科达自控(831832) 2024前三季度实现营收2.79亿元、归母净利润2,416.71万元 科达自控2024前三季度实现营业收入2.79亿元（+13.84%），归母净利润2,416.71万元（+10.52%），毛利率为40.76%，净利率为7.99%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为67/84/106百万元，EPS分别为0.87/1.09/1.37元，当前股价对应P/E分别为32.7/26.2/20.8倍，我们看好公司在智慧矿山及新能源充换电业务未来增长，维持“增持”评级。 智慧矿山业务将保持稳定增长，新能源充换电业务进入社区充电第一梯队公司在手订单充足，2024年度智慧矿山业务有望保持增长态势。公司新能源充换电业务2024年开始形成收入，随着公司在该领域的持续投入，未来两到三年有望与智慧矿山业务持平，目前公司已进入该领域社区充电细分赛道第一梯队；公司将在未覆盖区域内继续拓展新能源充换电业务，大力发展钠离子电池换电业务，保持社区充换电细分赛道领先地位，加大新能源重卡充换电业务与矿山智能化业务的有机融合、资源共享，形成互相促进的良性循环。未来两年，随着国家相关政策及市场需求的推动，智慧矿山业务会有相对稳定的增长，新能源充换电业务有望快速增长。 积极开展无人驾驶技术相关研发工作，自主研发机器人已随系统销售 截至2024年8月，公司已获得知识产权418项，其中专利170项（含发明专利48项）。研发方面，无人驾驶技术作为智慧矿山辅运系统的重要内容，公司积极开展相关研发工作。2024年7月，公司参与的国家科技部重点研发项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过综合绩效评价；2024年8月，“露天矿车辆智能感知防撞预警车载系统”入选工信部2024年安全应急装备应用推广典型案例；公司自主研发的机器人上榜国家矿山安全监察局公布的《矿山领域机器人典型应用场景名单》，相关产品均已随系统销售，并向下游洗选企业单独销售。未来公司将结合客户需求继续研发新一代产品。 风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险

     科达自控(831832) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度营业收入为2.79亿元，同比增长13.84%；归母净利润0.24亿元、同比增长10.52%。2024年前三季度公司业绩符合预期，扣非归母净利润0.16亿元、同比增长28.5%，同期经营活动产生的现金流量净额大增并转正至3599.4万元。 单季度扣非净利大增，在建工程、固定资产与存货快速增长。2024年三季度，公司营收同比增长22.32%，扣非归母净利润大幅增长107.77%，主要因为去年充电桩业务体量尚小，公司如今该项业务已颇具规模。从资产端看，截至报告期末，公司在建工程增长123.25%至6425.4万元，固定资产增长30.4%至4.58亿元，主要系新能源充换电管理系统持续大量投入、转固所致；存货增长34.88%至1.39亿元，主要系在施工项目增加所致。 矿山智能化渗透率较低，智能矿山成长空间广阔。智能矿山是在机械化的基础上，结合工业物联网、AI等技术，从而实现对矿山各环节自动化和智能化管理。2023年大型煤矿的机械化比例已超99%，然而新建/传统矿山的智能化渗透率仅分别为15%和2%。2024年印发的《关于深入推进矿山智能化建设，促进矿山安全发展的指导意见》提出，到2026年，建立完整的矿山智能化标准体系，全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%。到2030年，建立完备的矿山智能化技术、装备、管理体系，实现矿山本质安全水平大幅提升。 加速布局新能源领域，业务增长迅速。国家相继出台多项政策推动新能源充换电业务快速发展，市场需求不断增加。公司利用多年的物联网技术积淀积极布局新能源充换电业务，得益于以“社区充电为主，公共充电为辅，换电为补充”的商业模式优势，业务在全国范围内快速拓展。2023年公司充电桩数量增长较多，经历爬坡期后进入稳定运行状态，2024年开始形成收入，而今该板块业务已实现大幅增长，并成为改善公司现金流的利器。 盈利预测与投资评级：公司发展符合平稳良好，我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为5.46/6.76/8.38亿元，归母净利润分别为0.70/0.92/1.13亿元。按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE分别为22.14/16.86/13.69倍。考虑到公司估值尚有发掘空间，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。

