雷特科技(832110) 事件：公司发布2024&2025Q1财务报告，2024年实现营业收入2亿元/+14.3%、归母净利润0.45亿元/+29.1%，2025Q1实现营业收入0.42亿元/-1.4%、归母净利润0.11亿元/+37.4%。 智能家居羽翼渐丰，盈利能力大幅提升。2024年公司充分发挥研发生产总部基地搬迁的良好契机，不断扩展全宅智能系列，推出迪拜智能旋钮、摩德纳智能面板等新品。2024年公司LED控制器与智能电源扩产建设、研发中心建设两个募投项目投入约0.56亿元、2022-2024年累计投入约0.71亿元，实现提前结项，目前产量约21万台/月，产能利用率约63%，处于产能爬坡中段。分业务看，2024年公司智能电源与LED控制器营业收入占比分别约66.5%与19.5%，智能家居营业收入同比高增约46.4%，第二成长曲线羽翼渐丰。分区域看，2024年公司海内外业务齐头并进，营业收入同比增速相当。2024年公司实现销售毛利率46.3%/+1.4pct、销售净利率22.4%/+2.6pct、加权ROE12.7%/+2.3pct，2025Q1实现销售毛利率48.8%/+6.2pct、销售净利率25.4%/+7.2pct、加权ROE2.9%/+0.7pct，盈利能力大幅提升，增长迅猛的智能家居业务毛利率高于整体，公司通过优化供应商选择，降低采购成本，通过募投项目购买先进生产设备，标准化作业，提升生产效率，同时公司美元存款增加与结构性存款集中到期，利息收入、汇兑收益、投资收益增厚利润。2024&2025Q1公司研发费用率在9%以上，主要研发项目包括“基于HomeKit协议的蓝牙Mesh智能网关”、“带485云码库智能窗帘控制模块”等。 智能电源与控制器产业升级，国内照明招标如火如荼。全球智能照明市场在历经高增长阶段后依旧呈现良好发展态势，智能电源与LED控制器是核心配套，据TransparencyMarketResearch数据，预计2031年全球调光电源市场规模将达159亿美元，2023-2031年CAGR约19%，据SkyQuest数据，预计2031年全球智能照明控制市场规模将达202.2亿美元，2024-2031年CAGR约6.2%，随着照明产业向联网化、交互多元化纵深以及绿色建筑的标准趋严，国内招标节奏进一步加快。目前智能家居逐步强调全屋智能，设备从“被动响应”向“主动服务”转变，同时开设体验门店、搭建展厅等销售渠道不断拓展，公司作为较早入行的智能照明综合解决方案提供商将集中受益。 投资建议：我们调整公司2025/2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.5/0.58/0.69亿元，EPS为1.28/1.48/1.78元，对应PE31.4x/27x/22.5x，维持“推荐”评级。 风险提示：海内外智能照明与智能家居产业政策存在不确定性的风险；智能照明与智能家居行业技术变革加快的风险；产能扩张不及预期的风险等。

     雷特科技(832110) 投资要点 事件：公司2024年实现营收2.0亿元，同增14%，归母净利润0.45亿元，同增29%；其中2024Q4营收0.55亿元，同环比+3％/+8％，归母净利润0.15亿元，同环比+48%/+32％ 智能家居业务快速增长、高价库存物料消耗带动毛利率提升。分业务看2024年公司智能电源/LED控制器/智能家居/其他业务分别实现1.33/0.39/0.27/0.01亿元，同比+13.6%/+1.5%/+46.4%/-1.5%，第二增长曲线智能家居业务快速增长，推动公司稳步成长，毛利率分别为40.6%/64.6%/49.2%/30.9%，同比+2.7/-1.7/6.0/-27pct，主要业务的毛利率提升是公司前期高价物料库存逐步消耗，公司持续降本增效叠加国外收入占比提升所致。 财务费用减少带动期间费用下降。公司2024年期间费用0.47亿元，同比-3%，费用率23.35%，同比-4.1pct，其中2024Q4期间费用0.1亿元，同环比-28%/-26%，费用率18.36%，同环比-7.8/-8.4pct，主要系财务费用减少。 新基地提升客户认可度，智能家居有望持续高增推动公司成长。2024年公司新的研发生产总部基地投产，带动公司软、硬件条件及基础设施明显提升，有效提高客户认可度，促进了客户与公司合作，同时随着智能家居业务市场需求快速增长，公司第二曲线有望持续高增带动业绩提升。 盈利预测与投资评级：我们维持2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.51/0.58/0.66亿元，同增13%/15%/14%，对应PE为28/24/21倍，考虑公司智能家居业务有望持续高增，维持“增持”评级。 风险提示：竞争加剧，需求不及预期。

