容知日新(688768) 1月8日，公司发布24年业绩预告，24年全年公司预计实现收入5.83亿元，同比+17.06%；归母净利润1.08亿元，同比+72.25%；扣非后归母净利润为1.05亿元，同比+84.8%，业绩超预期。 经营分析 管理层改善、董事长带头增持、股权激励设定业绩目标，彰显公司业绩长期增长信心。1）管理层改善：根据公告，24年11月，董事长聂总担任新任总经理，经验丰富，支持公司长远发展；2）增持坚定信心：根据公告，董事长聂总计划自2024年9月5日起6个月内，以其自有资金或自筹资金通过上交所交易系统允许的方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币950万元不超过人民币1050万元；3）股权激励设定利润目标：根据公告，24年5月发布股权激励计划，考核在24-25年两个会计年度，净利润目标值分别不低于1.2、1.5亿元。我们认为公司管理层的变化、董事长的增持、以及股权激励业绩目标均彰显了公司未来几年业绩持续增长的决心。 数字化转型推进、多元化增长，带动公司业绩拐点。根据公告，24年公司在数字化转型、智能化转型领域升级，助力公司实现订单增长；此外24年公司在风电、煤炭和钢铁板块收入增速较高，实现多元化增长，带动公司收入提升。 看护设备、故障案例数量稳步提升，看好公司长期核心竞争力。根据公司公告，截至24H1，公司累计远程监测的重要设备数量超过16万台，积累各行业故障案例超2.5万例；目前工业运维渗透率仍较低，远期成长空间较大，公司故障案例积累竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展，享受高成长赛道带来的需求持续扩张。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为5.83/7.82/10.13亿元，归母净利润为1.08/1.47/2.01亿元，对应PE为29/22/16X，给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。

     容知日新(688768) 监测设备数量持续攀升，工业大模型落地使用。目前，公司已服务超过1300家重点工业企业客户，AI实时监测关键设备超过160000台，积累设备故障闭环案例超过27000个，智能推动设备体检报告超240万份。随着公司监测设备数量的提升，算法能力也日益精进。公司旗下PHMGPT行业大模型，定位设备故障诊断大脑。从应用效果上看，PHMGPT已经和专业的诊断工程师没有显著差距。目前，容知日新已将PHMGPT深度融入产品和服务中，例如独立的诊断问答助手，人工复核流程中的诊断赋能、以及全链路智能化产品中的核心能力。 风电装机持续提升，公司对应收入有望稳健扩大。受益于国家对新能源发电侧的政策支持，风电装机规模快速提升。公司在风电行业的监测系统产品与风电机组配比约为3：1，即1台风电机组若需实现对其主传动轴、叶片以及塔筒进行监测一般需配备3套监测系统产品。经公司测算，风电行业监测系统产品需求量2024E/2025E将达到4.3/5.2万套，同比增速分别达20%/20%。 PHM赛道景气度长期向好，市场规模逐步扩大。随着工业设备数量、复杂度快速攀升，为确保设备稳定运行及产线高效产出，设备故障测试和健康管理系统（PHM）市场规模逐步增长，根据智研咨询数据，该行业由2014年的13.5亿元，增长至2022年的82.9亿元，CAGR为25.5%，2023年受宏观经济增速波动影响，增长斜率有所下滑，但仍然维持16.3%的同比增速。 煤炭、冶金渗透率提升，客户反馈认可度高。相比风电行业，冶金、煤炭等行业尚处渗透率爬升阶段，随着下游工业企业对于产线自动化、智能化的需求日益提升，智能监测运维系统有望在帮助客户降低运维成本、减少巡检人员恶劣工况暴露频率、提高设备运行稳定性的同时，实现渗透率的持续提升。 股权激励目标彰显公司发展信心。根据2024公司股权激励计划，激励对象为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的骨干员工，考核年度为2024/2025，年度净利润目标值分别为1.20/1.50亿元，体现了公司对中长期发展的信心。 盈利预测与投资评级：基于公司所处赛道渗透率提升空间较为显著，公司自身竞争力较为突出，我们预计公司2024-2026年营业收入为6.02/7.66/9.80亿元，同比增长20.8%/27.4%/28.0%。2024-2026年预计归母净利润1.02/1.33/1.76亿元，对应当前股价PE分别为32.1/24.6/18.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险因素：智能监测及维护业务开展不达预期；行业发展不达预期；行业竞争加剧。