     科达自控(831832) 公司概况：北交所智慧矿山第一股 公司深耕智慧矿山二十余年，是北交所智慧矿山第一股。公司为智慧矿山、“物联网+”及智慧市政三大领域的智能化改造和智慧升级赋能。2024H1，公司实现营收1.73亿元，实现归母净利润0.15亿元，分别同比增长9.2%和17.6%。 公司立足于智慧矿山，注重技术研发投入： 1）行业情况：矿山智能化渗透率低，成长空间广阔。智能矿山是在机械化的基础上，结合工业物联网、AI等技术而产生的矿山领域的垂直应用。机械化矿山侧重应用机械设备进行矿山开采，而智能矿山则进一步实现了对矿山各环节的自动化和智能化管理。2023年大型煤矿的机械化比例已超99%，然而新建/传统矿山的智能化渗透率仅分别为15%/2%。高机械化水平和低智能化渗透率表明：矿山已具备智能化转型的硬件基础，智慧矿山市场具备较大的增长空间；预计新建/改造智慧矿山的市场规模将于2028年分别达到7247.2/6823.6亿元。 2）公司开展广泛合作，注重智慧矿山技术研发。在研发模式上，公司以自主研发为主，联合研发为辅，积极与高等院校、科研机构和上下游知名企业构建“产学研”合作体系。公司注重研发投入，打造M-CPS智慧矿山整体解决方案，并基于此形成了管控平台、智能采掘、智能辅运、智能通风、矿山特种机器人五大系统、五类产品的研发体系。 充电桩服务、智慧市政业务拓展公司第二成长曲线： 1）公司提供立体式新能源充换电解决方案。新能源车辆保有量的快速增加推动了社会对新能源充换电基础设施的需求。公司2022年拓展新能源充换电业务，开发出立体式新能源充换电管理系统，实现对新能源车辆、充电桩、换电站的统一规划和管理。截至2023年末，公司已投放社区充电设备10万台左右，覆盖全国十余个省份。 2）公司发力智慧水务，合作龙芯中科打造信创产品。智慧水务市场规模预计将在2027年达到565亿元。公司重点发力智慧水务，合作龙芯中科开发国内首款信创产品“智能超声波水表”，并将在未来积极寻求各方资源的合作，扩大市场占有率。 首次覆盖，给予“增持”评级：根据业务拆分及盈利预测模型，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为5.63/7.15/9.23亿元，归母净利润分别为0.75/0.82/0.94亿元，当前股价对应PE分别为10.7x/9.7x/8.5x，给予“增持”评级。 风险提示：高水平技术人员短缺风险；市场竞争加剧风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算不及预期风险等。

     科达自控(831832) 2024H1/Q2营收1.73/0.98亿元，归母净利润1453.10/811.92万元 2024H1公司实现营收1.73亿元(+9%)，归母净利润1453.10万元(+18%)，扣非后归母净利润1139.01万元(+12%)，主要原因系立体式新能源充换电管理系统业务营收高增，同时省内业务营收+29%。公司现金流情况向好发展，2024H1经营活动产生的现金流量净额+171%。2024Q2营收0.98亿元(同比+2.72%，环比+32.67%)，归母净利润811.92万元(同比+15.39%，环比+26.63%)。矿山业务受到行业景气度的影响整体承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.67/0.84/1.06(原0.71/0.89/1.14)亿元，对应EPS分别为0.87/1.09/1.37元/股，对应当前股价的PE分别为12.0/9.6/7.7倍，看好智慧矿山中长期的发展及新能源充电系统短期的快速放量，维持“增持”评级。 