     雷特科技(832110) 投资要点 深耕智能照明领域，业绩逐步企稳回升。公司成立于2003年，主营业务是智能电源、LED控制器产品。逐步渗透智能家居等新兴领域。二十载苦练内功，2022年12月北交所正式上市。2023年受智能照明类产品海外需求下滑及原材料价格波动影响，营业收入增速有所放缓，2024年盈利企稳回升，公司预计2024年实现归母净利润0.44亿元，同增28%。 智能照明前景广阔，智能家居领域赋予新增长。1）智能控制器行业规模持续扩大，下游应用场景丰富：智能控制器处于整个产业链的中游，下游主要应用于智能家居、家用电器、汽车电子、电动工具等领域。全球智能照明控制市场规模持续扩大，预计在2031年达到202.2亿美元。2）智能照明市场空间广阔，2030年有望超700亿美元：下游需求引领智能照明市场规模高速增长，全球规模在2030年预计达723.5亿美元。中国智能电源的市场需求呈现增长趋势，未来中国智能电源市场成长空间广阔。3）智能家居市场需求持续高增：在AIoT技术发展的带动下，各种智能家居产品层出不穷，智能家居市场愈发广阔。2024年全球智能家居市场规模为1544亿美元，预计到2029年市场规模将达到2506亿美元，年均复合增长率为10.17%。 拓展智能家居新兴领域，产能扩张助力公司成长。1）产品矩阵丰富，锁定中高端场景，智能家居助力新成长。雷特科技以智能照明控制系统、智能电源和智能家居三大硬件产品线为核心，满足中高端市场对个性化和智能化照明控制的需求，公司产品广泛应用于世界各地的著名地标建筑、主题乐园、星级酒店等场所，形成全球化营销网络布局。2）雷特科技在智能电源领域展现出显著的技术优势和创新能力。公司紧跟行业技术发展趋势，通过多年自主研发，已经形成并熟练掌握嵌入式软件与多种算法控制技术、T-PWM超深度调光技术、长距离数据传输技术、信号自动识别与兼容技术等行业内多项核心技术。公司开创的T-PWM超深度调光技术，以闪、细、精、深四大特点，提升了调光技术水平。3）公司产能扩张，募资扩产助力公司成长：公司于北交所上市后募资1.38亿元用于LED控制器和智能电源扩产建设项目，新产能投放助力公司更好获取客户与订单，助力公司成长。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.44/0.51/0.58亿元，同比增长28%/14%/15%，考虑到公司2025年智能电源销售额稳健增长，智能家居新兴领域市场份额快速提升，业绩有望继续高增，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、汇率波动风险、募投项目实施风险。

     雷特科技(832110) 2024年预计归母净利润4,200~4,600万元，同比增长21.12%～32.65% 公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润4,200~4,600万元，对比2023年归母净利润3,467.67万元，同比增长21.12%～32.65%。公司2024年净利润大幅上涨主要源于搬迁新基地提升硬件条件促营收增长、持续降本增效提毛利率、美元存款利息及汇兑收益增长。因此我们上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.44/0.46/0.50（原0.37/0.40/0.44）亿元，对应EPS分别为1.13/1.17/1.28元/股，对应当前股价PE为25.7/24.7/22.6倍，维持“增持”评级 授予13项海内外发明专利，获得国家知识产权优势企业等多项殊荣 2024年，雷特科技被授予13项海内外发明专利；获得国家知识产权优势企业、广东省制造业单项冠军企业，产品获得阿拉丁神灯奖·数智产品奖、阿拉丁神灯奖·智能家居数智品牌奖、2024亮点奖、日本IDPA设计大奖等多项奖项；参与多项有线+无线工装家装项目，助力华为全国城市旗舰店照明方案，CHA中国年度最佳设计酒店:沙漠钻石酒店、胡志明市新世界西贡酒店等全球知名星级酒店照明方案，全球城市地标照明方案等以及为多项商业空间打造智能家居方案；参加迪拜国际照明及智能建筑展览会、法兰克福国际照明展览会、泰国曼谷国际建材展览会等多个展会。 扩展照明系统与智能家居系统的融合，2026年智能家居市场规模有望破万亿 公司依托在智能照明领域积累多年拥有的核心技术，不断推陈出新，我们将立足自身研发与技术优势，扩展照明系统与智能家居系统的融合，建立适用于工装和家装项目的综合解决方案，重视产品功能性、体验感、外观美学等设计，满足客户个性化要求。根据中国家用电器协会和中国通信标准化协会的数据，预计到2026年，智能家居市场规模将达到8000亿元，并有可能突破万亿元大关。前瞻研究院则预测，到2027年中国智能家居市场规模有望超过1.1万亿元。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、境外销售风险