路斯股份(832419) 2024Q1-Q3实现营收5.75亿元，同比+15%，归母净利润5928万元，同比+15%公司发布2024年三季度报告，实现营收5.75亿元，同比增长14.75%；归母净利润5928.40万元，同比+15.14%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.77/0.96/1.22亿元，对应EPS分别为0.75/0.93/1.18元/股，对应当前股价PE为17.6/14.3/11.2倍，维持公司“买入”评级。 积极开拓东南亚、美国市场，三季度欧洲大客户出口订单明显增加 2024年，公司开拓俄罗斯、东南亚等海外主粮市场。其中东南亚市场增速较快，目前发展阶段类似于我国宠物行业发展初期；来自东南亚、印度等国家或地区的境外客户预付货款增加，公司截至9月30日合同负债1353.90万元，同比提升64.40%。美国市场方面，公司计划利用好公司及合资方现有美国客户资源；持续通过参加展会、拜访客户、利用线上平台资源获取美国客户订单。此外，公司三季度来自欧洲大客户的出口订单明显增加，集中发货叠加前期受红海区域航运中断影响，公司截至9月30日应收账款7299.09万元，同比增加58.04%。 持续加大市场开发力度，运营抖音IP“大路与斯斯”助力品牌宣传 渠道上，公司继续加大市场开发力度，2024Q1-Q3销售费用2717.86万元，同比增长66.98%。公司线下渠道包括分销商和商超等，分销商对接当地的宠物门店、诊所等，商超目前主要供货沃尔玛、胖东来等。线上渠道目前仍然以天猫等电商平台为主，公司也在积极布局抖音、快手、小红书等新媒体渠道，努力提高线上渠道占比，扩大品牌的影响力。2024年4月，公司在上海它博会期间宣布路斯的品牌代言人为“大路与斯斯”，这是公司与专业团队一起运营的抖音IP，主要通过动漫的形式输出宠物行为特点、情绪价值等内容，未来会逐渐承担起品牌宣传和产品推广的职能。 风险提示：原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、产品市场开拓风险。

     路斯股份(832419) 投资要点 24Q3营收及归母净利润持续环增：公司发布2024年三季度报告，2024Q1-Q3公司实现营收5.75亿元，同比+14.75%；归母净利润0.59亿元，同比+15.14%；扣非归母净利润0.58亿元，同比+21.66%；2024Q3实现营业收入2.24亿元，同比+38.31%，环比+15.04%；归母净利润0.25亿元，同比+114.83%，环比+19.80%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+125.47%，环比+16.61%。 期间费用率水平保持稳定：2024Q3公司销售、管理、研发、财务费用率分别为4.03%/3.94%/2.65%/-0.01%，同比+0.22/+1.09/-0.67/+0.38pct，环比-1.91/+0.91/-1.02/+1.99pct，总体费用率水平较为稳定。2024Q1-Q3公司销售费用率4.73%，同比+1.48pct，主要系加大市场开发力度导致网络服务费及广告宣传费大幅增加；2024Q1-Q3管理费用率3.52%，同比+0.70pct，主要系员工薪资、培训费用等开支增加，以及子公司柬埔寨路恒开办费增加。 持续加大自有品牌建设、持续推出新品，加大海外布局：公司积极推动国内自有品牌建设，不断提升公司影响力，同时积极参加展会推动新品，丰富公司产品布局，同时持续加大海外布局，一期3000吨柬埔寨产能已投产，二期7500吨产能正稳步建设，未来将有利于公司加大海外市场开拓。 盈利预测与投资评级：考虑公司海外业务持续扩张，我们略微上调公司盈利预测，预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.87/1.06/1.25亿元（前值为0.79/0.96/1.15）亿元，同比+27%/22%/19%，考虑公司技术研发实力雄厚、产品矩阵丰富，同时稳步扩张的海内外业务有望提升公司核心竞争力，毛利更高的新品贡献新增长，维持“增持”评级。 风险提示：客户拓展不及预期风险，原材料价格波动风险。