2024H1原煤产量稳定增长+政策赋能，公司参与国家重点研发项目通过评审公司智慧矿山业务的客户以煤矿为主。矿山行业市场稳定增长，据国家统计局数据，2024年1-6月，规模以上企业原煤产量22.66亿吨。产品竞争力与技术研发实力持续提升，2024H1新增发明专利17项；公司参与的国家重点研发项目“复杂地质条件煤矿辅助运输机器人”通过评审；公司上榜《矿山领域机器人典型应用场景名单》。《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》、《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策出台加码，预计在未来两年对公司业务起到促进作用。公司智慧矿山业务整体仍然保持平稳上升趋势，随着矿山市场的整体恢复、政策赋能，预计公司智慧矿山业务增长稳定。 充电桩行业存在较大增长空间，立体式新能源充换电管理系统业务营收高增2024H1，立体式新能源充换电管理系统业务营收5336.37万元(+266%)。根据中国充电联盟数据，2024H1我国新增充电基础设施164.7万台，而新能源汽车销量494.4万辆，充电桩数量规模存在较大成长空间。2024年4月，财政部等三部门《关于开展县域充换电设施补短板试点工作的通知》落地，公司立体式新能源充换电管理业务已在多个城市开始运营，对公司业务推广产生促进作用。政策的助力与新能源充换电行业增长的市场空间推动，公司经营业绩有望持续攀升。 风险提示：研发进度受阻风险、市场竞争加剧风险、新业务推广不及预期风险；其他风险详见倒数第二页标注1 财务摘要和估值指标

     科达自控(831832) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，报告期内营业收入为1.73亿元，同比增长9.2%；归母净利润0.15亿元、同比增长17.6%。2024年上半年公司业绩符合预期，毛利率略降1.53个百分点至41.2%，同期经营活动产生的现金流量净额大增并转正至3938.8万元。 矿山业务承压，但新能源充换电相关业务后来居上助力成长。报告期内，公司矿山数据监测与自动控制系统收入1.02亿元，同比减少19.3%，毛利率微降至43.9%；立体式新能源充换电管理系统收入0.53亿元，同比增加266.2%，毛利率微增至37.5%。其他业务包括自动控制相关产品、365在现（线）技术服务、市政设备及控制系统仍规模较小、变动不大。 智能矿山蓄势待发，新能源充换电安全至关重要。目前我国矿山智能化建设仍处于初级阶段，2024年上半年，国家能源局印发了《煤矿智能化标准体系建设指南》，国家矿山安监局等7部门联合印发了《关于深入推进矿山智能化建设促进矿山安全发展的指导意见》，我们认为这些政策的出台将稳固提升市场需求，提高矿山智能化渗透率。据相关数据显示，2023年我国电动自行车社会保有量达到4亿辆，充电安全问题日益凸显，国家及各地基本都出台了加强电动自行车消防安全管理工作的规定，今年4月召开的国务院常务会议将部署开展电动自行车安全隐患全链条整治工作作为一项重要议题，市场及政策的加码使得充换电的需求随之增长，这将为公司布局的安全充换电网络带来发展良机。 狠抓现金流管理颇具成效。经营活动产生的现金流量净额同比大增170.8%，主要因为报告期内立体式新能源充换电管理系统业务营收大增，而此类业务为即时收现，不存在应收账款，有效改善了公司现金流状况。此外公司持续强化内部考核，加强了智慧矿山板块的回款力度，持续提高项目实施效率。我们认为公司管理日益成熟，且随着新能源业务占比的逐步提升，财务表现将持续好转。 盈利预测与投资评级：考虑到公司传统主业智慧矿山业务受工业景气度影响有可能低于预期，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为5.46/6.76/8.38亿元（前值5.88/7.29/9.22亿元），归母净利润分别为0.70/0.92/1.13亿元（前值0.80/1.04/1.34亿元）。按2024年8月27日收盘价，2024-2026年PE分别为11.61/8.85/7.18倍。考虑到公司股价已回调至低位，公司估值仍处偏低位置，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、高水平技术人员短缺的风险、应收账款占比较大和无法及时收回的风险。