产品进入测试及生产阶段纳科诺尔已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，目前客户测试反馈良好，正在进行电芯级别测试。2023年5月，纳科诺尔推出了与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机。纳科诺尔是最早参与固态电池生产设备相关研发的企业之一，主要参与了负极锂带、氧化膜等制备。于2019年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在2020年荣获其授予的“优秀战略供应商”称号，2022年、2023年连续荣获其“优秀供应商”称号。 风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、产品较为单一风险。

     纳科诺尔(832522) 投资要点 24H1实现营收稳健增长，归母净利润同比高增：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入5.66亿元，同比+20.23%；归母净利润0.99亿元，同比+30.06%；扣非归母净利润0.95亿元，同比+33.87%，公司归母净利润上升主要系本期销售收入增加所致。2024Q2公司实现营收2.74亿元，同比+35.78%，环比-6.09%；归母净利润0.50亿元，同比+49.29%，环比+2.70%；扣非归母净利润0.47亿元，同比+58.52%，环比-3.39%。 智能辊压设备营业收入有所提高，备用辊销售减少致其他产品营收降低：分产品来看：2024H1智能辊压设备/其他分别实现营收5.46/0.21亿元，同比+24.77%/-38.89%，主要系本期备用辊销售减少。盈利方面，2024H1公司实现毛利率24.61%，同比-3.3pct，其中智能辊压设备毛利率23.79%，同比-2.8pct。 费控水平持续改善，样机销售冲减研发费用致研发费率略有降低，财务费率略有提升：2024Q2公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.02%/3.48%/-1.08%/0.00%，同比-1.10/-3.60/-4.63/+0.24pct，环比-0.00/+0.32/-3.56/+0.03pct，主要系本期销售研发样机冲减研发费用，2024H1银行票据拆分业务减少致使对应手续费减少。 盈利预测与投资评级：考虑公司订单持续增长，我们略微上修公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.66/1.97/2.32亿元（前值分别为1.5/1.73/1.97亿元），同比+34%/19%/18%，考虑公司持续拓展新订单，未来业绩有望持续增长，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、公司产品较为单一风险