     容知日新(688768) 事件：2024年8月27日，公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营收2.20亿元，同比增长6.75%；归母净利润66万元，同比增长156%；扣非归母净利润41万元，同比增长105%。业绩符合市场预期。投资要点 冶金和煤炭行业增速亮眼：2024年Q2公司实现营收1.59亿元，同比增长7%；归母净利润0.20亿元，同比增长7%；扣非归母净利润0.20亿元，同比增长34%。分业务看，2024年H1，风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业分别实现营收0.75/0.38/0.39/0.09/0.40亿元，同比增长-15.8%/6.0%/57.3%/-54.7%/129.5%。 行业领军地位依旧，专业人才和监测设备数量业内领先：截至2024年半年报，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超16万台，智能推送设备体检报告超220万份，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超2.5万例。截至2024年半年报，公司拥有研发人员共282人，现有获得Mobius认证的国际诊断工程师60名，其中四级认证资质的有6名，三级认证资质的有20名，二级认证资质的有34名。 加强渠道建设，推进场景化解决方案和订阅制：公司针对风电、石化、冶金、水泥和煤炭行业，加大对客户的覆盖，加强老客户的复购，有色行业表现较好。同时推进渠道战略体系建设，包含识别优秀合作伙伴、确定合作模式、激励管理制度、定价体系等等。2024年上半年，公司形成了1+N+X场景化智能运维解决方案、也即：1个专业技术型工业互联网平台，构建智能运维大平台底座，N个智能感知硬件，多元感知，智联无线，X种场景智能运用，皮带机、往复压缩机、大机组、机泵群、煤炭三机等各个场景，多行业应用。 盈利预测与投资评级：PHM是工业企业数字化、智能化的重要组成，公司是国内PHM行业领军企业，不断加强渠道建设，推行场景化解决方案和订阅制，随着下游行业数字化建设加快，公司营收有望重回高增。基于此，我们维持2024-2026年归母净利润预测为1.10/1.42/1.94亿元，维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期；工业互联网支持政策不及预期；行业竞争加剧。

     容知日新(688768) 事件概述 1）近日，容知日新发布《2023年年度报告》。2023年公司实现营业总收入4.98亿元，同比下降8.96%；归母净利润为0.63亿元，同比减少45.98%；扣非归母净利润为0.57亿元，同比下降45.12%。 2）同日，公司发布《2024年一季报》。2024Q1公司实现营收0.61亿元，同比增长6.32%；归母净利润为-0.19亿元，同比增长2.29%；扣非归母净利润为-0.19亿元，同比增长14.75%。 Q1收入端呈现企稳趋势，利润端持续环比改善 收入端，公司23年收入端承压，主要系受宏观经济波动影响，部分下游行业客户项目节奏变缓，分行业来看，风电行业实现收入1.94亿元（YoY+21.01%）、石化行业0.96亿元（YoY-37.44%）、冶金行业0.74亿元（YoY-33.11%）、煤炭行业0.49亿元（YoY+13.32%）、水泥行业0.26亿元（YoY-7.34%），受宏观与地产行业景气度相关度较高的石化、冶金、水泥行业需求较为承压。Q1来看，公司收入端在去年Q1高基数的情况下仍实现了正增长，呈现企稳迹象，我们倾向于认为公司拓展渠道、服务推广、扩展其他行业的策略已初见成效。公司23年利润端呈现较大下滑，主要由于1）使用高毛利无线产品的行业营收占比有所下降，使得公司毛利率小幅下滑，23年为62.13%，同比-2.03pcts；2）公司收入端承压，降低各项费用率基数，23年公司销售/管理/研发费用率分别为24.08%/8.77%/21.91%，同比+2.36/+1.43/+5.09pcts。但从趋势上来看，23Q4-24Q1公司单季度归母净利润分别同比增长11.34%、2.29%，单季度盈利能力持续修复，我们认为公司降本增效成效有所体现。 产品侧、市场侧持续推进，行业长期逻辑未变，期待业绩修复 我们认为，行业长期成长逻辑未发生改变，设备智能运维已成为企业实现降本增效的有力手段，根据公司公众号，以吉林建龙钢铁为例，关键设备非计划生产停机时间下降60%-90%，减少故障运维成本20%-30%，备件库存减少20%-30%，提高设备运维综合工作效率30-50%。公司为行业内龙头，产品侧、服务侧、市场侧、数据侧优势持续巩固，产品侧，公司23年推出形成了1+N+X场景化智能运维解决方案，即1个专业技术型工业互联网平台、N个智能感知硬件，X种场景智能运用，覆盖皮带机、往复压缩机、轧机、叶片等各个场景，多行业应用，持续打开成长空间。此外，公司推出PHMGPTV1.0大模型，目前诊断能力已达到平均诊断工程师水平，竞争力持续强化。市场侧，公司积极布局渠道，打开客户覆盖面，拓展有色、轨交等其他行业及海外市场，目前海外已直接和客户达成战略合作，如OCP、浦项钢铁等。数据侧，截至2023年底，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超15万台，积累各行业故障案例超2.2万例。 公司短期业绩承压主要由于宏观经济因素下游资本开支承压，长期来看，工业智能化趋势确定，设备智能运维产品价值已受下游认可，公司行业地位稳固，积极面对行业变化，目前业绩已呈现企稳态势，期待行业需求回暖回暖带来的业绩修复。 投资建议： 公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2024-2026年营收分别为6.35/7.59/9.07亿，归母净利润分别为1.21/1.37/1.62亿，维持买入-A的投资评级，6个月目标价44.4元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。

     容知日新(688768) 投资要点 事件：公司发布2023年年报和2024年一季报，23年公司实现营收4.98亿，同比-8.96%；归母净利润0.63亿，同比-45.98%。23Q4营收1.98亿，同比-11.73%，归母净利润0.79亿，同比+10.8%；24Q1营收0.6亿，同比+6.3%，归母净利润-0.19亿，同比减亏0.01亿。24Q1公司营收企稳回升，下游行业订单回暖。 风电、煤炭行业景气度高，石化、冶金行业承压下滑。23年公司风电行业实现营收1.94亿，同比+21.0%，占比41.0%；煤炭行业0.49亿，同比+13.3%，毛利率+0.04pp至72.17%，占比10.3%。23年受宏观经济波动影响，下游钢铁、石化、水泥等行业客户项目节奏变缓，公司营收未达预期，石化行业实现营收0.96亿，同比-37.4%，毛利率-1.7pp至70.4%，占比20.3%；冶金行业0.74亿，同比-33.1%，毛利率-66.9%，基本持平，占比为15.6%；水泥行业20.26亿，同比-7.3%，毛利率提升3.34pp至65.1%，占比5.4%。 业务结构变化，费用率提升，23年公司毛利率、净利率略有下滑。2023年公司综合毛利率62.1%，同比-2.0pp，毛利率系下降主要系公司毛利率较低的风电行业业务占比提升11.7pp至41.0%，而高毛利的石化、冶金等行业占比下降，净利率12.6%，同比-8.6pp；净利率下滑幅度较大主要系公司费用率增长较多。24Q1公司综合毛利率为62.2%，同比-2.0pp，净利率为-31.8%，同比+2.8pp，净利率提升主要系公司费用率减少，但同期政府补助减少，净利率提升较小。 23年公司人员规模扩大、重视研发投入，费用率提升；24Q1加强内控管理，期间费用率下降-12.4pp。23年公司期间费用率为54.2%，同比+9.3pp，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比+2.4pp、+1.4pp、+5.1pp、+0.4pp；费用率提升主要系公司营收增长不及预期，但人员规模有所扩大，相关薪酬及费用有所增加，同时研发费用投入增加。24Q1公司积极加强内部管控，同时公司营收实现增长，费用摊薄，期间费用率为110.9%，同比-12.4pp，其中细分来看，销售、管理、研发和财务费用率分别同比-3.5pp、-2.6pp、-6.2pp、-0.1pp。 公司系工业运维监测PHM龙头，积极改变市场策略，五大行业深耕战略持续推进。公司起步于风电行业，深耕行业十余载，是国内较早进入工业设备智能运维领域的公司之一，并持续深耕产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业，下游客户头部企业占比高，重点开拓轨交、有色、化工等多行业，积累了宝贵的22000+设备故障案例数。23H2以来，公司积极改变市场拓展策略，进行商业模式改革，从提供产品陆续拓展提供深度服务的模式，积极拓展市场，24Q1以来成效显著，有望助力公司持续推进五大行业深耕策略，实现盈利能力提升。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润为1.2、1.6、2.0亿元，当前股价对应PE为19、14、11倍，未来三年归母净利润复合增长率47%，维持“买入”评级。 风险提示：下游拓展不及预期、行业竞争加剧、经营业绩季节性波动等风险。

     容知日新(688768) 事件描述 公司发布2023年报及2024一季报，2023年公司实现营业收入4.98亿元，同比减少8.96%；实现归母净利润6269.78万元，同比减少45.98%；实现扣非归母净利润5683.42万元，同比减少45.12%；基本每股收益为0.77元，同比减少46.15%。2024Q1公司实现营业收入6077.55万元，同比增长6.32%；实现归母净利润-1930.24万元，同比增长2.29%；实现扣非归母净利润-1940.47万元，同比增长14.75%；基本每股收益为-0.24元，同比变动0.00%。事件点评 2023公司业绩呈下滑态势且归母净利润降幅较营收更大，主要系下游行业景气度下滑及公司费用端支出增加。受宏观经济波动影响，2023年公司 部分下游行业客户项目节奏变缓致使公司部分行业营收未达预期，叠加人员规模扩大带来相关薪酬及费用增加、持续加大新产品及技术研发、政策补助减少等因素，公司归母净利润及扣非归母净利润出现明显下滑。从收入端来看，2023年风电、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业分别实现营收1.94亿元、9622.80万元、7392.97万元、2553.98万元、4881.01万元、3498.84万元，较去年同期分别变动21.01%、-37.44%、-33.11%、-7.34%、13.32%、-7.69%。从盈利能力来看，2023年风电、石化、冶金、水泥、煤炭、其他行业毛利率分别为58.39%、70.41%、66.92%、65.08%、72.17%、74.80%，较去年同期分别变动4.24、-1.70、-0.03、3.34、0.04、-5.09个百分点。 2024Q1公司业绩有所好转，高质量发展元年正式开启。2024Q1公司营收、归母净利润、扣非归母净利润等指标较去年同期均有小幅回升，主要系公司大力推进高质量发展规划，加快高质量产品、高质量服务、高质量渠道、高质量运营落地：①在产品方面，公司聚焦AI+真实工业场景，产品序列不断丰富，打造1+N+X场景化智能运维解决方案（1指容知日新灵芝SuperCare 设备智能运维平台；N指多元智能硬件及接口，如自主研发的灵雀智能巡检机器人、工业智眼等；X指皮带机、油液、煤炭三机等场景解决方案）、PHMGPT行业大模型等多样化产品体系，综合产品力持续攀升。②在服务方面，公司持续提升行业客户覆盖率，以设备智能运维解决方案和订阅式服务助力重点客户智能化转型。③在市场拓展方面，公司进一步优化全球营销网络，业务覆盖欧洲、南美洲、北美洲、东南亚、中东等地区，并与摩洛哥OCP集团、韩国浦项钢铁集团等阔过工业巨头深化合作。 投资建议 预计公司2024-2026年分别实现营收6.15、7.86、9.93亿元，同比增 长23.6%、27.7%、26.3%；分别实现净利润0.93、1.30、1.59亿元，同比增长48.8%、39.3%、22.1%；对应EPS分别为1.14、1.59、1.94元，以5月6日收盘价27.28元计算，对应PE分别为23.9X、17.1X、14.0X。考虑到2024Q1公司业绩已有所好转，故维持评级为“买入-B”。 风险提示 风电行业竞争激烈影响公司业绩的风险；下游客户所属行业集中度较高的风险；大客户模式影响公司收入确认节奏的风险；下游客户自行开展智能运维业务的风险；下游行业景气度下行的风险；管理层调整影响公司业绩的风险。

     容知日新(688768) 事件：2024年4月25日，公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年，公司实现营收4.98亿元，同比减少8.96%；归母净利润0.63亿元，同比减少45.98%；扣非归母净利润0.57亿元，同比减少45.12%。2024年一季度，公司实现营收0.61亿元，同比增长6.32%；归母净利润-0.19亿元，同比增长2.29%；扣非归母净利润-0.19亿元，同比增长14.75%。业绩符合市场预期。 投资要点 风电和煤炭行业增速较快，整体毛利率略有下降：分行业来看，2023年，公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业营收分别为1.94/0.96/0.74/0.26/0.49亿元，分别同比增长21%/-37%/-33%/-7%/13%。毛利率方面，公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业业务毛利率分别为58%/70%/67%/65%/72%，分别同比增长4.24/-1.70/-0.03/3.34/0.04pct。风电行业收入增加较快，主要系产品升级，提供风机一体化监测产品；冶金和石化行业收入、成本下降，主要系下游行业不景气，导致项目节奏放缓，收入有所下降，从而导致成本同步下降。 研发投入创历史新高，新品不断推出：2023年，公司研发费用为1.09亿元，同比增长18.62%；研发费用率21.91%，同比增长5.09pct。2023年，公司灵芝SuperCare设备智能运维平台持续迭代，入选“国家级特色专业型工业互联网平台。公司自主研发的灵雀智能巡检机器人、工业智眼等系列产品，应用于多行业。公司针对场景智能，持续攻克多行业设备智能运维难题，发布皮带机、油液、煤炭三机、两磨一烧、轧机、风机叶片等场景解决方案。2023年世界制造业大会(合肥)正式发布行业首个工业设备运维大模型—PHMGPT。 智能看护业绩亮眼，订阅服务订单高增：截至2024年4月25日，AI实时监测关键设备15万+台套，同比增长36%；智能监测闭环案例2.2万+个，同比增长57%；智能推送体检报告200万+份，同比增长52%。2023年，公司实现服务订单额超2600万，同比增幅54%，订阅式服务收费客户约80家，同比增长23%，其中在石化和风电行业推进较好。 盈利预测与投资评级：公司是PHM行业龙头，在冶金、石化、风电等多个行业都位居行业前列。公司持续加大研发投入，不断补全产品矩阵，增强产品实力，我们认为，随着下游景气度回升，公司营收有望重回高增。但由于2023年下游行业景气度较低，我们将2024-2025年归母净利润预测值由1.68/2.43亿元下调至1.10/1.42亿元，新增2026年归母净利润预测为1.95亿元。维持“买入”评级。 风险提示：技术发展不及预期；工业互联网支持政策不及预期；行业竞争加剧。

     容知日新(688768) 投资要点： 公司是国内智能运维领域的龙头企业。 公司是国内工业PHM领域的领跑者，具备丰富的实践经验和专有技术。公司2022年营收和扣非归母净利润分别为5.47/1.18亿元，2019-2022年营收和利润年复合增速均超过40%，在风电和钢铁行业的市占率居于首位。近五年毛利率始终维持在60%以上，盈利能力强，产品升级导致22年毛利率同比上升2.35pct。 PHM是蓝海市场，行业特点为低渗透和高增长。 PHM是通过收集数据并分析，准确预报设备故障情况，实现降本增效。在工业互联网时代，行业迎来黄金发展阶段，根据亿渡数据，预计到2026年我国PHM市场规模将扩大至161.37亿元，近四年CAGR为36%。主要是由于：1）PHM自身能有效保障设备安全运行、节约维护时间并降低维修成本；2）新一代信息技术、人工智能技术的发展，进一步推动PHM行业大发展。3）政策导向，制造业转型升级需求带动行业发展。目前我国PHM渗透率为14%，市场主要参与者有设备厂商、客户自建运维和专业第三方运维，其中第三方运维市场竞争格局良好。 完整产业链布局，先发优势明显。 拥有较为完整的技术和产品体系，是国内同行业为数不多的打通了从底层传感器、智能算法、云诊断服务和设备管理等环节的公司之一。1）产品覆盖有线、无线和手持系统，注重技术研发和产品创新，与境外企业相比无明显技术差距；2）“卡位”策略见成效，老行业地位稳固，新赛道持华福证券 续布局。3）数据积累丰富，积累各行业故障案例超14,000例；4）掌握智能运维8项核心技术，构建公司护城河；5）容知日新“1+N+X”智能运维产品与场景解决方案面向市场发布，定义市场享受市场。 盈利预测与投资建议 公司为流程工业智能运维解决方案龙头企业，未来有望维持高质量的成长。预计公司在2023-2025年公司归母净利润为0.63/1.15/1.61亿元，同比增速为-46%/82%/40%，EPS分别为0.77/1.41/1.97元每股，当前股价对应PE分别为41/23/16倍。综合考虑公司较强的综合竞争力、坚实的竞争壁垒和清晰的发展路径，给予公司2024年35倍PE，应目标股价49.35元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 1、下游资本开支不及预期影响PHM的需求；2、行业竞争加剧；3、新行业拓展不及预期；4、工业互联网支持政策不及预期。

     容知日新(688768) 业绩简评 2月21日，公司发布23年业绩快报，23年公司实现收入4.98亿元（同比-8.96%）、归母净利润0.63亿元（同比-45%）；其中单四季度实现收入1.98亿元（同比-12%）、实现归母净利润0.79亿元（同比+11%），单季度归母净利润重回正增长。 经营分析 多因素影响，23全年业绩承压，但单四季度业绩已恢复增长。23年公司净利润下滑主要系：1）钢铁、石化行业景气度下行延续，订单需求承压，影响利润释放；2）研发、销售、管理投入加大，费用维持较高水平：根据公告23Q1-Q3公司研发、销售、管理费用分别为0.98、1.05、0.41亿元，同比+53%、20%、45%，短期费用提升影响业绩释放。根据公告，23Q4公司实现归母净利0.79亿元，同比+11%、环比扭亏为盈，订单顺利交付有望助力公司24年业绩重回增长。 看护设备、故障案例数量稳步提升，积累长期核心竞争力。根据公司公告，截至23H1，公司累计远程监测的重要设备数量超过12万台，积累各行业故障案例超1.6万例；目前工业运维渗透率仍较低，远期成长空间较大，公司故障案例积累竞争优势显赫，下游新领域有望顺利拓展，享受高成长赛道带来的需求持续扩张。 发布“1+X+N”智能运维产品与解决方案，有望打开新增长点。23年9月20日公司在合肥世界制造业大会发布重磅发布“工业智眼RW820”和“灵雀RondsRobotS5”机器人。此外，公司针对多行业痛点提出专项场景解决方案，新产品发布后有望为公司提供新增长动力。 盈利预测、估值与评级 我们根据公告调整盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入为4.98/6.10/7.71亿元，归母净利润为0.63/1.05/1.33亿元，对应PE为32/19/15X，给予“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险，应收账款回款不及预期风险，新领域业务拓展不及预期风险，限售股解禁风险。

     容知日新(688768) 事件概述 2月21日，容知日新发布2023年业绩快报。公司于2023年实现营业收入4.98亿元，同比下降8.96%，实现归母净利润6307.25万元，同比下降-45.65%。 收入端承压，Q4利润端环比改善 收入端，单Q4来看，公司实现营收1.98亿元，同比下降11.73%，主要由于石化、冶金等下游行业客户盈利能力承压，资本开支投入节奏放缓。利润端，公司2023年实现归母净利润6307.25万元，同比下降-45.65%，主要由于公司收入端承压，同时公司人员规模有所扩大，相关薪酬及费用有所增加。单Q4来看，公司实现归母净利润0.79亿元，同比增长11.34%，单季度盈利能力环比改善。我们认为公司降本增效成效在Q4有所体现，在营收端承压的情况下实现同比双位数增长，环比回正。 产品侧、市场侧持续推进，行业长期逻辑未变，静待下游回暖我们认为，行业长期成长逻辑未发生改变，设备智能运维已成为企业实现降本增效的有力手段，根据公司公众号，以吉林建龙钢铁为例，关键设备非计划生产停机时间下降60%-90%，减少故障运维成本20%-30%，备件库存减少20%-30%，提高设备运维综合工作效率30-50%。公司为行业内龙头，产品侧、服务侧、市场侧、数据侧优势持续巩固，产品侧，公司持续推出新品，满足多场景监测场景。根据公司公众号，公司推出智慧输送皮带一体化解决方案、往复式压缩机智能监测方案、冷凝液监测方案等。市场侧，公司参与工信部发布的《钢铁行业状态监测与故障预警系统技术要求》，体现公司行业地位。 公司短期业绩承压主要由于宏观经济因素下游资本开支承压，长期来看，工业智能化趋势确定，设备智能运维产品价值已受下游认可，公司积极面对行业变化，行业地位稳固，静待周期回暖带来的业绩修复。 投资建议： 公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2023-2025年营收分别为4.98/5.88/6.56亿，归母净利润分别为0.63/1.01/1.23亿，维持买入-A的投评级，6个月目标价37.2元，相当于2024年30倍的动态市盈率。 风险提示：宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。